资产扩张趋缓，营收增长承压
　　三季度末，上市银行总资产同比增长10.8%，增速环比下降1%，较年初下降0.5%。在经济复苏动力不足的背景下，银行资产扩张速度继续放缓。存款增长依然强劲，但与上半年相比也有所放缓，一方面是货币创造效应减弱，另一方面，今年以来存款利率发生多次下调，储蓄产品竞争导致存款分流。上市银行营业收入增长承压，利息收入和非息收入贡献均有所减弱。
　　息差下行符合预期，更多关注银行资产质量
　　三季度息差下行基本符合预期。由于宽信用政策将继续推进，地方债务低息置换需求仍存，资产端收益率趋于下行。此外，9月末存量首套住房贷款利率调整已经开始实施，这将主要在四季度和明年对息差产生影响。稳定息差考验银行负债管理能力。
　　息差下行已有预期，未来或更多关注银行资产质量。三季度上市银行资产质量整体表现稳健。中央金融工作会议提出全面加强金融监管，把防控风险作为金融工作的永恒主题。随着金融监管趋严与金融供给侧结构性改革深化，银行机构将聚焦主业，加速推进资产结构调整，强化传统领域风险防控，促进行业稳健经营。
　　资本充足水平总体回升
　　三季度上市银行资本充足水平总体回升。国家金融监管总局表示，新资本规定实施后，银行业平均资本充足率稳中有升，这一结果符合我们的预期。随着资产风险进一步出清，未来风险处置对资本的侵蚀将会有所减少，高拨备水平将继续反哺利润，银行业资本状况有望保持相对稳定。
　　投资建议
　　从三季报表现来看，在息差收窄趋势下，上市银行营收增长整体承压，资产质量相对稳健，区域行保持较快利润增长。由于息差下行已有预期，未来或更多关注资产质量。在稳复苏和控风险政策推动下，银行房地产资产风险继续缓释，而地方债务风险化解方案陆续落地，不良资产处置加强，预计资产质量将维持相对稳定，释放拨备反哺利润的潜力。经济企稳向好预期将推动银行股估值修复：一是优质区域行或将率先受益于基本面改善，经营表现有望继续领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份行估值修复存在空间。此外，可关注以大行为主的高股息股市场表现持续性，在资金持续宽松的环境下，配置优势有望延续。维持行业“增持”评级。
　　风险提示
　　经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期