上周中药Ⅱ上涨4.68%，市场情绪回暖，医药板块普涨
　　上周（2023.10.16-2023.10.20）医药生物报收8375.74点，上涨4.6%；中药Ⅱ报收7030.63点，上涨4.68%；化学制药报收10396.21点，上涨4.64%；生物制品报收7868.54点，上涨6.45%；医药商业报收5569.46点，上涨2.95%；医疗器械报收6828.38点，上涨4.17%；医疗服务报收7335.59点，上涨3.8%。近期市场情绪和医药基金持仓回暖，医药板块呈现普涨，其中，生物制品涨幅最大，中药涨幅位居第二。
　　从公司表现来看，表现居前的公司有：太极集团、亚宝药业、广誉远、康惠制药、龙津药业；表现靠后的公司有：ST吉药、奇正藏药、ST太安、万邦德、ST目药。
　　上周中药PE(ttm)26.22X，PB(lf)2.56X
　　上周中药板块PE为26.22X，较前一周上升1.2X，近一年PE最大值为33.61X，最小值为19.97X；PB为2.56X，较前一周上升0.1X，近一年PB最大值为3.11X，最小值为2.43X；中药板块相对沪深300估值溢价率为135.45%。
　　中药材价格总指数继续小幅上涨
　　上周中药材价格总指数为259.04点，较前一周上涨0.1%。从中药材十二大类来看，呈现出6涨6跌的态势，树脂类药材价格指数涨幅居首。近期中药材市场整体行情较为平稳，价格涨跌种类基本持平。由于供给端仍受行业标准提高以及短期采收困难等因素影响，预计后期价格仍可能小幅上涨。
　　全国首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购拟中选结果公布
　　上周全国首次中药配方颗粒省际联盟集采拟中选结果公布，共有200个中药配方颗粒品种涉及59家企业拟中选，价格平均降幅为50.77%，降幅基本符合市场预期。本次集采有61家企业申报，最终200个中药配方颗粒品种均有企业中选，平均每个品种29家企业拟中选，供应的稳定性和多元性为临床使用提供了保障。本次集采的采购周期为两年，在采购规则设计上，采取多家中选，每个品种划定统一的最高报价和中选规则，使得企业有较为明确的报价和中选预期。在用量方面，由企业先自主选择意愿联盟省份，再由医疗机构从中选企业中自主选择意向供货企业，在提高参与度和积极性的同时，有利于保障集采的最终落地。随着首次中药配方颗粒省际集采拉开帷幕，中药配方颗粒的集采后续将会进一步扩面，集采有利于提高中药配方颗粒整体的质量及稳定性，也有利于行业集中度的进一步提升，拥有高质量产品及全产业链的企业具有较强竞争优势。
　　投资策略：短期关注四季度流感季的需求增长，中长期继续关注行业增量
　　目前三季报已公布完毕，剔除ST、未盈利、B股及北交所股票后，共有67家中药上市公司。前三季度，中药上市公司共有45家实现营收正增长，占比67%；有46家实现扣非归母净利润正增长，占比接近69%。从增速分布情况看，营收增速超过20%的公司有12家，占比为18%；扣非归母净利润增速超过20%的公司有29家，占比约43%，由于高基数等因素影响，中药行业增速有所放缓，但表现仍居医药二级子行业前列，业绩整体表现较好。
　　四季度是流感高发期，建议短期关注流感季带来的呼吸系统用药的需求增长。中长期我们继续看好中药行业，维持行业“增持”评级。看好中药行业大逻辑不变的基础上，建议关注行业增量变化：首先，行业有望由政策驱动转向政策+业绩双驱动，逐步实现“政策—创新—产品—业绩”的新循环；其次，存量和增量有望共促中药行业持续向好，增量将为行业未来发展提供更大驱动力。增量主要来自五个扩容：一是中药创新药及经典名方加速上市带来品种扩容；二是医保目录和基药目录调整带来量的扩容；三是中医医院及科室建设标准和数量的提升带来医院端供给扩容；四是中医医疗服务及居民健康意识提升带来需求端扩容；五是国企改革有望带来中药国资背景企业业绩提升。
　　投资标的方面，重点关注：（1）研发创新能力较强的企业；（2）进入医保、基药目录品种较多的企业；（3）独家品种较多的企业；（4）拥有国资背景且具有核心大品种的优势企业。
　　风险提示
　　（1）包括行业集采等在内的政策趋严，导致中药产品价格大幅下降；
　　（2）上市公司在研产品进展低于市场预期；
　　（3）医保和基药目录中中药占比提升低于市场预期；
　　（4）国企改革推进进度不及预期。