市场回顾
　　收益率多下行，信用利差均走阔。国开债利率下行，信用债利率多下行，具体：1）中高等级信用债收益率1Y上行1BP、2Y不变、3Y下行1BP,3Y国开债下行最多；2）信用利差均走阔，5Y中低等级银行永续债走阔最多；3）条款点差压缩最多的是2YAA（2）城投永续债。
　　REITs板块跑赢信用债跑输股指。本周REITs指数周涨幅为-0.02%。本周各指数涨跌幅表现：沪深300指数>可转债>国债>REITs>高收益信用债。本周表现最好的3只REITs：华夏北京保障房REIT、中金安徽交控REIT、国金中国铁建高速REIT，涨幅分别为3.10%、1.40%、1.33%。
　　万亿国债增发落地，转债上涨1.44%。权益市场情绪明显转暖，成交量及北向资金流入都明显回升。中证A股收涨1.99%，结构上，除近期股价韧性较强的价值、红利类行业（如通信、煤炭），各行业普涨，体现出政策落地之后市场主题有所切换。转债正股跟随权益，估值上，百元平价溢价率也大幅拉升2.98个百分点，转债收涨1.44%。转债各行业均上涨，但优势行业与权益略有分歧，整体上制造业的部分行业转债表现相对好。
　　策略展望
　　信用债建议套息以及1-2Y的骑乘，也建议适当关注重要性高且利差中等偏高的城投短债。本周财政部宣布增发1万亿国债，但在央行持续大额投放OMO的影响下资金面终于回归宽松，资金利率下降较多，带动债市整体走强，信用债走势较滞后使得信用利差走阔较多。展望后市，供给压力之下债市短期调整压力仍在，但预计幅度有限，且目前短端利率已经较高，因此投资者可以关注中等级2Y附近的骑乘机会。鉴于特殊再融资债11月将继续发行，1万亿国债也有利于降低地方财政支出压力，因此投资者也可以继续关注系统重要性高且信用利差中等偏高的城投短债。
　　季报定价期，REITs关注底层资产表现相对改善的板块及个券。三季度REITs季报披露完毕，产权类REITs中产业园板块持续分化，仓储物流、保障房板块仍较为稳健；收益权类REITs中能源板块可供分配现金完成度最高，高速公路板块经营指标普遍改善，生态环保板块表现相对平稳。REITs估值已具有较好性价比，产权类现金分派率在3.89%以上，经营权类IRR在5.57%以上。而近期首批4单消费基础设施REITs火速获得受理，也反映出监管对REITs市场的重视，我们长期看好公募REITs的投资价值。一般REITs季报发布的一个月内均为季报定价期，建议关注底层资产表现相对改善的板块及个券。
　　转债可更乐观，关注基建落地进展。万亿国债增发落地，在信心、基本面两方面为权益提供支撑，转债可以更乐观一些；但另一方面，本周百元平价溢价率已大幅反弹，前几周估值持续压缩带来的机会窗口或已收窄，加之此后债券发行有可能持续扰动流动性，无风险收益率难以下行，估值约束或使转债涨幅不高，甚至或只能维持震荡。结构上，优先关注受益于基建的建筑材料、建筑装饰、大宗商品类（钢铁、有色）转债。后续关注基建支出的落地进展，如大宗商品价格、制造业高频能否持续改善。
　　风险提示：政策转向超预期、流动性风险、信用风险超预期。