事项：
　　10月13日，国家统计局公布9月物价数据：9月CPI同比为0.0%，环比为0.2%；PPI同比为-2.5%，环比为0.4%。CPI、PPI均小幅低于Wind一致预期。
　　平安观点：
　　核心CPI和食品CPI弱于季节性
　　9月CPI同比为0.0%，低于Wind一致预期0.2个百分点；环比为0.2%，较季节性低0.2个百分点。通胀读数低于预期，除基数效应外，或也一定程度上反映了消费需求仍待改善。结构上，油价上行带动能源品通胀抬升，食品价格涨幅不及预期。油价上涨与产油国减产、地缘政治冲击有关，食品方面，猪价涨幅趋缓，菜、蛋上涨不及季节性，休渔期结束导致水产品价格下行。核心CPI环比为0.1%，也略低于季节性水平。我们预计10-11月CPI同比为0.0%和-0.1%。
　　生产资料PPI回暖，能源表现最为突出
　　9月PPI同比、环比增速分别为-2.5%、0.4%，较Wind一致预期略低0.1个百分点。PPI降幅持续收窄，除海外因素驱动原油价格上涨外，或也反映出部分大宗商品低库存下迎来建筑旺季、基建提速。生产资料、生活资料PPI环比增速分别为0.5%、0.1%，生产资料连续第2个月好于生活资料。生产资料价格呈现三个特点，一是上游价格涨幅居前，二是能源品涨幅高于金属，三是黑色金属好于有色金属。生活资料中，食品、衣着涨幅相对较高，前者或因猪价带动，后者或因服装换季，新品服装带动整个服装产业链价格上涨。我们预计10-11月PPI同比为-2.3%和-2.2%。
　　风险提示：货币政策转向，通胀超预期，海外货币政策收紧持续性超预期。