经济基本面
　　假期出游消费火热，生产端备货意愿不强。生产方面，节前多数在建项目出现备货和赶工情况，但备货意愿不及往年，水泥和螺纹钢库存回落幅度偏小。消费方面，假期旅游消费火热，但国庆档票房遇冷。据文化和旅游部数据中心测算，假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径较2019年增长4.1%；实现国内旅游收入7534.3亿元，按可比口径较2019年增长1.5%。据猫眼数据，2023国庆档（9月29日-10月6日）总票房突破27亿元，同比增长82%，但仅为19-21年同期的六成左右，国庆档票房表现不及预期或也有杭州亚运会分流、影片口碑未发酵等因素影响。
　　资金面&市场
　　利率曲线小幅下行，股份行买入1年以内短债。9月28日当周，R001环比上行45.7BP至2.24%，R007上行31.3BP至2.57%，R007较政策利率高77BP。市场跨季、跨节资金需求较大，资金面整体偏紧。债市方面，节前最后两个交易日，央行进行14天逆回购增加流动性投放，叠加对节后资金的乐观预期，机构抢跑配置短券。9月28日当周，1Y和10Y国债收益率分别下行3BP和0.25BP至2.17%和2.68%。机构行为方面，基金久期回落，银行间杠杆率上行。股份行增配1年以内国债，保险增配长久期国债和地方政府债。
　　利率策略
　　期限利差压缩，短端价值凸显。短端，预计随着政府债发行高峰结束、跨季资金需求回落，资金价格将回落至偏宽松水平。10Y-1Y国债利差位于19年以来的1%分位数，短端价值凸显，当前可以逐步累积仓位。长端，不排除房地产、城中村等增量稳增长政策继续落地，或对实体需求形成温和支撑，暂时维持观望，观察跨季后票据利率是否有所回落。
　　风险提示
　　政策刺激经济：政策采取大规模经济刺激措施，使得经济短期企稳上行，企业融资需求回升，对利率债资产形成调整压力;
　　美国经济超预期上行：美国经济超预期上行。服务业就业持续展现韧性，制造业投资与就业出现回暖，美国经济超预期上行会给全球债市带来调整压力；
　　全球通胀超预期上行：全球通胀超预期上行，给主要央行货币政策带来紧缩压力，宽货币空间收窄，对全球资产形成冲击。