本周核心观点
　　经济基本面
　　需求乡有回升，库存环比回落。生产方面，随着施工进入小旺季，节后市场需求小幅回升，螺纹钢和水泥均呈现去库态势。但供给端看，钢厂盈利率仍持续回落，亏损周期延长压制企业增产意愿;水泥磨机运转率继续处于近年低位，产能仍然过剩。居民需求方面，汽车销量小幅回落，但仍然保持在19-22年同期的120%水平;房地产成交量环比上行，为13-14年同期的48%，未见明显回暖。
　　资金面&市场
　　资金压力未减，收益率曲线熊平。本周资金面明显收紧，RO01环比上行54.8BP至2.36%，ROO7上行98.5BP至3.01%。主要由于一方面，由于国庆假期，10月纳税中报期限顺延至10月23日，10月是缴税大月叠加月末临近，机构资金融出偏谨慎;另一方面，近两周地方政府再融资债发行持续放量，给市场流动性带来压力。本周再融资债净融资额为4186亿元《上周为2557亿元)。债市方面，由于资金面收紧以及本周公布的9月经济数据继续好转，1Y和10Y国债收益率分别上行13BP和3.5BP至2.3%和2.7%。机构行为方面，银行间杠杆率回落，机构久期拉长。
　　利率策略
　　基本面落于预期内，躯期关注点转向资金面。长端，本周经济数据公布后长端调整不大，稳增长缺少抓手，市场对经济温和修复的预期未变。短端，下周进入税期和月末，资金价格存在上行压力，同时预计年内仍面临地方政府再融资债供给压力，在经济基本面超预期概率不大、定价较充分的背景下，短期市场关注点已转向资金面。当下收益率曲线已极具平坦，10-1Y期限利差位于历史绝对低点附近，建议围绕市场资金价格超调寻找短端配置机会。
　　风险提示
　　政策刺激经济：政策采取大规模经济刺激措施，使得经济短期企稳上行，企业融资需求回升，对利率债资产形成调整压力;
　　美国经济超预期上行：美国经济超预期上行。服务业就业持续展现韧性，制造业投资与就业出现回暖，美国经济超预期上行会给全球债市带来调整压力；
　　全球通胀超预期上行：全球通胀超预期上行，给主要央行货币政策带来紧缩压力，宽货币空间收窄，对全球资产形成冲击。