公司发布《根据首次公开发售后股权激励计划授出奖励》，计划向公司718名承受人授出1.17亿股新股份，占已发行股份总数的约3.59%。公司该激励对核心骨干员工覆盖面广，且激励力度充分，将其利益与集团挂钩，更好激发员工积极性。行业需求偏弱下预计仍设定有挑战性目标，彰显正向激励作用。三季度动销平稳，有望轻装迎接来年开门红，略调整2023-2025年经调整净利润16.4亿、21.4亿、27.1亿，同比+37%、31%、27%，目前对应24年16XPE，上调目标价13港元，维持“强烈推荐”评级。
　　公司公告股权激励，覆盖面广且激励力度充分。公司发布《根据首次公开发售后股权激励计划授出奖励》，计划向公司718名承受人授出1.17亿股新股份，占已发行股份总数的约3.59%。授予的1.17亿股中，共927万股授予公司三名执行董事，其中327万股授予公司首席执行官颜涛先生，300万股授予朱琳女士，300万股授予罗永红先生。剩余1.08亿股授予集团的其他715名雇员，覆盖所有职能部门的核心雇员，人均授予约15.1万股。授予价格每股1港元，授出日期收盘价每股11.4港元，预计人均收益达150万以上。我们认为，公司该激励对核心骨干员工覆盖面广，且激励力度充分，将其利益与集团挂钩，更好激发员工积极性。
　　行业需求偏弱下预计仍设定有挑战性目标，彰显正向激励作用。奖励的归属分别在授出日期的第一周年/2024年度业绩后30天/2025年度业绩后30天归属，每次归属1/3部分，且需要完成公司要求的考核目标。根据公司反馈，该目标的设定会高于对外指引的目标，预计2024年收入增长要求将不低于15%-25%，利润增长要求更高。我们认为，在商务需求偏弱，竞争加剧的大环境下，设定具备挑战性的目标，彰显正向激励的作用。股权激励费用会在整个归属期进行摊销，2023年利润表预计摊销2个月激励费用。
　　投资建议：三季度动销平稳，有望轻装迎接来年开门红，维持“强烈推荐”评级。渠道跟踪反馈，公司三季度动销平稳，珍15销售较上半年环比改善，高端珍30、真实年份延续较好表现，整体结构提升。目前产品价格表现稳定，市场库存良性，有望健康的状态迎接明年开门红，略调整2023-2025年经调整净利润16.4亿、21.4亿、27.1亿，同比+37%、31%、27%，目前对应24年16XPE，上调目标价13港元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：商务需求恢复不及预期、酱酒调整进度不及预期、省外扩张受阻、升级产品不及预期等