报告摘要：
　　 10月18日，震裕科技发布公告，拟于2023年10月20日通过网上发行可转债，公司本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过11.95亿元。其中，6.00亿元拟用于投资年产9亿件新能源动力锂电池顶盖项目，项目总额16.00亿元；2.50亿元拟用于投资年产3.6亿件新能源汽车锂电池壳体新建项目，项目总额4.00亿元；3.45亿元拟用于补充流动资金。
　　震裕转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为11.95亿元，初始转股价格为61.57元，参考10月20日正股收盘价格57.57元，转债平价93.50元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（10月20日）为6.32%，到期赎回价115元，计算纯债价值为83.48元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏高，流动性尚可，评级尚可，债底保护性尚可。机构入库不难，一级参与无异议。
　　转债首日目标价122-126元，建议积极申购。截止至2023年10月20日，震裕转债平价在93.5元，估值参考汽模转2（评级AA-，存续债余额3.1亿元，平价101.65，转债价格122.87，转股溢价率20.87%）、华锐转债（评级A+，存续债余额4亿元，平价88.87，转债价格123.5，转股溢价率38.96%），综合考虑当前市场环境及平价水平，震裕转债上市首日转股溢价率水平预计在【30%，35%】区间，对应首日上市目标价在122-126元附近。
　　公司是专业从事精密级进冲压模具及下游精密结构件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司拥有丰富的精密级进冲压模具开发经验和完整的制造体系，掌握了精密结构件的核心冲压技术以及规模化、自动化生产技术。本次募投项目的实施将有助于公司稳步扩张优质产能，充分利用技术、市场、产品品质、品牌和服务等方面的优势，阶段性满足下游客户需求，进一步强化规模生产效应。
　　预计首日打新中签率在0.0046%~0.0070%附近。截至2023年6月30日，蒋震林、洪瑞娣通过直接及间接持股的方式合计控制公司55.65%表决权的股份，蒋震林、洪瑞娣是公司的控股股东、实际控制人。前十大股东持股比例为65.73%。因此我们假设本次老股东配售比例为46%~65%，则震裕转债留给市场的规模为4.18亿元~6.45亿元。
　　风险提示：精密结构件下游行业需求波动风险、原材料价格波动风险