主要观点：
　　关键指标预测：
　　财务方面，预计23Q3公司总收入达276.9亿（yoy +19.7%）；预计23Q3毛利润为139.1亿（yoy+30.0%），对应毛利率为50.2%；预计23Q3 NON-IFRS归母净利润进一步提升，达27.1亿，同比扭亏为盈。
　　流量方面，预计23Q3 DAU有望达3.8亿（yoy +5.5%），单用户使用时长有望达127分钟。
　　其他服务（包括电商）：淡季不淡，买家数提升叠加达人分销抽佣持续推动电商收入高增
　　预计23Q3电商GMV为2896亿（yoy +30.1%）；23Q3其他服务（包括电商）收入有望达35亿（yoy +34.8%）。
　　23Q3平台进一步提升商家与用户的履约体验。8月5日，快手电商宣布上线核心品牌补贴频道“大牌大补”，将在23年3季度投入近亿元现金，对大牌大补频道商品进行补贴；9月6日快手商家服务发布极速退款服务升级通知，未发货且订单实付金额不超过300元的订单，将执行极速退款，以帮助商家提升效率并改善经营；同时，快手电商对新商入驻推出0元秒开店政策，90天内取消保证金，4小时内快速审核入驻，最快1小时完成开店，进一步降低商家的入驻门槛和成本负担。
　　线上营销服务（广告）：内循环拉动广告业务增长，外循环Q3持续复苏
　　预计23Q3线上营销服务收入为145亿（yoy +25.2%），内外循环广告均有望实现同比正增长。
　　7月7日，快手同行·2023磁力引擎合作伙伴大会召开，作为一款一体化电商广告投放工具，磁力金牛通过整合快手平台上的流量资源，为商家提供精准的广告投放服务；8月10日，快手818活动主会场在站内上线，依托快手磁力引擎，快手获得众多高效工具支撑，包括品牌霸屏、搜索首页悬浮球等品牌产品，以及磁力金牛的全站推广、直播托管等产品能力。
　　直播业务：加强平台直播生态治理，后续增速将回归稳健
　　预计23Q3直播收入为96.9亿（yoy +8.3%）。
　　平台在加强直播生态治理的前提下，持续提升直播内容的丰富度。7月14日晚，蔡依林在快手完成首次直播，并尝试线上“liveband”的表演形式，本次直播预约人数近2000万，直播最高同时在线人数超过695万，直播总互动量达8.1亿；7月17日，快手宣布与中央广播电视总台达成合作，平台获得杭州2022年第19届亚运会视频点播及短视频权利，成为总台杭州亚运会赛事点播持权转播商；同时，23Q3快手直播推出迭代后的《娱乐公会视频直播政策》与《优质内容扶持政策》，不仅为新公会提供“最高享87%分成奖励”，还提供“最高1.8万现金奖励保底或89%分成”吸引优质主播。
　　由于头部直播公会和主播引入红利有所回落，而且6月以来平台加强直播生态治理，故直播收入增速趋于稳健，预计同比增速回归到高个位数。
　　投资建议
　　预计23-25年快手将实现营业收入为1136.9/1325.6/1491.4亿元（前值为1133.31/1319.09/1484.41亿元）；预计23-25年实现经调整归母净利润79.4/163.1/237.8亿元（前值为74.26/155.30/229.33亿元），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　广告和电商增速不及预期；行业竞争格局恶化；国际局势风险；海外业务减不及预期等