事件：公司发布2023Q3业绩预告。①23Q3归母净利润11.47-11.86亿元（YOY+18.0%~22.0%），中枢11.67亿元（YOY+20.0%）；扣非净利润11.09-11.46亿元（YOY+18.0%~22.0%），中枢11.27亿元（YOY+20.0%）。②23Q1-Q3归母净利润22.80-23.19亿元（YOY+14.5%~16.5%），中枢22.99亿元（YOY+15.5%）；扣非净利润21.80-22.18亿元（YOY+13.5%~15.5%）,中枢21.99亿元（YOY+14.5%）。
　　23Q3利润增长超预期：按照23Q3收入增长0-5%来看，单季度净利率为16.9%-17.7%，基本回升到21Q3水平（17.75%）。利润超预期的原因为：
　　（1）毛利端：23Q3毛利率同比明显提升。①原材料价格持续下行、集团议价能力不断提升，采购价格同比进一步降低；②内部降本增效措施的成效逐步显现，设备改进升级提高效率、降低了人工成本，通过加强精细化管理提升了材料利用率，遗留单与返修率也有明显改善。
　　（2）费用端：①组织架构改革及优化的积极效果显现，从产品运营转变为区域经营，实现了人员精简和运营效率提升，销售和管理费用得到有效管控；②资金的高效有序运用也对整体利润提升产生了积极影响。
　　推出699套餐抢占流量，前端接单环比改善：公司于9月初推出普惠套餐，欧派旗下菲思卡尔系列在9月1日至10月15日期间衣柜699元/平米、厨柜699元/延米，相比正常套餐价格降低20%-30%，在消费降级的背景下进一步抢占终端客流量。从跟踪情况来看，9月前端接单实现双位数增长，促销活动效果明显。
　　投资建议：我们调整了此前的盈利预测，预计2023-2025年营业收入为233.34、256.67、295.17亿元，同增3.8%、10.0%、15.0%；归母净利润31.06、34.18、39.32亿元，同增15.5%、10.0%、15.0%；对应2023年10月19日的PE为17.6、16.0和13.9倍。公司组织架构改革稳步推进、大家居战略稳步开展，同时通过促销套餐、旧改、线上等多渠道多方式抢占客流，在大环境承压的背景下实现了业绩的稳健增长，目前估值处于历史底部位置，建议积极关注，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；经济恢复不及预期风险；房地产行业持续下行风险。