事件：
　　10月19日，欧派家居发布2023年第三季度业绩预增公告：公司2023Q3预计实现归母净利润11.47-11.86亿元，同比增长18-22%，预计实现扣非归母净利润11.08-11.46亿元，同比增长18-22%。
　　投资要点：
　　毛利优化费控有效，Q3业绩双位数增长。公司2023Q3预计实现归母净利润及扣非归母净利润均同比增长18-22%，预计23Q1-3归母净利润22.80-23.19亿元，同比增长15-16%，扣非归母净利润21.80-22.18亿元，同比增长14-15%。原材料价格下行、集团议价能力提升叠加降本增效成效显现，Q3毛利率同比提升明显。组织架构优化下费用有效管控，公司业绩延续双位数增长。
　　政策催化改善需求，勤修内功成效显现。6月以来，商务部、住建部等多部门持续推出房地产及家居消费支持政策，利好政策具备较强延续性，推动需求端改善。同时，在地产市场承压大环境下，公司积极修炼内功，加速大家居战略布局，组织架构优化落地，积极成效持续显现。
　　盈利预测和投资评级：公司率先顺应行业趋势，坚定积极推进大家居战略，随着营销组织架构变革落地，品类融合将进一步加快，优化业绩表现。我们预计2023-2025年公司营业收入为234.95/268.89/307.31亿元，归母净利润为30.42/34.87/40.08亿元，对应PE估值为18/16/14 x。维持“买入”评级。
　　风险提示：地产恢复不及预期，终端消费力恢复不及预期，行业竞争加剧，品类融合销售不及预期，宏观经济波动。
　　

研究报告全文：2023年10月20日公司研究评级买入维持研究所TableTitle证券分析师林昕宇S0350522110005Q3业绩延续双位数增长规模效应持续显现linxy01ghzqcomcn联系人杨蕊菁S0350122090030欧派家居业绩预告点评yangrj01ghzqcomcn6038332023Q3最近一年走势事件欧派家居沪深30010月19日欧派家居发布2023年第三季度业绩预增公告公司2023Q303156预计实现归母净利润1147-1186亿元同比增长18-22预计实现扣02023非归母净利润1108-1146亿元同比增长18-2200890-00243-01376投资要点-02509毛利优化费控有效Q3业绩双位数增长公司2023Q3预计实现归母净利润及扣非归母净利润均同比增长18-22预计23Q1-3归母相对沪深300表现20231019净利润2280-2319亿元同比增长15-16扣非归母净利润表现1M3M12M2180-2218亿元同比增长14-15原材料价格下行集团议价欧派家居-81-25-157能力提升叠加降本增效成效显现Q3毛利率同比提升明显组织架沪深300-50-82-64构优化下费用有效管控公司业绩延续双位数增长市场数据20231019政策催化改善需求勤修内功成效显现6月以来商务部住建部当前价格元9000等多部门持续推出房地产及家居消费支持政策利好政策具备较强52周价格区间元8100-14487延续性推动需求端改善同时在地产市场承压大环境下公司总市值百万5482372积极修炼内功加速大家居战略布局组织架构优化落地积极成流通市值百万5482372效持续显现总股本万股6091524流通股本万股6091524盈利预测和投资评级公司率先顺应行业趋势坚定积极推进大家日均成交额百万10704居战略随着营销组织架构变革落地品类融合将进一步加快优近一月换手022化业绩表现我们预计2023-2025年公司营业收入为234952688930731亿元归母净利润为304234874008亿元相关报告对应PE估值为181614x维持买入评级欧派家居6038332023H1业绩点评业绩表现靓丽加速大家居布局买入家居用品林昕风险提示地产恢复不及预期终端消费力恢复不及预期行业竞宇2023-09-01争加剧品类融合销售不及预期宏观经济波动欧派家居603833SH大家居战略稳步推进全渠道多品类市占率持续提升买入家居用品林昕宇2023-07-28欧派家居6038332023年一季报点评业绩恢复动能充足内部变革增强长期竞争力买入家居用品林昕宇2023-05-04欧派家居6038332022年年报点评2022年经营韧性凸显衣柜品类延续增长动能买入家居用品林昕宇2023-04-26国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分证券研究报告欧派家居603833公司动态报告挺进蓝海深挖需求大家居布局稳步推进买入家居用品预测指标TableForcast12022A2023E2024E2025E林昕宇2023-04-09营业收入百万元22480234952688930731增长率1051414归母净利润百万元2688304234874008增长率1131515摊薄每股收益元441499572658ROE16171616PE2756180215721368PB448301253213PS329233204178EVEBITDA196812541048826资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告附表TableForcast欧派家居盈利预测表证券代码603833股价9000投资评级买入日期20231019财务指标2022A2023E2024E2025E每股指标与估值2022A2023E2024E2025E盈利能力每股指标ROE16171616EPS441499572658毛利率32333333BVPS2710299235644222期间费率12141313估值销售净利率12131313PE2756180215721368成长能力PB448301253213收入增长率1051414PS329233204178利润增长率1131515营运能力利润表百万元2022A2023E2024E2025E总资产周转率079073073074营业收入22480234952688930731应收账款周转率1657351515312720营业成本15374157541812220733存货周转率1590176814651645营业税金及附加168169188215偿债能力销售费用1679177420172305资产负债率42434138管理费用1336141015861804流动比138147170198财务费用-247-10-84-85速动比111125146174其他费用-收入1123117513091457营业利润3056346039674561资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E营业外净收支12171921现金及现金等价物9073132191638921392利润总额3068347739864582应收款项146798819031492所得税费用385438502577存货净额1414132918351868净利润2683303934844005其他流动资产1426131214121374少数股东损益-6-3-3-3流动资产合计13381168492153926127归属于母公司净利润2688304234874008固定资产6689672867276686在建工程1430143014301430现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E无形资产及其他7101710171017101经营活动现金流2410554635735739长期股权投资11111111净利润2688304234874008资产总计28611321183680841354少数股东权益-6-3-3-3短期借款4585524355735606折旧摊销855632672713应付款项1979204426442768公允价值变动34-88-47-65预收帐款364789835828营运资金变动-13781813-644924其他流动负债2747339336234014投资活动现金流-7146-624-617-610流动负债合计9675114681267413215资本支出-2246-652-650-647长期借款及应付债券1607160716071607长期投资-4923-88-47-65其他长期负债816816816816其他2311679102长期负债合计2422242224222422筹资活动现金流2985-863167-191负债合计12097138911509615638债务融资240365932933股本609609609609权益融资2006-25000股东权益16514182282171125716其它-1424-1272-162-224负债和股东权益总计28611321183680841354现金净增加额-1711405831234938资料来源Wind资讯国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分3国海证券股份有限公司轻工小组介绍林昕宇轻工行业首席分析师6年卖方研究工作经验中国人民大学金融学硕士曾就职于国泰君安证券研究所紧密跟踪轻工各细分领域并进行深入研究擅长自上而下及运用国际比较等研究方法2016年2017年新财富造纸印刷行业第2名团队核心成员2020年InstitutionalInvestor财新家电与家具行业第3名团队核心成员杨蕊菁轻工行业研究助理西南财经大学本科南开大学硕士拥有社服轻工等大消费行业研究经验分析师承诺林昕宇本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分国海证券股份有限公司己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分