2023年10月19日，公司披露2023年第三季度财报。2023年Q1~Q3公司实现营业总收入126.14亿元，同比下滑0.37%，实现归母净利润9936.21万元，同比下滑76.36%。10月24日，公司将举办全球开发者节，并将如期发布星火认知大模型V3.0，实现全面对标ChatGPT，并与12个行业龙头共同发布相关行业大模型提供生产力工具，AI大模型商业化进程持续推进。
　　公司2023Q3保持健康经营发展态势，积极抢抓通用人工智能新机遇
　　2023年前三季度，公司实现营业总收入126.14亿元，同比下滑0.37%，实现归母净利润9936.21万元，同比下滑76.36%。前三季度公司销售、管理、研发费用分别为22.89/8.20/24.98亿元，同比分别增长7.48%/9.40%/7.19%。
　　2023年Q3单季，公司实现营业总收入47.72亿元，同比增长2.89%，实现归母净利润2579.01万元，同比减少81.86%。公司于Q3实现毛利19.37亿元，同比增长3.62%，同时保持正向经营性现金流，Q3经营性现金流净额为3.57亿元。
　　全球开发者节举办在即，大模型有望迎来重大迭代，B+C端应用生态持续丰富
　　2023年10月24日，公司将举办1024全球开发者节，届时将召开星火认知大模型V3.0升级发布会，有望全面对标ChatGPT。同时，公司预计发布医疗大模型和讯飞晓医APP、科技文献大模型，在教育领域计划发布AI答疑辅学及AI心理咨询功能，并且与行业龙头共同发布12个行业大模型，公司AI大模型生态持续完善。
　　携手华为打造星火一体机，实现核心技术底座自主可控
　　8月15日公司发布星火一体机，携手华为昇腾打造全国产化算力底座，在昇腾AI软硬件平台和软件支撑工具上将高算力AI芯片、高性能算子库、多卡高速互联以及分布式存储结合，打造训推一体化设计的自研大模型训练平台。
　　公司除了通过云服务提供企业服务外，还计划通过交付国产自主可控的软硬一体的星火一体机，以及基于客户自有硬件提供星火大模型私有化部署和训练的“软件+服务”解决方案，未来有望在B端企业服务市场打开商业化空间。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2023-2025年公司营收为211.93/277.39/362.32亿元，同比增长12.61%、30.89%和30.62%，归母净利润分别达到13.33/20.19/31.12亿元，同比增长137.46%、51.52%和54.13%，对应EPS为0.58/0.87/1.34元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧带来的风险；订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险；

研究报告全文：证券研究报告公司点评软件开发科大讯飞002230报告日期2023年10月20日三季报披露营收稳定下关注星火认知大模型商业化进程科大讯飞点评报告投资要点投资评级买入维持2023年10月19日公司披露2023年第三季度财报2023年Q1Q3公司实现营业总收入12614亿元同比下滑037实现归母净利润993621万元同分析师刘雯蜀比下滑763610月24日公司将举办全球开发者节并将如期发布星火认执业证书号s1230523020002知大模型V30实现全面对标ChatGPT并与12个行业龙头共同发布相关行liuwenshu03stockecomcn业大模型提供生产力工具AI大模型商业化进程持续推进基本数据公司2023Q3保持健康经营发展态势积极抢抓通用人工智能新机遇收盘价51082023年前三季度公司实现营业总收入12614亿元同比下滑037实现归总市值百万元11828471母净利润993621万元同比下滑7636前三季度公司销售管理研发费用总股本百万股231568分别为22898202498亿元同比分别增长748940719股票走势图2023年Q3单季公司实现营业总收入4772亿元同比增长289实现归母净利润257901万元同比减少8186公司于Q3实现毛利1937亿元同比增长362同时保持正向经营性现金流Q3经营性现金流净额为357亿元全球开发者节举办在即大模型有望迎来重大迭代BC端应用生态持续丰富2023年10月24日公司将举办1024全球开发者节届时将召开星火认知大模型V30升级发布会有望全面对标ChatGPT同时公司预计发布医疗大模型和讯飞晓医APP科技文献大模型在教育领域计划发布AI答疑辅学及AI心理咨询功能并且与行业龙头共同发布12个行业大模型公司AI大模型生态持续相关报告完善1AI教育行业龙头地位持续稳固发力AIB端垂直行业应携手华为打造星火一体机实现核心技术底座自主可控用202310172星火大模型V20重磅升级8月15日公司发布星火一体机携手华为昇腾打造全国产化算力底座在昇腾发布代码及多模态能力AI软硬件平台和软件支撑工具上将高算力AI芯片高性能算子库多卡高速互20230816联以及分布式存储结合打造训推一体化设计的自研大模型训练平台32023年中报披露业务经营稳步复苏下AI布局持续推进公司除了通过云服务提供企业服务外还计划通过交付国产自主可控的软硬一体20230812的星火一体机以及基于客户自有硬件提供星火大模型私有化部署和训练的软件服务解决方案未来有望在B端企业服务市场打开商业化空间盈利预测与估值我们预计2023-2025年公司营收为211932773936232亿元同比增长12613089和3062归母净利润分别达到133320193112亿元同比增长137465152和5413对应EPS为058087134元维持买入评级风险提示市场竞争加剧带来的风险订单增长或落地确收不及预期带来的风险AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评财务摘要T百ab万le元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入1882023211928627739173623218-277126130893062归母净利润56121133265201929311238--63941374651525413每股收益元024058087134PE21076887558573800资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评表Tab附le录Three三For大cas报t表预测值资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E营业收入流动资产1975724291283793545618820211932773936232营业成本现金434663397261781411136128401638620954营业税金及附加交易性金融资产0000112132174223营业费用应收账项103621209714290193603164326441615435管理费用其它应收款3495115827691227127218452101研发费用预付账款2613263975103111350345365797财务费用存货272934404035530379735135资产减值损失其他171015781813170069921109508公允价值变动损益非流动资产1310213048136511385425186103125投资净收益金融资产类000027272727其他经营收益长期投资9347407978241070882927960营业利润固定资产2571276430543210296108415362292营业外收支无形资产276529072923296448484848利润总额在建工程689699721787248103614882244所得税其他6142593861556070251357588887净利润资产总计32859373394202949310499139320763131少数股东损益流动负债1208214139165922073463605718归属母公司净利润短期借款364445404425561133320193112应付款项749385461054213842EBITDA1914191824303215最新摊薄预收账款0000EPS024058087134其他4226514856466468非流动负债3930358537453753主要财务比率长期借款171417141714171420222023E2024E2025E成长能力其他2216187020312039营业收入负债合计16012177232033724487277126130893062营业利润少数股东权益447507564582-87822665641714920归属母公司股东权归属母公司净利润16400191092112824240-63941374651525413益获利能力负债和股东权益32859373394202949310毛利率4083394140934217净利率现金流量表265657748864百万元20222023E2024E2025EROE3287319781338经营活动现金流631182022011716ROIC3176828981178净利润偿债能力499139320763131折旧摊销资产负债率16118148959354873474748394966财务费用净负债比率797351351561136611831005投资损失流动比率27272727164172171171营运资金变动速动比率1325151671508141147147145其它营运能力47583726849投资活动现金流总资产周转率1704100912211194059060070079资本支出应收账款周转率451375510445217198221224长期投资应付账款周转率2111754628244244272265其他每股指标元1041810665722筹资活动现金流每股收益31811825931024058087134短期借款每股经营现金161814020027079095074长期借款每股净资产13220007068259121047其他估值比率147911011811现金净增加额13921993922553PE21076887558573800PB724619560488EVEBITDA3931600147043541资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分