公司发布2023年三季报：前三季度实现营收126.1亿元，同比下滑0.4%，归母净利润0.99亿元，同比下滑76.4%。其中23Q3实现营收47.7亿元，同比增长2.9%，归母净利润0.26亿元，同比下滑81.9%。实际业绩低于预期。
　　继续加大投入，构建AI核心优势。公司三季度净利润同比下滑，主要原因在于公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入。与此同时，公司在核心技术自主可控方面所构建的全新能力，以及在迈向通用人工智能的认知大模型方面取得的最新进展，为公司在数字经济时代长期可持续发展奠定了坚实基础和难得的先发优势：一方面使公司在人工智能赋能教育医疗等民生事业、赋能千行百业的数字化、智能化转型过程中强化了领先优势，同时也为公司在人工智能时代打造每个人的AI助手、开拓更广阔的C端消费产品市场带来全新机会。
　　10月24日星火大模型V3.0升级版本值得期待。根据三季报披露信息，公司将于10月24日如期发布讯飞星火认知大模型V3.0，实现全面对标ChatGPT，同时，升级大模型代码能力，发布医疗大模型和讯飞晓医APP；全新发布AI答疑辅学（学习机应用）和AI心理咨询，并与12个行业代表企业共同发布相关行业大模型提供生产力工具。
　　联合华为打造自主创新的大模型算力底座。根据公司官方公众号，在9月20日华为全联接大会上，公司董事长刘庆峰表示，讯飞正与华为共同打造自主创新的大模型算力底座。未来讯飞华为会共同搭建更大规模的大模型训练平台，通过综合的系统级优势，实现上万亿浮点参数，对标GPT4的大模型训练。同时在场景驱动上，讯飞与华为推出的星火一体机，给每个行业合作伙伴和行业代表企业定制专属大模型的能力。
　　投资分析意见：考虑到宏观环境压力及G端项目延期的影响，以及针对AI大模型的额外投入，下修2023-2025年归母净利润预测至9.16/15.82/25.96亿元（原预测值为11.39/17.83/28.44亿元），对应2023-2025年PE分别为135/79/48倍。虽然公司利润受到大模型投入的影响，但考虑到公司有望借助星火大模型的能力显著拓宽市场空间，提升综合竞争力，长期增速和成长天花板将提升，维持增持评级。
　　风险提示：大模型和人工智能市场竞争加剧；大模型商业化落地效果不达预期；教育信息化投入不达预期；to G项目延期风险；应收账款回收风险。

研究报告全文：上市公司计算机2023年10月20日公司科大讯飞002230研究坚定投入期待星火大模型V30升级公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点增持维持公司发布2023年三季报前三季度实现营收1261亿元同比下滑04归母净利润099亿元同比下滑764其中23Q3实现营收477亿元同比增长29归母净利证市场数据2023年10月19日润026亿元同比下滑819实际业绩低于预期券收盘价元538研一年内最高最低元823109继续加大投入构建AI核心优势公司三季度净利润同比下滑主要原因在于公司积极究市净率76报息率分红股价019抢抓通用人工智能的历史新机遇在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入与此同时流通A股市值百万元114477告上证指数深证成指300539965509公司在核心技术自主可控方面所构建的全新能力以及在迈向通用人工智能的认知大模型注息率以最近一年已公布分红计算方面取得的最新进展为公司在数字经济时代长期可持续发展奠定了坚实基础和难得的先发优势一方面使公司在人工智能赋能教育医疗等民生事业赋能千行百业的数字化智基础数据2023年09月30日能化转型过程中强化了领先优势同时也为公司在人工智能时代打造每个人的AI助手开每股净资产元705拓更广阔的C端消费产品市场带来全新机会资产负债率5252总股本流通A股百万2316212810月24日星火大模型V30升级版本值得期待根据三季报披露信息公司将于10月流通B股H股百万--24日如期发布讯飞星火认知大模型V30实现全面对标ChatGPT同时升级大模型代一年内股价与大盘对比走势码能力发布医疗大模型和讯飞晓医APP全新发布AI答疑辅学学习机应用和AI心科大讯飞沪深300指数收益率理咨询并与12个行业代表企业共同发布相关行业大模型提供生产力工具200150联合华为打造自主创新的大模型算力底座根据公司官方公众号在9月20日华为全联100接大会上公司董事长刘庆峰表示讯飞正与华为共同打造自主创新的大模型算力底座500未来讯飞华为会共同搭建更大规模的大模型训练平台通过综合的系统级优势实现上万-50亿浮点参数对标GPT4的大模型训练同时在场景驱动上讯飞与华为推出的星火一体03-2104-2105-2106-2110-2111-2112-2101-2102-2107-2108-2109-21机给每个行业合作伙伴和行业代表企业定制专属大模型的能力相关研究投资分析意见考虑到宏观环境压力及G端项目延期的影响以及针对AI大模型的额外科大讯飞002230点评23Q2成功投入下修2023-2025年归母净利润预测至91615822596亿元原预测值为扭转局面星火大模型重磅升级值得期待20230814113917832844亿元对应2023-2025年PE分别为1357948倍虽然公司利科大讯飞002230点评星火大模型润受到大模型投入的影响但考虑到公司有望借助星火大模型的能力显著拓宽市场空间重磅发布强力助推赛道和生态AIGC系提升综合竞争力长期增速和成长天花板将提升维持增持评级列之1820230507风险提示大模型和人工智能市场竞争加剧大模型商业化落地效果不达预期教育信息证券分析师化投入不达预期toG项目延期风险应收账款回收风险施鑫展A0230519080002财务数据及盈利预测shixzswsresearchcom刘洋A0230513050006202223Q1-Q32023E2024E2025Eliuyang2swsresearchcom营业总收入百万元1882012614198282645234568联系人同比增长率28-0454334307施鑫展862123297818归母净利润百万元5619991615822596shixzswsresearchcom同比增长率-639-764632726641每股收益元股024004040068112毛利率408403406412418ROE34065386126市盈率2221357948注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入1831418820198282645234568其中营业收入1831418820198282645234568减营业成本1078011136117731554720123减税金及附加121112119172225主营业务利润7412757279361073314220减销售费用26933164337138884909减管理费用11021227130914551798减研发费用28303111329139685082减财务费用-10-79224018经营性利润798148-5713822413加信用减值损失损失以-填列-406-617-736-746-694加资产减值损失损失以-填列-76-81-52-180-200加投资收益及其他1148846145513151421营业利润146429661017722941加营业外净收入32-48-5-20-20利润总额149724860517522921减所得税-114-251-22887174净利润161149983316652747少数股东损益54-63-8383151归属于母公司所有者的净利润155656191615822596资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想