事项：
　　公司公告2023年第三季度报告，2023年前三季度实现营业收入126.14亿元，同比下降0.37%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降76.36%。EPS为0.04元。
　　平安观点：
　　公司2023年单三季度营收实现正增长，但归母净利润承压。根据公司公告，公司2023年前三季度实现营业收入126.14亿元，同比下降0.37%；实现归母净利润0.99亿元，同比下降76.36%。分季度看，公司单三季度实现营收47.72亿元，同比增长2.89%；实现毛利19.37亿元，同比增长3.62%；实现归母净利润0.26亿元，同比下降81.86%，归母净利润承压；实现经营性现金流净额3.57亿元。公司三季度营收及毛利同比实现正增长，依然保持正向的经营性现金流。但公司归母净利润较上年同期减少1.16亿元，主要是由于公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入，上述投入一定程度上影响了当期利润。
　　公司星火大模型持续迭代升级，有望全面对标ChatGPT。2022年12月，公司启动了“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关，其中“1”指的是通用认知智能大模型平台，“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等多个行业领域，并形成独具优势的行业专用模型。公司于2023年5月6日，发布了星火认知大模型V1.0，技术水平在可测的国内大模型中处于业界领先；6月9日如期升级星火认知大模型V1.5版本，开放问答取得突破，逻辑推理和数学能力升级、多轮对话能力升级。8月15日，公司展示了“讯飞星火认知大模型”上线100天实现的快速升级迭代成果——星火认知大模型V2.0，该版本相较于上半年发布的星火大模型V1.0、V1.5，在代码能力和多模态交互能力方面实现重大升级。同日，公司联合华为推出星火一体机，在国产自主算力上实现训推一体，为客户高效打造安全可控的专属大模型。9月5日，讯飞星火认知大模型正式面向全民开放。公司将于10月24日如期发布讯飞星火认知大模型V3.0，实现全面对标ChatGPT（中文超越，英文相当）。讯飞星火大模型的能力也逐渐得到相关机构的验证。近期，在新华社研究院中国企业发展研究中心、《麻省理工科技评论》中国等权威平台发布的大模型评测报告中，讯飞星火均位列第一。我们认为，星火大模型的持续迭代，将持续巩固公司在人工智能领域的核心优势。
　　星火大模型在B端、C端应用持续落地，商业价值凸显。公司星火大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等领域持续落地。同时，星火大模型已经为公司AI学习机、智能办公本等消费类硬件产品带来销售的显著增长。星火大模型发布后，2023年5月-6月，公司C端硬件GMV创历史新高，同比翻倍增长。以学习机为例，5月、6月，大模型加持后学习机GMV分别同比增长136%和217%；讯飞AI硬件(AI学习、AI办公、AI健康）在“618”期间销售额同比增长125%。10月24日，公司将全新发布AI答疑辅学（学习机应用）。此外，公司将于同日发布医疗大模型、讯飞晓医APP，以及AI心理咨询，并与12个行业龙头共同发布相关行业大模型提供生产力工具。星火大模型能力持续迭代，已成为最早覆盖安卓和iOS主流应用市场的国产大模型。讯飞星火目前已经与超过10000家企业合作对接，共同探索千行百业的智能化跃迁；超过12000款助手应用诞生，覆盖营销、创作、编程、聊天、学习、推理等场景；与战略伙伴共同研制插件生态并首发上线三方插件。我们认为，随着星火大模型在行业端覆盖面的逐渐扩展、应用方面的持续深化，以及其模型能力与公司原有产品及新产品的不断融合，公司未来发展空间巨大。
　　盈利预测与投资建议：根据公司的2023年第三季度报告，我们调整了对公司2023-2025年的业绩预测，归母净利润分别调整为8.45亿元（原预测值为10.74亿元）、11.13亿元（原预测值为14.01亿元）、14.72亿元（原预测值为18.49亿元），EPS分别为0.36元、0.48元和0.64元，对应10月19日收盘价的PE分别约为147.4、111.9、84.7倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，5月30日，公司被授予工信部下设大模型工作组的副组长单位，参编中国信通院大模型标准体系2.0建设。7月7日，在2023世界人工智能大会上，公司被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位。“讯飞星火认知大模型”的持续迭代升级，将持续提高公司在人工智能领域的核心竞争力，公司在我国人工智能领域的龙头地位将进一步巩固。虽然因为公司应对美国极限施压，在核心技术自主可控和产业链可控等方面坚定投入，以及预计公司未来将持续投入星火大模型的研发，我们下调了公司未来三年的业绩预测。但我们认为，公司星火认知大模型在教育、医疗、汽车、办公、工业、智能硬件等场景的持续落地，将为公司长期未来发展带来巨大的想象空间。我们坚持看好公司的未来发展，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）竞争加剧风险。公司以人工智能技术及应用作为核心业务，在ChatGPT浪潮下，人工智能产业竞争将更加激烈，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）星火大模型产品发展

研究报告全文：计算机公司2023年10月20日报科大讯飞002230SZ告星火大模型持续迭代升级公司未来发展空间巨大推荐维持事项公司公告2023年第三季度报告2023年前三季度实现营业收入12614亿元股价元538同比下降037实现归母净利润099亿元同比下降7636EPS为004公主要数据元行业计算机司公司网址wwwiflytekcom平安观点大股东持股中国移动通信有限公司1052公司2023年单三季度营收实现正增长但归母净利润承压根据公司公季实际控制人刘庆峰中科大资产经营有限责任公司告公司2023年前三季度实现营业收入12614亿元同比下降037总股本百万股2316报流通A股百万股2128实现归母净利润099亿元同比下降7636分季度看公司单三季度点流通BH股百万股实现营收4772亿元同比增长289实现毛利1937亿元同比增长总市值亿元1246362实现归母净利润026亿元同比下降8186归母净利润承评流通A股市值亿元1145每股净资产元705压实现经营性现金流净额357亿元公司三季度营收及毛利同比实现资产负债率525正增长依然保持正向的经营性现金流但公司归母净利润较上年同期减少116亿元主要是由于公司积极抢抓通用人工智能的历史新机遇行情走势图在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入上述投入一定程度上影响了当期利润公司星火大模型持续迭代升级有望全面对标ChatGPT2022年12月公司启动了1N认知智能大模型技术及应用专项攻关其中1指的是通用认知智能大模型平台N指的是将认知智能大模型技术应用在教育医疗汽车办公工业智能硬件等多个行业领域并形成独具优势的行业专用模型公司于2023年5月6日发布了星火认知大模型V10技术水平在可测的国内大模型中处于业界领先6月9日如期升级证券分析师星火认知大模型V15版本开放问答取得突破逻辑推理和数学能力升闫磊投资咨询资格编号级多轮对话能力升级8月15日公司展示了讯飞星火认知大模型上S1060517070006线100天实现的快速升级迭代成果星火认知大模型V20该版本相YANLEI511pingancomcn较于上半年发布的星火大模型V10V15在代码能力和多模态交互能证付强投资咨询资格编号S1060520070001力方面实现重大升级同日公司联合华为推出星火一体机在国产自券FUQIANG021pingancomcn主算力上实现训推一体为客户高效打造安全可控的专属大模型9月5黄韦涵投资咨询资格编号研S1060523070003究HUANGWEIHAN235pingancomcn2021A2022A2023E2024E2025E报营业收入百万元1831418820197082520532368告YOY4062847279284净利润百万元155656184511131472YOY141-639506317322毛利率411408405407407净利率8530434445ROE9334506277EPS摊薄元067024036048064PE倍800222014741119847PB倍7476747065请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容科大讯飞公司季报点评日讯飞星火认知大模型正式面向全民开放公司将于10月24日如期发布讯飞星火认知大模型V30实现全面对标ChatGPT中文超越英文相当讯飞星火大模型的能力也逐渐得到相关机构的验证近期在新华社研究院中国企业发展研究中心麻省理工科技评论中国等权威平台发布的大模型评测报告中讯飞星火均位列第一我们认为星火大模型的持续迭代将持续巩固公司在人工智能领域的核心优势星火大模型在B端C端应用持续落地商业价值凸显公司星火大模型在教育医疗汽车办公工业智能硬件等领域持续落地同时星火大模型已经为公司AI学习机智能办公本等消费类硬件产品带来销售的显著增长星火大模型发布后2023年5月-6月公司C端硬件GMV创历史新高同比翻倍增长以学习机为例5月6月大模型加持后学习机GMV分别同比增长136和217讯飞AI硬件AI学习AI办公AI健康在618期间销售额同比增长12510月24日公司将全新发布AI答疑辅学学习机应用此外公司将于同日发布医疗大模型讯飞晓医APP以及AI心理咨询并与12个行业龙头共同发布相关行业大模型提供生产力工具星火大模型能力持续迭代已成为最早覆盖安卓和iOS主流应用市场的国产大模型讯飞星火目前已经与超过10000家企业合作对接共同探索千行百业的智能化跃迁超过12000款助手应用诞生覆盖营销创作编程聊天学习推理等场景与战略伙伴共同研制插件生态并首发上线三方插件我们认为随着星火大模型在行业端覆盖面的逐渐扩展应用方面的持续深化以及其模型能力与公司原有产品及新产品的不断融合公司未来发展空间巨大盈利预测与投资建议根据公司的2023年第三季度报告我们调整了对公司2023-2025年的业绩预测归母净利润分别调整为845亿元原预测值为1074亿元1113亿元原预测值为1401亿元1472亿元原预测值为1849亿元EPS分别为036元048元和064元对应10月19日收盘价的PE分别约为14741119847倍公司是我国人工智能领域龙头企业5月30日公司被授予工信部下设大模型工作组的副组长单位参编中国信通院大模型标准体系20建设7月7日在2023世界人工智能大会上公司被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位讯飞星火认知大模型的持续迭代升级将持续提高公司在人工智能领域的核心竞争力公司在我国人工智能领域的龙头地位将进一步巩固虽然因为公司应对美国极限施压在核心技术自主可控和产业链可控等方面坚定投入以及预计公司未来将持续投入星火大模型的研发我们下调了公司未来三年的业绩预测但我们认为公司星火认知大模型在教育医疗汽车办公工业智能硬件等场景的持续落地将为公司长期未来发展带来巨大的想象空间我们坚持看好公司的未来发展维持推荐评级风险提示1竞争加剧风险公司以人工智能技术及应用作为核心业务在ChatGPT浪潮下人工智能产业竞争将更加激烈市场竞争加剧可能影响公司业绩2星火大模型产品发展低于预期公司星火大模型持续升级并在教育医疗汽车办公工业智能硬件等场景持续落地未来星火大模型还将向更广阔的产业领域延伸若产品的市场拓展不及预期则公司星火大模型产品发展将存在低于预期的风险3商业化进程缓慢人工智能技术要产生商业价值仍需依靠合适的应用场景以落地如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢也将对公司经营造成压力请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容科大讯飞公司季报点评资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产19757218632657132546营业收入18820197082520532368现金4346506556476569营业成本11136117201495719182应收票据及应收账款11374125561550619026税金及附加112117150193其他应收款349365467600营业费用3164346941645049预付账款261274350449管理费用1227124215631974存货2729287236654701研发费用3111327141845373其他流动资产6987319351201财务费用-79977947非流动资产1310212030109209855资产减值损失-81-85-109-140长期投资934940946953信用减值损失-617-434-555-712固定资产3015263922461834其他收益1065120013001400无形资产2765240420231622公允价值变动收益-251300260230其他非流动资产6388604657055447投资净收益27272727资产总计32859338933749142401资产处置收益5555流动负债12082132071648120776营业利润29680510381360短期借款364876755622营业外收入48576360应付票据及应付账款749378851006312905营业外支出96969696其他流动负债4226444656637249利润总额24876610051324非流动负债3930341429162444所得税-251151616长期借款204715311033561净利润4997519891308其他非流动负债1883188318831883少数股东损益-63-94-124-164负债合计16012166211939623220归属母公司净利润56184511131472少数股东权益44735322964EBITDA1780194122002442股本2324231623162316EPS元024036048064资本公积10032984198419841留存收益4044476357096960主要财务比率归属母公司股东权益16400169191786619116会计年度2022A2023E2024E2025E负债和股东权益32859338933749142401成长能力营业收入2847279284营业利润-7981724289310归属于母公司净利润-639506317322获利能力毛利率408405407407净利率30434445ROE34506277现金流量表单位百万元ROIC43334864会计年度2022A2023E2024E2025E偿债能力经营活动现金流50083411771555资产负债率487490517548净利润4997519891308净负债比率-115-154-213-281折旧摊销1611107811161071流动比率16171616财务费用-79977947速动比率13141313投资损失-27-27-27-27营运能力营运资金变动-2444-774-731-625总资产周转率06060708其他经营现金流940-290-249-219应收账款周转率17161718投资活动现金流-1704311271240应付账款周转率211211211211资本支出2041000每股指标元长期投资470000每股收益最新摊薄024036048064其他投资现金流-4215311271240每股经营现金流最新摊薄022036051067筹资活动现金流-318-427-865-873每股净资产最新摊薄708731772826短期借款-161512-121-133估值比率长期借款1304-516-498-472PE222014741119847其他筹资现金流-1461-423-246-268PB76747065现金净增加额-1502719582922EVEBITDA44645751资料来源同花顺iFinD平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告如经由未经许可的渠道获得研究报告请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容平安证券研究所投资评级股票投资评级强烈推荐预计6个月内股价表现强于市场表现20以上推荐预计6个月内股价表现强于市场表现10至20之间中性预计6个月内股价表现相对市场表现在10之间回避预计6个月内股价表现弱于市场表现10以上行业投资评级强于大市预计6个月内行业指数表现强于市场表现5以上中性预计6个月内行业指数表现相对市场表现在5之间弱于大市预计6个月内行业指数表现弱于市场表现5以上公司声明及风险提示负责撰写此报告的分析师一人或多人就本研究报告确认本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本公司研究报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布未经书面授权刊载或者转发的本公司将采取维权措施追究其侵权责任证券市场是一个风险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