教育作为AI大模型应用优质场景，海外已有多家厂商布局产品服务
　　根据Reach Capital统计数据显示，国际上使用GPT及AIGC技术的教育科技公司已覆盖学习、评估、指导、研究、课程计划、内容生成以及心理健康等细分领域。语言学习应用程序多邻国（Duolingo）基于GPT-4大模型，推出DuolingoMax订阅服务，Speak在语言学习应用程序中使用OpenAI的Whisper模型为用户提供AI口语伴侣服务，而Chegg推出基于GPT-4大模型的AI会话学习伴侣CheggMate。
　　AI赋能下，国内C端智能教育市场前景广阔
　　我国智能学习设备市场规模持续成长，智能学习机/学习平板需求前景广阔。IDC预计到2026年我国智能学习平板出货量将达到至436万台。鲸参谋数据显示，2023年9月单月，科大讯飞学习机在京东平台按销售量计算的市占率为17.1%，按销售额计算的市占率为28.4%，两项数据均连续4个月保持第一名。
　　公司搭载星火认知大模型的AI学习机GMV在5月和6月分别增长136%和217%，C端618全周期销售额同比增长125%，AI学习机、智能办公本、翻译机等多款产品取得京东&天猫双平台销额冠军。Q3公司陆续推出AI学习机LUMIE 10以及新一代智能办公本X3，C端产品矩阵持续扩充。
　　全球开发者节举办在即，大模型有望迎来重大迭代，B+C端应用生态持续丰富
　　2023年10月24日，公司将举办1024全球开发者节，届时将召开星火认知大模型V3.0升级发布会，有望全面对标ChatGPT。同时，公司预计发布医疗大模型和讯飞晓医APP、科技文献大模型，并且与行业龙头共同发布12个行业大模型，公司AI大模型生态持续完善。
　　SimilarWeb数据显示，2023年9月讯飞开放平台Web端访问量达到410.4万次，环比8月增长35.04%。独立访问设备数方面，9月独立访客数达161.4万，环比8月增长33.06%，大模型开发者生态持续完善。在商业化方面，目前国内腾讯、阿里、科大讯飞等厂商均已推出大模型API收费模式及商业化方案，其中讯飞星火认知大模型有V1.5和V2.0两个版本可调用，在购买套餐的情况下，调用V1.5和V2.0两个版本的API价格最低可达到0.012以及0.024元/千token，未来有望为公司贡献新增量。
　　盈利预测与估值
　　我们预计2023-2025年公司营收为225.23/294.14/382.00亿元，同比增长19.67%、30.60%和29.87%，归母净利润分别达到16.63/24.23/32.75亿元，同比增长196.38%、45.66%和35.19%，对应EPS为0.72/1.05/1.41元。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧带来的风险；订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险；

研究报告全文：证券研究报告公司点评软件开发科大讯飞002230报告日期2023年10月16日AI教育行业龙头地位持续稳固发力AIB端垂直行业应用科大讯飞点评报告投资要点投资评级买入维持教育作为AI大模型应用优质场景海外已有多家厂商布局产品服务分析师刘雯蜀根据ReachCapital统计数据显示国际上使用GPT及AIGC技术的教育科技公执业证书号s1230523020002司已覆盖学习评估指导研究课程计划内容生成以及心理健康等细分领liuwenshu03stockecomcn域语言学习应用程序多邻国Duolingo基于GPT-4大模型推出DuolingoMax订阅服务Speak在语言学习应用程序中使用OpenAI的Whisper模型为用基本数据户提供AI口语伴侣服务而Chegg推出基于GPT-4大模型的AI会话学习伴侣收盘价5300CheggMate总市值百万元12273081AI赋能下国内C端智能教育市场前景广阔总股本百万股231568我国智能学习设备市场规模持续成长智能学习机学习平板需求前景广阔股票走势图IDC预计到2026年我国智能学习平板出货量将达到至436万台鲸参谋数据显示2023年9月单月科大讯飞学习机在京东平台按销售量计算的市占率为171按销售额计算的市占率为284两项数据均连续4个月保持第一名公司搭载星火认知大模型的AI学习机GMV在5月和6月分别增长136和217C端618全周期销售额同比增长125AI学习机智能办公本翻译机等多款产品取得京东天猫双平台销额冠军Q3公司陆续推出AI学习机LUMIE10以及新一代智能办公本X3C端产品矩阵持续扩充相关报告全球开发者节举办在即大模型有望迎来重大迭代BC端应用生态持续丰富1星火大模型V20重磅升级2023年10月24日公司将举办1024全球开发者节届时将召开星火认知大模发布代码及多模态能力型V30升级发布会有望全面对标ChatGPT同时公司预计发布医疗大模型2023081622023年中报披露业务经营和讯飞晓医APP科技文献大模型并且与行业龙头共同发布12个行业大模稳步复苏下AI布局持续推进型公司大模型生态持续完善AI20230812业绩显著好转大模数据显示年月讯飞开放平台端访问量达到万次32023Q2SimilarWeb20239Web4104型赋能产品竞争力持续提升环比月增长独立访问设备数方面月独立访客数达万环比8350491614202307118月增长3306大模型开发者生态持续完善在商业化方面目前国内腾讯阿里科大讯飞等厂商均已推出大模型API收费模式及商业化方案其中讯飞星火认知大模型有V15和V20两个版本可调用在购买套餐的情况下调用V15和V20两个版本的API价格最低可达到0012以及0024元千token未来有望为公司贡献新增量盈利预测与估值我们预计2023-2025年公司营收为225232941438200亿元同比增长19673060和2987归母净利润分别达到166324233275亿元同比增长196384566和3519对应EPS为072105141元维持买入评级风险提示市场竞争加剧带来的风险订单增长或落地确收不及预期带来的风险AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险httpwwwstockecomcn114请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评财务摘要T百ab万le元Forcast2022A2023E2024E2025E营业收入1882023225226629413973819971-277196730602987归母净利润56121166331242279327533--63941963845663519每股收益元024072105141PE21868737850653747资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn214请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评正文目录1教育作为AI大模型赋能优质场景海外应用生态加速构建511海外多家企业及院校布局AI教育应用512Duolingo基于GPT-4推出增值服务513多款教育应用相继推出AIGC功能62国内C端智能教育市场空间广阔公司占据龙头地位721智能学习设备市场规模持续成长学习机需求前景广阔722公司学习机市占率持续提升星火大模型赋能C端教育市场开拓823学习机功能有望持续迭代AI教育生态持续完善93全球开发者节举办在即星火大模型有望全面对标ChatGPT1031公司持续布局垂类大模型推进AI行业应用落地1032星火一体机有望实现公司从算力到应用的全站独立部署1033开发者生态持续完善MaaS服务有望贡献新增长动力114风险提示12httpwwwstockecomcn314请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评图表目录图1DuolingoExplainMyAnswer服务6图2Duolingo月活用户数持续提升6图3Duolingo订阅付费用户数6图4Duolingo订阅付费用户数占月活用户数比值6图5Speak接入WhisperAPI7图6Chegg基于GPT-4大模型推出Cheggmate功能7图72017-2021年我国智能学习设备细分市场规模亿元8图82021-2026年我国学习平板市场出货量预测万台8图92023年19月京东平台学习机品类市占率按销售量计8图102023年19月京东平台学习机品类市占率按销售额计8图11讯飞星火认知大模型有望全面对标ChatGPT9图12讯飞星火认知大模型有望全面对标ChatGPT10图13公司携手华为昇腾打造全国产化算力底座11图14公司星火一体机核心优势11图15讯飞开放平台Web端月度访问量单位次11图16讯飞开放平台Web端月度独立访问设备数单位台11表1海外部分应用AI技术的教育行业工具5表2科大讯飞学习机品类齐全实现低中高端区间全覆盖9表3国内大模型厂商API收费模式12表附录三大报表预测值13httpwwwstockecomcn414请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评1教育作为AI大模型赋能优质场景海外应用生态加速构建11海外多家企业及院校布局AI教育应用海外多家企业积极布局AI智慧教育应用覆盖各细分环节根据ReachCapital统计数据显示国际上使用GPT及AIGC技术的教育科技公司已覆盖学习评估指导研究课程计划内容生成以及心理健康等细分领域潜在人群跨度涵盖K-12高等教育成人教育等学段学科领域从语言教育逐渐向自然科学领域延伸人工智能与教育场景应用前景广阔海外AI教育企业以满足学生个性化需求为核心持续布局人工智能应用产品服务圣迭戈大学佐治亚理工学院等机构研究显示ThinksterMathCogniiContentTechnologic等公司围绕学生的个性化需求及学习情况差异性的特点提供学习计划智能生成虚拟学习助手学习内容智能生成等工具服务科大讯飞深耕智慧教育领域多年积累了丰富的真实学习场景下的数据资源在教育结合AI垂直大模型具备先天优势未来有望针对学校学生推出能够满足教育场景个性化需求的应用产品及服务表1海外部分应用AI技术的教育行业工具产品服务具体应用ThinksterMath采用人机互动和AI技术为学生创建个性化学习计划并提供帮助的数学辅导程序JillWatson佐治亚理工学院推出的基于人工智能的虚拟教学助力协助回答学生问题Brainly用于课堂问题交流的社交软件Nuance语音识别软件能每分钟识别160个单词可帮助写作困难的学生Cognii基于AI为K-12高等教育及企业培训提供帮助的虚拟学习助手KidSense语音转文本工具可以识别初学者难以理解的语音ContentTechnologie由人工智能研究引擎支持的教学设计和内容应用解决方案Duolingo接入GPT-4持续推出新应用服务以提升用户语言学习体验及效果Speak基于GPT-4能力辅助英语学习过程资料来源OpenAI官网圣迭戈大学佐治亚理工大学浙商证券研究所12Duolingo基于GPT-4推出增值服务Duolingo接入GPT-4持续推出新应用服务以提升用户语言学习体验及效果2023年3月15日语言学习应用程序多邻国Duolingo宣布推出DuolingoMax订阅服务该服务整合OpenAI的GPT-4大语言模型每月订阅费为30美元按年收费为168美元DuolingoMax包含两大核心功能即ExplainMyAnswer和RoleplayExplainMyAnswer可以让用户在学习过程中更多了解正确和错误的回答并获得有关其答案正确或错误原因的解释以及详细的示例或说明Roleplay则让学习者可以和AI角色进行互动对话httpwwwstockecomcn514请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评图1DuolingoExplainMyAnswer服务图2Duolingo月活用户数持续提升资料来源IT之家浙商证券研究所资料来源Duolingo财报浙商证券研究所Duolingo月活用户付费用户数及占比持续提升构筑公司营收基本盘公司产品月活用户数从2021Q1末的3990万人已增长至2023Q2末的7410万人月活用户数呈现加速增长态势订阅付费用户数从2021Q1末的180万人增长至2023Q2末的520万人2022Q1至2023Q2连续六个季度同比增速在50以上付费用户占月活跃用户数比例从2021Q1末的451持续上升至2023Q2末达到702未来随着结合AI大模型的功能DuolingoMax大规模推广有望推动公司付费渗透率以及人均付费等指标持续成长图3Duolingo订阅付费用户数图4Duolingo订阅付费用户数占月活用户数比值资料来源Duolingo财报浙商证券研究所资料来源Duolingo财报浙商证券研究所13多款教育应用相继推出AIGC功能Speak接入OpenAI语音-文字模型WhisperSpeak是一款由人工智能驱动的语言学习应用程序专注于构建口语流畅性的最佳途径它们是韩国增长最快的英语应用程序并且已经在使用WhisperAPI为新的人工智能口语伴侣产品提供动力并迅速将其带到全球其他地区Whisper对每个级别的语言学习者的人级准确性解锁了真正的开放式对话练习和高度准确的反馈httpwwwstockecomcn614请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评Chegg推出基于GPT-4大模型的学习服务功能CheggMateCheggMate利用Chegg的个性化学习平台专有数据集和GPT-4的先进的解决问题能力创建一个基于人工智能会话的学习伴侣使学生能够比以往更有效更准确地进行学习CheggMate的主要功能包括驱动性方案通过GPT-4模拟的专家和老师对学生进行一对一答疑使学生的学习过程更加整体化学生通过CheggMate可以选择喜爱的教学风格的AI老师并获得AI老师的长期辅导因此提高对学习目标的专注也使得学习过程更加即时具有对话性个性化学习在人工智能算法的规划下根据学生的答题风格学生的学习进度和学生喜好提供个性化的评估和配套练习测试适应性辅导AI导师会记住与学生的每句对话适时调整教学方案始终满足学生的学习需求甚至会提供情感支持即时性反馈通过图表对话等多模态表达方式对学生提供247小时的即时反馈图5Speak接入WhisperAPI图6Chegg基于GPT-4大模型推出Cheggmate功能资料来源Speak官网浙商证券研究所资料来源搜狐网浙商证券研究所2国内C端智能教育市场空间广阔公司占据龙头地位21智能学习设备市场规模持续成长学习机需求前景广阔我国智能学习设备市场规模持续成长智能学习机学习平板需求前景广阔根据中国智能学习设备市场运营现状分析与投资战略研究报告2023-2030年2021年我国智能学习设备行业市场规模约为293亿元2017-2021年CAGR为2006按智能学习设备细分产品看教育平板占据主要地位2021年我国教育平板市场规模约为129亿元占智能学习设备行业规模的4403我国学习平板市场出货量持续提升IDC数据显示2021年我国学习平板市场出货量为334万台预计到2026年出货量将增长至436万台2021-2026年复合增长率为547AI赋能下智能教育硬件的功能持续拓展有望带动学习机等智能硬件需求加速成长httpwwwstockecomcn714请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评图72017-2021年我国智能学习设备细分市场规模亿元图82021-2026年我国学习平板市场出货量预测万台资料来源中国智能学习设备市场运营现状分析与投资战略研究报告资料来源IDC浙商证券研究所2023-2030年浙商证券研究所22公司学习机市占率持续提升星火大模型赋能C端教育市场开拓公司依托学习机等产品持续拓展C端教育市场鲸参谋统计数据显示按销售量和销售额计今年以来公司学习机产品在京东平台的市占率均有显著提升2023年9月单月科大讯飞学习机在京东平台按销售量计算的市占率为171按销售额计算的市占率为284两项数据均连续4个月保持第一名图102023年19月京东平台学习机品类市占率按销售额图92023年19月京东平台学习机品类市占率按销售量计计资料来源鲸参谋浙商证券研究所资料来源鲸参谋浙商证券研究所京东电商平台数据显示科大讯飞在售学习机除搭载星火大模型的LUMIE10系列T20Pro以及T20之外还有X3ProC10以及语文本C9等产品实现中高端价格区间全覆盖新发布的C10覆盖了1000-2000价位段需求讯飞星火认知大模型发布以来搭载讯飞星火认知大模型的讯飞AI学习机GMV在5月和6月分别增长136和217httpwwwstockecomcn814请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评表2科大讯飞学习机品类齐全实现低中高端区间全覆盖产品核心功能产品定价元全球首款类自然光学习机搭载星火认知大模型智能编程助手创意绘AI学习机LUMIE10Pro8256G画伙伴英语口语陪练中英作文批改数学互动辅学百科自由问答等8999星火认知大模型17寸功能全球首款听力关怀学习机搭载星火认知大模型智能编程助手创意绘AI学习机LUMIE106128G画伙伴英语口语陪练中英作文批改数学互动辅学百科自由问答等5999星火认知大模型16寸功能AI学习机T20Pro8512G星火搭载星火认知大模型中英作文类人批改教学类人互动辅学英语类人8999认知大模型133寸口语对话拥有语音交互人脸识别个性化推荐等功能AI学习机T208256G星火认知搭载星火认知大模型中英作文类人批改教学类人互动辅学英语类人7299大模型133寸口语对话拥有语音交互人脸识别个性化推荐等功能AI学习机T108256G13寸小初高全学段AI精准学初高中AI精准备考课内外素质拓展课等功能6999AI学习机X3Pro8256G105小学语文专项突破数学思维训练小初高AI同步精准学等功能4999寸AI语文本C910寸AI写作辅导阅读理解学习辅助精读训练等功能4999AI学习机C104128G101寸AI同步精准学数理启蒙英语分级阅读作文批改助手网课助手等1999资料来源科大讯飞京东自营旗舰店浙商证券研究所23学习机功能有望持续迭代AI教育生态持续完善8月15日节点讯飞AI学习机新增AI编程空间以及AI创意画板两大功能进一步丰富了星火认知大模型在讯飞AI学习机上的应用矩阵同时公司发布了星火教师助手支持单元教学规划教学活动设计以及课件制作三大环节在前期试用中取得良好反馈单元教学规划的效率可以提升50以上教学活动的丰富度至少提升20课件制作效率可以提升50老师的好评率提升超94AI编程空间是学习机行业首款AI一对一智能编程助手支持Python语言的学习练习以及代码自动生成修改运行调试等功能通过知识问答练习题和代码诊断等步骤在AI一对一互动的过程中让孩子逐步爱上编程AI创意画板不仅可以看懂孩子画了什么还能理解孩子想要表达的情感和意义通过鼓励式探讨不断提升孩子们的观察力想象力创造力和表达能力图11讯飞星火认知大模型有望全面对标ChatGPT资料来源科大讯飞官方微信号浙商证券研究所10月24日讯飞全球开发者节即将召开在发布星火认知大模型V30的同时公司预计将发布AI答疑辅学及AI心理咨询功能旨在为每个孩子提供成长伙伴我们认为随着httpwwwstockecomcn914请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评星火认知大模型结合教育教学领域的应用持续扩充完善公司有望不断提升在C端教育市场的核心竞争力以及市场份额3全球开发者节举办在即星火大模型有望全面对标ChatGPT31公司持续布局垂类大模型推进AI行业应用落地2023年10月24日公司将举办1024全球开发者节届时将召开星火认知大模型V30升级发布会在大模型七大维度的能力实现全面提升并且重磅升级大模型代码能力有望全面对标ChatGPT公司有望继续扩充星火大模型结合垂直行业的应用服务在医疗领域公司计划发布医疗大模型和讯飞晓医APP旨在为每个家庭提供健康助手在科研领域计划发布科技文献大模型并且与行业龙头共同发布12个行业大模型公司AI大模型生态持续完善图12讯飞星火认知大模型有望全面对标ChatGPT资料来源科大讯飞官方微信号浙商证券研究所32星火一体机有望实现公司从算力到应用的全站独立部署8月15日公司发布星火一体机携手华为昇腾打造全国产化算力底座公司在8月15日的星火认知大模型V15升级发布会上重磅推出了星火一体机公司与华为合作在昇腾AI软硬件平台和软件的支撑工具上将高算力AI芯片高性能的算子库多卡高速互联以及分布式存储结合并在此基础上架构科大讯飞的训练和数据闭环全流程设计以及训推一体化设计的自研大模型训练平台在单卡算力上该平台对标英伟达A100在场景赋能中平台可提供5种定制优化模式支持场景开发也提供十几种直接可用的场景包httpwwwstockecomcn1014请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评图13公司携手华为昇腾打造全国产化算力底座图14公司星火一体机核心优势资料来源科大讯飞官方微信号浙商证券研究所资料来源科大讯飞官方微信号浙商证券研究所华为全联接大会期间公司与华为举行联合创新签约仪式讯飞星火大模型将依托华为星河AI网络加速训练进程提高网络吞吐的同时训练效率提升20确保训练全程不中断截至8月15日讯飞星火大模型V15已推出了结合教育办公工业等领域的行业应用未来有望为下游行业客户提供从算力到应用的全站独立部署33开发者生态持续完善MaaS服务有望贡献新增长动力星火大模型推动讯飞开放平台流量持续聚集开发者生态不断完善根据SimilarWeb数据显示2023年9月讯飞开放平台Web端访问量达到4104万次环比8月增长3504其中移动端MobileWeb访问数为1425万次环比8月增长达8541独立访问设备数方面9月独立访客数达1614万环比8月增长3306其中移动端独立设备数达到7330万环比8月大幅增长6848自5月6日讯飞星火大模型发布以来讯飞开放平台新增开发者超70万6月9日以来星火小助手创建数超过7800个目前在代码医学法律等领域均有AI助手应用开发者生态加速繁荣图15讯飞开放平台Web端月度访问量单位次图16讯飞开放平台Web端月度独立访问设备数单位台资料来源SimilarWeb浙商证券研究所资料来源SimilarWeb浙商证券研究所httpwwwstockecomcn1114请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评国内大模型厂商相继推出API收费模式大模型MaaS服务进入推广阶段目前阿里腾讯百度科大讯飞以及清华智谱均推出了大模型API调用服务的收费方案其中科大讯飞星火认知大模型有V15和V20两个版本可调用企业及个人用户分别可获得500万200万token的免费调用额度在购买套餐的情况下调用V15和V20两个版本的API价格最低可达到0012元千token以及0024元千token较其它厂商方案具备较强竞争力我们认为基于星火认知大模型的MaaS服务未来有望受益于公司开发者生态的持续繁荣为公司贡献显著业绩增量表3国内大模型厂商API收费模式厂商模型名称版本定价元千token免费额度通义千问-turbo0012200万token阿里系通义千问-plus014100万token混元大模型标准版001腾讯系10万token混元大模型高级版010文心一言ERNIE-Bot-turbo0008文心一言ERNIE-Bot0012百度系Llama-2-70B-Chat0044ChatGLM2-6B-32K0006企业版500万token星火大模型V15版本0018个人版200万token科大讯飞企业版500万token星火大模型V20版本0036个人版200万tokenChatGLM-Pro-8K001清华智谱ChatGLM-Lite-8K0002新用户赠送18元额度资料来源腾讯网讯飞星火官网浙商证券研究所4风险提示1市场竞争加剧带来的风险公司业务布局包含教育办公医疗城市等细分行业在AI商业化大趋势下各行业内厂商积极布局AI技术可能导致市场竞争加剧若公司在AI大模型以及产业化落地进程出现不及预期存在行业内竞争力下降的风险2订单增长或落地确收不及预期带来的风险公司目前业务结构以G端B端业务为主虽然宏观因素影响消除国内整体形势向好但如果G端B端客户预算恢复不达预期可能导致公司新签订单受阻进而影响全年经营表现3AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险公司积极布局AI大模型技术在各类产品服务中的应用考虑目前AI大模型仍处于初级阶段存在较大优化空间若短期内AI相关产品市场表现不佳可能影响公司全年经营表现httpwwwstockecomcn1214请务必阅读正文之后的免责条款部分科大讯飞002230公司点评表Tab附le录Three三For大cas报t表预测值资产负债表利润表百万元20222023E2024E2025E百万元20222023E2024E2025E营业收入流动资产1975726062315913996418820225232941438200营业成本现金43469313101901244811136132321712422095营业税金及附加交易性金融资产0000112140184235营业费用应收账项103621074714339188763164352744125730管理费用其它应收款3495436188111227137419562216研发费用预付账款2613364155383111382948376112财务费用存货272935454216559179521020资产减值损失其他171015781813170069923116536公允价值变动损益非流动资产1310212085119111126425186103125投资净收益金融资产类000027272727其他经营收益长期投资9347407978241070882927960营业利润固定资产2571276430543210296134118332409营业外收支无形资产27651932116835648484848利润总额在建工程689699721787248129317852361所得税其他6142595061706088251446706933净利润资产总计32859381474350251228499173924913294少数股东损益流动负债1208214601173042172863756819归属母公司净利润短期借款364511467447561166324233275应付款项749388071101614595EBITDA1914264531833770最新摊薄预收账款0000EPS024072105141其他4226528358216685非流动负债3930358537453753主要财务比率长期借款171417141714171420222023E2024E2025E成长能力其他2216187020312039营业收入负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