事件：公司发布2023年中报，实现营业收入78.42亿元，同比减少2.26%；归母净利润0.74亿元，同比减少73.54%。
　　二季度收入增长加速，研发费用率提升。2023年第二季度，公司实现营业收入49.54亿元，同比增长9.68%；实现毛利19.38亿元，同比增长7.80%。2023年上半年，公司毛利率为40.13%，基本保持持平；销售费用率为19.34%，同比增加了1.48个百分点；研发费用率为19.34%，同比增加了1.41个百分点；管理费用率为7.16%，同比增加了0.63个百分点；公司净利率为0.19%，同比减少了2.83个百分点。
　　ToG收入增长有所下滑，其他行业收入保持快速增长。2023年上半年，公司教育收入为24.21亿元，同比增长4.85%；开放平台及消费者业务的收入为24.22亿元，同比增长21.46%；智慧城市收入为15.05亿元，同比减少31.00%；运营商收入为9.69亿元，同比减少10.80%；智慧汽车、智慧医疗、智慧金融收入均保持快速增长。
　　发布星火认知大模型，表现优异，计划赶超ChatGPT。2023年半年，公司发布了星火认知大模型，根据新华社研究院中国企业发展研究中心发布《人工智能大模型体验报告2.0》，讯飞星火以总分1013分位列本次国产主流大模型测评榜首位。6月9日，讯飞星火认知大模型V1.5正式发布，开放式问答取得突破。8月15日，公司计划突破代码能力，多模态交互再升级。10月24日，通用模型对标ChatGPT，实现中文超越，英文相当。
　　学习机受益大模型发布，人工智能国家队。2023年5月-6月，公司C端硬件GMV创历史新高，学习机GMV分别同比增长136%和217%；讯飞AI硬件（AI学习、AI办公、AI健康）在“618”期间销售额同比增长125%。2023年5月，公司被授予人工智能关键技术和应用评测工业和信息化部重点实验室大模型工作组的副组长单位，参编中国信通院大模型标准体系2.0的建设；2023年7月，在2023世界人工智能大会上，科大讯飞被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位，进一步参与大模型国家标准制定工作。
　　投资建议：随着外部影响的消除和公司大语言模型的应用，公司的盈利能力将得到持续的改善，预计2023-2025年公司EPS分别为0.62/0.86/1.17元，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司业务拓展不及预期；疫情修复不及预期；市场竞争加剧；业务创新风险；相关政策落地不及预期

研究报告全文：TableMessage2023-08-17公司点评报告公买入维持司科大讯飞002230研究报昨收盘5848计算机TableTitle软件开发告AI投入加大有序推动各项业务发展TableSummary事件公司发布2023年中报实现营业收入7842亿元同比走势比较减少226归母净利润074亿元同比减少7354101太76二季度收入增长加速研发费用率提升2023年第二季度公司平51实现营业收入4954亿元同比增长968实现毛利1938亿元洋27同比增长7802023年上半年公司毛利率为4013基本保持持平销售费用率为1934同比增加了148个百分点研发费用率证2为1934同比增加了141个百分点管理费用率为716同比增券23股科大讯飞沪深300加了063个百分点公司净利率为019同比减少了283个百分22817232172341723617221217221017点份TableInfo有股票数据ToG收入增长有所下滑其他行业收入保持快速增长2023年上限总股本流通百万股23162128半年公司教育收入为2421亿元同比增长485开放平台及消公总市值流通百万元135421124435费者业务的收入为2422亿元同比增长2146智慧城市收入为司12个月最高最低元808031101505亿元同比减少3100运营商收入为969亿元同比减少证相关研究报告TableReportInfo1080智慧汽车智慧医疗智慧金融收入均保持快速增长券科大讯飞002230星火发布国研产AI龙头新里程--20230511发布星火认知大模型表现优异计划赶超ChatGPT2023年半究科大讯飞002230业绩符合预期年公司发布了星火认知大模型根据新华社研究院中国企业发展研报AI龙头继续保持技术优势究中心发布人工智能大模型体验报告20讯飞星火以总分1013告--20201027分位列本次国产主流大模型测评榜首位6月9日讯飞星火认知大模型V15正式发布开放式问答取得突破8月15日公司计划突破代码能力多模态交互再升级10月24日通用模型对标ChatGPTTableAuthor证券分析师曹佩实现中文超越英文相当电话E-MAILcaopeisztpyzqcom学习机受益大模型发布人工智能国家队2023年5月-6月执业资格证书编码S1190520080001公司C端硬件GMV创历史新高学习机GMV分别同比增长136和217讯飞AI硬件AI学习AI办公AI健康在618期间销售额同比增长1252023年5月公司被授予人工智能关键技术和应用评测工业和信息化部重点实验室大模型工作组的副组长单位参编中国信通院大模型标准体系20的建设2023年7月在2023世界人工智能大会上科大讯飞被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位进一步参与大模型国家标准制定工作请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告AI投入加大有序推动各项业务发展P2投资建议随着外部影响的消除和公司大语言模型的应用公司的盈利能力将得到持续的改善预计2023-2025年公司EPS分别为062086117元维持买入评级风险提示公司业务拓展不及预期疫情修复不及预期市场竞争加剧业务创新风险相关政策落地不及预期Table盈利预测和财务指标ProfitInfo2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1882023222078826871533251455-277180021002100归母净利百万元56121144311199273272038--63941571438093652摊薄每股收益元024062086117市盈率PE2641037454资料来源Wind太平洋证券注摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告AI投入加大有序推动各项业务发展P3利润表百万2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E元营业收入1882023222078826871533251455净利润49863156311211273284038营业成本1113639131026515854201918359折旧与摊销161056118451101934102000营业税金及附11211142131746621134财务费用-7855-6433-14767-22384加销售费用316440366430429944503976资产减值损失-8114400050006000管理费用122678144351174665211345经营营运资本变动-25421041520-149491-147239财务费用-7855-6433-14767-22384其他122337-90503914243978资产减值损失-8114400050006000经营活动现金流净额63076304799193090266394投资收益2736100010001000资本支出-198051-1000-1000-1000公允价值变动-25106000000000其他276615222210001000损益其他经营损益000000000000投资活动现金流净额-17039051222000000营业利润10705492532127044167536短期借款-16142-36401000000其他非经营损-82279963237564290长期借款132206000000000益利润总额24775102164130800171826股权融资-30378000000000所得税-25088-54147-80473-112212支付股利-23113-8334-21429-29591净利润49863156311211273284038其他-94410-358021476722384少数股东损益-6258120001200012000筹资活动现金流净额-31837-80537-6662-7207归属母公司股56121144311199273272038现金流量净额-137126275485186428259187东净利润资产负债表2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E百万元货币资金4346387101238965511155737成长能力应收和预付款1097209117892214463451766599销售收入增长率277180021002100项存货272910322481390880473929营业利润增长率-4705-135737303187其他流动资产170989219642657632157净利润增长率-69042134835163444长期股权投资28716287162871628716EBITDA增长率-2421-21404721538投资性房地产18115181151811518115获利能力固定资产和在326048299450272786246055毛利率4083410041004100建工程无形资产和开462468388199313929239660期间费率3945392138453781发支出其他非流动资474821458237458237458237净利率265704786874产资产总计3285914342620638521344419206ROE29685310451247短期借款36401000000000ROA152456548643应付和预收款85068499609711892241449870ROIC1676102513971714项长期借款171410171410171410171410EBITDA销售收入1383921797760其他负债542712426126469084521063营运能力负债合计1601208159363418297182142343总资产周转率059066074079股本232375231567231567231567固定资产周转率73991112371707资本公积1003209100401710040171004017应收账款周转率185187198195留存收益5427206786978565411098987存货周转率424434439439请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告AI投入加大有序推动各项业务发展P4归属母公司股销售商品提供劳务收到现金16400051775871195371421961619375东权益营业收入少数股东权益44702567026870280702资本结构股东权益合计1684706183257320224162276863资产负债率4873465147504848负债和股东权3285914342620638521344419206带息债务总负债12981076937800益合计业绩和估值指2022A2023E2024E2025E流动比率164186192196标EBITDA260255204549214210247152速动比率141159165169PE264081027074375448每股指标PB880809733651每股收益024062086117PS787667552456每股净资产728791873983EVEBITDA5471676363715417每股经营现金027132083115资料来源WIND太平洋证券请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远公司点评报告AI投入加大有序推动各项业务发展P2投资评级说明1行业评级看好预计未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5以上中性预计未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数5与5之间看淡预计未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数5以下2公司评级买入预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在15以上增持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5与15之间持有预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与5之间减持预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-5与-15之间卖出预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅低于-15以下销售团队TableTeam职务姓名手机邮箱全国销售总监王均丽13910596682wangjltpyzqcom华北销售总监成小勇18519233712chengxytpyzqcom华北销售常新宇13269957563changxytpyzqcom华北销售佟宇婷13522888135tongyttpyzqcom华北销售王辉18811735399wanghuitpyzqcom华北销售巩赞阳18641840513gongzytpyzqcom华东销售徐丽闵17305260759xulmtpyzqcom华东销售胡亦真17267491601huyztpyzqcom华东销售李昕蔚18846036786lixwtpyzqcom华东销售张国锋18616165006zhanggftpyzqcom华东销售胡平13122990430hupingtpyzqcom华东销售周许奕021-58502206zhouxuyitpyzqcom华东销售丁锟13524364874dingkuntpyzqcom华南销售副总监查方龙18565481133zhafltpyzqcom华南销售张卓粤13554982912zhangzytpyzqcom华南销售何艺雯13527560506heywtpyzqcom华南销售郑丹璇15099958914zhengdxtpyzqcom请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远研究院中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远企业号D座投诉电话95397投诉邮箱kefutpyzqcom重要声明太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证公司统一社会信用代码为91530000757165982D本报告信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发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