▍ 2023年9月经济增长数据点评—经济回升向好趋势将进一步强化
　　宏观经济｜2023年三季度经济数据超出市场预期，继续向潜在增速水平收敛，全年经济增速目标完成可期，料将争取到更好结果。本季度工业生产加快恢复，新经济产品产量保持较快增长。服务业保持较快修复，接触型聚集型服务业和现代服务业活跃度处于较高水平，相关企业业务总量显著上升。固定资产投资延续“基建和制造业回暖，地产低迷格局”，我们预计制造业投资增速将维持偏强态势，地产投资短期难有反转。消费增速表现亮眼，通讯器材、婚庆宴请类消费品表现亮眼，而地产链消费仍偏弱。值得注意的是，2023Q3居民消费意愿明显提振，居民消费意愿超过2017-2019年同期的均值水平。近期经济运行中，PPI上行、居民消费意愿改善、出口回暖三条线索仍在强化，稳预期政策继续发力。我们认为从衔接2035远景目标角度看，后续稳经济、稳预期政策仍存在加码空间和必要性，四季度经济数据有望继续回升。
　　▍房地产行业2023年9月数据点评—期待政策继续加码，年末有望稳住预期
　　房地产和物业服务｜统计局公布的数据略显滞后，预计10月数据将充分反映9月以来需求侧政策发力的效果。但不可否认的是，企业投资热情不断下降，新开工和开发投资增速还有明显下行压力。我们预计，年末市场有望迎来销售的底部，随后政策的重心可能从稳房价转为稳投资。城中村改造和保障性住房建设政策仍然值得紧密关注。
　　▍债市启明系列20231019—如何看待预算调整的可能性？
　　固定收益｜三季度以来财政政策力度逐渐提升，8月财政支出提速，9月计划外发行国债等引发了市场对增量财政政策的关注。在综合考虑财政收入增速下滑、三季度经济数据超预期、全年经济增速目标实现难度不大以及明年一季度面临高基数压力等因素后，我们认为，长期建设国债更有可能作为政策储备，在经济压力较大的阶段推出，用于实现稳增长目标。
　　▍资产配置专题系列之二十二—平衡型FOF绩效分析：基金优选为先，战术配置贡献有限
　　组合配置｜本文从配置、选基与交易多维度入手，循序渐进拆解FOF收益，构建了平衡型FOF的投资能力评估框架。该框架一方面可以满足市场对基金组合的绩效分析需求；另一方面帮助明晰组合管理人的能力圈，为优化和提升FOF投资能力指引方向。以公募平衡型FOF为例分析，样本配置、选基均影响收益，权益选基贡献最显著；调仓交易成本广泛存在，买入的时机相比卖出更难选择。多数样本的战术配置偏好不强，战术调整的贡献相对有限。
　　▍恒工精密（301261.SZ）投资价值分析报告—连铸技术龙头，“以铁代钢”逻辑驱动业绩高增
　　机械｜公司是国内连续铸造领域的开拓者和领军者。公司基于连续球墨铸铁先进工艺，在各个领域去替代锻钢，下游客户分布在空压机、工程机械、工业母机、机器人等领域，打造“铸造+精密机加工”领先企业。未来公司有望凭借连续铸造工艺的强大优势以及客户资源持续开拓市场，“以铁代钢”进一步打开公司成长空间。我们看好公司长期成长潜力，首次覆盖，给予公司目标价55元，给予“买入”评级。
　　▍ Wolfspeed（WOLF.N）深度跟踪报告—全球首家量产8英寸碳化硅衬底，产业并购价值不断凸显
　　前瞻&互联网｜受产能扩张不及预期、政策利率上行等系列因素影响，公司股价持续走弱，最新市值仅43.5亿美元，较2021年末高点累计下跌近75%。受益于电动车、光伏等下游市场推动，以及衬底环节产能约束，全球碳化硅器件&模块中期有望持续维持供需偏紧格局，Wolfspeed作为全球碳化硅衬底龙头，技术领先优势明显，亦是全球首家实现8英寸衬底量产的企业，近期的系列融资有望帮助公司满足未来数年的CAPEX需求，财务压力大幅降低。考虑到公司相对较低的市值水平、工艺&产能优势、在手现金及融资情况等因素，我们认为公司具有较高的产业并购价值，亦可能因此带来短期明显的投资机会。结合当前估值水平，我们持续看好公司短期、中长期投资价值