▍一周宏观专题述评（第八十一期）—长期建设国债的往事
　　宏观经济｜我国逆周期调节时期使用的广义财政工具中，长期建设国债可弥补一般公共预算短收，它具有持续性强、投资撬动乘数高、向欠发达地区倾斜等特点。从实践情况看，长期建设国债连续发行11年，由中央财政发行，但会有部分金额直接转贷给地方政府，转贷地方的额度不计入赤字，我们根据人民日报披露的数据测算，整体投资撬动乘数约为5倍。长期建设国债与当前宏观调控的适配度较高，一方面当前宏观环境与1998年相似，面临一般公共预算短收、固定资产投资增速下滑、外部形势复杂等情况；另一方面，当前环境的特殊性也与长期建设国债的特点契合，需要中央财政出台持续性较强的财政工具稳住增长中枢，并解决地方融资受制、项目储备减少等问题。宏观运行方面，“金九”初显亮眼成色。本周公布9月的价格、外贸和金融数据，各方面均能看到较此前数据更为积极的变化。下周将召开“一带一路”国际合作高峰论坛、并公布9月国内消费、投资和工业生产及三季度GDP数据以及人大常委会召开等
　　▍银行业地产金融跟踪报告—地产信用风险如何评估？
　　银行业｜当前房地产行业处于政策托底期和效果观察期。从流动性指标的测算来看，即使在下半年销售延续上半年弱势的假设下，我们判断年内头部房企新增问题房企的可能性仍较低，后续建议重点关注存量问题房企的处置模式及出清进程。银行业对房企风险敞口审慎可控，风险暴露目前步入中后期。
　　▍前瞻研究互联网行业跟踪报告—互联网板块进入配置期，静待基本面数据改善
　　前瞻&互联网｜2023年初至今（10月10日），恒生科技指数/中概互联网指数累计-6.2%/-5.6%，显著落后于全球主要资产指数表现。板块估值重回历史低位，截至10月10日，恒生科技指数未来12个月Forward PE为19x，低于历史平均水平超1个标准差，而纳斯达克未来12个月Forward PE为29x（彭博一致预期）。我们认为，今年以来板块表现较弱主要系市场对经济周期、外资流出、海外流动性预期等存在较多担忧，而当前，美联储年内加息预期缓和、中美关系阶段性缓解、8月以来主要经济指标好转等积极因素有望推动四季度板块的价值重估。从基本面来看，头部互联网公司保持业绩改善趋势，建议关注低估值、现金流稳健、股东回报较高的头部互联网公司；在宏观经济出现明显修复的背景下，建议关注顺周期方向的高增长公司；同时，建议关注AI大模型商业化落地进展带来的潜在催化。
　　▍ ESG事件点评—欧盟上调2030年可再生能源份额目标至45%，利好绿色交运、绿氢、绿色建筑
　　ESG｜2023年10月9日欧盟通过《可再生能源指令修正案》，将2030年可再生能源份额目标定为45%（42.5%强制+2.5%指导建议）。2021年该值实为21.775%。除对总量目标进行设定外，修正案还对交运、工业、建筑等行业设定了具体的目标值，配合“Fit for 55”一揽子计划，利好新能源汽车、可持续航空燃料、绿色海运、绿氢、绿色建筑等行业。
　　▍通信行业重大事项点评—中国移动全球合作伙伴大会召开，关注5G-A、算力、AI等产业链机遇
　　通信｜10月11日至13日，2023中国移动全球合作伙伴大会在广州举行。大会全面展示中国移动和华为、中兴通讯等数百家合作伙伴在5G-A、算力、AI等领域的最新技术。看好新技术爆发会带来产业链发展机遇，推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、锐捷网络、菲菱科思、英维克等。
　　▍亚香股份（301220.SZ）投资价值分析报告—海外扩张+合成生物，天然香料龙头如日方升
　　能源化工｜公司是国内天然香料龙头，顺应天然香料快速推广的行业发展趋势持续扩张产能规模、升级产品结构，凭借生产研发优势及深厚品牌壁垒不断巩固市场领先地位，打开成长空间。与此同时，公司积极布局合成生物技术，利用酶与发酵工艺改造升级现有产品线，盈利能力有望持续优化。我们预测公司2023~2025年归母净利润分别为1.20/1.77/2.48亿元，给予目标价45元（对应2024年20xPE）。首次覆盖，给予“买入”评级。