重点推荐
　　▍计算机行业重大事项点评—六部委发文助算力基建，昇腾产业链加速发展
　　计算机｜工信部、国资委等六部委联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，到2025年预计将建设300EFLOPS算力，并推动关键行业应用，助力形成产业正循环。同时随着Pytorch对昇腾原生支持，昇腾优势有望扩大，昇腾产业链厂商有望受益。建议关注华为昇腾整机合作厂商高新发展、神州数码、拓维信息；建议关注我国AI服务器龙头浪潮信息；建议关注昇腾算力中心运营合作伙伴中国软件国际、软件合作伙伴软通动力。
　　▍通信行业重大事项点评—5.5G时代将至，关注产业链投资机会
　　通信｜5G-A(5G-Advanced)是基于5G的演进和增强，R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结，2024年有望迎来5G-A时代。相比5G，5.5G（即5G-A）具备10Gbps体验、全场景物联、通信感知一体、L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征。5.5G有望打开5G行业应用，推动流量爆发，看好三大运营商、设备商及5G上游元器件的发展机遇。推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、瑞可达等。
　　▍债市启明系列—如何解读二季度的国际收支？
　　固定收益｜2023年二季度，我国国际收支整体延续了一季度以来的“一顺一逆”格局。基础账户（经常账户+直接投资项）顺差规模回落、证券投资账户的资本外流压力较去年有所缓和，均显示出今年二季度人民币汇率偏弱主要由国内经济基本面偏弱驱动。往后看，近期离岸/在岸人民币汇率的走势已有所企稳，因此短期需更加关注边际变化。10月初即将迎来国内经济数据的密集披露，若经济基本面修复得到数据验证或能为人民币汇率形成支撑。中长期视角下，汇率的核心仍在于基本面，若市场对于未来经济预期转暖，叠加美联储加息周期进入尾声，或能够带来对直接投资账户和证券投资账户修复，届时人民币汇率或存在反弹可能。
　　▍高华科技（688539.SH）投资价值分析报告—感知世界引领者，特种+工业驱动长期成长
　　国防与航空航天｜公司是国内领先的高可靠传感器供应商，主要产品包括压力/温湿度/加速度/位移传感器及传感器网络系统等，应用于航空航天、兵器、轨道交通、工程机械、冶金等领域。凭借领先的技术能力及军民品长期配套经验，料公司将核心受益于航空航天高景气及高端工业传感器国产替代进程；同时，向下游拓展传感器网络系统有望持续打开成长空间。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　

研究报告全文：晨会2023-10-10中信证券研究部重点推荐计算机行业重大事项点评六部委发文助算力基建昇腾产业链加速发展计算机工信部国资委等六部委联合印发算力基础设施高质量发展行动计划到2025年预计将建设300EFLOPS算力并推动关键行业应用助力形成产业正循环同时随着Pytorch对昇腾原生支持昇腾优势有望扩大昇腾产业链厂商有丁奇望受益建议关注华为昇腾整机合作厂商高新发展神州数码拓维信息建议关云基础设施行业注我国AI服务器龙头浪潮信息建议关注昇腾算力中心运营合作伙伴中国软件国首席分析师际软件合作伙伴软通动力S1010519120003通信行业重大事项点评55G时代将至关注产业链投资机会通信5G-A5G-Advanced是基于5G的演进和增强R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结2024年有望迎来5G-A时代相比5G55G即5G-A具备10Gbps体验全场景物联通信感知一体L4级别自动驾驶网络和黄亚元绿色ICT的五大特征55G有望打开5G行业应用推动流量爆发看好三大运通信行业首席营商设备商及5G上游元器件的发展机遇推荐中国移动中国电信中国联通分析师中兴通讯瑞可达等S1010520040001债市启明系列如何解读二季度的国际收支固定收益2023年二季度我国国际收支整体延续了一季度以来的一顺一逆格局基础账户经常账户直接投资项顺差规模回落证券投资账户的资本外流压力较去年有所缓和均显示出今年二季度人民币汇率偏弱主要由国内经济基本明明面偏弱驱动往后看近期离岸在岸人民币汇率的走势已有所企稳因此短期需中信证券首席经济更加关注边际变化10月初即将迎来国内经济数据的密集披露若经济基本面修学家复得到数据验证或能为人民币汇率形成支撑中长期视角下汇率的核心仍在于基S1010517100001本面若市场对于未来经济预期转暖叠加美联储加息周期进入尾声或能够带来对直接投资账户和证券投资账户修复届时人民币汇率或存在反弹可能高华科技688539SH投资价值分析报告感知世界引领者特种工业驱动长期成长国防与航空航天公司是国内领先的高可靠传感器供应商主要产品包括压力温湿度加速度位移传感器及传感器网络系统等应用于航空航天兵器轨道交通付宸硕工程机械冶金等领域凭借领先的技术能力及军民品长期配套经验料公司将核国防与航空航天心受益于航空航天高景气及高端工业传感器国产替代进程同时向下游拓展传感首席分析师器网络系统有望持续打开成长空间首次覆盖给予买入评级S1010520080005证券研究报告具体分析内容包括相关风险提示等详见后文请务必阅读正文之后第10页起的免责条款和声明晨会2023-10-10晨会一览研究报告计算机行业重大事项点评六部委发文助算力基建昇腾产业链加速发展3通信行业重大事项点评55G时代将至关注产业链投资机会4债市启明系列如何解读二季度的国际收支5高华科技688539SH投资价值分析报告感知世界引领者特种工业驱动长期成长6会议提示2023年10月10日1500高华科技对外投资解读及经营近况交流82023年10月12日拐点窗口把脉机遇长沙专场中信证券信指资产配置系列交流会第六期82023年10月12日1530走近私募管理人第八期凯纳璞淳8请务必阅读正文之后的免责条款和声明2晨会2023-10-10研究报告计算机行业重大事项点评六部委发文助算力基建昇腾产业链加速发展计算机丁奇杨泽原核心观点工信部国资委等六部委联合印发算力基础设施高质量发展行动计划到2025年预计将建设300EFLOPS算力并推动关键行业应用助力形成产业正循环同时随着Pytorch对昇腾原生支持昇腾优势有望扩大昇腾产业链厂商有望受益建议关注华为昇腾整机合作厂商高新发展神州数码拓维信息建议关注我国AI服务器龙头浪潮信息建议关注昇腾算力中心运营合作伙伴中国软件国际软件合作伙伴软通动力六部委印发算力基建行动计划到2025年预计建设300EFLOPS算力工业和信息化部中央网信办教育部国家卫生健康委中国人民银行国务院国资委等六部门近日联合印发算力基础设施高质量发展行动计划提出到2025年计算力方面算力规模超过300EFLOPS智能算力占比达到35东西部算力平衡协调发展运载力方面国家枢纽节点数据中心集群间基本实现不高于理论时延15倍的直连网络传输重点应用场所光传送网OTN覆盖率达到80骨干网城域网全面支持IPv6SRv6等创新技术使用占比达到40存储力方面存储总量超过1800EB先进存储容量占比达到30以上重点行业核心数据重要数据灾备覆盖率达到100应用赋能方面打造一批算力新业务新模式新业态工业金融等领域算力渗透率显著提升医疗交通等领域应用实现规模化复制推广能源教育等领域应用范围进一步扩大每个重点领域打造30个以上应用标杆从政策导向可见国家对算力基建和算力应用都较为重视且重点扶植央国企较多的部分行业应用行业信创与AI算力加速融合生态支持愈发完善昇腾算力优势扩大在国内诸多算力基础设施厂商中华为目前具备一定优势2023年10月4日国际主流AI框架Pytorch发布21版本以插件的形式添加了华为昇腾NPU的原生支持是继2018年支持Mac2021年支持AMDROCm以来的又一大生态进展这一动态表明华为昇腾NPU已经成为AI芯片领域举足轻重的力量在诸多厂商自研的AI专用芯片中加强了其生态优势我们预计由于通用算力硬件成本较高且AI芯片生态问题逐步得到解决未来各家AI厂商或更多采用专用芯片而自行开发芯片成本较高需要较大的出货量才能产生成本优势因此我们预计未来AI专用芯片市场或呈现寡头格局率先占据生态优势的厂商有望更早形成正循环逐步占据更多市场份额因此华为昇腾的生态优势有望逐步扩大AI专用芯片龙头地位有望强化从整机到算力租赁合作伙伴有望受益在华为共建生态的战略下服务器整机生产操作系统数据库二次开发软件外包算力租赁运营等合作企业有望获得长足发展整机方面根据华为全连接大会发布的信息华为鲲鹏服务器整机组装出货中合作伙伴出货占比从2020年的50提升到2022年的95为整机合作伙伴提供成长空间算力租赁方面由于AI算力成本较高因此算力租赁模式能够充分利用算力资源发展前景较好目前中软国际极视角等厂商已经与华为昇腾算力云达成合作为其进行算力运营风险因素AI技术发展不及预期风险核心芯片短缺风险行业竞争加剧风险投资策略算力基建行动计划发布算力硬件产业链有望迎来更强的政策支持助力产业成长华为是我国算力基础设施领域核心厂商其产业链合作伙伴有望受益我请务必阅读正文之后的免责条款和声明3晨会2023-10-10国其他算力硬件供应商也有望受益建议关注华为昇腾服务器整机核心合作伙伴高新发展拟收购华鲲振宇神州数码拓维信息建议关注我国AI服务器份额排名第一的厂商浪潮信息建议关注华为软件合作伙伴中国软件国际华为昇腾算力云运营合作伙伴操作系统等软件合作伙伴软通动力鸿蒙欧拉操作系统等合作伙伴通信行业重大事项点评55G时代将至关注产业链投资机会通信黄亚元核心观点5G-A5G-Advanced是基于5G的演进和增强R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结2024年有望迎来5G-A时代相比5G55G即5G-A具备10Gbps体验全场景物联通信感知一体L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征55G有望打开5G行业应用推动流量爆发看好三大运营商设备商及5G上游元器件的发展机遇推荐中国移动中国电信中国联通中兴通讯瑞可达等5G-A承前启后预计2024年迎来5G-A时代5G-A是基于5G的演进和增强是5G技术的升级演进版本也被称为55G5G的主要标准组织3GPP在2019年冻结第一个5G的完整版本R15随后在2020年7月3日R16版本冻结2022年6月9日R17版本冻结至此5G的首批3个版本标准全部完成从R18开始将被视为5G的演进命名为5GAdvanced5G-A预计仍然将会有3个版本Rel-18作为5G-A的第一个版本具有承上启下的作用部分特性起到5G向6G演进的指向作用2023年6月华为在2023MWC上海展会上宣布将于2024年推出商用55G全套网络设备2023年9月11日华为率先完成5G-A全部功能测试用例我们预计5G-A首个版本R18将于2024年上半年冻结2024年产业界有望迎来5G-A时代5G-A持续创新在速率时延容量功耗等多领域升级根据中国移动5G-Advanced新能力与产业发展白皮书中国移动定义的5G-A十大核心技术包括X-Layer跨层融通通信感知融合UDD时频统一全双工空天地一体极致确定eIoT蜂窝物联网AI自智网络无线云网算业一体智能中继低碳节能5G-A将进一步提升网络能力支持下行10Gbps上行1Gbps宽带实时交互毫秒级交互时延的能力将激活ARVR产业并全面使能元宇宙把全感官交互沉浸式体验带入现实5G-A也将支持最全面的物联网能力模组类型将涵盖从工业级高速连接到RedCap无源物联从Gbps到Kbps的全系列物联模组能力全面使能万物智联为千亿连接提供最强大的产业支持进一步5G-A还将支持感知高精定位等超越连接的能力一网多用我们看好5G-A带动空天地一体工业互联网通感融合等广阔需求5G-A有望带动流量爆发加速通信设备升级换代5G-A带动产业变革看好三大运营商设备商及5G上游元器件预计5G-A将带动基站性能提升且有望通过提升网络质量带动5G行业需求1运营商运营商用户数与ARPU值稳健提升打造云数算综合能力预计5G-A将进一步带动5G的行业应用运营商有望重点受益推荐中国移动中国电信中国联通2设备商华为中兴通讯信科移动等设备商是5G-A核心必要专利的主要贡献者预计5G-A将会带动基站的软硬件升级并随之带来价值量提升推荐中兴通讯关注信科移动3滤波器滤波器是由电容电感和电阻组成的滤波电路可以对电源线中特定频率的频点或该频点以外的频率进行有效滤除预计5G-A将进一步带动基站通道数增长滤波器需求亦将同比例提升关注陶瓷介质滤波器龙头灿勤科技4射频连接器基站板对板射频连接器用于5G基站AAU板间射频信号传输射频请务必阅读正文之后的免责条款和声明4晨会2023-10-10连接器需求有望伴随基站通道数提升而增长推荐中兴通讯射频连接器供应商瑞可达关注富士达风险因素55G标准落地不及预期流量增长不及预期移动通信技术发展不及预期55G应用落地不及预期运营商55G投入力度不及预期各公司业绩不及预期投资策略5G-A5G-Advanced是基于5G的演进和增强R18作为5G-A的第一个版本有望于2024年上半年冻结2024年有望迎来5G-A时代相比5G55G具备10Gbps体验全场景物联通信感知一体L4级别自动驾驶网络和绿色ICT的五大特征55G有望打开5G行业应用推动流量爆发看好三大运营商设备商及5G上游元器件的发展机遇推荐中国移动中国电信中国联通中兴通讯瑞可达等债市启明系列如何解读二季度的国际收支固定收益明明余经纬秦楚媛联系人周昀锋核心观点2023年二季度我国国际收支整体延续了一季度以来的一顺一逆格局基础账户经常账户直接投资项顺差规模回落证券投资账户的资本外流压力较去年有所缓和均显示出今年二季度人民币汇率偏弱主要由国内经济基本面偏弱驱动往后看近期离岸在岸人民币汇率的走势已有所企稳因此短期需更加关注边际变化10月初即将迎来国内经济数据的密集披露若经济基本面修复得到数据验证或能为人民币汇率形成支撑中长期视角下汇率的核心仍在于基本面若市场对于未来经济预期转暖叠加美联储加息周期进入尾声或能够带来对直接投资账户和证券投资账户修复届时人民币汇率或存在反弹可能经常账户韧性与压力并存今年二季度货物顺差维持韧性服务逆差边际走阔初次收入逆差扩大共同驱动我国经常账户顺差规模较一季度读数有所回落具体来看出口逐步承压叠加进口疲弱货物顺差规模保持韧性成为经常项目顺差的重要支撑运输收入下降和跨境活动修复推动服务逆差边际走阔我国初次收入逆差或因季节性因素走阔但同比维度来看该项逆差规模有所收敛金融账户资本外流压力尚存但较去年已明显缓和2023年二季度我国非储备性质的金融账户逆差规模有所收窄储备资产小幅增加其中1外商来华直接投资规模下降明显成为今年二季度直接投资项逆差走阔的主要拖累项尽管我国FDI存在结构性亮点但后续外商来华直接投资或继续面临地缘政治因素全球经济增长压力等因素扰动稳外资仍需政策加码2证券投资账户中股债市场的资本外流压力较去年均有所缓和展望未来对于国内经济基本面修复程度和幅度的预期博弈中美利差倒挂等因素扰动仍存国内股债两市的资本流动或仍有波动但整体的流出压力或较去年明显缓和3其他账户投资录得小幅顺差对我国国际收支自主平衡起到重要作用总结2023年二季度我国国际收支整体延续了一季度以来的一顺一逆格局基础账户经常账户直接投资项顺差规模回落证券投资账户的资本外流压力较去年有所缓和均显示出今年二季度人民币汇率偏弱主要由国内经济基本面偏弱驱动基于国际收支分析框架展望人民币汇率1短期内国内经济渐进修复叠加外围美元指数和美债利率处于高位的扰动直接投资项和证券投资项的资本流动或继续面临波动但随着8月国内基本面的边际改善央行汇率政策工具的效果凸显例如离岸人民币融资成本抬升等近期离岸在岸人民币汇率的走势已有所企稳因此短期需更加关注边际变化10月初即将迎来9月国内经济数据的密集披露若经济基本面修复得到数据验证或能为人民币汇率形成支撑2中长期视角下海外补库需求料将带动外需回升叠加稳外资稳外贸政请务必阅读正文之后的免责条款和声明5晨会2023-10-10策支撑我国出口有望维持一定韧性基础账户经常账户直接投资账户有望能保持一定规模汇率的核心仍在于基本面若市场对于未来经济预期转暖叠加美联储加息周期进入尾声或能够带来对直接投资账户和证券投资账户修复届时人民币汇率或存在反弹可能风险因素地缘政治的不确定性或扰动人民币汇率国内经济基本面修复不及预期导致基本面对人民币的支撑趋弱海外非美经济体衰退程度超预期或支撑美元指数对人民币形成被动贬值压力高华科技688539SH投资价值分析报告感知世界引领者特种工业驱动长期成长国防与航空航天付宸硕陈卓刘意核心观点公司是国内领先的高可靠传感器供应商主要产品包括压力温湿度加速度位移传感器及传感器网络系统等应用于航空航天兵器轨道交通工程机械冶金等领域凭借领先的技术能力及军民品长期配套经验料公司将核心受益于航空航天高景气及高端工业传感器国产替代进程同时向下游拓展传感器网络系统有望持续打开成长空间首次覆盖给予买入评级高可靠传感器引领者近年成长迅速公司专注于高可靠性传感器及传感器网络系统的研发设计生产及销售主要产品包括压力温湿度加速度位移传感器及传感器网络系统等应用于航空航天兵器轨道交通工程机械冶金等领域在高可靠性传感器设计封装测试传感器网络系统方面拥有了自主研发能力和核心技术可满足针对不同使用环境的需求受益于航空航天领域高景气度及工业领域国产替代公司近年营收快速增长盈利能力提升明显营收从2019年的130亿元快速增长至2022年的276亿元CAGR达285归母净利由2019年的021亿元提升至2022年的081亿元CAGR达568净利率由2019年的159提升至2022年的294传感器市场快速发展工业领域国产空间广阔传感器是连接物理世界和数字世界的桥梁而MEMS传感器作为行业主要技术趋势是由传感器信息处理单元执行器和通讯接口单元组成的微型集成系统具有体积小低成本功耗低等特点受益于工业汽车电子等领域需求2020年国内传感器市场规模约2510亿元同比15MEMS市场规模约7367亿元同比23预计2022年国内MEMS市场规模约10447亿元据赛迪顾问空间广阔受益于航空航天领域高景气国内军用传感器需求正快速提升而工业领域国产化缺口较大中高端智能传感器90以上仍依赖于进口据头豹研究院传感器行业竞争格局相对分散军用领域主要参与者为军工集团下属科研院所产品环境适应性要求高行业进入资质壁垒高供应商延续性强工业领域国外厂商具备技术及成本优势而本土厂商主要根据客户不同场景需求定制开发非标产品建立差异化竞争优势军品筑牢成长基础民品打开长期空间公司深耕传感器行业核心团队技术背景深厚技术渠道构筑核心护城河军用领域公司长期配套各大军工集团多次参与载人航天等重大工程产品指标与国家军工顶尖科研院所的指标一致料将核心受益于航空领域旺盛需求同时商业航天导弹等高景气领域潜力较大民用领域公司压力传感器温湿度传感器等产品技术指标领先在郑煤机中车等龙头客户中市占率较高同时和三一重工宝武集团等头部客户深度合作料将持续受益于工程机械冶金轨交等领域传感器国产化浪潮同时公司沿产业链向下拓展传感网络系统料将进一步打开成长空间此外公司IPO募投产线及研发中心建设有助于夯实长期竞争力在手资金充沛后续资本运作及产品拓展可期核心高管持股比例较高战配绑定核心团队利益长期发展动能进一步凝聚风险因素武器装备需求不及预期高可靠传感器国产替代放缓市场竞争风险技请务必阅读正文之后的免责条款和声明6晨会2023-10-10术研发未达预期募集资金投资项目风险盈利预测估值与评级受益于航空航天武器装备放量军用高可靠传感器行业料将迎来快速发展自主可控趋势下国内高端工业传感器国产替代空间广阔凭借领先的技术能力及军民品长期配套经验公司料将核心受益于航空航天高景气及高端工业传感器的国产替代进程同时传感器网络系统有望持续打开公司成长空间我们预计公司20232425年归母净利润分别为120170229亿元对应EPS预测分别为091128172元当前股价对应PE分别463224x可比公司容知日新芯动联科睿创微纳2024年Wind一致预期平均PE为38x2024年平均PEG为100x综合PE与PEG法参考可比公司估值水平给予公司2024年38x目标PE对应目标市值65亿元对应2024年PEG约111x对应目标价48元首次覆盖给予买入评级请务必阅读正文之后的免责条款和声明7晨会2023-10-10市场数据主要市场指数主要商品期货收盘涨跌涨跌指数收盘价点位1日5日本年1日5日本年沪深300368473-013-14-5纽约期油8638434-278上证指数309692-044-110纽约期金184950105111香港恒生1751740018-16-11伦敦期铜80507508206-4H股指数599830040-24-11伦敦期铝221325010-39-6红筹股345631-001-25-6伦敦期锌251300016-34-15日经2253099467-026-2719主要外汇商品道琼斯3360465059051标普5004335660631113美元指数10608004-031纳斯达克13484240391329美元人民币729-007-016德国DAX1512811-067-089美元日元14845-004-0213法国CAC702140-055-078欧元美元106001-03-1富时100749221-003-021英镑美元122002-021注为最近交易日数据期货商品收盘价单位为USD会议提示2023年10月10日1500高华科技对外投资解读及经营近况交流2023年10月12日拐点窗口把脉机遇长沙专场中信证券信指资产配置系列交流会第六期2023年10月12日1530走近私募管理人第八期凯纳璞淳近期重点研报2023-10-09宏观2023年9月经济金融数据前瞻金九初显亮眼成色2023-10-09固收近期的经济趋势和政策信号2023-10-09债市聚焦机构配债的三季度复盘与四季度展望2023-10-09卫星互联网工信部推进卫星互联网准入改革海外卫星星座加速竞争2023-10-09传媒国庆档线下文娱市场点评电影热度短期降温线下演出高景气延续2023-10-09材料和工程2023年中报总结利润不断修复政策助力成长2023-10-09中国中免60188801880HK销售保持稳健态势毛利率持续改善2023-10-08策略聚焦三底已过蓄势待发2023-10-08宏观十一假期高频数据观察2023-10-08速观资产配置假期全球大类资产波动的三条线索2023-10-08消费2023年十一假期消费数据点评假期消费活力呈现出行保持强劲2023-10-08物流和出行空铁客运量增幅扩大关注淡季逆势布局时机2023-10-08汽车天然气重卡渗透率创历史新高产业链利润有望不断释放2023-10-08电器智造被低估的换电站2023-10-07宏观中秋国庆假期海外市场聚焦美债利率飙升降低美联储再次加息必要性2023-10-07固收为什么美元和美债仍将维持高位2023-10-07地产复苏成色不足有待政策发力2023-10-07科技再谈人工智能AI投资的短期与长期2023-10-07社服2023年十一假期旅游数据点评人均消费回升出境复苏强劲请务必阅读正文之后的免责条款和声明8晨会2023-10-10中信证券研究部陈聪肖斐斐秦培景祖国鹏执业证书编号S1010510120047执业证书编号S1010510120057执业证书编号S1010512050004执业证书编号S1010512080004姜娅刘方林小驰许英博执业证书编号S1010510120056执业证书编号S1010513080004执业证书编号S1010510120031执业证书编号S1010510120041李鑫田良邵子钦刘海博执业证书编号S1010510120016执业证书编号S1010513110005执业证书编号S1010513110004执业证书编号S1010512080011赵文荣李想王兆宇童成墩执业证书编号S1010512070002执业证书编号S1010515080002执业证书编号S1010514080008执业证书编号S1010513110006厉海强张若海徐晓芳罗鼎执业证书编号S1010512010001执业证书编号S1010516090001执业证书编号S1010515010003执业证书编号S1010516030001王喆张全国敖翀章立聪执业证书编号S1010513110001执业证书编号S1010517050001执业证书编号S1010515020001执业证书编号S1010514110002薛缘杨泽原崔嵘余经纬执业证书编号S1010514080007执业证书编号S1010517080002执业证书编号S1010517040001执业证书编号S1010517070005杨帆徐涛顾晟曦胡叶倩雯执业证书编号S1010515100001执业证书编号S1010517080003执业证书编号S1010517110001执业证书编号S1010517100004盛夏李晗杨清朴王冠然执业证书编号S1010516110001执业证书编号S1010517030002执业证书编号S1010518070001执业证书编号S1010519040005陈俊云明明裘翔唐川林执业证书编号S1010517080001执业证书编号S1010517100001执业证书编号S1010518080002执业证书编号S1010519060002袁健聪汪浩李睿鹏肖昊执业证书编号S1010517080005执业证书编号S1010518080005执业证书编号S1010519040003执业证书编号S1010519070002彭家乐薛姣周成华于翔执业证书编号S1010518080001执业证书编号S1010518110002执业证书编号S1010519100001执业证书编号S1010519110003林劼尹欣驰顾训丁李超执业证书编号S1010519040001执业证书编号S1010519040002执业证书编号S1010519110002执业证书编号S1010520010001扈世民冯重光丁奇杨畅执业证书编号S1010519040004执业证书编号S1010519040006执业证书编号S1010519120003执业证书编号S1010520050002郑一鸣彭博黄亚元陆昊执业证书编号S1010519120002执业证书编号S1010519060001执业证书编号S1010520040001执业证书编号S1010519070001程强孙明新史丰源张惟诚执业证书编号S1010520010002执业证书编号S1010519090001执业证书编号S1010519090002执业证书编号S1010520080007纪敏商力李世豪梁楠执业证书编号S1010520030002执业证书编号S1010520020002执业证书编号S1010520070004执业证书编号S1010520090005雷俊成华夏付宸硕郭韵执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520070003执业证书编号S1010520080005执业证书编号S1010520100003汤学章刘春彤陈旺潘儒琛执业证书编号S1010520090006执业证书编号S1010520080003执业证书编号S1010520090003执业证书编号S1010520110001玛西高娃刘易唐栋国李景涛执业证书编号S1010520100001执业证书编号S1010520090002执业证书编号S1010520100002执业证书编号S1010520120003汤可欣李鸿钊宋硕冷威执业证书编号S1010520120002执业证书编号S1010520110003执业证书编号S1010520120001执业证书编号S1010521050005沈睦钧何旺岚陈卓王涛执业证书编号S1010521010006执业证书编号S1010520120005执业证书编号S1010521010004执业证书编号S1010521060002李越刘济玮杨家骥田鹏执业证书编号S1010521010008执业证书编号S1010521010002执业证书编号S1010521040002执业证书编号S1010521010003徐烨烽华鹏伟王希明李子俊执业证书编号S1010521050002执业证书编号S1010521010007执业证书编号S1010521040001执业证书编号S1010521080002彭阳柯迈蒋祎遥远执业证书编号S1010521070001执业证书编号S1010521050003执业证书编号S1010521050004执业证书编号S1010521090003李鹞刘笑天吴威辰张志强执业证书编号S1010521070005执业证书编号S1010521070002执业证书编号S1010521060001执业证书编号S1010521120001袁阳拜俊飞黄耀庭廖原执业证书编号S1010521070007执业证书编号S1010521070006执业证书编号S1010521060003执业证书编号S1010522030004王亦琛王子源王聪赵新宇执业证书编号S1010521080003执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010522020001执业证书编号S1010522050001夏胤磊杜一帆韩世通王博隆执业证书编号S1010521080005执业证书编号S1010521100002执业证书编号S1010522030002执业证书编号S1010522050005丘远航张文峰郑辰董军韬执业证书编号S1010521090001执业证书编号S1010522030001执业证书编号S1010522040003执业证书编号S1010522090003朱奕彰周家禾刘意魏鹏程执业证书编号S1010521090004执业证书编号S1010522040002执业证书编号S1010522050004执业证书编号S1010522090007王丹张强郑逸坤史周执业证书编号S1010521110002执业证书编号S1010522050003执业证书编号S1010522060001执业证书编号S1010522100003王一涵马庆刘李家明刘锐执业证书编号S1010522050002执业证书编号S1010522090001执业证书编号S1010522070001执业证书编号S1010522110001贾凯方伍家豪任杰王凯旋执业证书编号S1010522080001执业证书编号S1010522090002执业证书编号S1010522100002执业证书编号S1010522120001武平乐李振寰秦楚媛李翀执业证书编号S1010522080002执业证书编号S1010523010001执业证书编号S1010523020001执业证书编号S1010522100001宋广超常欣仪沈思越程子盈执业证书编号S1010522090005执业证书编号S1010523020003执业证书编号S1010523030001执业证书编号S1010523030002陈竹刘河维康凯罗寅执业证书编号S1010516100003执业证书编号S1010523030004执业证书编号S1010523030005执业证书编号S1010523050001连一席王诗然高飞翔李雷执业证书编号S1010523020002执业证书编号S1010523040002执业证书编号S1010523060003执业证书编号S1010523070001李康威江旭东黄元夕胡爽执业证书编号S1010523040001执业证书编号S1010523060002执业证书编号S1010523060004执业证书编号S1010521100001蔡慎志林楠侯苏洋张政执业证书编号S1010523060001执业证书编号S1010523090001执业证书编号S1010523080001执业证书编号S1010523090002请务必阅读正文之后的免责条款和声明9分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上10特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticscomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1高华科技688539对应持股业务类别自营持股比例023另类投资子公司限售持股比例100限售起始日2023年04月18日限售期24个月法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利11