▍围炉谈策系列报告之九—不畏浮云遮望眼
　　政策研究｜“围炉谈策”系列报告以PEST框架（政治、经济、社会、技术）为全球投资人展现中国政策全景图。九月国内经济数据继续好转，四季度经济增速大概率在5%左右，“经济底”可能已经度过。当下内外有明确的政策方向：一方面，中美关系缓和态势显现，“一带一路”峰会和APEC会议将召开，年底前预计外部形势较为稳定。另一方面，稳地产、稳化债、稳资本市场的政策决心已经无人质疑，但效果的显现和数据的验证仍待时日。这意味着周期底部的确认形成了共识，但向上的预期信心修复则需要基本面有亮点改善的契机。因此，有利于中国经济和中国资产的积极因素正在不断累积，悲观的长期焦虑和短期预期已经反映。活跃资本市场仍在努力，在实体经济创新发展、稳步转型的背景下，中国资本市场具有长期投资价值、保持稳定运行的良好基础不会改变。
　　▍机械行业油气设备重点跟踪—油气设备乘周期东风，北美电压裂大有可为
　　机械｜北美市场作为全球非常规油气压裂开采高地，2020年以来的油价景气上行周期中，压裂服务已率先复苏并展现突出阿尔法，我们认为设备景气有望紧随其后，叠加北美压裂设备的峰值更新周期到来，弹性有望更强。此外，电驱压裂新技术已成燎原之势，中美正实现技术升级共振，杰瑞股份有望凭借全球领先的大功率电驱产品在美国打开成长天花板。在油价景气周期与能源安全政策驱动下，国内、俄罗斯、中东等亦孕育新的机遇。我们看好此轮油气产业链投资机会，重点推荐杰瑞股份，建议关注迪威尔、通源石油、中曼石油等。
　　▍农林牧渔行业重大事项点评—转基因品审正式落地，生物育种产业化大幕拉开
　　农林牧渔｜2023年10月17日下午，农业农村部和国家农作物品种审定委员会印发《关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示》，初审通过了37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种。首批品种审定正式落地，我国种业将迎来崭新时期，行业开启规模扩容和格局优化。预计具备先发优势的性状公司即将进入业绩兑现期；率先获得转基因审定品种的龙头玉米种子公司，将迎市场份额和盈利水平的快速提升。当前种业板块估值低位，叠加转基因品种审定落地的强劲催化，建议积极配置种业与生物育种板块，推荐具备性状先发优势的大北农、具备转基因品种先发优势的登海种业。

研究报告全文：中信证券晨会2023-10-18围炉谈策系列报告之九不畏浮云遮望眼政策研究围炉谈策系列报告以PEST框架政治经济社会技术为全球投资人展现中国政策全景图九月国内经济数据继续好转四季度经济增速大概率在5左右经济底可能已经度过当下内外有明确的政策方向一方面中美关系缓和态势显现一带一路峰会和APEC会议将召开年底前预计外部形势较为稳定另一方面稳地产稳化债稳资本市场的政策决心已经无人质疑但效果的显现和数据的验证仍待时日这意味着周期底部的确认形成了共识但向上的预期信心修复则需要基本面有亮点改善的契机因此有利于中国经济和中国资产的积极因素正在不断累积悲观的长期焦虑和短期预期已经反映活跃资本市场仍在努力在实体经济创新发展稳步转型的背景下中国资本市场具有长期投资价值保持稳定运行的良好基础不会改变机械行业油气设备重点跟踪油气设备乘周期东风北美电压裂大有可为机械北美市场作为全球非常规油气压裂开采高地2020年以来的油价景气上行周期中压裂服务已率先复苏并展现突出阿尔法我们认为设备景气有望紧随其后叠加北美压裂设备的峰值更新周期到来弹性有望更强此外电驱压裂新技术已成燎原之势中美正实现技术升级共振杰瑞股份有望凭借全球领先的大功率电驱产品在美国打开成长天花板在油价景气周期与能源安全政策驱动下国内俄罗斯中东等亦孕育新的机遇我们看好此轮油气产业链投资机会重点推荐杰瑞股份建议关注迪威尔通源石油中曼石油等农林牧渔行业重大事项点评转基因品审正式落地生物育种产业化大幕拉开农林牧渔2023年10月17日下午农业农村部和国家农作物品种审定委员会印发关于第五届国家农作物品种审定委员会第四次审定会议初审通过品种的公示初审通过了37个转基因玉米品种和14个转基因大豆品种首批品种审定正式落地我国种业将迎来崭新时期行业开启规模扩容和格局优化预计具备先发优势的性状公司即将进入业绩兑现期率先获得转基因审定品种的龙头玉米种子公司将迎市场份额和盈利水平的快速提升当前种业板块估值低位叠加转基因品种审定落地的强劲催化建议积极配置种业与生物育种板块推荐具备性状先发优势的大北农具备转基因品种先发优势的登海种业电子行业专题终端新品密集发布关注高端格局变化及创新机会电子受行业去库存影响上半年景气整体承压其中消费降级产品更受欢迎三季度行业行至去库尾声渐进开启补库周期我们看好行业温和复苏态势中的结构性主线机会部分高景气细分板块如安卓链复苏创新产品发布等折叠屏产业链公司有望表现突出债市启明系列政府债发行提速阶段货币政策操作与利率走势如何固定收益近期政府债发行提速流动性持续偏紧引起市场担忧回顾历史上宽财政发力阶段资金面与债市走势一方面较强的宽财政预期相较于流动性缺口本身更容易引起长债利率脉冲式回调另一方面财政发力引起的资金面调整通常是阶段性的核心影响仍是央行数量端工具取向宽财政阶段央行宽货币协同发力并不罕见而当下央行宽货币取向仍然明确政府债发行提速预期对市场扰动的或不会持续太久甬矽电子688362SH投资价值分析报告先进封装后起之秀产能快速扩张保障未来成长电子公司聚焦先进封装领域产品包括SIPQFNDFNFCMEMS四大类别过去三年营收CAGR近60全方位追赶国内独立封测第一梯队厂商近年来公司的产品结构不断优化高端技术不断完善同时积极扩大产能公司预计二期项目建成后可实现年销售额110亿元我们看好公司长期发展给予目标价44元首次覆盖给予买入评级