研究报告全文：今日早参2023年10月17日今日热点固定收益新房销量反弹未超出季节性上周出行活动中地铁客运量执行航班数及电影票房热度同比保持强劲上周工业生产有所分化总量指标方面上周水电出库流量低基数作用下同比改善火电动力煤日耗与去年同期大致相当或反映生产总体仍待修复上周建筑业方面钢材沥青水泥供需多数仍有待修复地产利好向生产端传导仍需时间制造业方面上周汽车销量仍保持较高绝对值水平半全钢张继强胎开工率仍维持高位运行上周纺服织机负荷率处于近五年同期中游水平副所长总量研究负责人固收首席上周一二三线节后新房销量反弹情况仍需观察二手房市场冷暖不均二线研究员城市二手房成交面积大幅抬升至年内相对高位抬升幅度超出季节性邮箱zhangjiqianghtsccom风险提示政策推进不及预期海外经济和货币政策的不确定性研报发布日期2023-10-16研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145吴靖SACS0570523070006交通运输3Q前瞻出行链盈利显著修复暑期居民出游热度高涨航空公路高铁客流量超过19年并且恢复程度显著好于上半年同时航空高铁票价较19年有所提高据此3Q出行链整体盈利有望突破19年水平且环比2Q显著提升航运板块中3Q油运盈利预计同比增长但环比下滑集运干散盈利预计同环比下滑物流板块沈晓峰中考虑行业产能投放增大3Q快递盈利或环比下滑但仍同比增长大宗供应链跨境物流需求下行使盈利承压3Q机场盈利环比改善但考虑国交运行业首席研究员际航线及免税业务尚未完全恢复3Q盈利或仍低于19年水平重点推荐座机021-28972088吉祥航空中国国航AH中通快递粤高速A浙江沪杭甬嘉友国际邮箱shenxiaofenghtsccom风险提示经济低迷贸易摩擦油汇风险竞争恶化研报发布日期2023-10-13研究员沈晓峰SACS0570516110001SFCBCG366林珊SACS0570520080001SFCBIR018林霞颖SACS0570518090003SFCBIX840黄凡洋SACS0570519090001SFCBQK283免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1今日早参2023年10月17日交通运输客座率vs19差距缩窄关注3Q利润9月民航进入淡季航司运营数据普遍有所回落A股主要上市航司9月国航东航南航春秋吉祥下同整体供需分别环比下降113145恢复程度回落至19年同期102968月108100客座率767环比下降29pct不过客座率与19年同期相差幅度由月的缩窄至中秋国庆假期后行业再次进入沈晓峰863pct47pct4Q传统淡季高频数据或进入空窗期短期关注3Q23航司盈利在暑运交运行业首席研究员旺季推动下或将取得突破为板块带来催化中长期我们认为供需结构改善座机021-28972088叠加经济舱全票价改革逻辑不变有望带动行业盈利中枢提升推荐景气度邮箱shenxiaofenghtsccom持续向上的航空板块风险提示需求恢复不及预期经济低迷国际贸易与政治摩擦市场竞争加剧油汇波动高铁提速安全事故补贴下滑超预期研报发布日期2023-10-17研究员沈晓峰SACS0570516110001SFCBCG366黄凡洋SACS0570519090001SFCBQK283今日深度金工高频因子计算的GPU加速本文使用NVIDIARAPIDS对高频因子计算进行GPU加速量化因子计算场景下RAPIDS的直接助力是用CuPycuDF的GPU运算替代NumPyPandas的CPU运算在RTX3090和i9-10980XE测试环境下计算分钟线因子CuPy和cuDF替换库函数的提速效果约为6倍若同时将for循环替换为矩阵运算最终提速超倍预计和提速更显著林晓明100RTX4090A800最大化ICIR法合成高频因子并与华泰金工神经网络多频率因子静态加金融工程首席研究员权构建中证1000指数增强组合以2016年末至2023年9月为回测区座机0755-82080134间信息比率从370提升至387超额收益Calmar比率从241提升至邮箱linxiaominghtsccom396风险提示人工智能挖掘市场规律是对历史的总结市场规律在未来可能失效人工智能技术存在过拟合风险深度学习模型受随机数影响较大本文测试的选股模型调仓频率较高假定以vwap价格成交忽略其他交易层面因素影响研报发布日期2023-10-16研究员林晓明SACS0570516010001SFCBPY421何康SACS0570520080004SFCBRB318免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2今日早参2023年10月17日建筑与工程城中村改造建筑企业弹性测算城中村改造是未来城市更新的重要方向之一基准情况下本轮城中村潜在改造投资总额或超5万亿截至目前已有14个城市出台城中村改造规划其余城市预计将陆续跟进本文主要立足于建筑企业受益情况针对城中村改造涉及到的不同业务环节对各城市需求竞争格局进行全面梳理1对于轻资产类业务按受益先后规划设计检测监理民企参与度较高普方晏荷遍市占率较低因此我们认为该类企业受益程度更多取决于区域需求量珠建筑建材行业首席研究员三角企业更占优势2对于重资产业务多数地区以央国企为主导地方座机0755-22660892国企具备一定属地优势其中上海地区竞争格局较好进入壁垒较高邮箱fangyanhehtsccom风险提示政策细则不确定性地产销售下行超预期本文关于所涉及公司的内容为客观描述不涉及推荐和关注研报发布日期2023-10-16研究员方晏荷SACS0570517080007SFCBPW811黄颖SACS0570522030002SFCBSH293轻工制造Q3前瞻需求复苏平淡期待Q4提速1家居内贸预计Q3收入整体平稳增长分品类看预计软体家居增速优于定制且智能家居品种收入预计表现更优分渠道看预计工程业务增速优于零售同时在降本控费加持下预计Q3家居利润表现继续优于收入建议关注一二线家居龙头企业2家居外贸海外补库需求渐起预计Q3外销业务收入及利润增长提速建议关注下游景气度较高的出口企业消费陈慎3Q3行业需求仍然略显疲弱但细分赛道龙头受益于渠道红利多业务开拓房地产与轻工行业首席研究员预计收入增长韧性更强建议关注晨光股份4包装Q3消费复苏动能不座机02138476038足短期拖累包装企业经营表现关注Q4需求回暖趋势利润率改善邮箱chenshenhtsccom风险提示地产销售超预期下行下游需求不及预期原材料价格大幅波动研报发布日期2023-10-12研究员陈慎SACS0570519010002SFCBIO834刘思奇SACS0570523090004SFCBSE590食品饮料23Q3前瞻分化延续关注结构性机会白酒高端表现依然稳健次高端因品牌基础和成长模式差异影响如前期招商节奏消费场景结构性修复等导致分化显著总体看白酒板块行业景气度处于磨底阶段双节实现平稳过渡结构性机会仍存啤酒天气基数因素致销售承压成本压力改善带动盈利释放调味品餐饮需求持续修复成本压力逐步缓解龙头积极寻求品类渠道变革机会乳制品液奶需龚源月求环比改善原奶价格稳步下行餐饮供应链龙头企业经营务实延续稳食品饮料行业首席研究员健增长态势白酒板块建议优选业绩支撑较强潜在顺周期弹性的品种大众座机15021256686品则关注疫后修复带来的弹性重点跟踪需求复苏和原材料成本走势邮箱gongyuanyuehtsccom风险提示市场需求不达预期市场竞争激烈超过预期食品安全问题研报发布日期2023-10-15研究员龚源月SACS0570520100001SFCBQL737倪欣雨SACS0570523080004免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3今日早参2023年10月17日建材3Q前瞻盈利表现分化由于1Q23较低的起点和需求阶段性的集中释放建材行业整体在2Q23均享受了较为普遍的盈利复苏但我们预计这一势头在3Q23出现分化光伏玻璃的盈利在3Q23环比有望进一步恢复浮法玻璃总体维稳而水泥公司的盈利较2Q23可能均出现明显回落我们认为需求的分化是这一差异化表现主要原因以光伏为代表的电力投资年初以来延续了强劲的增长地产和王帅基建这两个以往经济增长的主要引擎仍然受到市场和资金的制约考虑到需基本原材料首席研究员求增长不均衡的局面仍在延续我们预计4Q23盈利继续分化的情况仍会出座机021-28972099现行业整体估值已经处于低位维持增持评级邮箱brucewanghtsccom风险提示房地产销售弱于预期水泥行业错峰生产弱于预期光伏玻璃产能增长强于预期研报发布日期2023-10-16研究员龚劼SACS0570519110002SFCBHG354王帅SACS0570520110001SFCAOH868电子3Q预览关注消费电子半导体复苏根据华泰电子预测预计3Q23电子板块收入同比-15环比136归母净利润同比131环比91消费需求复苏驱动下半导体设计板块Q3环比改善制造板块由于产能利用率同比下滑预计利润同环比承压设备和零部件Q3继续同环比稳健增长消费电子传统旺季叠加苹果华为等新机拉货预计环比改善明显面板方面受益于面板价格上黄乐平Q3TV行预计Q3收入利润同环比修复MLCC在新机备货和需求复苏带动下有科技与电子行业首席研究员望环比改善低基数下同比有望增长宏观弱复苏环境下安防Q3预计收座机14715372496入同比个位数增长推荐消费电子周期复苏立讯水晶蓝特顺络邮箱lepinghuanghtsccom存储周期见底兆易创新风险提示全球半导体行业进入下行周期手机等下游需求不及预期研报发布日期2023-10-16研究员黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066丁宁SACS0570522120003陈旭东SACS0570521070004SFCBPH392余熠SACS0570520090002SFCBNC535张皓怡SACS0570522020001张宇SACS0570523090002SFCBSF274胡宇舟SACS0570523070005SFCBOB674黄礼悦SACS0570523070007SFCBRH099社会服务3Q前瞻旺季复苏业绩环比改善3Q涵盖复苏后首个暑期长假和中秋节出游社交聚会需求迎来集中释放据中国旅游研究院23年暑期71-831下同国内出游达1839亿人次预计占全年总量的281实现国内旅游收入121万亿元预计占全年总收入的287热度明显超越19年同期水平旺盛的出行需求有望带动社服板块公司收入和盈利继续修复我们预计部分龙头公司业绩环比梅昕2Q继续提升并突破19年同期水平看好业绩修复领先商业模式具有长社会服务行业研究组长期韧性的酒店餐饮旅游免税龙头推荐百胜中国华住集团-S亚朵酒座机021-28972080店海底捞锦江酒店首旅酒店宋城演艺同庆楼中国中免邮箱meixinhtsccom风险提示居民消费意愿下滑市场竞争加剧研报发布日期2023-10-16研究员梅昕SACS0570516080001SFCBQE385免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4今日早参2023年10月17日重点公司特步国际1368HK买入三季度高基数下零售表现逐月改善3Q23特步主品牌在高基数影响下全渠道零售流水延续2Q23的10-20高段增长且管理层观察到七月以来消费情绪及门店客流呈逐步改善趋势同时渠道库存周转按计划逐步改善有望在年底恢复正常因此增加对4Q23及24年主品牌零售流水及收入增长的信心特步股价自7月初以来已下跌当前估值为倍个月动态基于华泰预测而在净利罗艺鑫1012712PE24E润有望同比增长20-25的情况下估值吸引我们预计特步23-25E基本纺织服装行业首席研究员EPS为044055068元目标价港币108基于12个月基本动态EPS座机00852-36586232052元和193x目标PE过去四年动态PE均值05SD反映疫后销售回暖邮箱luoyixinhtsccom及新品牌势能释放维持买入风险提示1对消费者需求反应慢2新品牌扩张慢3市场竞争加剧研报发布日期2023-10-16研究员罗艺鑫SACS0570520120002SFCAWJ276詹妮SACS0570521060003SFCBOF583万华化学600309CH买入Q3盈利环比略降新项目投产在即公司10月13日发布三季报前三季度营收1326亿元yoy16归母净利127亿元扣非124亿元yoy-7扣非yoy-7其中Q3营收449亿元yoy88qoq-2归母净利41亿元yoy28qoq-8我们预庄汀洲计公司23-25年归母净利175233260亿元对应EPS为558741828元结合可比公司年一致预期平均给予公司年化工行业首席研究员24Wind17xPE2417xPE目标价12597元维持买入评级座机010-56793939风险提示下游需求不及预期新项目进度不及预期原材料价格波动邮箱zhuangtingzhouhtsccom研报发布日期2023-10-15研究员庄汀洲SACS0570519040002SFCBQZ933王帅SACS0570520110001SFCAOH868王帅基本原材料首席研究员座机021-28972099邮箱brucewanghtsccom免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5今日早参2023年10月17日中国重汽000951CH买入Q3预告净利同比增长3倍强者恒强23Q1-Q3公司预计归母净利为625-695亿元同比759523Q3归母净利为146-164亿元同比300350环比-40-46业绩环比下滑我们认为可能系23Q2公司管理优化及部分费用项目计入规则变化导致管理宋亭亭费率处于历史低位Q2管理费率为001同环比-113pct-085pctQ3或回归正常区间公司持续加大研发投入研发费率或环比增加为行业淡季汽车行业首席研究员Q3Q3且8月起部分国家对出口重卡实施报废税行业销量环比下滑考虑出口增速邮箱或放缓23年公司期间费率或有增加我们下调公司23-25年利润预期songtingting021619htsccom285225184至96145192亿元Wind一致预期下可比公司2024EPE均值为12x考虑公司头部地位稳固且24-25年利润增速较快给予其15x2024EPE对应目标价1845元前值2280元维持买入评级风险提示商用车销量不及预期原材料涨价超预期研报发布日期2023-10-16研究员宋亭亭SACS0570522110001SFCBTK945奕瑞科技688301CH买入净利短期承压长期增长潜力依旧奕瑞科技发布三季报3Q23实现营收44亿元yoy15增速较2Q23下滑16pp主要受到国内客户采购放缓以及3Q22高基数的影响归母净利11亿元yoy-53主要受公允价值变动收益同比减少18亿元的影黄乐平响如果剔除公允价值变动收益的影响公司3Q23归母净利同增26扣非归母净利亿元考虑到公允价值变动的影响以及客科技与电子行业首席研究员15yoy12户放缓采购我们下调公司23E24E25E归母净利预测至6192115亿元座机14715372496前值7697119亿元同时下调目标价至271元前值293元邮箱lepinghuanghtsccom基于300x24EPEvs可比公司Wind一致预期199x24EPE主要考虑公司X线探测器龙头地位虽然公司短期业绩受到不利因素扰动但我们长期仍旧看好公司持续拓展海内外新客户积极开发新产品实现多轮驱动的增长维持买入评级风险提示海外市场政策和疫情风险部分智能化市场竞争激烈研报发布日期2023-10-16研究员黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066胡宇舟SACS0570523070005SFCBOB674免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6今日早参2023年10月17日评级变动公司个股代码目标价元评级调整2023EPS元2024EPS元2025EPS元日期广和通3006382545买入首次0781001262023-10-10亚朵ATAT2789买入首次49979811152023-10-09赛恩斯6884803675买入首次1051532092023-10-09资料来源华泰证券研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7今日早参2023年10月17日免责声明一般声明及披露本资料由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本文件所载资料是仅供接收人的严格保密资料本资料仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本资料而视其为客户本资料摘编自本公司发布研究报告的部分内容及观点完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准接收人仅使用本资料内容可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义如需了解完整内容请具体参见本公司所发布的完整报告本资料基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及或其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断本资料所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出其他与本资料所载信息不一致及有不同结论的报告同时本资料所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本资料所含信息保持在最新状态华泰对本资料所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改华泰力求本资料内容客观公正但本资料所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本资料内容不应视本资料为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本资料所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本资料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本资料所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有本资料中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向本资料所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本资料中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本资料视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照关于该等公司的完整研究报告尾部与本资料所含具体公司相关的披露信息请点击报告标题亦可登入httpinsthtsccomresearch以参见本公司已发布的关于该等公司的完整研究报告本资料版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本资料进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本资料在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合香港法例第571章证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本资料的人员若有任何有关本资料的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8今日早参2023年10月17日评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9今日早参2023年10月17日法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10