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　　固定收益：一线城市新房销量同比跌幅收窄
　　出行活动、电影消费热度同比强劲。上周部分行业生产未能延续修复，总量和分行业指标也有所分化：总量指标方面，水电和火电同比都有改善，整车物流指数也延续强于去年；但分行业指标上，建筑业方面，钢材、沥青和水泥供需多有减弱，此外也可能反映南方雨水影响；制造业方面，汽车销量仍保持较高绝对值水平，半/全钢胎开工率仍维持高位运行；纺服织机负荷率小幅走弱，金九银十订单量略少于往年同期。国庆临近，新房销售环比季节性上行，但与往年相比并未超出季节性。
　　风险提示：政策推进不及预期、海外经济和货币政策的不确定性。
　　研报发布日期：2023-09-25
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　吴靖SAC:S0570523070006

研究报告全文：今日早参2023年9月26日今日热点固定收益一线城市新房销量同比跌幅收窄出行活动电影消费热度同比强劲上周部分行业生产未能延续修复总量和分行业指标也有所分化总量指标方面水电和火电同比都有改善整车物流指数也延续强于去年但分行业指标上建筑业方面钢材沥青和水泥供需多有减弱此外也可能反映南方雨水影响制造业方面汽车销量仍保持较高绝对值水平半全钢胎开工率仍维持高位运行纺服织机负荷率小张继强幅走弱金九银十订单量略少于往年同期国庆临近新房销售环比季节性副所长总量研究负责人固收首席上行但与往年相比并未超出季节性研究员风险提示政策推进不及预期海外经济和货币政策的不确定性邮箱zhangjiqianghtsccom研报发布日期2023-09-25研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145吴靖SACS0570523070006电子华为非凡大师和全场景新品发布9月25日华为召开了秋季全场景新品发布会先后发布了Matepad手表新品并同步发布了高端的品牌非凡大师ultimatedesign由刘德华先生代言并在影音娱乐运动健康智能家居智慧办公智慧出行等领域都推出了多款新品我们看到此次华为发布会中未专门介绍此前已经在黄乐平先锋计划中发布的mate60系列手机转而将主要的精力放在了新品牌的宣传以及平板电脑和智能手表及全场景系列产品的介绍上我们认科技与电子行业首席研究员为华为的回归有望利好消费电子产品规格的提升以及加速手机产业链的座机14715372496复苏进程并对整体需求的恢复存在正面影响我们建议关注新功能如星邮箱lepinghuanghtsccom闪灵犀触控卫星通话AI等技术对于产业链的正面影响风险提示宏观经济波动中美贸易摩擦持续加剧研报发布日期2023-09-25研究员黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066陈旭东SACS0570521070004SFCBPH392免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1今日早参2023年9月26日社会服务交通运输十一前瞻双节预热出行需求蓬勃作为出行全面复苏后的首个全民8天长假我们认为双节同庆亚运会等限定赛事催化下出游人次有望超19年同期恢复度较五一暑期或继续走高927-108期间全国铁路日均旅客发送量预计较19年同期147国铁集团民航国内旅客运输量预计较19年同期17民航局结构上看长线游出境游迎来较好创收机会限定特色体验感强的目的地表现沈晓峰或更加突出利好航空景区经营修复节假日提振社交聚会需求辐射交运行业首席研究员效应突显头部餐饮酒店连锁品牌有望展现良好的复苏弹性推荐华住集座机021-28972088团锦江酒店海底捞九毛九广州酒家吉祥航空中国国航中国中邮箱shenxiaofenghtsccom免风险提示居民消费疲软极端天气因素影响市场竞争加剧研报发布日期2023-09-25研究员沈晓峰SACS0570516110001SFCBCG366梅昕SACS0570516080001SFCBQE385黄凡洋梅昕SACS0570519090001SFCBQK283林霞颖SACS0570518090003SFCBIX840社会服务行业研究组长座机021-28972080邮箱meixinhtsccom今日深度电力设备与新能源快充乘风而上辐射千亿市场我们认为快充技术或重演智能手机发展中的角色成为新能源汽车发展中的重要催化而快充应用的落地需自下而上打通网-桩-车三端为快充体验的兑现扫清障碍看好板块景气度提升首次覆盖科士达002518CH增持目标价3141元特锐德300001CH买入目标价2340元王玮嘉盛弘股份300693CH买入目标价4305元绿能慧充600212CH增持目标价784元炬华科技300360CH增持目标价1620公用事业环保行业首席研究员元欣锐科技300745CH增持目标价3888元威迈斯688612座机021-28972079CH增持目标价4899元中熔电气301031CH增持目标价邮箱wangweijiahtsccom13041元鑫宏业301310CH增持目标价5661元风险提示新能源汽车需求不及预期高压快充技术与车型研发推广不及预期充电桩建设不及预期研报发布日期2023-09-22研究员申建国SACS0570522020002边文姣SACS0570518110004SFCBSJ399张志邦SACS0570522020003周敦伟SACS0570522120001宋亭亭SACS0570522110001SFCBTK945王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2今日早参2023年9月26日公用事业核电从DCF视角看估值提升空间核电与水电具有较强相似性但2020以来PBLF中枢16x左右显著低于水电的22x我们以中国核电为例采用DCF测算其所有核电机组价值在327的贷款利率贴现率下其在役所有通过核准的核电机组归母价值16862025亿元中核9月22日市值1375亿含145GW新能源估值核电价值或被严重低估短中期看好核电价值回归远期核电价值提升有望王玮嘉得益于机组延寿但更关键的是常态化审批下新机组投产我们测算每投产公用事业环保行业首席研究员一台120万千瓦三代机组带来148亿元内在价值增厚投产时间点上推座机021-28972079荐中国核电及类似测算下估值仍有较大提升空间的长江电力邮箱wangweijiahtsccom风险提示测算假设与实际情况偏差风险核电行业竞争格局预期偏差核电水电利用小时不及预期核电水电上网电价下行风险研报发布日期2023-09-24研究员王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090黄波SACS0570519090003SFCBQR122李雅琳SACS0570523050003SFCBTC420多元金融从互联网消费信贷看消费复苏年初以来互联网消费贷放款量不断修复而互联网小微企业贷放款量仍在探底隐含不同的复苏节奏消费贷金额小期限短对经济复苏更为敏感消费贷的修复亦能和今年宏观消费收入和就业数据的改善相互印证小微企业贷金额大周期长在经济复苏早期或仍面临存量贷款风险的出清压李健力从头部平台数据看小微贷放款量仍在收缩表明复苏较为滞后我们认为伴随经济复苏消费贷的增长势头有望持续且信贷质量可控消费贷保险行业首席研究员平台估值有望得到支撑我们看好奇富科技和信也科技座机00852-36586112风险提示1助贷平台经营数据与宏观指标不存在必然的因果关系2助邮箱lijianhtsccom贷平台经营数据与估值不存在必然的因果关系3宏观经济修复节奏4行业监管风险研报发布日期2023-09-22研究员李健SACS0570521010001SFCAWF297重点公司中国核电601985CH买入核电运营稳健新能源盈利大增中国核电发布半年报1H23实现营收363亿元yoy5归母净利60亿元yoy11扣非净利59亿元yoy9其中2Q23实现营收184亿元yoy5qoq3归母净利30亿元yoy18qoq-0小幅调整盈利预测预计23-25年归母净利97102120亿元前值亿元元公司当前股价对应年王玮嘉95105122EPS05105406423-25PE为141311xPB为141312x23年可比PE均值17xWind一致预公用事业环保行业首席研究员期给予公司23年17xPE目标价867元前值800元基于16x23E座机021-28972079PE维持买入评级邮箱wangweijiahtsccom风险提示项目投产不及预期电价下行风险研报发布日期2023-08-30研究员王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090黄波SACS0570519090003SFCBQR122李雅琳SACS0570523050003SFCBTC420免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3今日早参2023年9月26日中国铝业2600HK买入601600CH买入内促资产优化外享行业上行中国铝业作为全球铝产业链龙头未来发展战略着重于资源保供绿色低成本产能扩张和产业链延伸及高端化等优化资产的同时进一步降低债务在中国产能限制以及能源转型双碳时代背景结构性需求持续增长的驱动下王帅电解铝行业供需有望收紧价格中期上行公司将受益于内生优化增长和铝价向好的双维度驱动维持中国铝业买入评级股目标价港基本原材料首席研究员AHH48币128x23EBVPS340元与公司上市以来PB均值一致A股目标座机021-28972099价78元较H股溢价80与上市以来AH溢价一致2023-25EEPS邮箱brucewanghtsccom为038059075元风险提示复产进度超预期下游需求恢复不及预期研报发布日期2023-08-24研究员王帅SACS0570520110001SFCAOH868百融云-W6608HK买入金融机构AI云服务商净利润快速增长1H23百融云录得总收入124亿元人民币同比32归母净利润205亿人民币同比107公司调整业务线原智能分析与运营业务中以生成式AI为底层技术的智能运营业务被拆分并入BaaS-金融行业云业务线李健以决策式AI为底层技术的智能分析业务被归为MaaS业务线1H23金融行业云保险行业云营收同比提升我们保险行业首席研究员MaaSBaaS-BaaS-245514认为凭借深刻的金融行业数据洞察不断迭代的分析模型和扎实的金融机座机00852-36586112构客户基础公司有望维持先发优势并实现业绩增长我们上调公司2023邮箱lijianhtsccom20242025年归母净利润预测至384760亿元前值287399596亿元截至8月23日可比公司2024年一致预期PE均值为234x考虑到2023年高基数下公司2024年预期EPS增速可能放缓和香港市场较低的流动性我们给予公司198x2024年预测PE维持目标价1970港币风险提示监管风险数据安全行业竞争加剧以及扩展核心客户收入和费用管控失败的风险研报发布日期2023-08-23研究员李健SACS0570521010001SFCAWF297免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4今日早参2023年9月26日埃斯顿002747CH买入机器人龙头受益智能焊接从1到10埃斯顿是国内头部工业机器人品牌主业涵盖伺服运控和工业机器人领域2015年上市后通过收购MAiCloosTrio等知名企业完成了对于机器人全产业链的覆盖依靠机器人业务的快速发展2020-2022年公司收入归倪正洋母净利润CAGR分别达403623H1行业承压下仍收获了扣非归母净利润同比翻倍增长的表现我们认为未来公司将受益智能焊接机器人渗透率机械行业首席研究员的提升和工业机器人的国产替代预计公司2023-2025年归母净利润分别为邮箱nizhengyanghtsccom264266亿元同比增速546556可比公司2024年一致预测PE为45倍考虑到公司在机器人及通用自动化板块的领先地位给予2024年55倍估值目标价27元首次覆盖给予买入评级风险提示1经济周期修复不及预期2行业竞争超预期加剧3智能焊接渗透率提升不及预期研报发布日期2023-09-25杨任重研究员机械行业研究员倪正洋SACS0570522100004SFCBTM566杨任重SACS0570522110003邮箱yangrenzhonghtsccom双良节能600481CH增持设备龙头启航光伏制氢打开新空间公司节能节水业务起家2015年开始逐步切入新能源赛道目前已成为多晶硅还原炉龙头企业还原炉领域市占率全国第一2021年公司入局硅片业务硅片业务已实现迅速崛起且海外石英砂保供情况良好盈利能力申建国产能规模均快速提升此外公司切入电解制氢领域电解槽业务有望创造后续新增长空间我们预计公司年归母净利润分别为电力设备与新能源行业首席研究员23-25201529933605亿元对应EPS为108160193元可比公司23年邮箱shenjianguohtsccomWind一致预期PE均值为934倍考虑到公司硅片和氢能业务具备较强成长性我们给予公司23年11倍PE对应目标价为1188元首次覆盖给予增持评级风险提示硅料价格波动风险硅片行业竞争加剧风险多晶硅产能落地不及预期风险研报发布日期2023-09-25倪正洋研究员机械行业首席研究员申建国SACS0570522020002倪正洋SACS0570522100004SFCBTM566邮箱nizhengyanghtsccom周敦伟SACS0570522120001周敦伟电力设备与新能源行业研究员邮箱zhoudunweihtsccom免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5今日早参2023年9月26日评级变动公司个股代码目标价元评级调整2023EPS元2024EPS元2025EPS元日期双良节能6004811188增持首次1081601932023-09-25埃斯顿0027472700买入首次0300490762023-09-25柯力传感6036623724买入首次1091331662023-09-24杰克股份6033372754买入增持1021442362023-09-20资料来源华泰证券研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6今日早参2023年9月26日免责声明一般声明及披露本资料由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本文件所载资料是仅供接收人的严格保密资料本资料仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本资料而视其为客户本资料摘编自本公司发布研究报告的部分内容及观点完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准接收人仅使用本资料内容可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义如需了解完整内容请具体参见本公司所发布的完整报告本资料基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及或其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断本资料所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出其他与本资料所载信息不一致及有不同结论的报告同时本资料所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本资料所含信息保持在最新状态华泰对本资料所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改华泰力求本资料内容客观公正但本资料所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本资料内容不应视本资料为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本资料所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本资料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本资料所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有本资料中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向本资料所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本资料中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本资料视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照关于该等公司的完整研究报告尾部与本资料所含具体公司相关的披露信息请点击报告标题亦可登入httpinsthtsccomresearch以参见本公司已发布的关于该等公司的完整研究报告本资料版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本资料进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本资料在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合香港法例第571章证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本资料的人员若有任何有关本资料的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7今日早参2023年9月26日评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8今日早参2023年9月26日法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9