宏观：9月或如期不加息、11月仍有变数
　　概览：9月21日（周四）凌晨美联储将公布9月议息会议决议，预计将“按兵不动”，我们预计联邦基金利率将维持在5.25%-5.5%，维持此前缩表速度，与市场一致预期相同。联储或将维持偏鹰派的指引，强调增长超预期或者就业市场不继续放缓，不排除进一步紧缩政策；预计9月点阵图大体维持6月形态，即年内再加息一次，2024年累计降息100bps。此外长期联邦基金利率（即名义中性利率、R*）或有一定程度上调；宏观预测方面，预计联储将上调2023年GDP增速、下调通胀和失业率预测。往前看，基准情形下，如果（强美元和高美债利率下）金融条件继续收紧、就业市场继续降温、通胀维持偏弱态势、消费有所降温，联邦利率期货隐含的11-12月加息概率略低于50%。但我们和联储一样，将从现在到10月底前密切观察这几个方面数据的变化，调整我们的预测概率。
　　风险提示：通胀再度回升导致美联储鹰派超预期，高利率下美国金融风险暴露。
　　研报发布日期：2023-09-20
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　策略：资金透视：北向资金边际影响力仍在高位
　　海外扰动下资金波动项与趋势项攻守之势异也，北向成为市场最重要的边际资金，与大盘走势相关度提升，考虑三点：①从政策底到市场底，本轮外资发挥的边际影响力甚于以往，这是资本市场放开的结果，外资重数据而非预期的特性使得本轮政策底到市场底波动拉长，②内资“看长搏短”，经济数据波浪式修复下其对政策效力的持续性有所担忧，在数据好转的初期选择观望，③内部资金腾挪空间确实有限，公募权益仓位位于16年来最高水平、私募仓位位于5月来高位、险资年初以来仓位稳步回升，好的点在于融资资金上周大幅回流（+424亿），单周净流入仅次于21年1月。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2023-09-19
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
　　王伟光SAC:S0570523040001