宏观：通胀小幅回升，二手房成交边际回暖
　　居民出行季节性回落，一线城市二手房成交回暖；国际油价回升，年内首度突破90美元/桶；农产品价格微降，银行间流动性偏紧。上周多地密集跟进出台地产需求侧放松政策，本周重点关注8月经济活动和社融数据。
　　风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。
　　研报发布日期：2023-09-10
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　策略：国内预期底和海外现实顶的最后角力期
　　海外扰动是近期市场调整主因，美元、美债收益率有所反弹，联储加息预期再度升温，压制全球风险资产偏好，但近期美国就业/薪酬数据边际回落、居民超储余量有限，反映其经济韧性支撑力有所弱化，而A股自8月底政策组合拳推出后风险偏好已逐步修复，下行风险显著降低，综合来看当前或处于国内基本面预期底部和海外基本面预期顶部的最后角力期，短期市场或偏震荡运行。配置上考虑到盈利视角切换或提前，在潜在业绩增速反转的品种中，筛选顺周期内供给弹性约束较低、成长板块内先行指标已有反转、且公募筹码不高的板块，战略看多电子/医药，战术配置建材/MDI/小金属。
　　风险提示：国内经济及政策不及预期；海外流动性紧缩超预期。
　　研报发布日期：2023-09-10
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　策略：港股：补库交易渐进，维持哑铃配置
　　8月中国PPI环比0.2%（前值-0.2%），PPI持续改善或指向市场补库交易渐进。AH溢价视角，当前142的HSAHP读数在基准政策风险假设下隐含至年底（美元指数，地产销售增速）约（102，-10%）的假设，当前市场定价较为中性，可均衡配置A/H股。受关键通胀、非农数据降温&联储官员鸽派表态，当前美债期货定价显示11月不加息成为市场基准假设。近期石油价格上升推升美元指数或难持续，流动性分配仍显示港股估值性价比较高。配置建议：哑铃型配置结构仍有效，关注中报和景气共振的互联网、医药、电子与部分景气回升的顺周期。
　　风险提示：国内经济复苏不及预期；联储收水力度超预期。
　　研报发布日期：2023-09-10
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373