固定收益：“中性利率”视角看美债
　　近期核心矛盾与2022年“美元现金为王”时期有所不同，虽都缘于流动性趋紧，但前者更多由加息预期推动，美债曲线熊平；而近期更多是对长端利率的重新定价，美债曲线熊陡。推动美债利率上行的核心因素逐渐从加息预期升温→财政部发债→中性利率抬升风险。市场状况方面，国内经济内生动能仍待修复，高频数据地产偏弱，出行链热度仍较高，出口略有改善。海外经济数据好坏参半，中性利率水平可能是短期热点。高利率环境下，全球风险资产承压，美元指数偏强运行。国内债市风险有限，股市关注北上资金和政策效果，后续地产、债务化解等政策仍是焦点。
　　风险提示：美国通胀重新超预期；地缘关系持续紧张。
　　研报发布日期：2023-08-24
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　陶冶SAC:S0570522040001
　　何颖雯SAC:S0570522090002
　　证券：交易佣金下调，让利有望激活市场
　　8月24日，中信证券、中信建投、国泰君安、财达证券等发布下调证券交易佣金的告知函，将沪深交易所A股、B股、存托凭证佣金率下调万分之0.146，北交所佣金下调千分之0.125，下调幅度与此前沪深北交易所调降经手费的幅度保持一致，完全让利投资者。此前证监会要求抓紧制定佣金费率调降方案，其余券商或也将陆续下调对应佣金。我们认为，交易佣金的下调直接降低投资者交易成本，有望激活市场、提振交投活跃度。同时，当前政策处于良性周期，预计活跃资本市场相关措施有望渐次落地，为券商奠定良好营商环境。我们看好未来市场情绪和景气度持续修复下的券商板块机遇，个股推荐轻重并举的优质龙头中信证券、中金公司（H）。
　　风险提示：政策风险、市场波动风险。
　　研报发布日期：2023-08-24
　　研究员
　　沈娟SAC:S0570514040002 SFC:BPN843
　　汪煜SAC:S0570523010003 SFC:BRZ146