宏观：社融增长承压,政策或须加力增效
　　数据快评：7月金融数据低于市场预期，主要由于新增人民币贷款、以及非标融资均低于预期，显示经济自发的融资需求偏弱。具体看，7月新增社融5,282亿元，同比少增2,703亿元，低于彭博一致预期的1.1万亿元；新增人民币贷款3,459亿元，同比少增3,498亿元，低于彭博一致预期的7,800亿元（图表1）。7月新增社融低于预期，主要由于居民与企业贷款同比少增、以及非标余额降幅环比扩大。由此，低基数下7月社融同比增速从6月的9.0%回落至8.9%，（季调后）月环比折年增速从8.2%放缓至7.5%（图表2）。7月M2同比增速从6月的11.3%放缓至10.7%，低于彭博一致预期的11.0%，部分受财政存款同比多增拖累。此外，7月M1同比增速从6月的3.1%走弱至2.3%，低于彭博一致预期的3.0%，显示企业端现金流尚待修复。
　　风险提示：地产周期加速下行，稳增长政策力度不及预期。
　　研报发布日期：2023-08-11
　　研究员
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　宏观：暑期出行保持活跃，社融承压
　　暑期出行景气度仍较高，工业生产有所回暖，商品房成交同比回落近3成。上周银行间流动性趋紧，政府债融资同比明显多增，国际油价及猪肉价格持续反弹。另外，本周将公布7月经济活动和财政数据。
　　风险提示：稳增长政策执行力度低于预期、地产需求超预期走弱。
　　研报发布日期：2023-08-13
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906
　　宏观：美债收益率再度上行,美元再度反弹
　　上周美国CPI数据整体偏弱，符合预期；但美国30年期国债拍卖需求偏弱叠加PPI超预期导致10年期美债利率再度冲高，美元走强、美股下跌、日元兑美元汇率贬值到144.9的低位。关注本周二公布的美国零售数据。
　　风险提示：美欧经济下行超预期；海外央行“鹰派”立场超预期。
　　研报发布日期：2023-08-13
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263