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　　宏观：7月PMI：预期边际改善
　　2023年7月PMI数据点评
　　7月制造业PMI较6月上行0.3个百分点至49.3%，高于彭博一致预期的48.8%；而非制造业PMI较6月回落1.7个百分点至51.5%，低于彭博一致预期的53%。整体而言，生产经营活动预期改善较为明显，但建筑业活动指数待改善，总需求的持续改善仍待稳增长政策落地。
　　风险提示：稳经济政策执行不及预期、外需回落超预期。
　　研报发布日期：2023-07-31
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　电子：自动驾驶专家十问十答：大众入股小鹏的意义为何
　　自动驾驶是AI与车辆结合的整体解决方案，不仅限于视觉感知等AI算法，也涵盖传感器、执行器、控制器等硬件适配。随着识别技术和深度学习应用落地，特斯拉、小鹏、华为等越来越倾向于“重感知轻地图”方案。在乘用车自动驾驶技术上，L3以下的可行性相对较高，而L3+采用纯视觉方案的挑战较大。目前，政策法规仍未完全落地且道德伦理还存在争议，向更高级别自动驾驶过度的瓶颈包括：1）车企或需要承担更多技术安全责任；2）外资企业若要在国内进行道路数据采集，必须先获得地图测绘资质，或需在国内建立存储中心和数据闭环工程团队。
　　风险提示：政策落地不及预期、AI发展不及预期、本研报中涉及到的未覆盖个股不代表对该公司或股票的推荐及覆盖。
　　研报发布日期：2023-07-31
　　研究员
　　何翩翩SAC:S0570523020002 SFC:ASI353
　　固定收益：供需呈现企稳迹象
　　中国7月官方制造业PMI为49.3，前值49。7月制造业PMI延续回升走势，供需呈现企稳迹象，但弹性仍不强。综合来看，经济进一步负反馈下行的风险基本得到缓释，但内生动能的修复不会一蹴而就、长期激励机制重建还需要观察，经济可能回到弹性不高的弱修复潜在路径运行。不排除政策密集出台后经济存在一波小反弹的可能性，“波浪式发展”下预期仍有扰动，债市需要谨慎一些。目前建议交易盘持短观望为主，超长+超短哑铃型组合与3、5年组合相差不大，但前者逻辑更顺畅。
　　风险提示：政策力度和效能不及预期风险、外需加速回落风险。
　　研报发布日期：2023-07-31
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145