宏观：食品拖累CPI但出行需求推升核心通胀
　　7月CPI同比从6月的0%回落至-0.3%，略高于彭博一致预期(-0.4%)。其中，猪肉价格对7月CPI同比的拖累约为0.3个百分点。核心CPI同比由6月的0.4%回升至0.8%，其中旅游同比大幅回升、交通通信仍为主要拖累。环比看，7月CPI环比转正至0.2%，且核心CPI环比录得0.5%、明显强于季节性水平；PPI同比较6月的-5.4%回升至-4.4%，但小幅低于彭博一致预期的-4%，主要是石油和煤炭开采/加工等行业降幅有所收窄；环比而言降幅较6月的0.8%收窄至0.2%。
　　风险提示：稳增长政策不及预期、外需超预期回落。
　　研报发布日期：2023-08-09
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　固定收益：通胀筑底之后关注弹性
　　7月CPI同比继续下行，去年高基数是CPI同比进一步下行的主因，但核心项环比强于季节性，整体通胀数据强于预期。具体而言，食品弱于季节性，能源涨价，核心商品涨跌互现；核心服务项显著强于季节性是环比偏强的主因。整体来看，7月通胀环比强于季节性的原因可能更多偏暂时性，一是天气因素，二是暑期因素，三是部分前期超季节性回落的促销商品的价格回归。次要原因可能是上游原材料价格上涨的带动，这与经济预期边际企稳有一定关系。PPI环比、同比降幅收窄。从基数效应来看，CPI和PPI同比基本均已完成筑底过程，年内后续或逐渐抬升，但弹性仍可能受到诸多因素的限制。
　　风险提示：经济负反馈风险、高温干旱。
　　研报发布日期：2023-08-09
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　吴靖SAC:S0570523070006
　　医药健康：减肥巨头市值高涨，GLP-1前景广阔
　　8月8日晚，诺和诺德司美格鲁肽临床显示可将不良心血管事件风险降低20%，同日礼来2Q23财报显示2Q23公司收入+28%yoy，其中GLP1R/GIPR替尔泊肽实现近10亿美金销售额，消息影响下礼来与诺和诺德股价大涨，截至收盘礼来股价收于521.60美元，上涨14.87%，成为全球首个市值破5000亿美元的药企，诺和诺德股价收于189.17美元，上涨17.23%。
　　风险提示：GLP-1药物适应症拓展不及预期，药品销售不及预期，药品使用质量安全风险。
　　研报发布日期：2023-08-09
　　研究员
　　代雯SAC:S0570516120002 SFC:BFI915
　　李奕玮SAC:S0570523080002 SFC:BSD964