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　　策略：资金透视：辨清资金波动项与趋势项
　　上周市场有所调整，经济数据偏弱、美债及美元回升是扰动主因，A股日成交额回落至约7000亿元，增量资金修复波折不断、但积极因素正在显露：①截至8.22，北向连续净流出12日，但累计净流入规模自5月以来并无明显下滑（前两周净流出规模与7月末净流入规模相近），北向是波动项而非趋势项；②7月末以来杠杆、公募新发温和修复，亮点在于ETF净申购规模较高（尤其是宽基指数ETF，上周净申购约200亿）；③企业回购预案、基金自购高点通常领先或同步于市场底部，当前A股回购预案规模、基金自购规模均处于阶段高点，或预示当前市场底部位置较为坚实。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误。
　　研报发布日期：2023-08-22
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373
　　王伟光SAC:S0570523040001
　　

研究报告全文：今日早参2023年8月23日今日热点策略资金透视辨清资金波动项与趋势项上周市场有所调整经济数据偏弱美债及美元回升是扰动主因A股日成交额回落至约7000亿元增量资金修复波折不断但积极因素正在显露截至822北向连续净流出12日但累计净流入规模自5月以来并无明显下滑前两周净流出规模与7月末净流入规模相近北向是波动项而非趋势项月末以来杠杆公募新发温和修复亮点在于净申购规模较王以7ETF高尤其是宽基指数ETF上周净申购约200亿企业回购预案基金策略首席研究员自购高点通常领先或同步于市场底部当前A股回购预案规模基金自购规邮箱wangyi012893htsccom模均处于阶段高点或预示当前市场底部位置较为坚实风险提示1估算模型失效2数据统计口径有误研报发布日期2023-08-22研究员王以SACS0570520060001SFCBMQ373王伟光SACS0570523040001王伟光策略研究员邮箱wangweiguanghtsccom今日深度金工Attentionisindeedallyouneed注意力机制是近年来人工智能领域影响深远的创新之一但以往应用于量化投资多局限在行情时间序列编码本研究展示多种形式的注意力机制在量化选股各类场景的运用分别测试1任务间注意力提取多任务学习中的任务间关系信息2股票间注意力Transformer学习截面因子的股票间关系时序注意力和编码因子时间序列结果表明林晓明3ALSTMTransformer1任务间注意力提升稳定2股票间注意力提升主要体现在因子多头金融工程首席研究员3Transformer时序注意力提升主要体现在合成因子及放宽组合优化约束情座机0755-82080134景注意力机制在多数场景有效Attentionisindeedallyouneed邮箱linxiaominghtsccom风险提示人工智能挖掘市场规律是对历史的总结市场规律在未来可能失效人工智能技术存在过拟合风险深度学习模型受随机数影响较大本文测试的选股模型调仓频率较高假定以vwap价格成交忽略其他交易层面因素影响研报发布日期2023-08-22研究员林晓明SACS0570516010001SFCBPY421何康SACS0570520080004SFCBRB318李子钰SACS0570519110003SFCBRV743免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1今日早参2023年8月23日汽车迈向高阶智驾智能底盘方兴未艾随着智能电车时代的到来包括底盘执行层的线控制动转向悬架和决策层的域控制器等细分领域都将迎来赛道扩容和国产替代的机遇我们看好技术能力领先和业务拓展能力强的零部件企业首次覆盖推荐拓普集团买入目标价9229元保隆科技增持目标价6620元中鼎股份买入目标价元耐世特买入目标价港币宋亭亭1804696风险提示下游整车行业产销不及预期底盘线控部件国产化降本进度不及汽车行业首席研究员预期邮箱研报发布日期2023-08-16songtingting021619htsccom研究员宋亭亭SACS0570522110001SFCBTK945固定收益如何理解7月基本面的诸多背离7月经济数据与高频数据以及市场预期之间有所背离我们认为1部分暂时性因素如台风天气有扰动但并不直接2统计口径解释了部分高频数据的背离例如用电量和工增的结构差异社零与消费高频的范围差异3但更为主要的原因是季度末冲量和季度末突击生产后的回归购物节消费透支等因素尽管这些因素是暂时性因素但企业生产支出规划居张继强民精打细算等行为的根源是经济循环仍待畅通内生动能仍待修复往前副所长总量研究负责人固收首席看工增社零等数据环比不宜线性外推但内生动能仍制约其修复弹性邮箱zhangjiqianghtsccom地产仍偏弱继续关注政策落地和效能风险提示政策推进不及预期海外高利率环境制约货币政策力度研报发布日期2023-08-22研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145吴靖SACS0570523070006固定收益融资租赁公司信用面面观融资租赁公司的禀赋是影响租赁资产投向规模和融资能力的关键因素厂商系公司重点关注股东实力投向行业客户集中度第三方系公司关注业务规模和客户资质平台系公司展业区域性公益性较强信用资质与城投平台挂钩行业强监管经济弱修复城投化债背景下融资租赁公司面张继强临拓客和转型压力关注集中度和资产质量风险融资租赁公司杠杆率和短债占比较高短债长投较常见关注流动性压力当前融资租赁债利差处于副所长总量研究负责人固收首席低位部分主体仍有空间关注中高等级中短久期信用债机会慎做信用邮箱zhangjiqianghtsccom下沉此外可挖掘中高等级融资租赁ABS的品种机会风险提示数据统计偏差基本面变化风险研报发布日期2023-08-22研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2今日早参2023年8月23日重点公司吉利汽车175HK买入业绩稳健银河L67互补潜力十足公司发布2023H1中报实现营业收入7318亿元同比增长258净利润157亿元同比增长13系公司加大高端品牌极氪研发投入和银河专用渠道建设拖累所致研发销售费用同比分别增长237147亿元考虑到公司新能源各品牌车型销量增长良好银河L6领克08等车型即将上市出口需求强劲预期营收稳步增长我们预计年公司归母净利为宋亭亭23-255178102亿元可比公司23EPE的Wind一致预期均值为25倍我们给汽车行业首席研究员予公司23年25xPE对应目标价为1374港币维持不变给予买入邮箱评级songtingting021619htsccom风险提示新产品上市销售不及预期乘用车行业价格战造成盈利波动等研报发布日期2023-08-22研究员宋亭亭SACS0570522110001SFCBTK945汇川技术300124CH买入逆势而上韧性凸显公司23H1实现营收12451亿元同增1976实现归母净利润2077亿元同比增长517业绩接近预告中值上半年国内工业自动化市场承压公司尽显龙头阿尔法业绩实现稳步增长我们维持公司23-25年净利润预测值509366928323亿元可比公司23年Wind一致预期平均PE为倍考虑到公司作为行业龙头解决方案优势明显下游拓展市场实现申建国37多级增长跨领域再生能力强劲给予公司23年目标PE40倍目标价元电力设备与新能源行业首席研究员764元前值8213元维持买入评级邮箱shenjianguohtsccom风险提示行业发展不及预期市场竞争加剧上游原材料涨幅超预期研报发布日期2023-08-22研究员申建国SACS0570522020002张志邦SACS0570522020003边文姣SACS0570518110004SFCBSJ399张志邦电力设备与新能源行业研究员座机010-56793931邮箱zhangzhibanghtsccom边文姣电新研究组长座机0755-82776411邮箱bianwenjiaohtsccom免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3今日早参2023年8月23日通威股份600438CH买入硅料龙头产能持续提升据公司23年半年报公司23H1营收74068亿元同增2275归母净利13270亿元同增85623Q2营收40824亿元同增1450环增228归母净利4669亿元同降3358环降4572考虑到硅料价格目前处于周期低位公司盈利能力下滑我们审慎下调公司23-25年EPS至元前值元可比公司年一致申建国42135140646349555923Wind预期均值为696xPE考虑到公司在硅料环节具备较强成本优势我们给予电力设备与新能源行业首席研究员公司23年10xPE目标价4210元前值4630元维持买入评邮箱shenjianguohtsccom级风险提示新增光伏装机增速低于预期饲料价格下跌毛利率下降风险研报发布日期2023-08-22研究员申建国SACS0570522020002边文姣SACS0570518110004SFCBSJ399边文姣周敦伟SACS0570522120001电新研究组长座机0755-82776411邮箱bianwenjiaohtsccom周敦伟电力设备与新能源行业研究员邮箱zhoudunweihtsccom华润电力836HK买入1H23绿电表现优异火电实现扭亏1H23公司营收归母净利同比254至51567亿港币核心利润中可再生能源火电贡献分别为5954726亿港币同比增长13151若剔除港币人民币汇率同比-64的负面影响同比增速更高考虑风电利用小时同比大幅增长和煤价快速下行我们上调23-25年公司归母净利至王玮嘉150161182亿港币前值132146172亿港币参考火电可再生能源2023EPBPEWind一致预期08158x给予公司火电可再生能源05185x公用事业环保行业首席研究员2023EPBPE归母权益净利润17797亿港币火电折价考虑可比公司座机021-28972079中有新能源预期新能源溢价考虑公司盈利能力较可比公司更优总市值折邮箱wangweijiahtsccom价25以反映新能源分拆上市的潜在影响目标市值1414亿港币目标价2939港币前值2544港币维持买入风险提示1煤价涨幅超预期2利用小时数低于预期3市场化电价低于预期4分拆上市落地情况与预期不符研报发布日期2023-08-22研究员王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090黄波SACS0570519090003SFCBQR122李雅琳SACS0570523050003SFCBTC420免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4今日早参2023年8月23日钒钛股份000629CH持有钒钛价格承压业绩同比回落公司23H1实现营收7627亿元yoy-753归母净利603亿元yoy-43823Q2归母净利为274亿元yoy-546qoq-169考虑地产钢铁行业景气较低我们下调钒钛产品价格假设预计23-25年公司EPS为015019021元前值021025028元钒钛业务可比公司均值分别为倍考虑公司切入钒电池领域增长李斌PE2023E16271474前景广阔给予公司23年266倍PE估值对应目标价399元前值525有色金属与钢铁行业首席元下调至持有评级座机13681137607风险提示下游需求不及预期扩产进度不及预期原材料价格波动邮箱libinhtsccom研报发布日期2023-08-22研究员李斌SACS0570517050001SFCBPN269马晓晨SACS0570522030001海螺水泥914HK买入600585CH买入供需挑战尚存坚守份额争效益海螺水泥1H23实现归母净利润647亿元同比-343基本符合市场预期VisibleAlpha一致预期658亿元1H23水泥熟料销量13亿吨同比18保障了份额基础1H23全国水泥产量同比13吨毛利同比-35王帅元吨至82元吨是盈利同比回落的主因由于规模扩张及矿山安全费用的计提管理费用同比至亿元尽管水泥市场的供需挑战仍存但基本原材料首席15831稳增长基调下政策优化正在逐步落地我们预计2023年底起需求端或有座机021-28972099望看到更显著的企稳改善将23年净利润预测下调152但将2425年盈邮箱brucewanghtsccom利分别上调173193202320242025EPS分别为258397435元海螺水泥-AH目标价上调7753至295元3207港元基于9x23-24年平均EPS与2011年以来的平均一致维持买入风险提示房地产政策严于预期水泥行业共识弱于预期研报发布日期2023-08-22研究员龚劼SACS0570519110002SFCBHG354王帅SACS0570520110001SFCAOH868云铝股份000807CH买入复产推进顺利看好23H2业绩回升公司23H1实现营收1767亿元yoy-287归母净利1515亿元yoy-43223Q2归母净利为630亿元yoy-591qoq-288考虑限产影响以及全球经济恢复不及预期我们略下调原铝产量及铝价假设预计李斌23-25年公司EPS分别120165201元前值125166222元可比公司均值为考虑公司水电铝卡位优势给予公司年有色金属与钢铁行业首席PE2023E105X23130倍PE估值对应目标价1560元前值1563元维持买入评座机13681137607级邮箱libinhtsccom风险提示下游需求不及预期原材料价格波动研报发布日期2023-08-22研究员李斌SACS0570517050001SFCBPN269马晓晨SACS0570522030001免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5今日早参2023年8月23日恒力石化600346CH买入盈利环比改善新项目进入投产期恒力石化发布半年报2023年H1实现营收10946亿元yoy-83归母净利305亿元yoy-620扣非净利228亿元yoy-693其中Q2实现营收5330亿元yoy-190qoq-51归母净利203亿元yoy-庄汀洲467qoq990考虑烯烃产业链盈利低迷我们下调该领域产品价格预期下调公司年归母净利分别至亿元前值化工行业首席研究员2023-202580311431387103140169亿元EPS分别为114162197元可比公司23年Wind座机010-56793939一致预期PE均值为16倍给予公司23年16倍PE目标价1824元维邮箱zhuangtingzhouhtsccom持买入评级风险提示原油价格波动风险原料供应不稳定风险需求不及预期风险研报发布日期2023-08-22研究员庄汀洲SACS0570519040002SFCBQZ933浩洋股份300833CH买入Q2利润同比增速放缓看好下游复苏公司23年上半年实现收入709亿元同比24归母净利润223亿元同比27扣非归母净利润218亿元同比3023年Q2收入379亿元同比12归母归母净利润124亿元同比8扣非归母净利润倪正洋122亿元同比10公司二季度利润同比增速较Q1有所下降但随着国内及海外演艺行业持续复苏同时扩产助力公司进一步提升市场份额背景机械行业首席研究员下我们预计公司后续利润增速有望提升我们维持公司23-25年归母净邮箱nizhengyanghtsccom利493634779亿元可比公司23年PE均值为22倍给予公司23年22倍PE对应目标价12870元前值13455元买入风险提示美国宏观经济超预期下行中美贸易摩擦ODM订单减少研报发布日期2023-08-22研究员倪正洋SACS0570522100004SFCBTM566杨云逍杨云逍SACS0570523070001机械行业研究员邮箱yangyunxiaohtsccom航天电器002025CH买入各项业务向好公司进入快速增长期公司发布2023半年报报告期实现营收3620亿元同比增长1591实现归母净利润429亿元同比增长3945其中23Q2实现收入1838亿元同比增长1553实现归母净利润208亿元同比增长4093公李聪司生产经营情况良好我们预计公司23-25年归母净利润为78910641390亿元对应分别为倍根据一致预期可比公司年平军工行业首席研究员PE332519Wind23均PE为48X给予公司23年PE48X对应目标价为8304元前值为座机157129183658874元维持买入评级邮箱licong017951htsccom风险提示订单不及预期风险产品价格下降风险研报发布日期2023-08-22研究员李聪SACS0570521020001SFCBRW518朱雨时SACS0570521120001田莫充SACS0570523050004免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6今日早参2023年8月23日中直股份600038CH买入新机型需求饱满业绩实现高增中直股份发布半年报2023H1实现营收10558亿元yoy5638归母净利126亿元yoy63248扣非净利9816万元yoy461908考虑到公司仍处于产品型号过渡期老机型生产任务不饱和新机型规模效应尚未体现我们下调盈利预测预计公司23-25年归母净利润为元前值为亿元并估值切换至年李聪427644840804105513992024可比公司24年Wind一致预期PE均值为38倍考虑公司直升机产品与民军工行业首席研究员用市场兼容性更强远期民品空间或强于可比公司给予公司24年40倍座机15712918365PE目标价4360元前值5712元买入邮箱licong017951htsccom风险提示产品质量与安全生产风险资产注入进度不及预期研报发布日期2023-08-22研究员李聪SACS0570521020001SFCBRW518田莫充SACS0570523050004朱雨时SACS0570521120001吉祥航空603885CH买入扣汇净利润逐季改善期待盈利突破吉祥航空1H23营收9331亿同增1736归母净利润062亿符合业绩预告净利润055-080亿1H22为归母净亏损1890亿其中2Q23公司受到汇兑损失拖累归母净亏损103亿1Q23为归母净利润165亿不过沈晓峰我国民航逐步进入恢复周期结合汇率变动我们调整2023-25净利润至亿前值亿我们持续看好民航经营交运行业首席研究员148128853771163227893611环境好转行业供需结构改善叠加票价改革公司资源和航网优化有望充座机021-28972088分发挥作用推动盈利水平提升参考2016-2018年ROE较高时期PB均邮箱shenxiaofenghtsccom值37x以及有望更高的盈利能力给予5x2023PB不变23年BPS为498元目标价2490元前值2525元维持买入风险提示需求恢复不及预期市场竞争加剧油价大幅上涨人民币大幅贬值高铁提速洲际航线和宽体机培育不及预期安全事故研报发布日期2023-08-22研究员沈晓峰SACS0570516110001SFCBCG366黄凡洋SACS0570519090001SFCBQK283圆通速递600233CH买入份额增长成本下行业绩保持稳健圆通速递发布1H23业绩1营业收入270亿元同比增长772归母净利186亿元同比增长49基本符合我们的预期3完成快递业务量978亿件同比增长209其中2Q23公司实现归母净利95亿元同沈晓峰比环比增长5754完成业务量532亿件同比环比增长上半年公司业务量实现亮眼增长主因公司快递服务质量与交运行业首席研究员217193时效性的持续改善年初以来快递行业价格持续下行压制企业盈利水平座机021-28972088但公司依然实现稳健的同比增长考虑当前C端消费需求较弱且快递行业邮箱shenxiaofenghtsccom价格压力持续我们下调202320242025年净利预测111416至42亿48亿54亿元下调目标价19至224元基于185x2023EPE可比公司Wind一致预期维持买入风险提示行业增速低于预期价格竞争恶化社保成本冲击研报发布日期2023-08-22研究员沈晓峰SACS0570516110001SFCBCG366林珊SACS0570520080001SFCBIR018免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7今日早参2023年8月23日保利物业6049HK买入深耕非住业态管理效能提升公司8月22日发布半年报23H1实现营收714亿元同比11归母净利润76亿元同比22我们维持23-25年EPS为252318389元的预测预计25年EPS为389元可比公司平均2023PE为21倍Wind一致预期考虑到外部环境影响下公司成长速度有所放缓我们收窄估值溢价认为公司合理为倍目标价港币前值港币陈慎2023PE2156857192基于25倍2023PE维持买入评级房地产与轻工行业首席风险提示关联房企支持减弱市拓规模和盈利能力下行社区增值服务不座机02138476038及预期邮箱chenshenhtsccom研报发布日期2023-08-23研究员陈慎SACS0570519010002SFCBIO834刘璐SACS0570519070001SFCBRD825林正衡SACS0570520090003SFCBRC046侨银股份002973CH买入收入稳健成本和费用管控显成效侨银股份发布半年报2023年H1实现营收1999亿元yoy443归母净利200亿元yoy2787扣非净利173亿元yoy946其中Q2实现营收1015亿元yoy338qoq319归母净利9340万元王玮嘉yoy1835qoq-1208我们预计公司2023-2025年EPS分别为元前值年元可比公司公用事业环保行业首席研究员0901061242023-202509010612423年Wind一致预期PE均值为140倍考虑公司ROE高于行业均值给座机021-28972079予公司23年168倍PE目标价1512元前值1548元维持买入邮箱wangweijiahtsccom评级风险提示环卫市场化进度不及预期新增订单规模不及预期项目竞争加剧影响盈利前景研报发布日期2023-08-22研究员王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090黄波SACS0570519090003SFCBQR122李雅琳SACS0570523050003SFCBTC420免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8今日早参2023年8月23日当升科技300073CH买入1H23盈利逆势同比增长公司23H1实现营收8402亿元同比-780归母净利润926亿元同比146考虑下游需求较弱行业竞争加剧我们下调公司出货量与毛利率假设预计公司23-25年归母净利润178183191亿元前值为205254267亿元参考可比公司23年Wind一致预期下平均PE17倍考虑到公司海外客户占比高盈利能力更为稳定给予公司年目标申建国23PE19倍对应目标价6691元前值7698元维持买入评级电力设备与新能源行业首席研究员风险提示全球新能源车销量不及预期公司客户开拓进度不及预期行业邮箱shenjianguohtsccom竞争加剧导致公司盈利能力低于预期研报发布日期2023-08-22研究员申建国SACS0570522020002边文姣SACS0570518110004SFCBSJ399边文姣电新研究组长座机0755-82776411邮箱bianwenjiaohtsccom瑞丰银行601528CH买入资产质量较优异地战略深化1-6月归母净利润营收PPOP同比1688235较1-3月06pct01pct20pct23H1年化ROE同比052pct至954盈利能力优化公司异地业务持续发力不良拨备边际改善鉴于息差下行承压我们预测公司2023-25年EPS为091106123元2023年BVPS预测值元对应倍可比公司年一致预测均值沈娟839PB0672023WindPB063倍我们认为公司战略转型切实有效业务拓展空间广阔应享受一定银行与证券行业首席估值溢价给予2023年目标PB090倍目标价755元维持买入评级座机0755-23952763风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期邮箱shenjuanhtsccom研报发布日期2023-08-23研究员沈娟SACS0570514040002SFCBPN843安娜SACS0570522090001SFCBRR567奇富科技QFINUS买入不惧挑战稳步前进奇富科技2Q23录得总收入人民币391亿元环比同比88-64归母净利润110亿元环比同比1751202Q23消费信贷需求修复不甚强劲提前还款情况仍然压制公司收入takerate和贷款余额公司首日逾期率环比小幅抬升谨慎的放款策略下公司扩宽与金融机构的合作并丰富获李健客渠道受益于公司龙头地位和商业韧性2Q23宏观逆风下新增贷款量加速回升资金成本下降获客效率提升我们认为未来宏观回暖叠加公司保险行业首席多元化产品放款量有望延续修复趋势估值有望得到支撑考虑到信贷需座机00852-36586112求偏弱和提前还款情绪我们下调202320242025年归母净利润的预测至邮箱lijianhtsccom443557626亿元前值480610725亿元下调目标价至2717美元前值2916美元基于PE2023EPE65x和DCF预测期50年权益成本156法目标价的均值风险提示宏观经济风险贷款定价降低监管风险研报发布日期2023-08-23研究员李健SACS0570521010001SFCAWF297免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9今日早参2023年8月23日开立医疗300633CH买入利润高增长微创外科业务加速发展公司1H23实现收入1043亿元yoy249归母净利润273亿元yoy562扣非归母净利润273亿元yoy680疫后常规诊疗复苏背景下实现业绩快速增长我们维持盈利预测预计23-25年归母净利润代雯为482627809亿元公司为国产超声及内窥镜领域领跑者产品性能过硬且商业化推广持续提速看好医疗新基建驱动高端产品放量及疫后院内医药行业首席研究员常规诊疗复苏等综合作用下经营进一步向好给予公司23年49xPE可比座机021-28972078公司Wind一致预期均值39x对应目标价5488元前值7215元主要邮箱daiwenhtsccom考虑可比公司平均PE回调维持买入评级风险提示下游产品销售不达预期政策推进不及预期汇率波动风险研报发布日期2023-08-22研究员代雯SACS0570516120002SFCBFI915高鹏SACS0570520080002杨昌源SACS0570523060001SFCBTX488广联达002410CH买入关注下游边际改善新兴技术落地公司披露中报23H1营业收入3050亿元同增108归母净利248亿元同减375扣非211亿元同减42923Q2单季度营业收入1750亿元同增72归母净利128亿元同减554扣非117亿元同降575业绩同比下滑主因房建行业景气度下降项目投资和开工下滑导致随着组织结构调整逐步完成下半年关注下游需求边际修复及新兴技术谢春生应用落地情况预计2023-25年收入80831002712573亿元EPS为计算机行业首席研究员063084113元可比公司23年平均81xPSWind考虑公司在AI座机021-29872036领域丰富的应用场景给予2023年90xPS目标价4370元买入邮箱xiechunshenghtsccom风险提示宏观经济波动市场竞争加剧研报发布日期2023-08-22研究员谢春生SACS0570519080006SFCBQZ938艾为电子688798CH买入Q2收入超预期利润开始扭亏为盈艾为电子公告1H23实现收入1009亿元yoy-223归母净利润-07亿元yoy-1536其中Q2收入624亿元yoy-113qoq624归母净利润001亿元yoy-988qoq101受益于市场回暖和库存逐步黄乐平去化公司Q2营业总收入超出我们预期的53亿元但竞争激烈下价格承压毛利率环比下滑至公司积极进行技术创新和产品布局科技与电子行业首席24pcts264实现利润扭亏为盈我们维持公司20232425年归母净利润预测座机147153724960062554亿元对应最新摊薄EPS为003108235元我们看好公司邮箱lepinghuanghtsccom多点布局的增长动能考虑到竞争加剧及股权激励费用影响基于100倍24年PE上市至今PE中位数为110倍基于最新股本维持目标价108元及买入评级风险提示智能手机需求下滑半导体下行周期行业高估值难以维持研报发布日期2023-08-22研究员黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066丁宁SACS0570522120003免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10今日早参2023年8月23日蓝色光标300058CH买入主业回暖AI赋能降本增效公司发布半年报23年H1实现营收21989亿元yoy3158归母净利285亿元yoy330306扣非净利263亿元yoy1014其中Q2实现营收12215亿元yoy3680qoq2498归母净利136亿元yoy66053qoq-839我们预计23-25年净利6470784亿元可比公司一致预期年均值考虑公司业务布局领朱珺Wind23PE30XAIGC先出海广告龙头地位给予23年PE38X目标价988元维持买入传媒行业首席研究员评级邮箱zhujun016731htsccom风险提示宏观经济承压AIGC技术发展不及预期研报发布日期2023-08-22研究员朱珺SACS0570520040004SFCBPX711周钊SACS0570517070006SFCBQA910同程旅行780HK买入2Q业绩创新高持续强劲成长随着出行旅游市场在2Q的强劲复苏以及五一端午等节假日拉动同程2Q23实现营收287亿元RMB下同yoy1174经调整净利润为6亿yoy207考虑到整体旅游市场需求的强劲释放以及公司业绩复苏超预期我们上调同程23-25年营收为114514221745亿元前值苏燕妮111313821668亿元净利润预测至213275341亿元前值190247308亿元维持汇率假设人民币对港币113不变考虑到带互联网行业研究员动公司经营效率提升后收入和盈利端展现出超越同行平均的增速参考可邮箱suyannihtsccom比公司23年平均202倍PE我们给予同程2023年22PE估值对应调整PE估值目标价至235港币前值21港币维持买入评级风险提示市场竞争加剧风险维系业务关系风险留存及扩大用户群风险研报发布日期2023-08-23研究员苏燕妮SACS0570523050002SFCBTT483元祖股份603886CH买入23H1业绩承压期待旺季来临23H1实现营收归母净利扣非净利1070503亿同比25-226-197对应23Q2营收归母净利扣非净利630605亿同比24-306-34223Q2公司聚焦重点品类结合端午与中高考时点推出事事高中礼盒并扩大星座蛋糕声量同时持续推动线上线下一体化运营线龚源月上线下相互导流实现营收稳增长利润端产品结构调整23Q2蛋糕产品占比同比-09pct致毛利率承压展望下半年中秋国庆旺季催化蛋糕核食品饮料行业首席研究员心产品加大推广开店持续推进稳健增长有望延续期待盈利能力改善座机15021256686我们预计23-25年EPS117128139元参考可比公司23年平均PE18x邮箱gongyuanyuehtsccomWind一致预期给予23年18xPE目标价2106元买入风险提示原材料价格波动风险区域扩张缓慢风险食品安全问题研报发布日期2023-08-22研究员龚源月SACS0570520100001SFCBQL737免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11今日早参2023年8月23日Vesync2148HK买入收入稳步提升盈利展望积极公司发布2023年中报总收入约为277亿美元同比24归母净利约为033亿美元同比111表现符合公司此前预告区间并计划进行中期分红每股069美分我们暂维持23-25年净利润预测为058081102亿美元截至2023821可比公司2023年Wind一致预期PE为11倍我们给予公司倍年估值目标价港币前值港币对应林寰宇1123PE43251023年13倍PE维持买入家电与商贸零售行业首席风险提示收入增长放缓其他市场拓展不及预期座机8675583213674研报发布日期2023-08-22邮箱linhuanyuhtsccom研究员林寰宇SACS0570518110001SFCBQO796王森泉SACS0570518120001SFCBPX070周衍峰SACS0570521100002九毛九9922HK买入盈利能力改善多品牌加速成长九毛九1H23实现营收2879亿yoy516归母净利222亿符合此前盈利预告经调整净利润248万经调整净利率86同比5pct截至1H23公司门店数达621家其中太二496家怂火锅43家新开门店67家太二经营复苏保持平稳迭代门店稳步发力下沉怂火锅加速展店梅昕第二曲线扩张趋势向好立足长期公司运营能力扎实团队年轻活力具有持续创新能力支撑长期成长我们预计232425EEPS为社服组长039063081元基于25X24年PE高于可比公司24年Wind和彭博一座机021-28972080致预期的21XPE均值给予目标价1731港币多品牌创新能力具备稀缺邮箱meixinhtsccom性运营效率改善给予溢价维持买入评级风险提示新品牌扩张不及预期市场竞争加剧居民消费意愿下滑研报发布日期2023-08-23研究员梅昕SACS0570516080001SFCBQE385免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12今日早参2023年8月23日评级变动公司个股代码目标价元评级调整2023EPS元2024EPS元2025EPS元日期钒钛股份000629399持有增持0150190212023-08-22美好医疗3013635653买入首次1261571992023-08-21巨人网络0025581600买入首次0640750882023-08-20长远锂科6887791058增持买入0410670832023-08-20博迈科6037271606买入首次-0340481112023-08-19光威复材3006992943增持买入1091301532023-08-15博汇股份3008391337增持买入0991471862023-08-15慧智微6885122450买入首次-053-0120052023-08-15资料来源华泰证券研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13今日早参2023年8月23日免责声明一般声明及披露本资料由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本文件所载资料是仅供接收人的严格保密资料本资料仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本资料而视其为客户本资料摘编自本公司发布研究报告的部分内容及观点完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准接收人仅使用本资料内容可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义如需了解完整内容请具体参见本公司所发布的完整报告本资料基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及或其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断本资料所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出其他与本资料所载信息不一致及有不同结论的报告同时本资料所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本资料所含信息保持在最新状态华泰对本资料所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改华泰力求本资料内容客观公正但本资料所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本资料内容不应视本资料为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本资料所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本资料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本资料所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有本资料中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依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