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　　宏观：暑期出行需求回暖，投资需求偏弱
　　7月经济活动数据点评
　　8月15日统计局发布7月各项经济活动数据。服务消费受暑期出行活动有所提振，但工业生产、社零以及投资需求同比均有所走弱。我们重申，本轮逆周期调节力度可能维持“托而不举”。然而，不排除政策针对基本面变化进一步加码，今天央行再度顺势下调MLF利率，一定程度上反应经济基本面回升承压背景下、对地产市场的托举意图（参见《央行再度顺势下调市场操作利率》，2023/8/15）。往前看，我们认为稳定房产价格预期对于提振总需求有着“纲举目张”的效果。
　　风险提示：地产周期持续回落、稳经济政策效果不及预期。
　　研报发布日期：2023-08-15
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　宏观：央行再度顺势下调市场操作利率
　　今日央行非对称下调政策利率，其中7天逆回购利率下调10个基点、1年MLF利率下调15个基点。8月LPR报价可能会随之下调，预计1年LPR下调幅度与MLF相当，5年期以上LPR是否下调超过15个基点值得关注。今日（8月15日）9点20分，央行在公开市场操作中分别将1年期MLF、7天逆回购利率下调15、10个基点至2.5%、1.8%，并小幅超额续作MLF4,010亿元（到期4,000亿元；图表1）。这是自今年6月13、15日先后调降7天逆回购利率、1年期MLF利率之后，央行在年内第二次降息，且1年期MLF利率的降幅更大。由于1年期LPR报价挂钩1年期MLF利率，预计下周一（8月21日）发布的1年期LPR报价随之下调的可能性较大，而鉴于5年期以上LPR利率挂钩长久期负债定价、尤其是房贷利率，其报价是否下调幅度更大值得关注（图表2）。
　　风险提示：政策传导不及预期，地产相关风险升级。
　　研报发布日期：2023-08-15
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906