金工：商品上行趋势逐步明朗
　　7月全球主要股市上行趋势延续，上证指数上涨2.8%，同比序列转负为正；美股表现依旧强势，标普500指数上涨3.1%，同比增速维持高位。从滤波的角度看，多数国家的股票资产同比序列继续上行，而中国的上证指数则处于周期底部，回升拐点初现。对于股票的财务数据，包含中国在内的多国股指ROE、profit margin和营业利润率均位于周期底部，后续有望进入上行通道。
　　风险提示：研究观点基于历史规律总结，历史规律可能失效；市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断；市场可能会出现超预期波动。资产配置策略无法保证未来获得预期收益，对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担。
　　研报发布日期：2023-08-16
　　研究员
　　林晓明SAC:S0570516010001 SFC:BPY421
　　陈烨SAC:S0570521110001
　　李聪SAC:S0570522100001
　　刘志成SAC:S0570521110002
　　韩晳SAC:S0570520100006
　　源洁莹SAC:S0570521080001 SFC:BRR314
　　固定收益：当降息叠加化债预期
　　7月中以来，信用债整体呈现出窄幅震荡走势，欠配压力和政策预期两股力量交织。8月15日央行超预期降息打开收益率下行空间。往后看，预计配置力量仍占上风，核心在于融资需求修复需要时间，理财等机构配置压力仍大。未来一个月信用债将进入新的窄幅震荡区间，地产和财政等政策可能带来小扰动。静待“一揽子化债”方案推出，城投短期出险概率降低，但在缺少完美化债方案的情况下，问题倒逼的担忧仍在。我们建议整体仍以中短信用债配置为主，适当拉长久期，博弈化债对城投债的影响，逢调整配置二永债，慎做信用下沉。地产方面关注政策出台，以国企债配置为主。
　　风险提示：地产销售大幅下滑，政策超预期，资金面变化。
　　研报发布日期：2023-08-16
　　研究员
　　张继强SAC:S0570518110002 SFC:AMB145
　　文晨昕SAC:S0570520110003 SFC:BSF414
　　杨剑坤SAC:S0570523070002
　　电力设备与新能源：欧盟《新电池法》靴子落地
　　8月17日，欧盟官方公示满20天的《欧盟电池和废电池法规》（简称“《新电池法》”）将正式生效，或对中国动力电池出口欧洲形成新的绿色壁垒。《新电池法》要求未来在欧洲经济区销售的动力电池和工业电池须具备碳足迹声明和标签及数字电池护照，并对电池重要原材料的回收比例也作出了相关要求。据SNEResearch，22年中国动力电池在欧洲的市场份额达34%，欧盟电池新规要求升级或将增大国内电池厂商短期出口成本。长期来看,此次新规有望带动国内电池回收体系加速建设，行业逐步规范，市场有效整合。建议关注已携手海外厂商布局电池回收的企业，如宁德时代。
　　风险提示：海外政策进一步限制中国出口的风险；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险。
　　研报发布日期：2023-08-15
　　研究员
　　申建国SAC:S0570522020002
　　边文姣SAC:S0570518110004 SFC:BSJ399