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　　宏观：政府债推高社融，PPI降幅或将收窄
　　8月中国宏观数据预览
　　整体而言，8月生产及出行指标均季节性回升，但地产基本面仍待改善。8月中以来，稳增长政策的力度和密度均明显加大，我们认为稳增长窗口仍可能延续到9月底。往前看，需观察9月地产交易变化、以及此后房价预期是否改善，此外，央行基础货币投放节奏可能是政策力度的重要判断指标（参见《稳增长政策渐入佳境》，2023/9/3）。
　　风险提示：外需加速下滑、地产需求对政策反应滞后。
　　研报发布日期：2023-09-04
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263

研究报告全文：今日早参2023年9月05日今日热点宏观政府债推高社融PPI降幅或将收窄8月中国宏观数据预览整体而言8月生产及出行指标均季节性回升但地产基本面仍待改善8月中以来稳增长政策的力度和密度均明显加大我们认为稳增长窗口仍可能延续到9月底往前看需观察9月地产交易变化以及此后房价预期是否改善此外央行基础货币投放节奏可能是政策力度的重要判断指标参易峘见稳增长政策渐入佳境202393首席宏观经济学家风险提示外需加速下滑地产需求对政策反应滞后邮箱evayihtsccom研报发布日期2023-09-04研究员易峘SACS0570520100005SFCAMH263固定收益地产政策利好连续出台暑期间出行强度和电影消费热度保持高位出行方面地铁出行保持高位道路拥堵增加消费方面暑期档结束电影票房有所下滑但仍然高于去年同期上周部分行业工业生产出现改善水电出力强于去年同期气温转凉下终端日耗进入下行通道建筑业方面钢材成交量反弹水泥供需也有张继强改善关注地产利好政策对黑色金属和建材供需的影响沥青开工率表征的基建实物工作量继续位于高位制造业方面汽车销量仍保持较高绝对值水副所长总量研究负责人固收首席平纺服产业链景气度维持高位上周地产政策利好连续出台地产销售环邮箱zhangjiqianghtsccom比拉升结构上二线一线三线8月下旬二线城市销售高频有明显回暖风险提示政策推进不及预期海外经济和货币政策的不确定性研报发布日期2023-09-04研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145吴靖SACS0570523070006房地产开发房地产服务六维跟踪楼市复苏月报2023年8月8月新房和二手房高频成交面积环比微增同比降幅收窄从贝壳领先指标来看量相关指标触底反弹价相关指标偏弱一线城市率先复苏8月下半月以来地产政策落地节奏和力度超市场预期明确了中央托底房地产市场的决心历史来看全国尤其是一线城市政策对成交的传递快速并有效陈慎我们看好本轮强有力的地产政策对基本面的托底效用期待与其他政策形成合力稳定房价预期和购房需求在核心城市拥有较多布局和资源优势的公房地产与轻工行业首席司有望率先受益座机02138476038风险提示行业政策不确定性基本面下行部分房企经营风险邮箱chenshenhtsccom研报发布日期2023-09-04研究员陈慎SACS0570519010002SFCBIO834刘璐SACS0570519070001SFCBRD825林正衡SACS0570520090003SFCBRC046免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1今日早参2023年9月05日有色金属供需显韧性行业利润稳步扩张随着西南地区7月份之后来水显著改善且今年迎峰度夏期间电力供需相对宽松云南省已经复产180万吨电解铝产能仅剩10万吨以及易地搬迁产能未复产贵州和四川地区产能目前也基本满产运行目前仅有约13万吨停产产能据SMM数据目前国内运行产能为4270万吨行业产能利用率达到约的历史高位且预计今年仍有万吨的新增产能但考虑到王帅94530部分停产产能难以短期启动及产能大中修带来的常态产量损失我们预计行基本原材料首席业运行产能或短期见顶云南电力季节性供需错配的问题仍未完全解决意座机021-28972099味着传统的枯水季仍然存在再减产的可能性虽然规模难以判断邮箱brucewanghtsccom风险提示全球经济弱于预期且光伏新能源汽车需求增长低于预期研报发布日期2023-09-04研究员王帅SACS0570520110001SFCAOH868今日深度宏观美国劳工市场再平衡进行时疫情后美国劳工市场偏紧薪资增长明显超趋势参见美国劳工荒何时能缓解202313虽然商品耐用品甚至房租和部分服务业通胀下行但薪资仍对核心通胀形成支撑近期美国增长超预期联储和市场的沟通转鹰在8月25日联储年会上除了增长韧性超预期外联储反复提及劳工市场仍偏紧需要再平衡且工资增速和联储长期易峘rebalancing通胀目标2不匹配参见美联储年会表态偏鹰派20238258首席宏观经济学家月非农数据显示离职率回到2019年水平显示劳动力市场的供需再平衡正邮箱evayihtsccom在进行中本文解析此后劳工市场供求关系的变化尤其薪资先行指标岗位空缺和求职人数之比如何再平衡并展望这一趋势对美联储议息的潜在影响风险提示金融条件超预期收紧劳动参与率回升不及预期研报发布日期2023-09-04研究员易峘SACS0570520100005SFCAMH263银行业绩底部趋稳政策助力修复上市银行营收增速较Q1边际放缓净利润增速提升23H1上市银行归母净利润营业收入PPOP分别同比3505-19较23Q1分别11pct-09pct-09pct23H1上市银行年化ROAROE较23Q1分别-006pct-059pct银行内部业绩表现分化部分优质区域行表现更优Q2银行基金持仓边际回升板块估值仍处低位当前政策拐点已至扭转悲观沈娟预期看好底部配置机遇个股推荐1具备修复机遇的优质区域行如银行与证券行业首席宁波银行苏州银行2低估值高股息的工行AH建行AH农行座机0755-23952763AH邮箱shenjuanhtsccom风险提示经济修复力度不及预期资产质量恶化超预期研报发布日期2023-09-04研究员沈娟SACS0570514040002SFCBPN843安娜SACS0570522090001SFCBRR567免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2今日早参2023年9月05日机械设备机械行业稳增长工作方案落地2023年9月1日工信部等七部门联合印发机械行业稳增长工作方案2023-2024年方案提出2023-2024年力争营业收入平均增速达到3以上到2024年达到81万亿元重点行业呈现规模稳中有升新增长点不断涌现企业竞争力进一步增强供给能力显著提升产业集群建设不断推进培育一批具有竞争力的中小企业特色集群和个左右千亿倪正洋10级具有国际竞争力的产业集群方案强调了要针对工业母机仪器仪机械行业首席研究员表农机装备高端医疗装备智能检测装备机器人工程机械等行业需邮箱nizhengyanghtsccom求品牌供应链精准施策激发重点行业稳增长活力风险提示宏观经济复苏不及预期核心零部件进口受限研报发布日期2023-09-04研究员倪正洋SACS0570522100004SFCBTM566史俊奇SACS0570522110002SFCBTM901史俊奇机械行业研究员邮箱shijunqihtsccom电子Q2回顾手机产业链出现复苏迹象根据我们统计的63家AH公司2Q23电子板块收入同比下降28环比增长50归母净利润同比下降77降幅较1Q23-272收窄环比增长435子板块方面半导体设备收入369yoy利润762yoy表现较好设计代工面板被动元件业绩同比仍然承压环比出黄乐平现不同程度改善终端角度Q2下游需求出现缓慢复苏可穿戴同比回暖手机PC出货量同比下滑其他需求不足我们认为需求不足是制约行科技与电子行业首席业复苏的重要原因建议关注华为Mate60iPhone15新品对于终端需求的座机14715372496拉动效果看好卓胜微顺络立讯精密邮箱lepinghuanghtsccom风险提示海外疫情升级风险中美贸易摩擦升级风险电子产品渗透率不及预期风险研报发布日期2023-09-04研究员黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066陈旭东SACS0570521070004SFCBPH392丁宁SACS0570522120003张皓怡SACS0570522020001胡宇舟SACS0570523070005SFCBOB674免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3今日早参2023年9月05日食品饮料白酒淡季平稳过渡经营韧性仍足23H1CS白酒板块营收扣非净利同比16119823Q2同比17220523Q2整体消费呈现弱复苏白酒行业经历春节旺季的脉冲式修复后逐步步入淡季商务场景需求短期承压五一及端午期间白酒消费表现相对平稳大众宴席需求复苏更优主要酒企23Q2淡季期间注重渠道梳理与库存去化当前头部酒企的经营大多已实现时间过半任务过龚源月半整体经营更务实节奏把握得当并适当加大营销活动促进终端动食品饮料行业首席研究员销行业营收稳健增长优选高端酒贵州茅台泸州老窖五粮液关注下半座机15021256686年潜在顺周期弹性品种推荐山西汾酒舍得酒业今世缘古井贡酒洋河股份邮箱gongyuanyuehtsccom等风险提示宏观经济增长不达预期行业竞争加剧食品安全问题研报发布日期2023-09-04研究员龚源月SACS0570520100001SFCBQL737食品饮料大众品综述复苏偏缓期待改善CS食饮大众品板块23H1表现分化其中啤酒调味品乳制品速冻食品休闲食品营收同比1123181对应23Q2营收同比9-11187啤酒量价齐升延续高景气调味品基本面仍然承压期待改善乳制品收入端短期压力仍存期待盈利弹性向上速冻食品经营稳步向上龙头企业增长动能不断强化休闲食品渠道红利驱动逆势增长龚源月23Q2大众品板块在春节旺季过后整体复苏态势偏缓期待23H2在餐饮等食品饮料行业首席研究员需求持续改善成本压力趋缓等多重因素的共振下业绩弹性逐步释放座机15021256686风险提示宏观经济增长不达预期行业竞争加剧食品安全问题邮箱gongyuanyuehtsccom研报发布日期2023-09-03研究员龚源月SACS0570520100001SFCBQL737航天军工23H1综述景气分化催化在即国防军工中信板块2023H1实现营收218354亿元同比增长1101实现归母净利润17973亿元同比增长1019一主两率核心标的都保持了营收与归母净利润稳步增长态势而部分标的因装备十四五中期调整原因出现了下游需求阶段性低迷订单断档的情况同时部分产品价格压力明显毛利率有所下降目前行业合同负债预付款已呈现高李聪位下滑趋势或意味着行业已经处于消化十四五首批大订单的尾声军工行业首席研究员十四五中期订单落地情况或将成为板块基本面的晴雨表我们维持一座机15712918365主两率投资框架建议关注以信息化新材料航空发动机等方向邮箱licong017951htsccom风险提示新型装备列装不达预期风险军品定价机制的不确定性其他业务对军工企业的盈利影响较难预测研报发布日期2023-09-04研究员李聪SACS0570521020001SFCBRW518朱雨时SACS0570521120001田莫充SACS0570523050004免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4今日早参2023年9月05日交通运输中报综述客运复苏强劲油运景气上行1H23出行需求复苏强劲推升航空机场高速铁路等板块迎来疫后的盈利回升航空盈利快速改善其中2Q23扣除汇兑损益后国航南航春秋吉祥均实现盈利京沪高铁广深铁路1H23净利同比扭亏高速板块净利同比增长28较19年同期增长6油运受益于供需结构改善和中国进口原油回升盈利同比大幅增长集运干散盈利同比高位回落快递物流板块沈晓峰整体稳健其中快递盈利同比均进一步增长其余物流个股因业务结构差异交运行业首席研究员较大个股业绩分化展望下半年我们依旧看好出行板块持续盈利修复和座机021-28972088油运市场景气上行同时建议配置高股息个股重点个股吉祥航空中国邮箱shenxiaofenghtsccom国航AH国泰航空粤高速A中通快递USH中远海能AH风险提示经济低迷贸易摩擦油汇风险竞争恶化研报发布日期2023-09-04研究员沈晓峰SACS0570516110001SFCBCG366林珊SACS0570520080001SFCBIR018林霞颖SACS0570518090003SFCBIX840黄凡洋SACS0570519090001SFCBQK283证券投资驱动增长业务分化显著大型券商23H1归母净利润同比2关注五大变化1投资业绩弹性是核心驱动衍生品业务马太效应持续2经纪普遍承压佣金率下滑态势延续但头部券商股基市占率稳中有升3投行股债业务分化头部券商净收入多下滑4资管受市场波动影响多有下滑公募基金贡献稳健5国际业务受海外市场波动和经营策略影响利润分化较大当前政策处于良性沈娟周期活跃资本市场措施渐次落地看好券商板块持续修复行情个股推荐银行与证券行业首席优质龙头中信证券中金公司H经纪占比高的中国银河大资管与财富座机0755-23952763业务领跑的东方证券广发证券特色区域券商国联证券东吴证券邮箱shenjuanhtsccom风险提示政策风险市场波动风险研报发布日期2023-09-04研究员沈娟SACS0570514040002SFCBPN843汪煜SACS0570523010003SFCBRZ146通信Q2稳增长关注通信自主化和新技术2Q23通信行业合计营收归母净利润分别同比增长4191板块整体延续稳健增长态势细分来看运营商ICT设备智慧燃气等板块业绩实现较好增长光通信板块业绩分化其中切入到海外数通800G光模块供应链体系的厂商业绩快速释放受下游需求波动影响物联网模组等板块业绩短黄乐平期承压展望2H23我们认为全球AI算力侧投资加码有望驱动光通信云网设备等板块相关厂商业绩持续兑现随着下半年或进入军工行业订单旺科技与电子行业首席季军工通信板块业绩有望企稳改善电信运营商板块业绩预计仍将保持稳座机14715372496健增长态势此外建议关注通信产业新技术如卫星互联网等邮箱lepinghuanghtsccom风险提示中美贸易摩擦加剧云厂商资本开支投入不及预期5G发展不及预期研报发布日期2023-09-04研究员王兴SACS0570523070003高名垚SACS0570523080006黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5今日早参2023年9月05日农林牧渔猫三联疫苗迎曙光仔猪持续跌价1随着天气入秋猪肉需求有望回暖但受到供给端持续增量冻品库存释放增加供给弹性我们认为猪价继续大幅上涨的概率不大2我国动保公司纷纷布局猫三联疫苗研制现已取得突破性进展瑞普生物等企业的猫三联疫苗已通过应急评价普莱柯科前生物生物股份的猫三联疫苗也或于明年陆续上市我们预计猫三联疫苗市场规模为亿元熊承慧2026E514风险提示猪价不及预期生猪出栏量不及预期原材料价格上涨非洲猪农林牧渔行业首席研究员瘟疫情风险邮箱xiongchenghuihtsccom研报发布日期2023-09-04研究员熊承慧SACS0570522120004SFCBPK020冯源SACS0570522070001冯源农林牧渔行业研究员邮箱fengyuan016921htsccom重点公司纽威数控688697CH买入机床领军企业行业下行期业绩高增纽威数控发布半年报2023年H1实现营收1108亿元yoy3111归母净利152亿元yoy3056扣非净利135亿元yoy2444其中Q2实现营收580亿元yoy3890qoq994归母净利8041万倪正洋元yoy2634qoq1211下游需求疲软我们适当下调公司收入增速及盈利预测预计公司年分别为元机械行业首席研究员2023-2025EPS103129161前值2023-2025年109135166元可比公司23年Wind一致预邮箱nizhengyanghtsccom期PE均值为3152倍考虑公司产能释放有一定不确定性给予公司23年30倍PE目标价3075元前值3817元维持买入评级风险提示行业竞争格局超预期恶化三期募投项目投产不及预期研报发布日期2023-08-28研究员倪正洋SACS0570522100004SFCBTM566史俊奇史俊奇SACS0570522110002SFCBTM901机械行业研究员邮箱shijunqihtsccom免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6今日早参2023年9月05日迎驾贡酒603198CH买入洞藏风华正茂迎驾拾级而上安徽省产业结构升级引领下经济增长内生动能强劲支撑白酒市场扩容升级迎驾作为徽酒四杰之一享省内白酒市场扩容升级红利及竞争对手产品老化窗口期的同时银星大单品洞藏系列全价位覆盖打出组合拳渠道向扁平化改革终端掌控力增强生态酿酒营销强化消费者认知内部优势兼具我们认为迎驾增长动能具备持续性当前迎驾尚处于全省化推广的中期龚源月时点营收端随省内市场均衡发展及泛全国化布局产品提档升级量价齐升食品饮料行业首席研究员下百亿可期利润端随产品结构重心上移及规模效应体现将持续优化预计座机1502125668623-25年EPS279353436元参考可比公司23年PE均值35xWind邮箱gongyuanyuehtsccom一致预期给予其23年35xPE目标价9770元首次覆盖买入风险提示宏观经济增长不达预期行业竞争加剧食品安全风险研报发布日期2023-09-03研究员龚源月SACS0570520100001SFCBQL737千味央厨001215CH买入业绩超预期势能持续向上23H1营收归母净利扣非净利850605亿同比31122230123Q2营收归母净利扣非净利420302亿同比404503390业绩超预期我们前瞻预计23Q2营收归母净利同比384023H1大B小B营收同比710101大B端以肯德基为代表的西式快餐复苏速度靠前大客户上新意愿增强百胜华莱士等核心客户表现亮眼小龚源月B端受益于公司渠道建设及乡村宴席场景等需求旺盛23Q2受业务年度影食品饮料行业首席研究员响销售节奏稍慢但扩张逻辑有望持续兑现展望23H2下游需求有望座机15021256686持续修复公司增长动能充足预计23-25年EPS174236300元参考邮箱gongyuanyuehtsccom可比公司23年平均30xPEWind一致预期其22-24年净利CAGR32高于可比15给予其23年50xPE目标价8655元买入风险提示原料成本波动行业竞争加剧食品安全问题研报发布日期2023-08-29研究员龚源月SACS0570520100001SFCBQL737火炬电子603678CH增持新材料业务和海外市场持续向好公司发布2023半年报报告期实现营收1578亿元同比下降1951实现归母净利润254亿元同比下滑4890其中23Q2实现归母净利润127亿元同比下滑5791由于公司检测试验业务下游客户采购计划调整对公司产品需求恢复较缓慢我们预计公司23-25年归母净利润为亿元对应分别为倍根据一致预期李聪634793967PE241916Wind可比公司23年平均PE为17X考虑到公司新材料业务市场空间大且渗军工行业首席研究员透率持续提升第二成长曲线明确因此给予公司23年PE25X对应目标座机15712918365价为3450元下调评级至增持评级邮箱licong017951htsccom风险提示自产业务订单不及预期产品毛利率波动风险研报发布日期2023-09-04研究员李聪SACS0570521020001SFCBRW518朱雨时SACS0570521120001田莫充SACS0570523050004免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7今日早参2023年9月05日航材股份688563CH买入新材料平台型龙头多业务齐头并进公司为航空新材料平台型龙头四大业务板块协同发展核心产品具备强耗材属性长管线逻辑且背靠北京航材院研发协同优势凸显我们预计公司23-25年归母净利润为5988061044亿元考虑到公司IPO超募资金李聪较多我们剔除利息收入后预计23-25年归母净利润为554724959亿元对应为可比公司年一致预期均值为军工行业首席研究员PE503829X23WindPE58倍考虑到公司多个最早的技术优势以及背靠航材院的优质资源给座机15712918365予公司23年60X目标PE目标价7380元首次覆盖给予买入评邮箱licong017951htsccom级风险提示核心技术人员流失风险原材料采购价格波动风险研报发布日期2023-09-04研究员李聪SACS0570521020001SFCBRW518朱雨时SACS0570521120001田莫充SACS0570523050004航亚科技688510CH买入否极泰来航发零部件新星再出发航亚科技为高端航空发动机零部件的核心供应商在技术上具有明显优势同时与国内外多家下游主要客户达成稳定合作随着公司新产能逐步落地同时产品结构调整进入尾声公司有望重回高速发展通道我们预计公司李聪23-25年实现归母净利润065108163亿元对应PE分别704228X可比公司年一致预期均值为倍考虑到公司为我国精锻叶军工行业首席研究员2024WindPE49片龙头企业稀缺性凸显给予公司24年50X目标PE对应目标价2100座机15712918365元首次覆盖给予买入评级邮箱licong017951htsccom风险提示量价及需求不及预期原材料价格波动风险汇率波动风险研报发布日期2023-09-04研究员李聪SACS0570521020001SFCBRW518朱雨时SACS0570521120001田莫充SACS0570523050004北京控股392HK买入派息率如期提升北京控股1H23营收同比5至484亿港币归母净利同比-8至46亿港币扣非净利润同比-25至39亿港币中国燃气毛差逐步见底回升北控水务水处理主业恢复仍需时日下调合联营投资收益我们预计23-25年扣非净利为8293102亿港币前值为8799108亿港币BVPS为港币我们将目标价小幅调整至港币基于王玮嘉7626817387363432045x2023EPB前值3451港币基于045x2023EPB目标PB较三年历史公用事业环保行业首席研究员PB均值溢价18公司23-25年派息率有望持续扩大带来公司长期价值座机021-28972079的提升预期2023年股息率为66维持买入评级邮箱wangweijiahtsccom风险提示北京燃气的销气量增长低于预期中国燃气和海外项目的利润贡献低于预期研报发布日期2023-09-04研究员王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090黄波SACS0570519090003SFCBQR122李雅琳SACS0570523050003SFCBTC420免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8今日早参2023年9月05日京能清洁能源579HK买入绿电稳健增长气电基石作用突出京能清洁能源京能1H23实现营收人民币105亿元同比5归母净利为人民币21亿元同比151H23京能新增风电与光伏装机220MW维持盈利预测我们预计2023-2025年归母净利为人民币王玮嘉344250亿元BPS为人民币374406446元我们将目标价下调至港币对应年前值港币基于年公用事业环保行业首席研究员202202305xPB255202306xPB较Wind一致预期可比均值折让032x因公司23-25年归母净利座机021-28972079CAGR14低于可比均值19公司具备低估值高股息的显著特邮箱wangweijiahtsccom征若2023年派息率不低于35则隐含股息率有望达到94长期价值有望释放维持买入风险提示天然气价格过度上涨绿电产能或不及我们预期研报发布日期2023-09-04研究员王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090黄波SACS0570519090003SFCBQR122李雅琳SACS0570523050003SFCBTC420贝壳BEKEUS买入2Q业绩超预期4Q业务乘风而上贝壳2Q营收同比增长41至195亿高于VisibleAlpha一致预期4下同GTV同比增长22至7806亿略低于预期1分业务看存量房新房家装家居新兴业务的营收同比分别增长1630157214从利润端看毛利率同比改善78pp至274新房利润改善经丁骄琬调整经营利润率同比改善16pp至11经营杠杆效应经调整净利润同比增长121至24亿高于预期44展望23-25年我们预测收入同比互联网行业研究员上涨251612经调整净利润达到8292102亿元我们基于DCF模型邮箱dingjiaowanhtsccomWAAC973和永续增长率4给予目标价272美元和买入评级风险提示一线城市存量房反弹低于预期佣金率下滑新房恢复低于预期研报发布日期2023-09-04研究员丁骄琬SACS0570523040003侯杰侯杰SACS0570523010002SFCBRI004互联网行业研究员座机010-56793936邮箱houjie017864htsccom免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9今日早参2023年9月05日评级变动公司个股代码目标价元评级调整2023EPS元2024EPS元2025EPS元日期航亚科技6885102100买入首次0250420632023-09-04航材股份6885637380买入首次1331792322023-09-04火炬电子6036783450增持买入1381732112023-09-04迎驾贡酒6031989770买入首次2793534362023-09-03鲁西化工0008301445买入首次0851702272023-09-03金融街000402522增持买入-0210290342023-09-01美凯龙601828500增持买入0250340412023-09-01红星美凯龙1528296增持买入0250340412023-09-01TCL科技000100550买入增持0280620842023-09-01SEASE4130增持首次1141442292023-08-30和胜股份0028241991增持买入0831311732023-08-30航天南湖6885522850买入增持0570761022023-08-30呷哺呷哺520452增持买入0160410642023-08-30RobloxRBLX3515买入首次-181-194-1732023-08-29海昌海洋公园2255107持有首次0010040062023-08-29众安在线6060华泰2900买入持有2880450552023-08-29宏观社融增长承压政策或须加力增效docx东微半导68826114050增持买入2292813412023-08-28资料来源华泰证券研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10今日早参2023年9月05日免责声明一般声明及披露本资料由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本文件所载资料是仅供接收人的严格保密资料本资料仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本资料而视其为客户本资料摘编自本公司发布研究报告的部分内容及观点完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准接收人仅使用本资料内容可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义如需了解完整内容请具体参见本公司所发布的完整报告本资料基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及或其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断本资料所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出其他与本资料所载信息不一致及有不同结论的报告同时本资料所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本资料所含信息保持在最新状态华泰对本资料所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改华泰力求本资料内容客观公正但本资料所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本资料内容不应视本资料为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本资料所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本资料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本资料所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有本资料中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向本资料所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本资料中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本资料视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照关于该等公司的完整研究报告尾部与本资料所含具体公司相关的披露信息请点击报告标题亦可登入httpinsthtsccomresearch以参见本公司已发布的关于该等公司的完整研究报告本资料版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本资料进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本资料在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合香港法例第571章证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本资料的人员若有任何有关本资料的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11今日早参2023年9月05日评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12今日早参2023年9月05日法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13