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　　宏观：外贸走势企稳，低基数推升出口增速
　　海关总署公布的同比数据显示，8月美元计价出口增速从7月的-14.5%升至8.8%，好于彭博和Wind一致预期（-9%和-9.5%）；8月美元计价进口金额同比增速由7月的-12.4%收窄至-7.3%，好于彭博和Wind一致预期的-9%和8.2%。值得注意的是，剔除基数原因，出口两年复合增速从7月的0.1%回落至-1.4%。分产品看，主要商品出口同比增速大多有所改善，全球电子周期出现改善迹象，但服装鞋帽等商品消费仍然偏弱，汽车出口较高景气度；分国别看，对大多数地区出口均改善，但亚洲内部、美欧之间出口增速有所分化，对亚非拉出口仍然结构性偏强。往前看，低基数叠加全球库存周期可能企稳，或推动出口同比增速继续逐步回升。值得关注的是，8月进口增速虽然降幅收窄但绝对水平不高，显示内需有待进一步提升，但随着针对地产、地方化债和消费等领域多项政策出台，稳增长效果值得关注。后续我们将继续通过高频指标实时追踪出口表现（参见《高频到日度：华泰独家出口监测指标》2023/4/23）。
　　风险提示：全球衰退压力加大；内需回升不及预期。
　　研报发布日期：2023-09-07
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263

研究报告全文：今日早参2023年9月08日今日热点宏观外贸走势企稳低基数推升出口增速海关总署公布的同比数据显示8月美元计价出口增速从7月的-145升至-88好于彭博和Wind一致预期-9和-958月美元计价进口金额同比增速由7月的-124收窄至-73好于彭博和Wind一致预期的-9和82值得注意的是剔除基数原因出口两年复合增速从7月的01回落至分产品看主要商品出口同比增速大多有所改善全球电子周易峘-14期出现改善迹象但服装鞋帽等商品消费仍然偏弱汽车出口较高景气度首席宏观经济学家分国别看对大多数地区出口均改善但亚洲内部美欧之间出口增速有所邮箱evayihtsccom分化对亚非拉出口仍然结构性偏强往前看低基数叠加全球库存周期可能企稳或推动出口同比增速继续逐步回升值得关注的是8月进口增速虽然降幅收窄但绝对水平不高显示内需有待进一步提升但随着针对地产地方化债和消费等领域多项政策出台稳增长效果值得关注后续我们将继续通过高频指标实时追踪出口表现参见高频到日度华泰独家出口监测指标2023423风险提示全球衰退压力加大内需回升不及预期研报发布日期2023-09-07研究员易峘SACS0570520100005SFCAMH263有色金属供需短期改善稀土价格或震荡走强稀土供应端近期出现一些扰动18月底龙南地区环保整改部分企业将停产减产2缅甸封关消息传出目前停产及封关时间均无法确认因此暂无法确认对供给的冲击但我们预计情绪面有一定提振作用受十一节前备货影响往往9月起下游逐渐进入旺季供给扰动叠加需求有望复苏我们预计短期稀土价格有望震荡走强考虑到年第二批配额尚未下达且配李斌23额对国内供需格局影响较大后续需关注第二批配额制定情况长期看我有色金属与钢铁行业首席们认为以人形机器人为代表的新领域有望持续拉动稀土下游需求增长座机13681137607风险提示第二批配额超预期供给扰动不及预期需求恢复不及预期等邮箱libinhtsccom研报发布日期2023-09-07研究员李斌SACS0570517050001SFCBPN269马晓晨SACS0570522030001免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1今日早参2023年9月08日今日深度宏观全球服务业景气走弱但制造业微升图说全球PMI2023年9月本系列为华泰宏观出品全球PMI月度追踪系列的第三期PMI是全球最具市场影响力的调查指标之一被广泛用于追踪GDP工业生产就业通胀库存等经济数据且公布时间显著早于官方数据本轮经济周期波动较大且各国地区内部以及之间存在较为明显的分化通过数据及其跨易峘PMI国比较本产品旨在帮助投资者更早把握全球经济景气变化及国家间分化首席宏观经济学家并预判中国外需走势邮箱evayihtsccom风险提示全球贸易需求超预期走弱地缘政治冲突升级研报发布日期2023-09-07研究员易峘SACS0570520100005SFCAMH263金工国内商品上涨或引领A股上行8月份中国股票和商品走势出现显著分化股票市场下跌商品市场涨幅较大南华工业品指数上涨427工业品指数上涨354农产品指数上涨412金属指数上涨198能化指数上涨505在关注的59个单一品种指数中有47个指数在8月份取得了正收益仅有12个指数下跌其中铁矿石焦煤玻璃纯碱豆二豆粕菜籽粕指数涨幅均超过林晓明10沪深300指数在8月份下跌621股票市场和商品市场走势出现了金融工程首席研究员明显分化股票和商品长期具有正相关性从历史来看两者背离可能是行座机0755-82080134情的转变点邮箱linxiaominghtsccom风险提示研究观点基于历史规律总结历史规律可能失效市场的短期波动与政策可能会干扰对经济周期的判断市场可能会出现超预期波动资产配置策略无法保证未来获得预期收益对依据或使用该规律所造成的后果由投资者自行承担研报发布日期2023-09-07研究员林晓明SACS0570516010001SFCBPY421陈烨SACS0570521110001李聪SACS0570522100001刘志成SACS0570521110002韩晳SACS0570520100006源洁莹SACS0570521080001SFCBRR314免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2今日早参2023年9月08日固定收益产业债2023半年报业绩盘点受房地产市场情绪出口待恢复等影响23H1产业盈利有所下滑净利润净利率同比下行产业经营投资现金流明显增加但融资收缩净现金流入同比下降行业间盈利分化明显中上游周期行业受地产偏弱等影响价格下行盈利承压中下游行业大多受益于成本下行出行恢复等盈利低基数改善往后看经济仍有待修复密切关注地产政策落地和后续销张继强售投资的恢复情况经过上半年的挖掘行业利差大多降至低位后续挖副所长总量研究负责人固收首席掘难度加大可关注煤炭电力交运等较稳健行业机会适度挖掘品种机邮箱zhangjiqianghtsccom会短期对受地产影响明显的钢铁水泥和景气趋弱的化工轻工等行业保持谨慎风险提示地产销售下滑政策超预期数据统计偏差研报发布日期2023-09-07研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145文晨昕SACS0570520110003SFCBSF414房地产开发房地产服务销售改善盈利寻底中报呈现出房企整体运营仍然处于磨底阶段核心变量仍在需求端但7月24日以来需求端政策落地节奏超市场预期全国购房杠杆限制宽松历史鲜见更显力度我们看好政策对基本面的托底效用在核心城市有布局的公司有望受益重点推荐1A股开发城建发展华发股份建发股份滨江集团万科金地集团港股开发越秀地产建发国际集团陈慎A2华润置地中国海外发展龙湖集团4物管公司中海物业保利物房地产与轻工行业首席业华润万象生活滨江服务招商积余万物云座机02138476038风险提示行业政策风险行业下行风险部分房企经营风险邮箱chenshenhtsccom研报发布日期2023-09-08研究员陈慎SACS0570519010002SFCBIO834刘璐SACS0570519070001SFCBRD825林正衡SACS0570520090003SFCBRC046传媒电子8月元宇宙海外迎催化国内政策推进随着国内众多大模型陆续发布我们观察到23Q2以来大模型发展带动下游传媒AI应用不断落地在技术迭代下应用层或有较大潜力带动全行业生产革命打开增长空间推进构建元宇宙生态圈苹果VisionPro推出后海外头部企业持续推进产品迭代及内容生态丰富度我们看到海外方面公司宣布将于月日在位于美国加州门洛帕克朱珺MetaMetaConnect2023927的Meta总部进行也将于秋季起正式发售首款消费级MR头显Quest3传媒行业首席研究员同时各品牌探索新型显示技术打造高性能高性价比零部件国内方邮箱zhujun016731htsccom面政策端趋势进一步明确各地元宇宙产业支持政策在8月持续加码风险提示元宇宙技术开发进度不及预期商业化存在不确定性政策监管风险本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖研报发布日期2023-09-07研究员黄乐平朱珺SACS0570520040004SFCBPX711黄乐平科技与电子行业首席SACS0570521050001SFCAUZ066陈旭东SACS0570521070004SFCBPH392座机14715372496吴晓宇SACS0570522100002邮箱lepinghuanghtsccom黄礼悦SACS0570523070007SFCBRH099免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3今日早参2023年9月08日计算机从KUKA看工业机器人智能化趋势KUKA成立于1898年历经四大发展时期1焊接起家1898-1970年主要业务为焊接技术与设备完成汽车客户早期积累2布局工业机器人1971-1999年正式推出工业机器人产品加速美国中国地区业务拓展3领域扩张2000-2016年收购ReisRoboticsSwisslog等企业加速医疗物流航空等领域拓展软谢春生AlemaAutomationSAS4件布局加速2017年至今陆续推出机器人全生命周期管理平台KUKA计算机行业首席研究员Connect操作系统iiQKAOS等软件产品加速工业机器人软件生态布座机021-29872036局KUKA的软件生态布局正加速推进我们认为工业机器人的智能化趋邮箱xiechunshenghtsccom势愈发明显风险提示宏观经济波动技术进步不及预期本报告内容均基于客观信息整理不构成投资建议研报发布日期2023-09-07研究员谢春生SACS0570519080006SFCBQZ938重点公司中国海外发展688HK买入市场地位保持领先公司发布1H23业绩营收892亿同比-14毛利率226同比-085pct核心归母净利138亿同比-7剔除业务合并收益影响后对应归母核心净利润率155处于行业领先水平考虑公司的结转情况我们维持公司23-25EEPS为227259301元可比公司平均2023EPE均值为倍一致预期考虑公司目前财务状况良好开发业务保持陈慎100Wind领先地位叠加非房开业务保持增长轨迹我们认为公司合理2023EPE为房地产与轻工行业首席110倍对应目标价调整至2688港币前值2633港币维持买入座机02138476038评级邮箱chenshenhtsccom风险提示1结转收入及利润率不及市场预期2销售增速不及市场预期研报发布日期2023-08-29研究员陈慎SACS0570519010002SFCBIO834刘璐SACS0570519070001SFCBRD825林正衡SACS0570520090003SFCBRC046盛和资源600392CH买入行业下行或近底静待业绩企稳公司23H1实现营收8558亿元yoy-233归母净利084亿元yoy-9377据公司23H1盈利情况我们下调稀土氧化物稀土金属的单吨毛利假设并根据23年初以来稀土价格下调氧化镨钕氧化铽价格下调氧化镝价格预计23-25年公司EPS023057070元前值元由于年稀土价格波动较大且公司原材料价格变动李斌05808709723滞后产品价格变动我们切换至24年估值可比公司2024PE均值有色金属与钢铁行业首席246X给予公司246XPE2024E对应目标价1414元前值1714座机13681137607元维持买入评级邮箱libinhtsccom风险提示原材料价格大幅波动导致减值损失下游需求不及预期研报发布日期2023-08-29研究员李斌SACS0570517050001SFCBPN269马晓晨SACS0570522030001免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4今日早参2023年9月08日索辰科技688507CH买入国产CAE稀缺龙头成长空间广阔公司主营CAE软件业务为军工集团及中科院下属科研院所提供多学科覆盖的工程仿真软件及仿真产品开发服务我们认为公司仿真软件产品体系逐步成熟部分产品已具备对标海外领先产品的竞争力在制造业高端化转谢春生型以及工业软件国产化浪潮的推动下营收有望实现快速增长我们预计年公司营收分别为亿元分别为计算机行业首席研究员23-25360481642EPS110151192元考虑到订单招标节奏公司产品打磨等因素24年公司或座机021-29872036将迎来CAE规模化推广因此以24年业绩作为估值基础可比公司平均邮箱xiechunshenghtsccom24E222xPSWind给予24E222xPS对应目标价17468元首次覆盖买入风险提示宏观经济波动下游需求不及预期研报发布日期2023-09-06研究员谢春生SACS0570519080006SFCBQZ938亿纬锂能300014CH买入美国合资建厂电池出海新突破公司公告与戴姆勒卡车PACCAR以及康明斯合资建设21GWh电池产能主要面向美国商用车市场有望帮助公司打开北美动力市场我们维持盈利预测预计公司23-25年EPS为246318409元参考可比公司23年Wind一致预期下平均PE29倍考虑公司动力与储能电池业务高弹性给予估值溢价给予公司年合理倍对应目标价元前值申建国23PE3483577865元维持买入评级电力设备与新能源行业首席研究员风险提示软包三元电池磷酸铁锂电池出货量不及预期思摩尔业绩不及邮箱shenjianguohtsccom预期行业竞争加剧新能源汽车销量不及预期研报发布日期2023-09-07研究员申建国SACS0570522020002边文姣SACS0570518110004SFCBSJ399边文姣电新研究组长座机0755-82776411邮箱bianwenjiaohtsccom华熙生物688363CH买入医疗终端提速功能性护肤品静待花开华熙生物实现1H23收入3076亿元同比增长48归母净利润425亿元同比下滑103及扣非净利润361亿元同比下滑127其中2Q23实现收入1770亿元同比增长53归母净利润224亿元代雯同比下滑18及扣非净利润210亿元同比下滑89考虑公司功能性护肤品业务进入战略调整期但医疗终端和原料业务年内持续受益疫情医药行业首席研究员后复苏我们预计公司2023-2025年归母EPS为213260321元并给座机021-28972078予公司23年52倍PE考虑公司为国内HA龙头较A股可比公司2023邮箱daiwenhtsccom年Wind一致预期41倍予以溢价得目标价11076元维持买入风险提示线上销售放缓新品放量不及预期研报发布日期2023-09-07研究员代雯SACS0570516120002SFCBFI915沈卢庆SACS0570519060001SFCBNL372免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5今日早参2023年9月08日评级变动公司个股代码目标价元评级调整2023EPS元2024EPS元2025EPS元日期索辰科技68850717468买入首次1101511922023-09-06航亚科技6885102100买入首次0250420632023-09-04航材股份6885637380买入首次1331792322023-09-04火炬电子6036783450增持买入1381732112023-09-04迎驾贡酒6031989770买入首次2793534362023-09-03鲁西化工0008301445买入首次0851702272023-09-03金融街000402522增持买入-0210290342023-09-01美凯龙601828500增持买入0250340412023-09-01红星美凯龙1528华泰296增持买入0250340412023-09-01宏观社融增长承压政策或须加力增效docxTCL科技000100550买入增持0280620842023-09-01资料来源华泰证券研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6今日早参2023年9月08日免责声明一般声明及披露本资料由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本文件所载资料是仅供接收人的严格保密资料本资料仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本资料而视其为客户本资料摘编自本公司发布研究报告的部分内容及观点完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准接收人仅使用本资料内容可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义如需了解完整内容请具体参见本公司所发布的完整报告本资料基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及或其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断本资料所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出其他与本资料所载信息不一致及有不同结论的报告同时本资料所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本资料所含信息保持在最新状态华泰对本资料所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改华泰力求本资料内容客观公正但本资料所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本资料内容不应视本资料为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本资料所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本资料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本资料所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有本资料中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向本资料所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本资料中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本资料视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照关于该等公司的完整研究报告尾部与本资料所含具体公司相关的披露信息请点击报告标题亦可登入httpinsthtsccomresearch以参见本公司已发布的关于该等公司的完整研究报告本资料版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本资料进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本资料在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合香港法例第571章证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本资料的人员若有任何有关本资料的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7今日早参2023年9月08日评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8今日早参2023年9月08日法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9