今日热点
　　策略：美债风波中何处寻“避风港”
　　长假内大众消费亮眼，人均旅游消费首超19年同期；地产政策在高线城市初现效用。对于节后A股，积极的因素在于，8月产成品名义存货增速初现底部拐点（与我们判断Q4存货见底基本一致），机械/汽车等中游制造率先补库；压力为，宽财政+紧货币组合进一步推高美债利率，且非农强劲，11月联储加息预期升温；上述分母端的边际变化或更显著，但当前A股PETTM较低+节后或有资金回流支撑，无需过度悲观。本轮美债波动中，建议把握三个主逻辑：①剩余流动性拐点→景气驱动将更有效，②盈利视角切换→Q2业绩见底行业值得重视，③外资持股不高或较此前已充分下降的板块。
　　风险提示：1）中国复苏不及预期；2）美联储货币政策紧缩超预期。
　　研报发布日期：2023-10-08
　　研究员
　　王以SAC:S0570520060001 SFC:BMQ373

研究报告全文：今日早参2023年10月09日今日热点策略美债风波中何处寻避风港长假内大众消费亮眼人均旅游消费首超19年同期地产政策在高线城市初现效用对于节后A股积极的因素在于8月产成品名义存货增速初现底部拐点与我们判断Q4存货见底基本一致机械汽车等中游制造率先补库压力为宽财政紧货币组合进一步推高美债利率且非农强劲11月联储加息预期升温上述分母端的边际变化或更显著但当前股王以APETTM较低节后或有资金回流支撑无需过度悲观本轮美债波动中建议把握策略首席研究员三个主逻辑剩余流动性拐点景气驱动将更有效盈利视角切换Q2邮箱wangyi012893htsccom业绩见底行业值得重视外资持股不高或较此前已充分下降的板块风险提示1中国复苏不及预期2美联储货币政策紧缩超预期研报发布日期2023-10-08研究员王以SACS0570520060001SFCBMQ373策略港股国内补库渐进海外风险扰动双节期间海外震荡下港股再次进入分子分母角力期国内分子端逐步企稳8月工业企业产成品存货同比指示主动补库渐进双节假期期间旅游出游收入修复水平强于五一元旦且人均消费超越2019年高线城市地产销售有所改善但持续性有待观察海外风险仍存虽然本轮美债上行王以主要受到海外基本面及期限溢价影响且美国经济韧性国内出口修复经济回暖利好港股分子端但美债上行过快或引发股债性价比处于极致位置策略首席研究员的美股发生波动港股AH溢价的修复或较为波折配置方面建议关注景邮箱wangyi012893htsccom气爬坡顺周期行业工业金属钢铁独立景气行业游戏医药电子风险提示国内经济复苏不及预期联储收水力度超预期研报发布日期2023-10-08研究员王以SACS0570520060001SFCBMQ373免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1今日早参2023年10月09日金工多重证据支持基本面复苏国庆假期前一周上证指数下跌070风险一致性指标在零值附近市场情绪偏中性虽然海外流动性继续收紧的风险加大北向资金持续净流出全周达17527亿元不过我们认为当前A股对分母端的利空定价过度而对分子端的利好定价不足多重证据显示国内经济已进入复苏状态月大超一致预期国内增长领先因子环比再次上行通胀领先林晓明9PMIWind因子底部基本得到确认两者均处于基钦周期上行区间信贷脉冲和库存周金融工程首席研究员期指数近两年首次同时上行处于主动补库存状态综合景气度前五名的行座机0755-82080134业均属于顺周期消费板块建议重点关注邮箱linxiaominghtsccom风险提示周度观点基于数据和逻辑推演无法保证永远正确相关模型均根据历史规律总结历史规律可能失效研报发布日期2023-10-08研究员林晓明SACS0570516010001SFCBPY421刘依苇SACS0570521090002SFCBSU078徐特SACS0570523050005金工海外市场情绪偏弱国际油价回调节前一周商品市场多数下跌南华商品指数下跌033海外通胀上行减缓避险情绪减弱黄金需求下降金价出现大幅回调美元指数走强工业金属板块压力增大美国9月PMI仍位于枯荣线以下海外需求较为疲软9月下旬开始海外铜价连续回落价格已经下跌至5月的低点钢材供林晓明需基本面相对稳定短期没有明显变动或延续震荡调整由于煤矿安监加严煤矿库存下降焦煤焦炭表现较强国庆期间海外原油价格大跌主要金融工程首席研究员由于海外金融情绪低迷目前金融情绪较弱短期油价可能震荡偏弱豆类座机0755-82080134市场近期主要受到美国大豆价格波动的影响美豆价格走弱压制国内豆类邮箱linxiaominghtsccom市场风险提示宏观经济大幅波动美联储货币政策超预期全球地缘政治风险增加产业政策风险市场价格波动超预期等可能会影响商品价格走势模型观点仅供参考研报发布日期2023-10-08研究员林晓明SACS0570516010001SFCBPY421陈烨SACS0570521110001李聪SACS0570522100001刘志成SACS0570521110002韩晳SACS0570520100006源洁莹SACS0570521080001SFCBRR314免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2今日早参2023年10月09日固定收益节后债市或先修复再弱势震荡节日期间消费偏强地产偏弱美债大跌对国内债市喜忧参半节后有几大因素需要关注基本面和信贷数据对债市偏空但资金面和理财配置压力偏正面特殊再融资债通过供给和银行LCR指标等途径影响市场美债利率上行影响或有限结合市场赔率和胜率我们判断节后债市扰动因素仍不少或先小幅修复再弱势震荡十年国债是目标位和阻力位预张继强265-275计继续调整空间有限继续以年利率短端信用为主同业存单已经具备副所长总量研究负责人固收首席3-5配置价值二永债仍面临供求关系考验但调整是中期配置机会城投继续研究员以短为美本周重点关注经济金融数据节后股市表现和后续化债政策邮箱zhangjiqianghtsccom风险提示房地产和化债政策人民币走势理财赎回研报发布日期2023-10-08研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145吴宇航SACS0570521090004仇文竹SACS0570521050002固定收益节后外冷内热长假期间消息面是外冷内温短期外围影响难以避免我们预计节后首日A股大概率小幅低开此后市场面临的不确定性也将上升但10-11月是政策验证期上市公司业绩期投资机构考核期我们认为其合力整体偏正面配置上我们继续看好偏大盘价值风格对高股息强现金流的交运及公用事业等板块偏中高配转债目前暂无系统性机会但短期风险也有限张继强关注转债的日历效应提防可能引发转债估值调整的触发剂核心仍是聚焦副所长总量研究负责人固收首席个券1风格上继续保持均衡略偏向中大盘2板块上中高配公用品研究员种譬如燃23等中低配泛科技和成长品种新券关注盟升等邮箱zhangjiqianghtsccom风险提示转债供给冲击债基赎回带来流动性冲击个券退市或信用风险研报发布日期2023-10-07研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145殷超SACS0570521010002交通运输假期出游旺盛相关板块或迎催化在双节同庆亚运会等限定赛事催化下前半程团圆后半程旅游特征较为明显居民出游热情高涨黄金周期间929-106全国跨区域人员流动量预计达到2197亿人次日均约275亿人次分结构看营业性公路铁路航空水运客运量达到29亿14亿1710万1014万人次恢复至19年同期约高速公路车流量达到亿辆次自驾约占九沈晓峰5212011366487成恢复至19年同期122交通部假设高速小客车平均载客265人交运行业首席研究员车与23年春运持平跨区域人员流动量预计较19年同期小幅下降2座机021-28972088考虑假期旺盛的出行需求或将对相关客运板块提供催化推荐吉祥航空中邮箱shenxiaofenghtsccom国国航AH京沪高铁风险提示居民消费疲软假期出行不及预期极端天气因素影响市场竞争加剧油汇波动研报发布日期2023-10-07研究员沈晓峰SACS0570516110001SFCBCG366林霞颖SACS0570518090003SFCBIX840黄凡洋SACS0570519090001SFCBQK283免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3今日早参2023年10月09日社会服务博企花样百出丁财两旺能否延续中秋国庆双节叠加8天假期访澳游客达932万人次日均117万人次恢复至19年84当中9月30日假期第二日入境旅客1587万人次追平19年也创疫情后单日访澳旅客量新高整体来看内地旅客仍为主要访澳群体总量709万人次占比76香港虽只休9月30日至10月日三天但总访客量也大幅增长达万人次占比对比何翩翩21721819年138酒店房价也重返疫前高位平均入住率近88今年以来澳门博海外科技首席研究员企致力发展各类非博彩项目包括文化美食水上乐园演唱会等以吸引新座机13816540838旅客并留住回头客我们认为十一假期后各大博企花样百出收入有望邮箱purdyhohtsccom保持在暑假期间水平维持23年GGR将达1821亿澳门元的预测风险提示测算存在误差外汇资金监管加强政策落地不及预期海外游客恢复不及预期海外博彩市场竞争加剧研报发布日期2023-10-08研究员何翩翩SACS0570523020002SFCASI353电子微软自研芯片会是英伟达的劲敌吗23年4月12日我们发布人工智能风再起时英伟达能否继续笑傲AI芯片市场强调多方入局下AI芯片竞争格局已趋白热化英伟达GPU一直是AI训练端首选我们认为包括谷歌TPU和AMDMI300系列等少数芯片能与其匹敌但当算法开始成熟ASIC定制芯片凭着专用性和低功耗能承接部分算力头部科技大厂出于削减提升研发可控性及集成生态等考何翩翩TCO量均陆续自研芯片我们认为或将成为英伟达最大竞争对手AI推理市场海外科技首席研究员规模大但对算力要求比训练低目前虽以CPU主导但GPUFPGAASIC座机13816540838等也能占到一席位邮箱purdyhohtsccom风险提示AI技术落地和推进不及预期行业竞争激烈中美竞争加剧本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖研报发布日期2023-10-08研究员何翩翩SACS0570523020002SFCASI353宏观多重因素推动美债收益率创新高美国政府避免关门但议长被罢免软着陆成为一致预期后推升期限溢价叠加对美国财政可持续性的担忧以及看多美债头寸的调整美债收益率创新高10年期国债收益率一度突破48美债收益率大幅上行导致全球金融市场动荡油价大幅下跌关注10月12日公布的美国8月CPI数据风险提示能源价格大幅回升海外央行鹰派立场超预期易峘研报发布日期2023-10-08首席宏观经济学家研究员邮箱evayihtsccom易峘SACS0570520100005SFCAMH263宏观生产活动趋于平淡出行活跃中秋国庆假期出行活动半径有所扩大消费温和回升国际油价高位回落假期地产成交同比降幅走阔节前工业生产活动趋于平淡9月制造业PMI重回扩张区间本周重点关注9月通胀进出口和社融数据风险提示稳增长政策执行力度低于预期地产需求超预期走弱研报发布日期易峘2023-10-08研究员首席宏观经济学家易峘SACS0570520100005SFCAMH263邮箱evayihtsccom常慧丽SACS0570520110002SFCBJC906免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4今日早参2023年10月09日金工AI轮动模型看好中证中药等主题AI主题指数轮动模型使用神经网络多频率因子对133个主题指数打分并构建周频调仓策略每周选取10个主题指数等权配置模型2018年初回测以来年化收益率为1001相对等权基准年化超额收益率为753今年以来超额收益率为653截至2023年9月28日模型未来一周将持有中证中药中证传媒上证资源机器人等指数概念指数轮动模型未来一周将林晓明AI持有中药精选银行精选网络游戏煤炭等指数金融工程首席研究员风险提示通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结存在失效的座机0755-82080134可能人工智能模型可解释程度较低使用须谨慎邮箱linxiaominghtsccom研报发布日期2023-10-08研究员林晓明SACS0570516010001SFCBPY421何康SACS0570520080004SFCBRB318有色金属宏观预期短期主导商品价格波动尽管中国9月份制造业PMI自今年4月份以来重回荣枯线之上至502显示中国经济的复苏迹象但10Y美债利率在中国假期期间持续陡峭攀升且升幅达23bps市场对美国经济能否软着陆的担忧升温基于美国经济对全球经济的外溢影响美国经济如果出现弱于预期的表现将直接拖累全球金属需王帅求的增速从而压制金属价格的表现尤其对金融属性相对较强的品种而言更甚受此影响中国假期期间全球主要商品主力合约价格出现普跌铜铝基本原材料首席研究员铅镍分别下跌26030827我们认为美国宏观经济的市场预期仍将是座机021-28972099驱动商品价格短期波动以及2024年价格中枢的核心变量邮箱brucewanghtsccom风险提示全球经济增长大幅弱于预期且光伏风电新能源汽车需求增长低于预期研报发布日期2023-10-08研究员王帅SACS0570520110001SFCAOH868有色金属预期影响超过基本面金属价格或修复中秋国庆假日期间国内经济数据改善但预期有所降温于此同时美国呈现9月非农数据超预期但PMIADP失业率小时工资环比等高频经济数据喜忧参半的格局整体经济韧性仍然较强期间美元指数呈现冲高回落较节前微跌而反观贵金属和商品则显著回调预期影响显著超过当前基本面影响或存在超跌可能性我们认为短期需关注铜铝供需基本面变李斌化可能带来的价格修复机会而金价短期负面情绪集中宣泄后或也将迎来有色金属与钢铁行业首席研究员修复座机13681137607风险提示政策实施不确定性海外风险不确定性政策传导至基本面改善邮箱libinhtsccom需要时间谨防传导周期时竣工一定时期内仍下滑或导致商品价格回调研报发布日期2023-10-08研究员李斌SACS0570517050001SFCBPN269马晓晨SACS0570522030001免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5今日早参2023年10月09日房地产开发房地产服务六维跟踪楼市复苏月报2023年9月9月新房高频成交面积同比降幅扩大二手房由降转升从贝壳领先指标来看量相关指标延续反弹价相关指标初步出现筑底迹象一线城市复苏进程领先于二三线城市9月以来地产政策调整持续深化以广州为代表的一线城市放开限购意味着政策组合拳再进一步我们看好政策对基本面的托底效用期待与其他政策形成合力稳定房价预期和购房需求在核心城市拥陈慎有较多布局和资源优势的公司有望率先受益房地产与轻工行业首席研究员风险提示行业政策不确定性基本面下行部分房企经营风险座机02138476038研报发布日期2023-10-08邮箱chenshenhtsccom研究员陈慎SACS0570519010002SFCBIO834刘璐SACS0570519070001SFCBRD825林正衡SACS0570520090003SFCBRC046今日深度宏观假期消费速览半径扩大体验优先1民航出行增长较快出行半径或较五一扩大今年中秋国庆假期民航和铁路出行量较疫前持续增长国际航班数攀升至年内新高私人交通出行延续高景气度中秋国庆期间9月29日至10月6日下同公共交通铁路公路水路民航共发送旅客总量约45亿人次日均旅客发送量恢复至年同期的其中铁路和民航的出行易峘19724量较19年同期上升236136增幅高于五一假期同时节前一周16首席宏观经济学家条主要国际航线航班数同比增长约3倍恢复至19年同期的66为疫情邮箱evayihtsccom以来的最高水平此外私人交通出行持续升温较19年同期增长197或由于出行习惯的结构性变化风险提示假期对消费的提振或不可持续稳经济政策不及预期研报发布日期2023-10-08研究员易峘SACS0570520100005SFCAMH263宏观长假海外速览美债大跌的完美风暴综述中秋国庆长假期间美债利率大幅上升成为海外市场主线美元指数震荡金融市场波动率上升10年期美债收益率突破48创2007年来新高金融条件明显收紧多重因素推高美债利率一方面虽然国会最后时刻通过短期融资法案暂时避免关门命运但议长被罢免再度加大了预算谈判的不确定性推升美债风险溢价另一方面非农新增就业大超预期联储易峘维持鹰派表态均推升长端利率美元兑日元触及150后急速回落引发市首席宏观经济学家场对日央行外汇干预的猜测同时加大美元指数走势的不确定性邮箱evayihtsccom风险提示高利率导致全球金融体系脆弱性暴露美联储鹰派超预期研报发布日期2023-10-08研究员易峘SACS0570520100005SFCAMH263免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6今日早参2023年10月09日社会服务双节旅游观察人均消费提升出境游复苏提速据文旅部中秋国庆假期929-106国内出游826亿人次yoy713可比口径恢复至19年同期的1041vs五一119旅游收入75343亿yoy1295为19年的1015vs五一101总量口径本次8天假期出游人次旅游收入较19年7天假期增长5616出行半径明显拉长人均旅游消费提升整体文旅业如期繁荣据中国旅游研究院假期国内游梅昕客出游半径1895公里可比口径较去年同期596出境游较五一修复明社会服务行业研究组长显体验感更优的度假游文化游鹊起个性化质价比消费或重塑文旅出座机021-28972080行结构带动景区客流复苏辐射头部连锁酒店餐饮经营继续向上修复邮箱meixinhtsccom风险提示宏观经济不景气影响出游人次极端天气影响出游人次研报发布日期2023-10-07研究员梅昕SACS0570516080001SFCBQE385传媒国庆档票房低于预期四大因素共振据猫眼专业版截至10月7日23年国庆档票房共计约2732亿元虽较22年同增825基数较低但较19年下降388未延续今年暑期档创纪录盛况低于节前市场预期我们认为主要原因包括线下旅游消费分流观影需求影片整体质量略有回落预售期偏短宣发力度较小等我们认朱珺为整体上2023年以来电影市场恢复良好国庆档景气度虽然较暑期有所回落但为市场自然波动不影响行业复苏的发展趋势行业后续关键增长传媒行业首席研究员要素还在于优质内容的持续供给关注内容及院线板块龙头中长期持续看邮箱zhujun016731htsccom好万达电影光线传媒中国电影等风险提示电影项目进度不及预期观众观影需求不及预期研报发布日期2023-10-08研究员朱珺SACS0570520040004SFCBPX711周钊SACS0570517070006SFCBQA910免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7今日早参2023年10月09日电子关注海外AI大模型应用最新发展过去两周我们看到海外AI大模型应用快速发展926ChatGPT推出支持看听说的ChatGPT聊天机器人服务928Meta发布基于Llama2的聊天机器人MetaAI和类似MidJourney的文生图服务Emu104谷歌发布类似微软Copilot的OS智能助理AssistantwithBard和集体照优化等手机应用结合微软的发布我们看到目前黄乐平BestTakeAI1AI大模型应用主要集中在聊天机器人文生图生产力工具等方向科技与电子行业首席研究员2MetaGoogle推出针对AI优化的硬件雷朋智能眼镜和AI加速芯片座机14715372496TensorG3为AI端侧落地提供支持建议关注半导体和手机升级机会邮箱lepinghuanghtsccom风险提示中美贸易摩擦升级风险宏观下行风险创新品渗透不及预期风险本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容均系对其客观公开信息的整理并不代表本研究团队对该公司该股票的推荐或覆盖研报发布日期2023-10-08研究员黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066陈旭东SACS0570521070004SFCBPH392丁宁SACS0570522120003余熠SACS0570520090002SFCBNC535张皓怡SACS0570522020001胡宇舟SACS0570523070005SFCBOB674黄礼悦SACS0570523070007SFCBRH099张宇SACS0570523090002SFCBSF274通信新型工业化加速推进关注行业机遇市场方面925928通信申万指数上涨015同期沪深300下跌132创业板指下跌0479月22日至23日全国新型工业化推进大会召开新型工业化对提升我国产业链供应链韧性和安全有关键意义6G算力网络卫星互联网工业互联网等新型基础设施有望在政策驱动下黄乐平迎发展机遇10月7日工信部发布关于创新信息通信行业管理优化营商环境的意见征求意见稿拟统筹推进电信业务向民间资本开放及卫星互科技与电子行业首席研究员联网准入制度改革建议关注中国移动中国电信中国联通中兴通座机14715372496讯中际旭创新易盛天孚通信上海瀚讯紫光股份锐捷网络美格邮箱lepinghuanghtsccom智能海格通信风险提示中美贸易摩擦加剧云厂商资本开支投入不及预期5G发展不及预期研报发布日期2023-10-08研究员王兴SACS0570523070003黄乐平SACS0570521050001SFCAUZ066高名垚SACS0570523080006免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8今日早参2023年10月09日重点公司小鹏汽车-W9868HK买入G6顺利爬产G9订单突破15万台2023年9月小鹏汽车共计交付15310台环比118同比808连续8个月实现销量增长其中小鹏G6产能爬坡迅速9月共计交付8132台贡献达531我们认为小鹏成为滴滴大众生态体系Tier1战略合宋亭亭作伙伴有望实现资源共享技术共振降本增效等效益销量盈利有望双增长我们预计情景带来年销量增加万辆对应汽车行业首席研究员1MONA242551024-25年收入8221159亿元情景2MONA带来2425年销量增加918万邮箱辆对应24-25年收入8851284亿元我们采用分部估值给予小鹏汽车songtingting021619htsccom销售业务15x2024EPS给予技术服务相关的业务350亿港币估值情景1情景2分别对应目标价977810373港币保守起见我们以情景1为准维持公司目标价9778港币不变维持买入评级风险提示消费需求不及预期供应链短缺公司产品发布订单不及预期研报发布日期2023-10-08研究员宋亭亭SACS0570522110001SFCBTK945免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9今日早参2023年10月09日评级变动公司个股代码目标价元评级调整2023EPS元2024EPS元2025EPS元日期宏信建发9930522买入首次0300390492023-09-28名创优品98966026买入首次0801031302023-09-28中国联塑2128580买入首次0891021202023-09-26双良节能6004811188增持首次1081601932023-09-25埃斯顿0027472700买入首次0300490762023-09-25柯力传感6036623724买入首次1091331662023-09-24资料来源华泰证券研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10今日早参2023年10月09日免责声明一般声明及披露本资料由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本文件所载资料是仅供接收人的严格保密资料本资料仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本资料而视其为客户本资料摘编自本公司发布研究报告的部分内容及观点完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准接收人仅使用本资料内容可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义如需了解完整内容请具体参见本公司所发布的完整报告本资料基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及或其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断本资料所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出其他与本资料所载信息不一致及有不同结论的报告同时本资料所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本资料所含信息保持在最新状态华泰对本资料所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改华泰力求本资料内容客观公正但本资料所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本资料内容不应视本资料为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本资料所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本资料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本资料所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有本资料中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向本资料所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本资料中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本资料视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照关于该等公司的完整研究报告尾部与本资料所含具体公司相关的披露信息请点击报告标题亦可登入httpinsthtsccomresearch以参见本公司已发布的关于该等公司的完整研究报告本资料版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本资料进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本资料在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合香港法例第571章证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本资料的人员若有任何有关本资料的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读11今日早参2023年10月09日评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读12今日早参2023年10月09日法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读13