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　　宏观：稳增长发力推动社融增长稳步回升
　　数据快评：8月以来社融环比增长“拾级而上”，且M1环比增速也边际好转，显示稳增长政策“托举”的效果、以及外需企稳回升的拉动作用。具体看，9月新增人民币贷款2.31万亿元，低于彭博一致预期的2.5万亿元、且同比少增1,764亿元，主要由于高基数下企业贷款同比少增，而居民中长期贷款转为同比多增（图表1）。9月新增社融4.12万亿元，超出彭博一致预期的3.7万亿元，且同比多增5,638亿元。由此，9月社融（季调后）月环比折年增速从8月的9.3%加快至10%，而同比增速持平于9.0%（图表2）。从分项看，9月社融同比多增，主要由政府债同比多发、以及居民中长期贷款同比多增推动，显示在地方化债和地产两个领域稳增长政策的效果有所显现。货币增长方面，9月M2同比增速从8月的10.6%回落至10.3%，季调后月环比非折年增速亦从0.8%小幅放缓至0.7%；9月M1同比增速从8月的2.2%走弱至2.1%，但月环比非折年增速从8月的-0.2%回升至0.1%，显示企业现金流边际改善。
　　风险提示：稳增长政策不及预期；地产周期持续回落。
　　研报发布日期：2023-10-13
　　研究员
　　易峘SAC:S0570520100005 SFC:AMH263
　　常慧丽SAC:S0570520110002 SFC:BJC906