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　　房地产开发/房地产服务：六维跟踪楼市复苏月报(2023年9月)
　　9月新房高频成交面积同比降幅扩大，二手房由降转升。从贝壳领先指标来看，量相关指标延续反弹，价相关指标初步出现筑底迹象，一线城市复苏进程领先于二三线城市。9月以来地产政策调整持续深化，以广州为代表的一线城市放开限购意味着政策组合拳再进一步，我们看好政策对基本面的托底效用，期待与其他政策形成合力，稳定房价预期和购房需求。在核心城市拥有较多布局和资源优势的公司有望率先受益。
　　风险提示：行业政策不确定性；基本面下行；部分房企经营风险。
　　研报发布日期：2023-10-08
　　研究员
　　陈慎SAC:S0570519010002 SFC:BIO834
　　刘璐SAC:S0570519070001 SFC:BRD825
　　林正衡SAC:S0570520090003 SFC:BRC046

研究报告全文：今日早参2023年10月10日今日热点房地产开发房地产服务六维跟踪楼市复苏月报2023年9月9月新房高频成交面积同比降幅扩大二手房由降转升从贝壳领先指标来看量相关指标延续反弹价相关指标初步出现筑底迹象一线城市复苏进程领先于二三线城市9月以来地产政策调整持续深化以广州为代表的一线城市放开限购意味着政策组合拳再进一步我们看好政策对基本面的托底效用期待与其他政策形成合力稳定房价预期和购房需求在核心城市拥陈慎有较多布局和资源优势的公司有望率先受益房地产与轻工行业首席研究员风险提示行业政策不确定性基本面下行部分房企经营风险座机02138476038研报发布日期2023-10-08邮箱chenshenhtsccom研究员陈慎SACS0570519010002SFCBIO834刘璐SACS0570519070001SFCBRD825林正衡SACS0570520090003SFCBRC046有色金属宏观预期短期主导商品价格波动尽管中国9月份制造业PMI自今年4月份以来重回荣枯线之上至502显示中国经济的复苏迹象但10Y美债利率在中国假期期间持续陡峭攀升且升幅达23bps市场对美国经济能否软着陆的担忧升温基于美国经济对全球经济的外溢影响美国经济如果出现弱于预期的表现将直接拖累全球金属需王帅求的增速从而压制金属价格的表现尤其对金融属性相对较强的品种而言更甚受此影响中国假期期间全球主要商品主力合约价格出现普跌铜铝基本原材料首席研究员铅镍分别下跌26030827我们认为美国宏观经济的市场预期仍将是座机021-28972099驱动商品价格短期波动以及2024年价格中枢的核心变量邮箱brucewanghtsccom风险提示全球经济增长大幅弱于预期且光伏风电新能源汽车需求增长低于预期研报发布日期2023-10-08研究员王帅SACS0570520110001SFCAOH868固定收益节日出行修复今年国庆假期出行和消费数据表现较好但从人均水平来衡量潜在增速仍然有待修复商品消费同比高度待进一步改善工业生产有所分化总量指标方面水电和火电环比有所回落火电日耗同比转负可能有假期错位影响分行业指标上建筑业方面钢材沥青水泥供需大多仍待恢复地产利好向生产端传导或仍需时间制造业方面汽车销量仍保持较高绝对值张继强水平半全钢胎开工率仍维持高位运行纺服织机负荷率处于历史同期中游副所长总量研究负责人固收首席水平国庆新房销售情况同比回暖结构上二线强于一三线一线城市政研究员策效果正在初步显现邮箱zhangjiqianghtsccom风险提示政策推进不及预期海外经济和货币政策的不确定性研报发布日期2023-10-09研究员张继强SACS0570518110002SFCAMB145吴靖SACS0570523070006免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1今日早参2023年10月10日固定收益流动性跟踪周报2023925-928节前一周公开市场到期7660亿投放19230亿合计净投放11570亿均为7天逆回购到期资金价格上行DR007均值为213R007均值为240分别较前一周上行10BP和24BPDR001和R001均值分别为183和195季末资金面偏紧交易所回购利率整体上行GC007均值为较前一周上行截至节前最后一个交易日逆回购未到期张继强420150BP余额为亿较前一周上行亿节后几日公开市场大幅净回笼副所长总量研究负责人固收首席2447011570风险提示地产链持续恢复监管政策超预期研究员研报发布日期2023-10-09邮箱zhangjiqianghtsccom研究员吴宇航SACS0570521090004张继强SACS0570518110002SFCAMB145策略制造业库存迎来拐点时刻近期外围扰动不断但注意本轮美债利率的上行主由实际利率宽财政推高供给驱动而非通胀预期这与此前多数时间的逻辑不同并未带来加息预期的明显升高因此我们更建议投资者关注分子端的边际变化即工业企业产成品存货初现名义拐点拉动板块为中游制造这与中报中游制造库存周转率率先改善的信号形成交叉验证也与全球及中国制造业近期王以PMI高频产业数据的趋势一致通用自动化电子元器件半导体军工等中策略首席研究员游核心领域正向边际变化显著此外3Q23全球医药投融资连续3个季度邮箱wangyi012893htsccom同比降幅收窄一级市场回温是我们认为的第二投资主线风险提示国内经济不及预期海外流动性超预期恶化模型失效风险研报发布日期2023-10-10研究员王以SACS0570520060001SFCBMQ373王伟光SACS0570523040001王伟光策略研究员邮箱wangweiguanghtsccom农林牧渔北美商业群再现禽流感关注白鸡引种近期美国南达科他州和加拿大阿尔伯塔省均报告了商业鸡群感染HPAI的病例考虑到北美逐步进入秋冬季节候鸟迁徙季到来天气转凉或将导致HPAI加速传播若阿拉巴马州商业鸡群中发生HPAI疫情则将导致中国无法从美国引进祖代种鸡进而带动国内白羽鸡产能被动去化同时2022年熊承慧的祖代更新量减少已是事实大概率将带来2024年白羽鸡供需出现明显缺口有望带动肉鸡养殖产业链盈利好转推荐圣农发展益生股份民和股农林牧渔行业首席研究员份关注仙坛股份春雪食品等邮箱xiongchenghuihtsccom风险提示鸡价不及预期禽流感疫情扩散超预期原材料价格上涨超预期等研报发布日期2023-10-09研究员熊承慧SACS0570522120004SFCBPK020免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2今日早参2023年10月10日今日深度计算机海外GPT应用跟踪商业化稳步推进自2020年OpenAI发布GPT-3模型以来以大模型为基础的GPT应用快速发展2023年以来海外科技公司更是围绕GPT应用融合加速产品升级与商业化推广我们密切追踪美股千亿市值以上科技公司及OpenAI等未上市公司的GPT应用进展从产品化商业化两个维度对海外进展进行总结产品化以等为代表的公司加速完善应谢春生1MetaAppleAmazonGPT用产品体系加速GPT应用实际落地全球GPT应用产品日益丰富2商计算机行业首席研究员业化以微软谷歌AdobeSalesforce等为代表的公司商业化进展稳步座机021-29872036推进逐步明确收费模式与商业推广的时间节点产业趋势明朗邮箱xiechunshenghtsccom风险提示宏观经济波动技术进步不及预期本报告内容均基于客观信息整理不构成投资建议研报发布日期2023-10-09研究员谢春生SACS0570519080006SFCBQZ938食品饮料双节宴席表现亮眼期待持续改善23年双节期间整体食品饮料消费表现平稳返乡及旅游热潮带动旺季消费升温据商务部假期前三天929-101重点零售企业粮油食品饮料销售额同比分别220269具体看白酒宴席场景需求旺盛礼赠场景恢复明显带动高端酒表现持续稳健次高端酒延续分化趋势乳制品礼龚源月赠场景恢复带动需求回暖高端白奶动销加速调味品中秋亲友聚会旅游出行提振餐饮端需求龙头库存去化动销提振餐饮链假期前三天重点食品饮料行业首席研究员餐饮企业销售额同比10以上相关板块需求提振啤酒消费主要受益中座机15021256686秋亲友相聚场景增加速冻逐渐开启消费旺季乡村宴席等细分场景需求旺邮箱gongyuanyuehtsccom盛风险提示宏观经济增长不达预期行业竞争加剧食品安全问题研报发布日期2023-10-06研究员龚源月SACS0570520100001SFCBQL737倪欣雨SACS0570523080004农林牧渔节后猪鸡价格微跌种子双交会召开1截至10月7日全国生猪仔猪均价约1583225元公斤较节前下跌049452我们认为主要系生猪供应量仍较充足影响从2015年以来的统计来看国庆猪价或不存在特别行情价格变化基本顺应相应周期趋势因供应充足国庆节后白羽肉鸡均价较节前小幅下跌而鸡苗受季节性影响熊承慧价格有所上涨2全国种子双交会举办会上指出下一步重点工作为审定一批国产转基因和基因编辑品种我国转基因产业化或迎新突破农林牧渔行业首席研究员风险提示猪价不及预期生猪出栏量不及预期原材料价格上涨非洲猪邮箱xiongchenghuihtsccom瘟疫情风险研报发布日期2023-10-09研究员熊承慧SACS0570522120004SFCBPK020免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3今日早参2023年10月10日重点公司中望软件688083CH买入收购CFD领先企业强化CAE布局公司发布公告通过全资子公司HKZWCADSOFTWARELIMITED以自有资金555万英镑4852万人民币收购ConcentrationHeatAndMomentumLimitedCHAM公司100的股权CHAM公司是一家专注于CFD计算谢春生流体力学软件开发并运用CFD技术为工业领域提供仿真技术服务的商业软件公司通过收购公司中望有望进一步深化技术积计算机行业首席研究员CAECHAMCAE累丰富CAE产品体系补齐在CFD领域的短板预计23-25年EPS为座机021-29872036094167242元收入80710831445亿元可比公司2023年平均邮箱xiechunshenghtsccom280xPSWind给予2023280xPS目标价18664元维持买入风险提示宏观经济波动产品落地进度不及预期研报发布日期2023-10-09研究员谢春生SACS0570519080006SFCBQZ938彭钢SACS0570523090001名创优品9896HK买入以兴趣之名打造全球新零售标杆依托我国供应链在全球范围内的比较优势名创优品凭借以产品经理为中心基于深刻消费者洞察持续向市场推出高性价比日杂产品并通过因地制宜的渠道扩展模式在海内外较快扩张据弗若斯特沙利文公司2021年全球自有品牌综合零售市占率位列行业第一展望FY24-26公司业绩依林寰宇托三方面驱动1Miniso品牌在海内外的进一步扩张2Miniso产品结构优化带来毛利率的提升3TOPTOY毛利率的提升有望提升公司整体盈利家电与商贸零售行业首席研究员能力我们预计公司FY24-FY26经调整归母净利达222272326亿座机8675583213674元参考可比公司彭博FY23一致预期平均216xPE考虑公司在海外业务邮箱linhuanyuhtsccom仍在高速发展阶段TOPTOY品牌处于培育期且成长潜力大给予公司FY2432xPE目标价6026港币港币人民币汇率取0941首次覆盖给予买入评级风险提示开店进度不及预期海外市场恢复不及预期品牌升级不及预期研报发布日期2023-09-28研究员林寰宇SACS0570518110001SFCBQO796张诗宇SACS0570522080001SFCBSF308免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4今日早参2023年10月10日赛恩斯688480CH买入国家级重金属污染防治小巨人公司为有色冶金行业提供重金属污染防治解决方案药剂和运营服务在吸取中南大学柴立元院士技术基础上依托自身研发优势公司环保方案经济性显著且与股东紫金矿业协同有望在分散的重金属污染治理行业提升市占率预计23-25年归母净利润099145199亿元对应23-25年PE为倍可比公司年均值为倍考虑公司作为国内首家重金王玮嘉29201423PE30属污染防治上市企业的稀缺性以及有色重金属污染防治的广阔市场给予公公用事业环保行业首席研究员司23年35倍PE对应目标价3675元首次覆盖给予买入评级座机021-28972079风险提示新技术的市场推广不利应收账款余额较大客户集中度较高邮箱wangweijiahtsccom研报发布日期2023-10-09研究员倪正洋SACS0570522100004SFCBTM566王玮嘉SACS0570517050002SFCBEB090杨云逍SACS0570523070001亚朵ATATUS买入体验驱动中高端国民品牌亚朵是国内第一大民营中高端酒店龙头以差异化体验占据年轻消费者心智重塑中高端酒店行业标准拓展场景零售盘活会员生态中长期看亚朵展店空间广阔我们预测23-25年公司门店总规模扩容CAGR为29品牌力护航RevPAR平稳增长加盟模式快速扩张或进一步放大规模效应同时公司孵化新品牌轻居切入中端市场有望打造第二曲线我们预计梅昕23-25年公司归母净利润为65810471462亿人民币参考可比公司24年社会服务行业研究组长Wind和彭博一致预期PE均值20X考虑公司品牌力强大23-25E净利润座机021-28972080CAGR跑赢可比公司给予估值溢价予以亚朵25X24年PE首次覆盖给邮箱meixinhtsccom予目标价2789美元予以买入评级风险提示消费意愿下滑中高端竞争加剧轻居扩张不及预期研报发布日期2023-10-09研究员梅昕SACS0570516080001SFCBQE385阿里巴巴BABAUS买入2QFY24前瞻利润有望稳健增长尽管受低基数效应减弱等因素影响我们预计2QFY24淘天集团收入增速或回落至温和轨道但近期淘天集团多措并举通过强化商户扶持深化与腾讯微信广告合作推出AI大模型应用淘宝问问等加大力度改善其电商生态与用户体验激发业务的长期增长潜力我们期待其持续的变革举措助侯杰力公司业务基本面的边际改善同时分红与回购等计划有望带来股东回报我们微调公司FY24FY25FY26非GAAP归母净利润预测至互联网行业研究员176919162053亿元前值178219342055亿元我们基于SOTP座机010-56793936估值的目标价为1504美元前值1537美元维持买入评级邮箱houjie017864htsccom风险提示消费复苏慢于预期电商竞争加剧研报发布日期2023-10-09研究员侯杰SACS0570523010002SFCBRI004免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5今日早参2023年10月10日中国中免601888CH买入毛利率持续改善业绩平稳增长中国中免10月8日发布业绩快报预计2023年前三季度实现营收50837亿2914yoy归母净利润5199亿1233yoy扣非归母净利5183亿1310yoy其中3Q营收14979亿元2787yoy归母净利润1333亿9319yoy扣非归母净利1329亿受益暑期海南客流修复营收同比增速较优公司今年以来高度重视向管理要效益毛利率环比持续改善梅昕3Q三亚机场二期项目开业或带来潜在客流增量4Q首个海外机场免税店开社会服务行业研究组长业催化剂丰富有望提振市场情绪我们预计232425EEPS座机021-28972080314419548元目标价12231元对应29x24PE参考可比公司Wind邮箱meixinhtsccom一致预期24年PE均值22X离岛免税景气延续短期储备项目开业催化市场情绪公司规模运营供应链先发优势明显维持买入风险提示免税政策变动风险市场竞争加剧风险研报发布日期2023-10-09研究员梅昕SACS0570516080001SFCBQE385免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6今日早参2023年10月10日评级变动公司个股代码目标价元评级调整2023EPS元2024EPS元2025EPS元日期亚朵ATAT2789买入首次49979811152023-10-09赛恩斯6884803675买入首次1051532092023-10-09资料来源华泰证券研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7今日早参2023年10月10日免责声明一般声明及披露本资料由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本文件所载资料是仅供接收人的严格保密资料本资料仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本资料而视其为客户本资料摘编自本公司发布研究报告的部分内容及观点完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准接收人仅使用本资料内容可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义如需了解完整内容请具体参见本公司所发布的完整报告本资料基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及或其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断本资料所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出其他与本资料所载信息不一致及有不同结论的报告同时本资料所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本资料所含信息保持在最新状态华泰对本资料所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改华泰力求本资料内容客观公正但本资料所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本资料内容不应视本资料为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本资料所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本资料中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本资料所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有本资料中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向本资料所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本资料中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本资料观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本资料视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照关于该等公司的完整研究报告尾部与本资料所含具体公司相关的披露信息请点击报告标题亦可登入httpinsthtsccomresearch以参见本公司已发布的关于该等公司的完整研究报告本资料版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人无论整份或部分等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并需在使用前获取独立的法律意见以确定该引用刊发符合当地适用法规的要求同时注明出处为华泰证券研究所且不得对本资料进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本资料在香港由华泰金融控股香港有限公司向符合香港法例第571章证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发华泰金融控股香港有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司在香港获得本资料的人员若有任何有关本资料的问题请与华泰金融控股香港有限公司联系免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8今日早参2023年10月10日评级说明投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力含此期间的股息回报相对基准表现的预期A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数具体如下行业评级增持预计行业股票指数超越基准中性预计行业股票指数基本与基准持平减持预计行业股票指数明显弱于基准公司评级买入预计股价超越基准15以上增持预计股价超越基准515持有预计股价相对基准波动在-155之间卖出预计股价弱于基准15以上暂停评级已暂停评级目标价及预测以遵守适用法规及或公司政策无评级股票不在常规研究覆盖范围内投资者不应期待华泰提供该等证券及或公司相关的持续或补充信息免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9今日早参2023年10月10日法律实体披露中国华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91320000704041011J香港华泰金融控股香港有限公司具有香港证监会核准的就证券提供意见业务资格经营许可证编号为AOK809华泰证券股份有限公司南京北京南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼邮政编码210019北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层邮政编码100032电话862583389999传真862583387521电话861063211166传真861063211275电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom深圳上海深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼邮政编码518017上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼邮政编码200120电话8675582493932传真8675582492062电话862128972098传真862128972068电子邮件ht-rdhtsccom电子邮件ht-rdhtsccom华泰金融控股香港有限公司香港中环皇后大道中99号中环中心58楼5808-12室电话852-3658-6000传真852-2169-0770电子邮件researchhtsccomhttpwwwhtsccomhk华泰证券美国有限公司美国纽约公园大道280号21楼东纽约10017电话212-763-8160传真917-725-9702电子邮件Huataihtsc-uscomhttpwwwhtsc-uscom版权所有2023年华泰证券股份有限公司免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读10