港股电力设备及新能源股跑输大盘。上周香港恒生指数涨1.87%，恒生综指涨1.6%，恒生中国企业指数涨2.37%，中信港股通指数涨1.58%。中信港股通电力设备及新能源指数跌0.28%，中信港股通电力及公用事业指数涨0.18%，电力设备及新能源指数跑输大盘。中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数上周表现在中信港股通各行业指数中分别排第二十三位及第十八位，在行业分类中表现较差。从PE(TTM)对比情况来看，中信港股通电力设备及新能源指数、中信港股通电力及公用事业指数估值靠近中游偏下，可排第十七位及第十九位。
　　国家能源局网站发布《天然气利用政策（征求意见稿）》。时隔11年，天然气利用政策重新修订。《天然气利用政策（征求意见稿）》首次提出“天然气利用政策指导思想”；在天然气利用领域中，将“城市燃气”用户调整为“城镇燃气”用户。在天然气利用顺序中，调整的内容较多且幅度较大。《天然气利用政策（征求意见稿）》其中提到，完善价格机制。落实好天然气上下游价格联动机制，指导各地建立健全能涨能降、灵活反映供需变化的终端销售价格形成机制，更好保障天然气安全稳定供应。鼓励天然气用气量季节差异较大的地区，积极推行天然气季节差价和可中断气价等差别性气价政策，引导天然气合理消费，提高天然气利用效率；支持开展天然气贸易机制和合同模式探索和创新等。《天然气利用政策（征求意见稿）》时隔11年修订，反应了我国不同的能源形势，而更加灵活的气价政策利于城燃公司价格的传导，推荐继续关注中石油旗下优质燃气龙头昆仑能源135.HK。
　　核心观点
　　光伏产业链：上周港股光伏产业链板块涨0.55%。国内4季度需求未见大幅提振，海外市场需求弱于预期。组件端价格持续回落，产业链供过于求趋势短期内难以逆转。技术迭代下，BC电池、TOPCon等新技术带来的市场机遇，是产业链短期投资主要亮点。我们认为产业链目前受供需关系影响，可先关注投资机会。
　　新能源电场运营：上周港股电力运营板块跌0.78%，火电板块表现仍好于绿电。煤炭价格近期快速反弹对火电股价表现造成负面影响，叠加市场对Q4及明年火电价格下调的担忧。但我们认为且今年由于平均煤炭价格回调，火电装机较高的电力运营商业绩较去年有较好表现主基调不变，且政策改革推动电力行业发展，可逢低布局运营效率高的火电发电为主企业，如中国电力2380.HK等。
　　新能源材料：上周美股新能源材料业股价上涨2.52%，港股新能源材料上涨7.31%。上周锂价略有上涨，目前碳酸锂价格为17.05万元/吨，氢氧化锂价格价格为15.9万元/吨。短期由于价格触及部分外购锂盐厂成本线导致减产或停产现象发生，但是中长期来看供应逐步释放，结合金九银十需求不及预期，料锂价难改下跌趋势。
　　燃气：上周港股燃气板块股价上涨0.57%，8月份全国天然气表观消费量326.8亿立方米，同比增长11.1%。1—8月，全国天然气表观消费量2598.1亿立方米，同比增长7.4%。进入第三季度以来天然气消费量逐渐恢复，同比增速有所提升。建议关注中石油旗下的天然气销售龙头昆仑能源135.HK。
　　风电设备：上周港股风电板块上涨1.08%，涨跌区间为-2~8%。上周，风电整机采购共开标10兆瓦；风电机组招标容量共430兆瓦。陆上风电机组含塔筒项目中标单价为1732元/千瓦；暂无海上风电机组项目开标。中标风机订单的企业为中车株洲所以及运达股份，共2家。由于假期刚结束，开标容量有所下滑.
　　核电板块：上周港股核电板块上涨0.66%，涨跌区间为-5%~6%，其中中广核矿业跌幅最大达到-5.07%。此外，上周国内核电机组整体运营平稳，无新增装机容量。自今年初以来天然铀矿价格有较明显涨幅，涨幅已超40%；天然铀价格稳步上涨，利好中广核矿业下半年业绩。推荐投资者持续关注铀矿公司中广核矿业1164.HK以及核电运营商中广核电力1816.HK。
　　投资建议：中国电力2380.HK；中广核电力1816.HK；昆仑能源135.HK；中广核矿业1164.HK
　　风险提示：新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。