1.安信视点：港股缩量反弹，成交依然低迷
　　昨日，港股冲高回落，恒指收涨0.84%，报17664.73点，盘中一度涨超2%，恒生科技指数涨1.29%，盘中一度涨近3%，国企指数涨0.9%。全日市场成交额为797亿港元，前一交易日为469亿港元。南向资金净买入额62.26亿港元。
　　个股来看，昆仑能源135.HK涨3.02%，公司是中特估概念受益股，中石油旗下唯一天然气平台，背靠中石油，拥有稳定优质的天然气上游资源。天然气销售主业突出，销售业绩保持稳健。天然气销售业务占收入的近80%。上半年销气保持稳定增长，销气量同比增长9.5%，预计全年销气量稳定同比增长10%。下半年LNG接收站负荷率随着冬季保供的到来有望提升；LNG工厂全年有望扭亏为盈。根据彭博，2023E/2024E净利润为67亿/72亿港币，对应P/E为8.49x/7.61x，估值合理，建议投资人关注。
　　国庆消费来看，根据商务部统计，假期前7天，全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%；全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36个大中城市重点商圈客流量同比增长164%。假期餐饮行业整体同比增速9%，较8月增速有所回落。上市企业表现有分化，家庭聚餐类如海底捞6862.HK表现良好，年轻人日常消费为主的海伦司9869.HK和奈雪2150.HK表现较弱。考虑到去年低基数的影响，今年假期表现中规中矩，比较平淡。
　　海外来看，以色列-哈马斯近期发生冲突，事情发展的方向依然不明朗。金融市场最关注的是各项资产价格的走势。最直接受惠的必然是黄金价格，黄金作为避险工具，每当有大事件爆发时，需求都会上升。参考2001年「911事件」2003年「伊拉克战争」、2008年「加沙战争」、2011年「利比亚战事」、2018年「以巴冲突」、2022年「俄乌战争」，金价在事件爆发后都会有所上升，平均月回报达2.6%。考虑到现时金价受高息环境的影响，处于较低水平，RSI在约为30，技术性超卖，应该会承机反弹，投资者可以适当关注。
　　分析师：韩致立
　　

研究报告全文：港股晨报2023年10月11日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点港股缩量反弹成交依然低迷1安信视点昨日港股冲高回落恒指收涨084报1766473点盘中一度涨超2港股缩量反弹成交依然低迷恒生科技指数涨129盘中一度涨近3国企指数涨09全日市场成2公司点评交额为797亿港元前一交易日为469亿港元南向资金净买入额6226亿中国中免1880HK毛利率持港元续改善期待旺季到来个股来看昆仑能源135HK涨302公司是中特估概念受益股中石油旗下唯一天然气平台背靠中石油拥有稳定优质的天然气上游资源天然气销售主业突出销售业绩保持稳健天然气销售业务占收入的近80上半年销气保持稳定增长销气量同比增长95预计全年销气量稳定同比增长10下半年LNG接收站负荷率随着冬季保供的到来有望提升LNG工厂全年有望扭亏为盈根据彭博2023E2024E净利润为67亿72亿港币对应PE为849x761x估值合理建议投资人关注国庆消费来看根据商务部统计假期前7天全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9全国示范步行街客流量同比增长94736个大中城市重点商圈客流量同比增长164假期餐饮行业整体同比增速9较8月增速有所回落上市企业表现有分化家庭聚餐类如海底捞6862HK表现良好年轻人日常消费为主的海伦司9869HK和奈雪2150HK表现较弱考虑到去年低基数的影响今年假期表现中规中矩比较平淡海外来看以色列-哈马斯近期发生冲突事情发展的方向依然不明朗金融市场最关注的是各项资产价格的走势最直接受惠的必然是黄金价格黄金作为避险工具每当有大事件爆发时需求都会上升参考2001年911事件2003年伊拉克战争2008年加沙战争2011年利比亚战事2018年以巴冲突2022年俄乌战争金价在事件爆发后都会有所上升平均月回报达26考虑到现时金价受高息环境的影响处于较低水平RSI在约为30技术性超卖应该会承机反弹投资者可以适当关注分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-10-112公司点评中国中免1880HK毛利率持续改善期待旺季到来事件中国中免发布2023年前三季度业绩快报2023Q1-Q3实现营收5084亿元同比增长291归母净利润为520亿元同比增长123扣非归母净利润518亿元同比增长131其中Q3实现营收1498亿元同比增长279归母净利润为133亿元同比增长932Q3表现符合市场预期毛利率持续改善2023Q1-Q3中国中免实现营收5084亿元同比增长291归母净利润为520亿元同比增长123扣非归母净利润518亿元同比增长131按照单个季度的表现来看Q3实现营收1498亿元同比增长279相比2021年同期增长7归母净利润为133亿元同比增长932相比2021年同期减少57由于Q3是海南旅游的淡季整体表现来看基本符合市场预期此外Q3毛利率恢复至3427Q1Q2毛利率分别为28753247同比提升958pp环比提升18pp主要是产品结构优化和折扣幅度收窄对毛利率带来了持续的改善但由于客流上升机场租金有所增加净利率环比下滑147pp至890双节假期旅游需求爆发消费仍待恢复根据海南机场集团数据中秋国庆双节期间海口三亚琼海三家机场共完成航班起降7276架次旅客吞吐量达到1158万人次同比分别增长143255相比2019年同期分别增长2222其中海口美兰机场完成航班起降4182架次旅客吞吐量636万人次同比分别增长108192相比2019年同期分别增长2124三亚凤凰机场完成航班起降2953架次旅客吞吐量506万人次同比分别增长212388相比2019年同期分别增长1817另外中秋国庆8天假期海南离岛免税销售额及购物人数均较去年同期翻倍增长根据海口海关数据双节期间海南离岛免税销售金额达133亿元同比增长117免税购物人数达17万人次同比增长143日均销售额达17亿元环比23年五一18亿元下滑59同比22年国庆09亿元增长899人均消费约为7824元环比23年五一8101元下滑34同比22年国庆8761元下滑107由此可以看出虽然长假带来了旅游需求的大爆发客流量增长显著但人均消费依然未能实现很好的增长整体消费仍在持续恢复中重奢品牌落地期待旺季表现此前经过了长时间的洽谈重奢品牌LV和Dior终落地三亚海棠湾虽然均以有税业态形式进驻海棠湾二期但仍有望给中免带来优质和高端的客群未来公司也将继续夯实其在海南本土的地位持续推进海棠湾的一二期升级扩容和三期建设海南旅游旺季主要是在冬季尤其是过年前后随着旺季的到来以及产品结构优化和折扣的收紧公司的销售业绩也有望得到持续改善在境外游逐渐放开的背景下海南离岛免税市场和中免集团自身依旧有着强大的竞争力伴随着市内免税政策的落地和岛内旅游维持高景气海南能够更大程度的留存住此前因疫情从海外回流的购物需求相信在海南客流量持续回升和离岛免税购物需求的持续增长下中免作为行业龙头能优先享受行业复苏红利从而快速恢复较好的业绩表现风险提示宏观经济下行影响消费疫情反复影响客流政策红利不及预期分析师杨怡然安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010