1.安信视点：内地社融超预期，疤痕效应继续修复
　　昨日，港股低开低走全天弱势震荡。截至收盘，恒生指数收跌0.97%，报17640.36点，恒生科技指数跌1.76%，报3811.68点，恒生国企指数跌1.08%，报6049.82点。全日市场成交萎缩至737.91亿港元，南向资金净买入40.57亿港元。
　　个股来看，兖矿能源1171.HK涨1.7%。公司是中国和澳大利亚主要煤炭生产商，国内动力煤龙头之一并且拥有煤气化、煤液化等多条完整煤化工产业链。上半年收购鲁西矿业和新疆能化，控股股东资产注入预期。预计10月煤价保持稳定高位运行，近期主产地安检强化，对煤炭生产产生一定影响；10月初大秦线开启为期20天的检修工作，预计对供应产生影响；冬季临近，海外需求有望进一步释放；海外价格较高对进口产生一定影响。公司维持较高分红率，预计今年60%分红率和较高股息率。投资者可适当关注。
　　宏观来看，央行上周五公布前三季度金融统计数据报告，广义货币（M2）增长10.3%、低于预期的10.7%、低于前值（8月）的10.6%；狭义货币（M1）增长2.1%、低于前值的2.2%；M1-M2剪刀差-8.2个百分点，前值-8.4个百分点。人民币存款余额281万亿元、同比上升10.2%。9月存款增加2.24万亿元、同比少增3900亿元。其中，住户存款增加2.53万亿元、同比多增1422亿元；非金融企业增加2,010亿元、同比少增5,639亿元。人民币贷款余额235万亿元、同比上升10.9%。9月社会融资规模增量4.12万亿元、高于预期的3.8万亿元、同比多增5831亿元。
　　分结构来看：一、人民币贷款，主要的社融来源，9月估算增加2.54万亿元、同比小幅减增310亿元；二、政府债券增加9,949亿元、同比多增4,416亿元，是支持社融超预期的重要来源，估计与专项债券融资下半年发力有关；三、未贴现银行承兑汇票增加2,396亿元、同比多增2,264亿元。
　　人民币贷款方面，居民户贷款有所提速，其中，居民户中长期贷款增加5,470亿元、同比多增2,014亿元，扭转过去2个月的减增趋势，反映整体地产销售在四大一线城市放松后有稳定趋势，九月百强房企销售额为3009亿元，虽然仍处于较低水平，但环比反弹15%，月均销售额似乎企稳在3000亿元左右的水平；此外，降至存量贷款之利率亦有助缓和提早还贷的情况。居民户短期贷款增加3,215亿元、同比多增177亿元，连续2个月保持多增。然而居民户贷款的改善被企业户的弱势所消耗，企业户中长期贷款增加12,544亿元、同比减增944亿元；企业户短期贷款增加5,686亿元、同比减增881亿元。企业户贷款减增幅度有所上升。票据融资减少1500亿元、同比多减673亿元，反映整体贷款数字理想，进一步证明居民户长期贷款的表现超预期。
　　分析师：韩致立