国债期货核心观点：
　　目前国债期货的做空情绪较强，多空比也处于偏低水平，短期维度，基于这一点可以适当参与期货反弹交易。品种上，结合基差和流动性可以选择TL2312和T2403。
　　而如果继续做空套期保值，可以选择基差水平较低的TF2312和TS2312。虽然TS合约的基差在近期一直偏低，后续基差也不一定会走阔，但TS2312合约价格偏高是客观的，其IRR水平也达到2.6%。另外，对于信用债的套保来说，虽然不能规避信用利差的风险，但当前较贵的国债期货提供的基差保护也能给信用利差走阔提供一些容忍度，这也给组合仓位调整提供了时间和空间。
　　目前可以关注TS2312合约和TF2312合约的基差走阔交易。也可以参与做多2-3Y二永+做空TS/TF的对冲策略。另外TL2312的基差可能会继续收敛。
　　国债期货的曲线形态较现券更陡一些，在整体收益率曲线容易变陡的情况下，参与期货做陡时需要结合其他策略：1.做空T2312等长端+做多短端现券；2.做空长端2312合约+做多短端2403合约。
　　从国债期货整体净持仓来看，将所有持仓按照5年期维度进行整合。过去一周，国债期货价格探底回升，空头仓位变化明显，但整体多空力量较为接近。
　　从多方来看，上周做多的机构席位分为：1.继续加多单，中信期货增加净多单4716手；2.做空机构减仓，或由空转多，银河期货、招商期货、格林大华和浙商期货分别减少净空单7772手、7557手、4339手和3297手。
　　从空方来看，上周做空的机构席位分为：1.继续加空单，广发期货、东证期货、国投安信和国元期货分别增加净空单9169手、4627手、4182手和3230手；2.做多机构减仓，或由多转空，国泰君安减少净多单5666手。
　　风险提示：经济表现超预期、宏观政策超预期、政府债发行超预期