节后债市收益率先上后下，首先是节后调休两天中资金面转松，债市整体走强，长债利率边际下行。但伴随央行公开市场操作资金持续回笼，资金面并未如预期宽松，同时地方政府再融资债券供给增加，国债增发及上调赤字率预期也在升温，债市开始转跌并与走势创出一周低点。但此后由于中东局势升温，避险情绪升温，同时周五金融数据落地（利空落地逻辑）以及央行官员表态红包政策还有充足空间和储备，债市开始反弹。国债期货主力合约T2312全周振幅0.52%、最低价101.360、最高价101.890、最终收于101.660、下跌0.125。
　　资金面方面：节后一周央行公开市场操作净回笼17810亿元，从市场成交看跨季后DR001加权成交价格虽有所回落但仍小幅高于节前水平。货币政策方面，央行货币政策司司长邹澜表示，货币政策应对超预期挑战和变化还有充足空间和储备。因此未来一段时间货币政策仍将大概率维持宽松。
　　策略建议：TS2312、TL2312正套、做多10Y-2Y利差。
　　风险因素：权益市场反弹、地产刺激政策持续出台、国债或地方债增发