研究报告全文：铝月报2023年10月9日供需预期偏好铝价坚挺核心观点及策略美联储11月仍具加息可能性海外宏观继续施投资咨询业务资格压国内政策利好不断托底决心较强8月部沪证监许可201584分经济数据好转国内宏观偏暖基本面供应号端已无大量复产及新投未来产能稳定加上铝水比例依旧较高铝锭库存大概率延续低位李婷徘徊消费端光伏和新能源依旧保持高增长021-68555105litjyqhcomcn房地产各种政策加持下预期转好家电板块或从业资格号F0297587投资咨询号Z0011509有拖累消费预期向好整体铝市场供应稳定需求小增且因电解铝铝水比例高铝锭库黄蕾021-68555105存低位支持下铝价预计震荡偏好huangleijyqhcomcn预计10月沪期铝主体运行区间在18500-19800元从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692吨伦铝主体运行区间在2180-2280美元吨高慧021-68555105策略建议逢低做多跨期正套gaohjyqhcomcn风险点美联储加强鹰派消费不及预期从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785敬请参阅最后一页免责声明117铝月报目录一行情回顾5二宏观61海外62国内6二原料成本及利润分析81铝土矿82氧化铝83电解铝利润9三电解铝供应分析11四电解铝需求分析131铝加工132国内终端消费133铝材出口14五行情展望16铝月报图表目录图表1沪铝和LME走势5图表2沪伦铝比5图表3LME升贴水5图表4国内现货季节性升贴水5图表5欧美日GDP增速7图表6中国GDP增速7图表7全球主要国家制造业表现7图表8欧美CPI当月同比7图表9国产铝土矿价格10图表10进口铝土矿价格10图表11中国铝土矿进口季节性表现10图表12国内外氧化铝价格10图表13氧化铝进口季节性表现10图表14国产氧化铝产能产量10图表15氧化铝成本利润11图表16电解铝成本利润趋势11图表17中国电解铝产量12图表18全球除中国电解铝产量12图表19电解铝进口季节性图12图表20电解铝库存季节性变化12图表21铝棒库存季节性变化13图表22LME库存13图表23铝加工开工率14图表24房地产竣工施工同比增速15图表25新能源车销量15图表26中国洗衣机产量15图表27中国空调产量15敬请参阅最后一页免责声明317铝月报图表28中国家用电冰箱产量15图表29中国光伏装机量15图表30电网基本建设投资完成额16图表31中国铝材出口季节性表现16敬请参阅最后一页免责声明417铝月报一行情回顾9月铝价整体表现较强月初在国内一些列房地产政策出台之后市场对房地产市场消费预期走高铝价转强连续上行破一年多以来震荡区间上沿万九压力高至19400元吨不过涨势并未延续回落至万九下方月中伴随铝社会库存持续低位震荡仓单库存将至历史低点沪铝结构性行情支持下铝价始终保持万九附近直至月底沪铝再度上冲创年内新高19645元吨月末报收19445元吨涨245海外月初美指短暂回调伦铝受抑小幅上行高至2260美元吨但海外消费偏弱现货持续大贴水伦铝回落至2200美元吨一线震荡月底美联储议息会议鹰派发言利空情绪消化之后伦铝重心小幅回升至月初位置月末报收23495美元吨涨6729月铝价保持内强外弱沪伦铝比值继续高位震荡在847-86之间9月下旬进口盈利300-600元吨LME高贴水延续39-49美元吨月末稍有收敛国内现货除交割日前后升水回落其他时候基本保持升水150-200元吨图表1沪铝和LME走势图表2沪伦铝比元吨期货收盘价连三铝美元吨900三月期铝沪伦比130260004000期货收盘价LME铝3个月电子盘850三月期铝沪伦比剔除汇率24000350012022000800300020000750110180002500160007002000100140006501200015006000901000010002023-07-132020-01-132020-04-132020-07-132020-10-132021-01-132021-04-132021-07-132021-10-132022-01-132022-04-132022-07-132022-10-132023-01-132023-04-132019-04-042019-07-042019-10-042020-01-042020-04-042020-07-042020-10-042021-01-042021-04-042021-07-042021-10-042022-01-042022-04-042022-07-042022-10-042023-01-042023-04-042023-07-042019-01-04资料来源iFinD铜冠金源期货图表3LME升贴水图表4国内现货季节性升贴水美元吨元吨LME铝现货三个月升贴水美元吨20202021202220235004400期货收盘价LME铝3个月电子盘65390045400300340025200290051002400-1501900-35-1001400-55-200-300-400月月月月月月月月月月月月7123456892023-07-062021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062023-09-06111210资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明517铝月报二宏观1海外美联储9月议息会议宣布将联邦基金利率的目标区间维持在525-550水平不变符合市场预期但本次会议就未来加息进程等方面向市场传递出了部分超预期鹰派信号点阵图及未来经济预测点阵图预计2023年终点利率为56与6月会议预期持平对明后年降息预测方面上修20242025年利率预期50BP分别至51和39对应明年降息次数或将减少2次左右对经济前景预测方面美联储上调了2023年和2024年经济增速预测并下调了失业率预测通胀预期变化不大表明美联储预期未来经济乐观程度上升劳动力和通胀方面美国8月CPI环比06预期06前值02同比37预期36前值32核心CPI环比03预期02前值02同比43预期43前值47CPI上行但是核心CPI继续下降主要是油价反弹影响PPI同比超预期回升至16美国9月非农数据意外爆表9月美国非农就业人数录得增加336万较预期的17万大幅增长远高于8月的187万个这一最新数据显示出美国劳动力市场的强劲市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注经济数据和消息方面美国二季度实际GDP年化环比增速下修至21较初值下修03个百分点私人投资下修但私人消费政府支出上修8月Markit制造业PMI上修至479服务业PMI下修至5057月进口和出口同比跌幅分别收窄至47和358月成屋销售年化404万套连续三个月下滑接近年内新低美国30年期固定抵押贷款平均利率逼近2001年以来高位欧元区二季度GDP年率下修至057月出口和进口同比跌幅分别扩大至79和538月服务业PMI下修至4797月PPI同比跌幅扩大至76中间品和能源价格环比跌幅较大欧洲央行召开议息会议将三大关键利率上调25个基点同时下调2023年至2025年的经济增速预期预计2023年GDP增速为07此前预计为09预计2024年GDP增速为1此前预计为15并上调2024年通胀预期预计2024年通胀率为326月预期为30欧洲央行认为仍然预计通胀会在长时间内维持过高水平决心确保通胀回归2的目标欧洲央行面临着稳增长和控通胀两难问题2国内8月国内经济活动和通胀都有所改善1-8月份规模以上工业增加值同比增长39预期38前值381-8月固定资产投资同比32预期33前值348月社会消费品零售总额同比46预期30前值258月出口降幅收窄57个百分点至-888月中国制造业采购经理指数PMI为497高于上月的4938月非制造业商务活敬请参阅最后一页免责声明617铝月报动指数为510低于上月的515消息面9月14日中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的全融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为74央行在公告中指出当前我国经济运行持续恢复内生动力持续增强社会预期持续改善为巩固经济回升向好基础保持流动性合理充裕决定于下调金融机构存款准备金率据估算此次降准释放流动性约为5000亿元左右国内主要经济指标均有不同程度的改善生产环比进一步扩张投资和消费环比均由负转正价格CPIPPI触底回升指向经济修复加快加上降准消息未来随着稳增长政策加快落地生效内需或将加快恢复经济复苏动能有望持续增强不过还需要注意房地产和出口仍然会产生一定的拖累图表5欧美日GDP增速图表6中国GDP增速日本欧元区美国GDP不变价累计同1520比101551005-50-10-5-15-102007-062008-052009-042010-032011-022012-012012-122013-112014-102015-092016-082017-072018-062019-052020-042021-032022-022023-012008-032020-022010-012010-122011-112012-102013-092014-082015-072016-062017-052018-042019-032021-012021-122022-112009-02资料来源iFinD铜冠金源期货图表7全球主要国家制造业表现图表8欧美CPI当月同比中国日本1200美国CPI当月同比70英国欧元区100065美国800欧元区HICP当月同比60556005040045200403500030-2002020-032022-122019-122020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092023-032023-062023-092018-012021-072017-072018-072019-012019-072020-012020-072021-012022-012022-072023-012023-072017-01资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明717铝月报二原料成本及利润分析1铝土矿9月山西河南地区铝土矿现货市场依旧维持偏紧状态两地铝土矿价格维持高位运行主要是现货市场有价无市贵州广西地区铝土矿市场供需双方相对稳定暂未出现过多变动价格维持稳定运行截止9月底山西地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价大约在470-490元吨河南地区铝硅比50氧化铝含量60的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在485-505元吨左右贵州地区铝硅比55氧化铝含量58的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在330-390元吨广西地区铝硅比60氧化铝含量53的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在315-330元吨进口矿石方面主流国家几内亚及澳大利亚铝土矿供应执行长单为主价格平稳运行据中国海关总署2023年8月中国共进口铝土矿116348万吨环比减少988同比增加17372023年1-8月中国共进口铝土矿9670万吨同比增加117雨季对几内亚矿石发运的影响逐渐显现8月来自几内亚的铝土矿进口量环比减少明显后续价格判断上河南三门峡地区矿山复垦工作基本完成等待验收但具体复产时间尚未可知暂时国内矿山供应没有较大变化预计市场价格稳定几内亚雨季影响已经开始显现有部分报价上行预计几内亚铝土矿或有小涨2氧化铝9月中国氧化铝价格偏强震荡运行月底价格较月初微幅上涨40元吨左右至2940元吨三门峡地区矿山短期无复产预期矿石供应问题持续限制晋豫企业规模化复产扩产另外成本烧碱和动力煤价格反弹给到氧化铝价格支撑进出口方面据海关数据2023年8月氧化铝进口量2515万吨同比增加6083环比增加94562023年1-8月累计进口11402万吨同比减少5进口量环比大幅度增加主因西澳氧化铝价格连续下跌贸易商进口积极性增强8月中旬氧化铝进口窗口开启国内产量方面百川盈孚统计2023年8月中国氧化铝产量为7072万吨同比增加321平均日产2281万吨较2023年7月日产2243万吨增加038万吨8月中国国产氧化铝市场增减产不一整体供应有所增加减产主要体现在河南地区个别氧化铝企业受矿石供应偏紧问题压减产能运行以及广西地区某氧化铝企业月底因检修减产一条生产线除此之外南北方地区部分氧化铝企业在月内均有不同程度的检修致使氧化铝焙烧产量阶段性减少增产体现在河南地区个别氧化铝企业少量产能实现复产同时在氧化铝行业利润水平持续上行的行情下生产企业稳产高产意愿偏高部分企业氧化铝日产量相较于7月上涨因此综合导致8月氧化铝市场供应增加目前进行检修的部分氧化铝敬请参阅最后一页免责声明817铝月报企业多于9月初恢复至正常生产状态9月氧化铝市场存有少量产能计划提产若得以顺利进行届时氧化铝市场供应将小幅增加同时若进入四季度北方地区氧化铝企业生产或受到环保相关政策影响因此在三季度内多持有稳产高产意愿以顺利达成年产计划因此预计2023年9月中国氧化铝行业日产较8月小幅增加预计9月中国国产氧化铝产量约为693万吨成本端2023年8月中国氧化铝行业含税完全成本平均值为264548元吨较2023年7月的265012元吨下降464元吨环比下跌018同比下跌360国产矿石方面北方晋豫两地矿山开工仍处低位市场现货流通量紧张的局面仍未被打破南方矿石市场贵州地区优质品位矿石资源供应情况依旧不佳广西地区国产矿使用情况则依旧呈现自备矿为当地矿石市场供应主力民采矿市场流通占比有限的局面整体来看8月中国国产铝矾土市场活跃度不高市场利好因素影响有限价格重心回落进口矿石方面进口矿石市场暂无过多消息传出市场仍多执行订单为主价格波动相对有限动力煤市场8月港口长协供应稳定市场煤流通资源不多且成本支撑煤价小幅下跌液碱市场8月液碱下游需求有所好转市场成交氛围回温液碱价格上涨综合来看8月氧化铝行业成本呈现小幅下行趋势整体下游电解铝复产进入尾声未来没有太大消费增量不过供应端未见太大起色当前国内氧化铝依旧是紧平衡格局加上成本在8月走低之后9月又逐步回升给到氧化铝价格支持预计氧化铝呈现高位震荡走势3电解铝利润9月份中国电解铝行业理论平均完全成本1589086元吨较上月-17458元吨原料端氧化铝电价氟化铝冰晶石等皆微幅走高电解铝月度理论利润为364614元吨较上个月105679元吨10月份电解铝成本或稳中稍涨主要由于氧化铝及电价可能较强敬请参阅最后一页免责声明917铝月报图表9国产铝土矿价格图表10进口铝土矿价格山西60AlSi70美元吨几内亚CIF元吨河南60AlSi7075澳大利亚广西65AlSi7570CIF650600贵州65AlSi7565550605005545050400350453004025035200302020-04-032020-07-032020-10-032021-01-032021-04-032021-07-032021-10-032022-01-032022-04-032022-07-032022-10-032023-01-032023-04-032023-07-032020-04-282022-02-282020-08-282020-10-282020-12-282021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-282023-04-302023-06-302023-08-312020-06-28资料来源SMMiFinD铜冠金源期货图表11中国铝土矿进口季节性表现图表12国内外氧化铝价格美元吨元吨国产氧化铝均价45006001400002020202120222023澳洲氧化铝FOB均价5501300004000500120000350045011000040030001000003503009000025002508000020002007000060000月月月月月月月月月月月月1234567892020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表13氧化铝进口季节性表现图表14国产氧化铝产能产量吨2020202120222023万吨建成产能运行产能12000开工率95600000100009050000080004000008560008030000040002000002000751000000700月月月月月月月月月月月月1234567892023-032017-092018-032018-092019-032019-092020-032020-092021-032021-092022-032022-09111210资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1017铝月报图表15氧化铝成本利润图表16电解铝成本利润趋势盈亏吨铝冶炼利元吨平均利润右轴加权平均成本元吨元吨元吨润80004500当月现货均价100024000理论成本60004000800215004000600190003500200040016500300002001400011500-2000250009000-40002000-200月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月6246824682468248101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2019-04-012020-10-012021-10-012019-01-012019-07-012019-10-012020-01-012020-04-012020-07-012021-01-012021-04-012021-07-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023202020202020202020212021202120212022202220222022202320232023202020212021202220222020资料来源百川盈孚铜冠金源期货三电解铝供应分析百川盈孚统计2023年8月中国原铝产量为36037万吨平均日产1162万吨年化产量424307万吨较2023年7月份日产1143万吨增加019万吨本月电解铝行业无减产但月初四川限电原因个别企业有压负荷情况影响部分产量增产方面山西重庆地区个别前期检修的产能稍有释放但体量不大云南地区继续大幅释放复产新投产产能除个别担忧后续枯水期减产的企业仅复产少量产能之外省内全部企业复产产能于本月释放完毕新投产方面云南8月释放新投产产能15万吨企业计划9月结束之前再继续投产15万吨产能目前云南省开工产能556万吨开工率达到8715综合来说目前电解铝行业建成产能472490万吨开工产能427990万吨开工率9058据目前的增减产情况预估2023年9月电解铝产量约351万吨日化产量约1170万吨平均日产量继续增加海外2023年8月全球除中国电解铝产量为24185万吨同比增加218环比增加065平均日产780万吨较2023年7月日产775万吨增加005万吨截至2023年8月底全球除中国电解铝建成产能为35649万吨开工产能28271万吨开工率为7930预计2023年9月全球除中国电解铝产量为235万吨9月铝锭社会库存持续低位徘徊据SMM9月底国内铝锭库存相对8月底增加03万吨至496万铝棒库存9月底较上个月持平为696万吨9月底海外LME库存4933万吨环比上月底减少22万吨由于8月中旬进口窗口打开加上俄铝长单8月进口量大幅走高具海关数据2023年8月原铝进口总量为1533万吨同比增长21075环比增长3150出口总量为255万吨同比增长31849环比增长1204净进口总量达1278万吨同比增加1956环比增长36222023年1-8月原铝进口总量为7553万吨同比增长15384出口总敬请参阅最后一页免责声明1117铝月报量为1058万吨同比增减少4442净进口总量达6495万吨同比增加50573总体供应端来看云南复产尾声已过未来集中复产和新投寥寥目前产能已临近年内产能高点附近后续供应稳定目前铝水比例依旧处于高位率锭库存预计低位徘徊图表17中国电解铝产量图表18全球除中国电解铝产量万吨万吨全球电解铝产量除中国电解铝产量产量同比40025250同比32453502022403001523512501023002002255-11502201000215-221050-5-32050-10200-4月月月月月月月月月月月月月月17171717717171年年年年年年年年年年年年年年2021-062020-032020-062020-092020-122021-032021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-0620202023201720182018201920192020202120212022202220232017资料来源百川盈孚iFinD铜冠金源期货图表19电解铝进口季节性图图表20电解铝库存季节性变化吨2020202120222023万吨20202021202220233000001800160025000014002000001200100015000080010000060050000400200000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月712345689812345679101112111210资料来源SMMiFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1217铝月报图表21铝棒库存季节性变化图表22LME库存万吨2020202120222023吨总库存LME铝300250000025020000002001500000150100000010050000050000月月月月月月月月月月月月1823456792019-01-022020-10-022019-04-022019-07-022019-10-022020-01-022020-04-022020-07-022021-01-022021-04-022021-07-022021-10-022022-01-022022-04-022022-07-022022-10-022023-01-022023-04-022023-07-02111210资料来源SMMiFinD铜冠金源期货四电解铝需求分析1铝加工8月铝加工开工率仍具一定韧性据SMM数据建筑型材企业开工率444环比-09工业型材开工率581环比22铝板带企业06至6493铝箔板块055至748原生铝合金开工率138至4506铝线缆32至471消费传统淡季之下铝加工板块建筑型材开工率走弱明显其他板块稳中小升整体消费表现不弱进入9月旺季虽然板块开工率依然小增但旺季特征并不明显9月下旬此前表现较好的光伏板块开工亦表现出一定压力预计旺季开工率虽好转但旺季特征或并不明显2国内终端消费房地产方面2023年1-8月累计开发投资完成额7690000亿元同比下降88跌幅扩大031-8月累计新开工面积6389100万平同比下降2441-8月累计竣工面积4372600万平同比上升19201-8月商品房累计销售面积7394900万平同比下降71开发投资累计跌幅扩大开工走弱保交楼持续推进销售低迷使得开工意愿无起色民营房企信用没有明显改善开工能力受限今年以来累计开工面积同比跌幅持续扩大各地陆续在9月上半月密集出台房地产政策政策发力进入重要观察期政策如果落地购房意愿提升叠加政策逐步传导市场情绪逐步回升后后续传统旺季金九银十市场表现可期汽车方面据中汽协8月汽车产销分别完成2575万辆和2582万辆环比分别增长72和82同比分别增长75和8418月汽车产销分别完成18225万辆和1821敬请参阅最后一页免责声明1317铝月报万辆同比分别增长74和82023年8月新能源汽车产销分别完成843万辆和846万辆同比分别增长22和27市占率达到3282023年1-8月新能源汽车产销分别完成5434万辆和5374万辆同比分别增长369和392市场占有率达到295另外乘联会预计9月新能源乘用车零售将达750万辆环比增长47同比增长223渗透率约为379国家稳增长及各地支持扩大新能源汽车消费政策持续不断叠加车企新品性价比提升支撑潜力需求释放后续新能源汽车销量有望继续走高白色家电方面2023年8月中国空调产量16434万台同比增长591-8月累计产量17745万台同比增长1658月全国冰箱产量8383万台同比增长2081-8月累计产量62973万台同比增长1458月全国洗衣机产量9171万台同比增长4091-8月累计产量64607万台同比增长236后续气温下降空调需求或周期性回落其他版块企业库存水平较高以及去年同期基数较高影响预期内销表现或将承压不过考虑到海外补库需求以及海运汇率优势对于9月出口表现预期乐观光伏方面1-8月国内新增光伏装机11316GW同比增154光伏装机首次突破百GW维持快速增长态势在全球开展能源转型的大背景下我国也在抓紧全面推动能源绿色低碳转型不断推进清洁能源的投资发展目前我国能源消费结构不断优化以风光为代表的清洁能源发电建设快速发展光伏需求预期仍然保持高速增长不过过程中可能有高低起伏9月底光伏组件有库存高涨消息或阶段性影响光伏对铝需求3铝材出口8月中国出口未锻轧铝及铝材4901万吨同比下降92环比上涨081-8月累计出口37856万吨同比下降194海外消费弱稳人民币贬值刺激部分出口增量不过比较有限后续进口仍然看好弱稳为主图表23铝加工开工率建筑型材工业型材铝线缆10020铝箔铝板带铝合金8020602040202020202021-052021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-01资料来源SMM铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1417铝月报图表24房地产竣工施工同比增速图表25新能源车销量房屋施工面积累计值同比万辆新能源汽车销量累计值15房屋竣工面积累计值同比50800000045040销量累计同比107000000400303506000000520300105000000250200040000000150-10-53000000100-20200000050-10-3001000000-500-1002016-022019-082016-082017-022017-082018-022018-082019-022020-022020-082021-022021-082022-022022-082023-022023-082020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052020-01资料来源iFinD铜冠金源期货图表26中国洗衣机产量图表27中国空调产量万台万台产量家用洗衣机累计值空调产量累计值2500080100008000空调产量累计同比产量家用洗衣机累计同比6060002000080004040001500060002020001000004000000-2050002000-2000-400-600-40002016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-062019-082016-092017-042017-112018-062019-012020-032020-102021-052021-122022-072023-022016-02资料来源iFinD铜冠金源期货图表28中国家用电冰箱产量图表29中国光伏装机量万千瓦光伏装机量累计新增万千瓦万台产量家用电冰箱累计值12000800010000100光伏装机量累计同比变化值产量家用电冰箱累计同比700080100006000800060500080004000406000300060002020004000040001000-20020002000-1000-40-20000-600-30002016-092016-022017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022019-122021-032019-022019-072020-052020-102021-082022-012022-062022-112023-04资料来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1517铝月报图表30电网基本建设投资完成额图表31中国铝材出口季节性表现亿元电网基本建设投资完成额累计值吨201920202021600080800000电网基本建设投资完成额累计同比50006070000040400060000020300050000002000400000-203000001000-402000000-60100000月月月月月月月月月月月月1234567891011122019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062018-10资料来源iFinD铜冠金源期货五行情展望宏观方面美联储9月如期暂停加息但鉴于目前高通胀情况11月继续加息可能性无法排除海外宏观压力仍较大国内政策利好不断接下来进入较重要的政策验证期国内预期较好供应方面接下来国内新增及复产产能非常有限电解铝运行产能接近天花板水平鉴于铝水比例依然维持高位的情况预计铝锭入库依然不多铝锭库存保持低位徘徊需求方面终端房地产政策逐步传导后续市场表现仍然值得期待不过政策落地程度还有较多不确定性新能源车及光伏高增速保持家电板块内需稍弱外需较好可能成为消费一定拖累项整体消费有向好预期成本方面9月中国电解铝行业理论平均完全成本1589086元吨较上月-17458元吨月度理论利润为364614元吨较上个月105679元吨预计10月份电解铝成本小幅走高综上美联储11月仍具加息可能性海外宏观继续施压国内政策利好不断托底决心较强8月部分经济数据好转国内宏观偏暖基本面供应端已无大量复产及新投未来产能稳定加上铝水比例依旧较高铝锭库存大概率延续低位徘徊消费端光伏和新能源依旧保持高增长房地产各种政策加持下预期转好家电板块或有拖累消费预期向好整体铝市场供应稳定需求小增且因电解铝铝水比例高铝锭库存低位支持下铝价预计震荡偏好预计10月沪期铝主体运行区间在18500-19800元吨伦铝主体运行区间在2180-2280美元吨风险点美联储加强鹰派消费不及预期敬请参阅最后一页免责声明1617铝月报洞彻风云共创未来DEDICATEDTOTHEFUTUREQA全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1717