研究报告全文：铁矿石月报2023年10月9日铁水产量见顶矿价或震荡回落核心观点及策略要点需求端9月日均铁水产量2484万吨环比上升32万吨10月有5座高炉计划复产涉及产能约投资咨询业务资格沪证监许可201584号31万吨天有9座高炉计划检修涉及产能约43万吨天预计10月日均铁水产量2457万吨天李婷今年秋冬季大气污染综合治理已经公布预计10021-68556855月中下旬铁水开始受到影响11月影响将增大litjyqhcomcn从业资格号F0297587供应端四大矿山生产稳定1-39周四大矿山投资咨询号Z0011509共计发全球782350万吨累计同比减少4343万黄蕾吨或055其中力拓发全球量共计23610万吨021-68556855huangleijyqhcomcn累计同比增加173淡水河谷发全球量共19763从业资格号F0307990万吨累计同比增加037投资咨询号Z0011692行情观点未来一个月美联储预计暂停加息高慧宏观上或相对平稳短期铁矿石旺盛需求仍将延021-68556855gaohjyqhcomcn续铁矿石需求或先强后弱四大矿山发全球量从业资格号F03099478近期环比回落10月港口疏港与钢厂采购或相应投资咨询号Z0017785调整预计铁矿石期货价格或高位调整震荡转弱参考区间760-880元吨策略建议逢高做空风险因素房地产复苏情况钢厂限产超预期敬请参阅最后一页免责条款铁矿石月报目录一行情回顾4二基本面分析51铁水产量预计回落52供给海外铁矿石发运稳定63铁矿石港口库存84钢厂库存情况95国内矿山生产情况106海运费情况11三行情展望11敬请参阅最后一页免责声明213铁矿石月报图表目录图表1螺纹期货及基差走势4图表2铁矿石基差走势4图表3铁矿石现货价格4图表4PB粉即期合约现货落地利润日4图表5唐山高炉检修数量6图表6唐山钢厂高炉开工率6图表7全国247家钢厂日均铁水产量6图表8铁矿石45港口日均疏港量6图表9铁矿石澳洲和巴西发货量7图表10巴西铁矿石发运量7图表11澳洲铁矿石公司发运量7图表12澳洲铁矿石发运总量7图表13铁矿石到港量北方6港7图表14港口库存45港贸易矿7图表15铁矿石45港总库存8图表16日均疏港量铁矿石8图表17港口库存45港铁矿类型8图表1845港在港船舶数总计8图表19钢厂铁矿石库存9图表20钢厂铁矿总日耗9图表21日均生铁产量全国当周值9图表22全国电炉运行情况9图表23国内钢厂进口矿烧结粉矿配比10图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数10图表25国内矿山铁矿石产量10图表26河北矿山铁矿石产量10图表27铁矿石国际运价西澳-青岛海岬型11图表28铁矿石国际运价图巴朗-青岛海岬型11敬请参阅最后一页免责声明313铁矿石月报一行情回顾回顾9月铁矿石期货市场总体高位震荡月初先弱后强震荡上涨中下旬震荡回调期价在820-880元吨区间宽幅波动月初房地产利好政策频出提振了市场信心需求面由于临近国庆假期钢厂提前补库叠加高炉开工持续高位运行铁矿石价格偏强运行中下旬宏观利好情绪逐步释放终端需求旺季兑现不及预期房地产投资持续下行商品房销售恢复缓慢建材销售不佳以及美联储年内加息预期利空黑色板块走弱铁矿虽然需求旺盛但节前补库阶段性结束铁矿价格高位回落铁矿石港口现货走势明显强于期货由于9月四大矿山多数品种折扣较上月收缩美金成本相对增加导致铁矿石价格坚挺截止9月27日普氏铁矿石价格指数62青岛港1183美元吨环比上涨01美元吨青岛港PB粉价格936元吨环比上涨22元吨青岛港超特粉841元吨环比上涨84元吨从价差来看普氏指数62与58价差震荡走势价差大致在16-17美元吨区间运行9月底PB粉-超特粉价差跌至90元吨附近较月初150元吨明显走弱9月份铁矿石基差有所扩大高低品矿价差明显收窄各品种即期进口利润均有不同幅度的扩大图表1螺纹期货及基差走势图表2铁矿石基差走势6000期货收盘价活跃成交量螺纹钢4001500期货收盘价活跃成交量铁矿石400现货价螺纹钢现货价铁矿石现期差活跃螺纹钢现期差活跃铁矿石50002002005004000002022年1月2022年7月2023年1月2023年7月3000-200500-2002022年1月2022年7月2023年1月2023年7月数据来源iFinD铜冠金源期货图表3铁矿石现货价格图表4PB粉即期合约现货落地利润日150PB粉即期合约现货落地利润日1900铁精粉价格黎城66干基含税普氏铁矿石价格指数62FeCFR青岛港元吨100车板价含税进口铁矿石PB粉615澳洲青岛港1400500900-50-1004002022年11月2日2023年5月2日年月日年月日年月日2022482022108202348数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明413铁矿石月报二基本面分析110月铁水产量预计回落截至9月末247家钢厂铁水月产量7452万吨环比上月减少149万日均铁水产量2484万吨环比上升32万吨9月新增复产高炉共12座涉及日均铁水产能511万吨天复产主要集中于河北和江苏地区检修也集中于河北10月有5座高炉计划复产涉及产能约31万吨天有9座高炉计划检修涉及产能约43万吨天预计10月日均铁水产量2457万吨天今年的京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿已经公布所覆盖的城市变动不大10月北方开始取暖空气质量将会逐渐恶化山西与河北多个城市都处于限产多发区域不排除环保限产情况预计10月中下旬铁水开始受到影响11月影响将增大从物流来看与高铁水产量形成对应的是疏港表现9月钢厂日均疏港约为321万吨天环比增加36万吨天由于钢厂维持低库存策略国庆节前补库需求增加积极性较高中旬港口日均疏港量最高增至339万吨以上短期港口需求明显好于供给港口库存回落随着假期临近以及钢厂补库阶段性完成港口疏港量回落港口现货成交回落市场热度下降预计10月上中旬钢厂开工仍维持高位预计节后疏港量仍然较高港口库存仍有下降的空间海外方面美联储9月缓加息步伐将联邦基金利率目标维持在525至550的区间不变同时预计年底前还将有一次25个基点的加息虽然美联储加息进入尾声但是首次降息或推迟至2024年第四季度高利率环境将维持更久在美国经济有韧性通胀放缓的基准情形下美联储明显不愿快速结束加息周期为此美元将继续维持偏强态势资金回流美国趋势难改非美国家经济复苏压力重重世界钢铁协会数据2023年8月全球63个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1526亿吨同比提高228月份全球除中国大陆外样本国家和地区生铁产量为3679万吨环比增加003日均产量1187万吨环比增加0031-8月份累计产量约28536万吨累计同比下降25主要铁矿石进口国日韩德需求不佳1-8月粗钢产量累计同比分别下降381177和395欧美制造业持续萎缩美国ISM制造业指数连续10个月萎缩德国制造业情况更差制造业成本居高不下经济面临较大挑战敬请参阅最后一页免责声明513铁矿石月报图表5唐山高炉检修数量图表6唐山钢厂高炉开工率100唐山高炉开工率150唐山高炉检修数唐山产能利用率8010060405020002020-09-252021-09-252022-09-252020-09-252021-09-252022-09-25数据来源iFinD铜冠金源期货图表7全国247家钢厂日均铁水产量图表8铁矿石45港口日均疏港量270日均铁水产量全国样本数247家当周值日均疏港量铁矿石总计3502502303002102501902001701501502020-02-212021-02-212022-02-212023-02-212022429202210292023429数据来源iFinD铜冠金源期货2供给海外铁矿石发运稳定2023年国内进口整体回升1-8月我国进口铁矿石总量为77566万吨同比增加74其中进口澳大利亚铁矿石总量为49462万吨同比增加3占比637较去年同期的664明显减少进口巴西铁矿石总量15139万吨同比增加78占比195较去年同期的194小幅增加此外进口印度2556万吨同比增加167进口南非2450万吨同比减少62进口加拿大1048万吨同比增加396三国合计占比78四大矿山生产稳定近期海外发运小幅回落1-39周四大矿山共计发全球782350万吨累计同比减少4343万吨或055其中力拓发全球量共计23610万吨累计同比增加173必和必拓发全球量共计21071万吨累计同比减少382FMG发全球量共计13790万吨累计同比减少051淡水河谷发全球量共19763万吨累计同比增加037非主流矿方面2023年澳洲非主流累计发运103938万吨去年同期102068万吨巴西非主流累计发货65036吨去年同期57681万吨南非累计发货59107吨去年同期57609万吨敬请参阅最后一页免责声明613铁矿石月报9月全球铁矿石发运量有所下降预计为12972万吨月环比减少1031万吨根据季节性特征10月份发运干扰较少今年9月份没有冲量动作从目前四大矿山发运进度年度发运目标来看仍有冲量空间预计四季度全球铁矿石发运量或将增加图表9铁矿石澳洲和巴西发货量图表10巴西铁矿石发运量3000800铁矿石澳洲和巴西发货量800铁矿石巴西发货量淡水河谷铁矿石澳洲和巴西发货量比上周增加2500600铁矿石巴西发货量CSN4006002000200150040001000-200200500-4000-60002023-01-272023-04-272023-07-272023-01-272023-04-272023-07-27数据来源iFinD铜冠金源期货图表11澳洲铁矿石公司发运量图表12澳洲铁矿石发运总量800铁矿石澳洲发货量力拓至中国2000铁矿石澳洲发货量至中国800铁矿石澳洲发货量必和必拓至中国铁矿石澳洲发货量至中国比上周增加600铁矿石澳洲发货量FMG集团至中国600150040020040010000-200200500-40000-6002023-01-272023-04-272023-07-272023-01-272023-04-272023-07-27数据来源iFinD铜冠金源期货图表13铁矿石到港量北方6港图表14港口库存45港贸易矿2000100020000库存铁矿石总计60铁矿石中国到港量北方六港贸易矿量铁矿石同口径总计贸易矿占比15005001500055100001000050500-5005000450-10000402021-10-292022-04-292022-10-292023-04-292023-01-272023-04-272023-07-27数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明713铁矿石月报3铁矿石港口库存9月份45港铁矿石整体表现连续去库的节奏上旬受台风影响供应端到港下降中下旬节前钢厂高需求铁矿持续去库两度刷新近三年同期最低值月末随着钢厂补库结束库存反弹截止9月22日45港铁矿石库存总量115926万吨较上月底降低4584万吨比今年年初库存低17663万吨比去年同期库存低15916万吨供应端综合海漂库存及到港比例来看非主流和巴西未来一个月平均到港量预计处于较高水平铁矿石到港量或将出现增势需求端10月铁水产量预计先稳后降在供需双重影响下10月港口库存或将逐步转向增加的节奏图表15铁矿石45港总库存图表16日均疏港量铁矿石20000库存铁矿石总计库存巴西铁矿石总计45日均疏港量铁矿石青岛港库存澳洲铁矿石总计日均疏港量铁矿石京唐港日均疏港量铁矿石曹妃甸1500035100002550000152014-11-142017-11-142020-11-142023-01-132023-04-132023-07-13数据来源iFinD铜冠金源期货图表17港口库存45港铁矿类型图表1845港在港船舶数总计库存铁矿石球团总计库存铁矿石精粉总计3000250在港船舶数铁矿石总计库存铁矿石块矿总计250020020001501500100100050500002018-12-282020-12-282022-12-282014-11-142017-11-142020-11-14数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明813铁矿石月报图表19钢厂铁矿石库存图表20钢厂铁矿总日耗80进口矿烧结粉矿总日耗152000进口矿烧结粉矿总库存200国产矿烧结粉矿总日耗国产矿烧结粉矿总库存150015060101000100405205005000002021-10-202022-04-202022-10-202023-04-202021-10-202022-06-202023-02-20数据来源iFinD铜冠金源期货图表21日均生铁产量全国当周值图表22全国电炉运行情况26000000产量生铁当旬值8027024000000日均产量生铁全国估计值2506022000000230200000004018000000210190样本钢厂电炉开工率全国1600000020样本钢厂电炉开工率短流程钢厂14000000170样本钢厂电炉开工率长流程钢厂1200000015002020-08-102022-08-102021-05-282021-12-282022-07-282023-02-28数据来源iFinD铜冠金源期货4钢厂库存情况十一节前钢厂在连续几周补库补库后库存可用天数提高到32天的阶段性高位长假后场内库存大量消耗可用天数降至2869天节后铁水产量环比小幅下降仍维持高位波动支撑短期内铁矿石需求目前钢厂亏损扩大且钢材表观消费依然偏低预计后期铁水产量会有一定回落的可能性在供需双重影响下钢厂库存或将逐步转向去库的趋势敬请参阅最后一页免责声明913铁矿石月报图表23国内钢厂进口矿烧结粉矿配比图表24国内钢厂进口铁矿石可用天数5088进口矿烧结粉矿配比钢厂铁矿石进口矿平均可用天数87钢厂铁矿石国产矿平均可用天数40868530848320828110807902022-05-052022-10-052023-03-052023-08-052021-10-202022-04-202022-10-202023-04-20数据来源iFinD我的钢铁网铜冠金源期货5国内矿山生产情况国产矿生产方面在基石计划背景下2021年起国内铁矿行业投资进入快车道2022年全国黑色金属采选业投资额较2020年接近翻倍2023年前7个月的投资额较2021年同期也接近翻倍今年虽然投资增速较去年有所下滑但总体继续保持正增长其中河北增速快于全国自去年以来国内超大型新建铁矿项目如西鞍山铁矿陈台沟铁矿的开工建设以及思山岭铁矿的续建工程无不预示着国产铁矿石产能加速扩张的趋势截至10月初全国186座矿山企业日均精粉缠论4998万吨环比下降156万吨同比增加542万吨矿山精粉库存9215万吨环比下降517万吨总体上国产矿供应小幅回落短期供应偏紧库存不高暂时没有明显的意愿挺价需求方面钢厂利润压力较大压价心态较浓供需处于僵持状态10月份随着需求回落国内矿供需或将转松图表25国内矿山铁矿石产量图表26河北矿山铁矿石产量12000256000铁矿石产量河北当月值60铁矿石产量当月值铁矿石产量累计同比铁矿石产量河北当月同比100002050004015800040002010600030000540002000-2002000-51000-400-100-60数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明1013铁矿石月报6海运费情况9月29日波罗的海干散货指数BDI报1701点本月上涨约57为2022年9月以来最大月度涨幅本季度上涨56海岬型船运价指数2474点本季度上涨约452为2021年9月以来的最大涨幅巴拿马型船运价指数1701点本季度上涨65超灵便型散货船运价指数1276点因各类型船舶需求强劲9月中国铁矿石等大宗商品需求旺盛支撑了海运指数大幅走强9月份海岬型船市场运价创今年新高随着国庆长假逐步临近租船需求明显提升叠加FFA持续上行以及远程矿航线需求同步向好运价高位上扬9月27日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为10218美元吨较上月底的756美元吨上涨35巴西图巴朗至青岛航线运价为23979美元吨较上月底的18924美元吨上涨27图表27铁矿石国际运价西澳-青岛海岬型图表28铁矿石国际运价图巴朗-青岛海岬型20铁矿石国际运价西澳大利亚丹皮尔-青岛海岬型40铁矿石国际运价图巴朗-青岛海岬型3515302510201551050020225202022112020235202022520202211202023520数据来源我的钢铁iFinD铜冠金源期货三行情展望需求端9月日均铁水产量2484万吨环比上升32万吨9月新增复产高炉共12座涉及日均铁水产能511万吨天复产主要集中于河北和江苏地区检修也集中于河北10月有5座高炉计划复产涉及产能约31万吨天有9座高炉计划检修涉及产能约43万吨天预计10月日均铁水产量2457万吨天今年的京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿已经公布所覆盖的城市变动不大10月北方开始取暖空气质量将会逐渐恶化山西与河北多个城市都处于限产多发区域不排除环保限产情况预计10月中下旬铁水开始受到影响11月影响将增大供给端四大矿山生产稳定近期海外发运小幅回落1-39周四大矿山共计发全球敬请参阅最后一页免责声明1113铁矿石月报782350万吨累计同比减少4343万吨或055其中力拓发全球量共计23610万吨累计同比增加173必和必拓发全球量共计21071万吨累计同比减少382FMG发全球量共计13790万吨累计同比减少051淡水河谷发全球量共19763万吨累计同比增加037非主流矿方面2023年澳洲非主流累计发运103938万吨去年同期102068万吨巴西非主流累计发货65036吨去年同期57681万吨南非累计发货59107吨去年同期57609万吨库存端9月份45港铁矿石整体表现连续去库的节奏上旬受台风影响供应端到港下降中下旬节前钢厂高需求铁矿持续去库两度刷新近三年同期最低值月末随着钢厂补库结束库存反弹截止9月22日45港铁矿石库存总量115926万吨较上月底降低4584万吨比今年年初库存低17663万吨比去年同期库存低15916万吨供应端综合海漂库存及到港比例来看非主流和巴西未来一个月平均到港量预计处于较高水平铁矿石到港量或将出现增势需求端10月铁水产量预计先稳后降在供需双重影响下10月港口库存或将逐步转向增加的节奏总体上未来一个月美国经济预计保持韧性通货膨胀回落美联储预计暂停加息宏观上或相对平稳需求端9月钢厂积极补库铁水产量高位运行短期仍将延续预计随着秋冬限产执行以及钢材消费季节性转弱铁矿石需求或先强后弱供给端海外发运总体保持稳定四大矿山发全球量近期环比回落10月份到港量或将调整港口疏港与钢厂采购或相应调整预计铁矿石期货价格或高位调整震荡转弱参考区间760-880元吨风险点房地产复苏情况钢厂限产超预期敬请参阅最后一页免责声明1213铁矿石月报免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1313