核心观点及策略
　　镍矿方面，镍矿1.5%CIF均价65美元/湿吨，较前一周张1美元/吨，菲律宾雨季日渐迫近，部分矿山10月镍矿资源已渐售罄，矿山挺价报价依旧维持高位。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1160元/镍点，较前一周跌12.5元/镍点。部分铁厂回笼资金让价销货，镍铁成交价格走低。供需面，中国8月精炼镍进口量环比下降30.94%，因我国新增电镍逐步投产，产量逐月增加，逐渐替代进口资源。消费端不锈钢产量仍处于高位，但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象。整体，美联储将利率长期保持高位的预期主导市场，美指强势冲击年内新高，以原油为代表的大宗商品普遍承压。不过美联储预期仍然会随着后续公布的经济数据变化，市场情绪仍有变动可能。基本面矿价较挺，国内镍产业链上各品种已至成本线附近，后续宏观情绪平稳，在成本支撑下，镍价下方空间预计有限。
　　本周沪镍主体运行155000-164000元/吨，伦镍主体运行19000-20200美元/吨。
　　策略建议：轻仓逢低做多
　　风险因素：美联储加强鹰派措辞，矿价大幅下跌

研究报告全文：镍周报2023年9月25日关注成本支撑镍价下方空间或有限核心观点及策略镍矿方面镍矿15CIF均价65美元湿吨较前一一周张1美元吨菲律宾雨季日渐迫近部分矿山10投资咨询业务资格沪证监许可201584月镍矿资源已渐售罄矿山挺价报价依旧维持高号位镍铁方面上周五SMM8-12高镍生铁均价1160元镍点较前一周跌125元镍点部分铁厂回笼李婷资金让价销货镍铁成交价格走低供需面中国8021-68555105litjyqhcomcn月精炼镍进口量环比下降3094因我国新增电镍从业资格号F0297587逐步投产产量逐月增加逐渐替代进口资源消投资咨询号Z0011509费端不锈钢产量仍处于高位但下游需求平平导致黄蕾了不锈钢的库存呈现累库现象整体美联储将利021-68555105huangleijyqhcomcn率长期保持高位的预期主导市场美指强势冲击年从业资格号F0307990投资咨询号Z0011692内新高以原油为代表的大宗商品普遍承压不过美联储预期仍然会随着后续公布的经济数据变化高慧021-68555105市场情绪仍有变动可能基本面矿价较挺国内镍gaohjyqhcomcn产业链上各品种已至成本线附近后续宏观情绪平从业资格号F03099478投资咨询号Z0017785稳在成本支撑下镍价下方空间预计有限本周沪镍主体运行155000-164000元吨伦镍主体运行19000-20200美元吨策略建议轻仓逢低做多风险因素美联储加强鹰派措辞矿价大幅下跌敬请参阅最后一页免责声明16镍周报一交易数据上周市场重要数据20239182023922涨跌单位SHFE镍162900157210-5690元吨LME镍1989019415-475美元吨LME库存39960412921332吨SHFE库存55554900-655吨金川镍升贴水55504500-1050元吨俄镍升贴水150-450-600元吨8-12高镍生铁均价117251160-125元镍点不锈钢库存无锡佛山55820257080912607吨注1涨跌周五收盘价上周五收盘价2LME为3月期价格上海SHFE为3月期货价格数据来源SMMiFinD铜冠金源期货二行情评述库存9月22日LME镍库存较此前一周2376SHFE库存较前一周-655吨全球的二大交易所库存合计46万吨较此前一周1721吨镍矿方面本周菲律宾镍矿15CIF均价65美元湿吨较前一周张1美元湿吨菲律宾雨季日渐迫近部分矿山10月镍矿资源已渐售罄矿山挺价报价依旧维持高位镍铁方面周五SMM8-12高镍生铁均价1160元镍点较此前一周跌125元镍点镍铁货源虽然依旧偏紧但部分铁厂回笼资金需求强有让价销货情况镍铁成交价格走低不过国内镍铁成本较高预计下方空间有限宏观方面美联储9月如期按兵不动将基准利率维持在525至550的二十二年来高位政策声明重申通胀保持高企并改称就业增长放缓经济活动稳健增长点阵图显示多数决策者预计今年内还有一次加息预计明年可能至少降息一次此外经济展望显示美联储官员大幅上调今年的GDP增速预期美国8月新屋开工年化总数降至1283万不及市场预期的144万为2020年6月以来的最低水平美国至9月16日当周初请失业金人数减少2万至201万低于预期值225万为今年1月以来的最低水平美国9月Markit制造业PMI初值为489创两个月新高超过预期的482也超过8月的479但仍然位于荣枯线下方且为连续第五个月陷入萎缩英国央行周四意外维持基准利率在525不变从2021年底开始的连续14次加息之旅终于暂时停下脚步欧元区8月CPI终值为52低于初值53显示欧元区上月通胀率实际上有所缓和欧元区9月制造业PMI初值微降至434连续第15个月低于50预期为回升至44供需面海关总署数据显示中国8月精炼镍进口量为715382吨环比下降3094同比下降4018我国新增电镍逐步投产产量逐月增加逐渐替代进口资源致使精炼敬请参阅最后一页免责声明26镍周报镍进口量逐月下滑硫酸镍市场成本高企至部分企业减产预期高近两周市场流通货源减少三元前驱体有部分备货成交转好消费端不锈钢产量仍处于高位但下游需求平平导致了不锈钢的库存呈现累库现象整体上周美联储利率决议发言及劳动力市场的最新数据强化了美联储将利率长期保持高位的理由美指强势冲击年内新高美股创3月来最大跌幅恐惧指数飙升至一个月高位以原油为代表的大宗商品普遍承压不过市场对美联储预期仍然会随着后续公布的经济数据变化市场情绪仍有变动可能基本面矿价较挺国内镍产业链上各品种已至成本线附近后续宏观情绪平稳在成本支撑下镍价下方空间预计有限三行业要闻1印尼加里曼丹钢铁有限公司PTKFI镍铁一期项目6条RKEF产线第1条产线顺利投产出铁顺利达产后预计每条产线镍铁新增产量700镍金属吨月2韩国当地一家贸易公司表示STX将收购印尼一座镍矿20的股份据STX称该镍矿位于苏拉威西岛估计镍储量超过2亿吨3国际镍业研究组织INSG4公布的数据显示全球镍市场7月份供应过剩28600吨去年同期为过剩15900吨INSG补充说2023年6月市场供应过剩25400吨四相关图表图表1国内外镍价走势图表2现货升贴水走势元吨美元吨2000000元吨31000000沪期镍主力LME3个月镍5300000金川镍升贴水俄镍升贴水48000001500000260000004300000100000038000002100000033000005000002800000160000000002300000110000001800000-5000001300000-100000060000008000002022-112019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062023-042022-10-192022-11-192022-12-192023-01-192023-02-192023-03-192023-04-192023-05-192023-06-192023-07-192023-08-192022-09-19数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明36镍周报图表3LME镍升贴水图表4镍国内外比值元吨LME镍现货三个月升贴水沪伦镍比值900200000LME镍3-15升贴水15000085010000080050000750000-50000700-100000650-1500006002022-2019-2020-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2023-2023-2020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052019-09数据来源iFinD上海有色网铜冠金源期货图表5全球主要交易所库存图表6镍矿价格吨美元湿吨15Fe15-25主流30000000库存镍合计LME镍库存合计160018025000000140009FE49Al7120020000000100015000000800100000006004005000000200000002021-082019-122020-042020-082020-122021-042021-122022-042022-082022-122023-042023-082022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09数据来源iFinD铜冠金源期货图表7镍铁价格图表8镍铁库存吨170000镍铁7-1050180中国主要地区镍生铁库存金属吨160000401801500001400003018013000020180120000101801100001000001802023-072021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-0920202232020323202042320205232020623202072320208232020923202012320201023数据来源iFinD上海有色网铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明46镍周报图表9不锈钢价格图表10不锈钢库存元吨市场价冷轧不锈钢平板吨库存不锈钢合计佛山当周值280000015121924383212B太钢无锡库存不锈钢合计无锡当周值260000080000000700000002400000600000002200000500000002000000400000003000000018000002000000016000001000000014000000002020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072019-11数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明56镍周报DEDICATEDTOTHEFUTUREQA洞彻风云共创未来全国统一客服电话400-700-0188总部上海市浦东新区源深路273号电话021-68559999总机传真021-68550055大连营业部辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话0411-84803386上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305307室电话021-68400688铜陵营业部深圳分公司安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室深圳市罗湖区建设路1072号东方电话0562-5819717广场2104A2105室电话0755-82874655郑州营业部芜湖营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号电话0371-65613449伟星时代金融中心1002室电话0553-5111762免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明66