需求端：9月以来，建材消费不佳，虽然阶段性反弹，但力度有限，总体处于低位。预计10月的需求会有一定的反弹，但由于房企拿地，新开工和施工持续处于偏低状态，建材需求旺季预期难以兑现，维持缓慢复苏的走势。
　　供应端：9月全国高炉月平均开工率为84.26%，环比上涨0.6%，复产主要集中于河北和江苏地区，检修也集中于河北。10月有5座高炉计划复产，涉及产能约3.1万吨/天，有9座高炉计划检修，涉及产能约4.3万吨/天。9月螺纹钢周均产量为255万吨，环比8月减少9.2万吨，钢厂利润持续走弱，主动检修增加。
　　未来一个月，建材需求仍处于旺季时段，在房地产政策落地后，商品房销售缓慢回升，市场预期回落。供应端，由于秋冬环保限产，供应不确定性增加，螺纹继续维持偏低产量。螺纹总体处于强预期弱现实格局，弱现实或已成定局，宏观政策持续发力支撑市场预期，期价或震荡走势，策略上，波段策略，参考区间3600-3900元/吨。
　　策略建议：波的策略
　　风险因素：行业限产、需求超预期

研究报告全文：螺纹钢月报2023年10月9日弱需求延续螺纹震荡为主核心观点及策略需求端9月以来建材消费不佳虽然阶段性反弹但力度有限总体处于低位预计10月的需投资咨询业务资格沪证监许可201584号求会有一定的反弹但由于房企拿地新开工和施工持续处于偏低状态建材需求旺季预期难以李婷兑现维持缓慢复苏的走势021-68555105供应端9月全国高炉月平均开工率为8426litjyqhcomcn从业资格号F0297587环比上涨06复产主要集中于河北和江苏地区投资咨询号Z0011509检修也集中于河北10月有5座高炉计划复产涉黄蕾及产能约31万吨天有9座高炉计划检修涉及021-68555105产能约43万吨天9月螺纹钢周均产量为255万huangleijyqhcomcn从业资格号F0307990吨环比8月减少92万吨钢厂利润持续走弱投资咨询号Z0011692主动检修增加高慧未来一个月建材需求仍处于旺季时段在房地021-68555105gaohjyqhcomcn产政策落地后商品房销售缓慢回升市场预期从业资格号F03099478回落供应端由于秋冬环保限产供应不确定投资咨询号Z0017785性增加螺纹继续维持偏低产量螺纹总体处于强预期弱现实格局弱现实或已成定局宏观政策持续发力支撑市场预期期价或震荡走势策略上波段策略参考区间3600-3900元吨策略建议波的策略风险因素行业限产需求超预期敬请参阅最后一页免责声明112螺纹钢月报目录一行情回顾3二钢材基本面分析41螺纹钢产量低位运行42钢材库存分析53建材消费缓慢复苏64宏观经济弱复苏终端需求不佳7三行情展望10敬请参阅最后一页免责条款螺纹钢月报图表目录图表1螺纹钢期货及月差走势3图表2重点城市现货价格走势3图表3重点城市库存走势4图表4螺纹钢现货地域价差走势4图表5全国钢厂高炉开工率247家5图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家5图表7华北地区钢厂长流程利润5图表8华东地区钢厂短流程利润5图表9螺纹钢社会库存6图表10螺纹钢钢厂库存6图表11螺纹钢总库存6图表12钢材总库存五大品种6图表13螺纹钢表观消费7图表14全国建材周均成交量7图表15房屋新开工施工面积累计同比8图表16房屋新开工施工面积当月同比8图表17土地购置面积与商品房销售面积累计同比8图表18土地购置面积与商品房销售面积当月同比8图表19固定资产投资三大分项累计同比增速9图表20固定资产投资完成额累计同比增速9图表21我国汽车产销量增速9图表22我国家电产量增速9图表23我国钢材进口增速9图表24我国钢材出口增速9敬请参阅最后一页免责声明212螺纹钢月报一行情回顾9月钢材市场宽幅震荡走势上中旬震荡反弹最高至3780附近下旬快速走弱月初房地产宽松政策持续落地需求复苏预期偏强期价震荡偏强下旬宏观转弱美联储虽然暂停加息释放进一步加息信号市场认为高利率缓解将维持更长时间国内央行降准释放利好基本面需求复苏不及预期钢价承压回落政策方面国有大中型银行齐发存量房贷利率下调细则首套房贷利率将于9月25日批量调整规则明确对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限并按照三类情形分别进行调整央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点预计释放中长期流动性超5000亿元广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限在越秀海珠荔湾天河白云南沙等区购买住房的本市户籍居民家庭限购2套住房非本市户籍提交连续2年缴纳个税或社保证明限购1套广州打响一线城市限购松绑第一枪总的来说建材旺季预期没有兑现市场情绪转弱叠加宏观利空打压期价震荡调整现货市场9月建材市场需求延续弱势成交略有回升但力度不及预期螺纹钢表观需求和贸易商现货成交偏弱低于往期平均水平截至9月底现货全国螺纹均价3832元吨较8月底的3776元吨小幅上涨全国建材库存整体回落北方和华东基本实现去库华南地区库存小幅累库区域价差方面北方地区现货相对偏强南方相对较弱上海-北京价差跌50元吨广州-上海价差跌90元吨图表1螺纹钢期货及月差走势图表2重点城市现货价格走势RB2401-2405元吨元吨螺纹钢2401元吨北京上海广州沈阳4000螺纹钢2405140700012065003800100600055003600805000603400450040400032002035003000030002023-05-162023-07-152023-09-132021-05-212022-05-212023-05-21数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明312螺纹钢月报图表3重点城市库存走势图表4螺纹钢现货地域价差走势螺纹价差上海-北京万吨上海广州北京沈阳元吨螺纹价差上海-沈阳500120螺纹价差广州-上海40010030080200601004002022-10-282023-01-282023-04-282023-07-2820-1000-2002022-10-142023-01-142023-04-142023-07-14-300数据来源iFinD铜冠金源期货二钢材基本面分析1螺纹钢产量低位运行9月中旬以来部分地区相继颁布秋冬季大气污染的综合治理方案钢厂限产的频率或将开始增加今年的京津冀及周边地区汾渭平原2023-2024年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案征求意见稿所覆盖的地区相比较于2021年2022年没有出台小幅减少主要的城市没有大的变动预计将在10月中下旬开始影响高炉生产11月影响加大1-8月我国钢材产量累计90920万吨同比增长269月全国高炉月平均开工率为8426环比上涨06复产主要集中于河北和江苏地区检修也集中于河北10月有5座高炉计划复产涉及产能约31万吨天有9座高炉计划检修涉及产能约43万吨天预计10月日均铁水产量2457万吨天五大材9月产量回落特别是建材降幅更大建材方面9月螺纹钢周均产量为255万吨环比8月减少92万吨钢厂利润持续走弱主动检修增加近期限产预期走弱钢厂开工意愿较好不过受到原料涨价影响利润不佳叠加需求疲弱产量维持偏低水平9月钢市稳而不强但钢厂高炉开工持续高位原料较强钢厂利润下滑近一个月长流程螺纹成本上涨83元其中铁矿石到厂价保持稳定焦炭价格大幅上涨180元吨原料成本总体上行成材端建材价格震荡小涨涨幅远不及成本回升的速度电炉生产利润小幅下跌废钢原料价格小幅上涨价格相对坚挺电炉利润维持弱势敬请参阅最后一页免责声明412螺纹钢月报图表5全国钢厂高炉开工率247家图表6全国钢厂高炉日均铁水产量247家20192020202120222023万吨201920202021202220231002709025080230702106019050170401501611162126313641465116111621263136414651数据来源iFinD铜冠金源期货图表7华北地区钢厂长流程利润图表8华东地区钢厂短流程利润元吨热卷利润螺纹利润元吨废钢价格利润右元吨12003600600100034005008003200400300600300020040028001002002600002400-100-2002021-12-032022-06-032022-12-032023-06-032200-200-4002000-300-6002021-12-222022-06-222022-12-222023-06-22数据来源iFinD铜冠金源期货2钢材库存分析终端房地产需求不佳9月建材消费预期落空贸易商气氛走弱9月钢厂延续低产状态建材库存持续下滑螺纹钢厂库存9月底为174万吨环比减少22万吨社会库存479万吨环比减少110万吨总库存653万吨环比减少133万吨10月消费预计小幅回升供给端钢厂有限产干扰库存或将持续回落五大钢材库存同步回落9月底五大品种钢厂库存432万吨环比减少13万吨社库1079万吨环比减少119万吨总库存1511万吨环比减少132万吨库存下降的主因是产量减少贡献最大的是建材需求回升力度不大热卷需求未能延续上涨下游房地产基建制造业汽车家电领域需求承压敬请参阅最后一页免责声明512螺纹钢月报图表9螺纹钢社会库存图表10螺纹钢钢厂库存万吨20222023五年平均万吨20222023五年平均1600900140080012007006001000500800400600300400200200100001611162126313641465116111621263136414651数据来源iFinD铜冠金源期货图表11螺纹钢总库存图表12钢材总库存五大品种万吨20222023五年平均万吨20222023五年平均250045004000200035003000150025002000100015001000500500001611162126313641465116111621263136414651数据来源iFinD铜冠金源期货3建材消费缓慢复苏9月以来建材消费不佳虽然阶段性反弹但力度有限总体处于低位终端房地产投资延续下滑趋势天气好转但施工项目需求不足建材消费稳而不坚贸易商成交多维持低水平按需交易随着钢价反弹抵触情绪也在增加三方统计的贸易成交量保持低位徘徊螺纹表观需求也低于往期10月气温逐步回落户外施工适宜基建投资温和增长房地产市场缓慢复苏受益于政策持续发力房屋销售保持良好状态房屋竣工维持高位预计10月的需求会有一定的反弹但由于房企拿地新开工和施工持续处于偏低状态建材需求旺季预期难以兑现维持缓慢复苏的走势敬请参阅最后一页免责声明612螺纹钢月报图表13螺纹钢表观消费图表14全国建材周均成交量万吨20222023五年平均吨20192020202160035000050030000025000040020000030015000020010000010050000001611162126313641465116111621263136414651数据来源iFinD铜冠金源期货4宏观经济弱复苏终端需求不佳政策方面8月末一线城市房地产限购政策放开后9月多地城市跟进房地产政策放松且广州限购松绑打响一线城市限购放开的第一枪同时货币政策延续宽松趋势首先存量房贷下调后执行其次月中央行决定降准释放大量中长期资金首套房贷利率将于9月25日批量调整对于符合要求的存量个人住房贷款最低可调整至原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限并按照三类情形分别进行调整央行决定于9月15日下调金融机构存款准备金率025个百分点预计释放中长期流动性超5000亿元20日广州市宣布优化住房限购和增值税免税年限在越秀海珠荔湾天河白云南沙等区购买住房的本市户籍居民家庭限购2套住房非本市户籍提交连续2年缴纳个税或社保证明限购1套打响一线城市限购松绑第一枪房地产数据方面1-8月份全国房地产开发投资76900亿元同比下降88房地产开发企业房屋施工面积806415万平方米同比下降71其中住宅施工面积567792万平方米下降73房屋新开工面积63891万平方米下降244其中住宅新开工面积46636万平方米下降247房屋竣工面积43726万平方米增长192其中住宅竣工面积31775万平方米增长195总体看房地产投资依然下滑向下趋势继续放缓随着政策持续推出效果逐步显现目前房地产销售数据出现回升迹象短期好转难掩压力今年房企销售不佳资金压力较大资金向保交楼倾斜竣工增而建筑投资减房企用钢偏弱由于新开工和施工数据延续下滑走势短期改善不大因此建材需求总体承压固定资产投资方面1-8月份全国固定资产投资不含农户327042亿元同比增长32基础设施投资不含电力热力燃气及水生产和供应业同比增长64其中铁路运输业投资增长234水利管理业投资增长48道路运输业投资增长19公共设施管理业投资下降06基建投资高开低走连续环比回落用钢需求较为温和敬请参阅最后一页免责声明712螺纹钢月报下游方面1-8月我国汽车产销量分别达18225万辆和1821万辆同比分别增长74和8产销量保持同比稳步增长冰箱累计6297万台同比增加145空调累计产量17745万台同比增长165洗衣机6461万台同比增加236汽车产销依然维持高位但增速明显下滑促销费政策有助于汽车家电消费维持较好增速根据排产计划冰箱10月需求回升超过两位数洗衣机和空头排产量出现不同程度的下滑进出口方面1-8月累计进口506万吨同比下降321累计出口5878万吨同比增加284其中钢筋累计出口120万吨板材出口3819万吨图表15房屋新开工施工面积累计同比图表16房屋新开工施工面积当月同比房屋新开工面积当月同比房屋新开工面积累计同比80房屋施工面积累计同比80房屋施工面积当月同比60604040202000-20-20-40-40-60-60数据来源iFinD铜冠金源期货图表17土地购置面积与商品房销售面积累计同比图表18土地购置面积与商品房销售面积当月同比本年购置土地面积累计同比本年购置土地面积当月同比150商品房销售面积累计同比150商品房销售面积当月同比100100505000-50-50-100-100-150数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明812螺纹钢月报图表19固定资产投资三大分项累计同比增速图表20固定资产投资完成额累计同比增速水利环境和公共设施管理业累计同比基础设施建设投资不含电力累计同比60交通运输仓储和邮政业累计同比40基础设施建设投资累计同比电力热力燃气及水的生产和供应业累计同比304020102000-10-20-20-30-40-40数据来源iFinD铜冠金源期货图表21我国汽车产销量增速图表22我国家电产量增速汽车产量当月同比汽车产量累计同比空调产量累计同比100100洗衣机产量累计同比8080电冰箱产量累计同比6040602040020-20-400-60-20数据来源iFinD铜冠金源期货图表23我国钢材进口增速图表24我国钢材出口增速进口数量钢材累计值万吨出口数量钢材累计值万吨进口数量钢材累计同比出口数量钢材累计同比25001008000608070002000606000401500405000202040001000030000-202000500-20-4010000-600-40数据来源iFinD铜冠金源期货敬请参阅最后一页免责声明912螺纹钢月报三行情展望供给端1-8月我国钢材产量累计90920万吨同比增长269月全国高炉月平均开工率为8426环比上涨06复产主要集中于河北和江苏地区检修也集中于河北10月有5座高炉计划复产涉及产能约31万吨天有9座高炉计划检修涉及产能约43万吨天9月螺纹钢周均产量为255万吨环比8月减少92万吨钢厂利润持续走弱主动检修增加需求端9月以来建材消费不佳虽然阶段性反弹但力度有限总体处于低位10月气温逐步回落户外施工适宜基建投资温和增长房地产市场缓慢复苏受益于政策持续发力房屋销售保持良好状态房屋竣工维持高位预计10月的需求会有一定的反弹但由于房企拿地新开工和施工持续处于偏低状态建材需求旺季预期难以兑现维持缓慢复苏的走势综上未来一个月建材需求仍处于旺季时段在房地产政策落地后商品房销售缓慢回升市场预期回落供应端由于秋冬环保限产供应不确定性增加螺纹继续维持偏低产量螺纹总体处于强预期弱现实格局弱现实或已成定局宏观政策持续发力支撑市场预期期价或震荡走势策略上波段策略参考区间3600-3900元吨风险点宏观调控环保限产下游消费不确定敬请参阅最后一页免责声明1012螺纹钢月报免责声明本报告仅向特定客户传送未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可任何引用转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任本报告中的信息均来源于公开可获得资料铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况敬请参阅最后一页免责声明1112