本期投资提示：
　　预计农林牧渔行业2023年三季报业绩同比-137%，主因猪价同比回落，生猪养殖板块业绩表现不佳所拖累。申万农林牧渔重点跟踪的38家上市公司2023年三季报预计合计实现归母净亏损46.70亿元，同比-137.1%。各子行业业绩同比均有不同程度下滑，增速排序如下：宠物（-8.8%）、种植业（-12.4%）、海洋养殖（-12.6%）。预计农林牧渔行业23Q3合计实现归母净利润34.08亿元，同比-83.5%；其中，猪价震荡下生猪养殖板块环比小幅扭亏为盈，23Q3预计合计实现归母净利润6.19亿元，同比-95.2%，环比+114.5%。上市公司业绩增速因行业景气、经营状况等因素呈现分化与差异，预计2023年三季报业绩增速位居前列的上市公司有：圣农发展（+288%，EPS 0.60元/股）、益生股份（+265%，EPS 0.67元/股）、仙坛股份（+177%，EPS 0.33元/股）等。
　　生猪养殖：23Q3猪价呈现上涨后回落的“倒V型”走势；受去年同期高基数影响，预计板块上市公司业绩同比有所下滑，但季度环比扭亏为盈。23Q3涉及生猪养殖业务的主要上市公司继续实现了生猪出栏量的同比增长，猪价的波动依然是相关公司业绩表现变化的主要原因。23Q3猪价呈现前涨后跌走势：在前期仔猪出生量下降之传导效应与阶段性的压栏、二次育肥的共同作用下，季度初猪价快速上涨：8月初外三元生猪均价上涨至17.57元/kg（涌益咨询）；但行业供给充裕之态势实际并未改变（23Q1仔猪出生量处于较高水平，致使23Q3标猪供应充足），供给压力加之需求“旺季不旺”，8-9月猪价呈现回落态势。根据农业农村部数据，23Q3商品猪均价为16.09元/kg，同比-26.90%。饲料原料价格维持高位，养殖延续亏损：根据Wind数据显示，23Q3自繁自养与外购仔猪平均盈利分别为-108.49、-185.32元/头，延续亏损态势。预计重点跟踪的生猪养殖业上市公司合计实现归母净利润-84.54亿元，同比-372.6%；其中，牧原股份23Q1-3预计实现净亏损15.00亿元，同比-199.21%，但在猪价回升与成本优化的共同作用下，23Q3预计扭亏为盈。
　　禽养殖：①白羽肉鸡：23Q3鸡价有所回落，预计相关企业业绩环比承压，同比仍维持高增。23Q3受益于海外引种祖代种鸡的持续趋紧，白羽肉鸡父母代鸡苗价格维持高位；但由于需求端的季节性走弱与终端供给的充裕，下游商品代鸡苗价格与鸡肉价格均环比有所回落。参考畜牧业协会数据，23Q3白羽肉鸡父母代种鸡销售均价55.7元/套，环比-5%，商品代鸡苗销售均价2.5元/羽，环比-24%，鸡肉全产全销价格为10.6元/kg，环比-6%。预计白羽肉鸡板块重点上市公司益生股份单Q3实现归母净利润1亿元，环比-60%，同比扭亏（22Q3亏损0.32亿元），预计圣农发展23Q3实现归母净利润3.19亿元，环比-5.5%，同比+9.5%。②黄羽肉鸡：低位供给下，季节性景气来临，23Q3黄鸡价格上涨明显，预计相关上市公司将实现环比扭亏，但高基数下，单季度仍有同比下滑的压力。参考畜牧业协会数据，在持续的亏损压力之下，2023年黄羽肉鸡父母代鸡存栏水平去化至2018年后最低水平，预计黄羽肉鸡供给水平继续下滑。Q3为黄鸡消费的传统旺季，据新牧网数据，23Q3黄鸡中速鸡销售均价为14.2元/kg，环比+8%，同比-19%。预计立华股份23Q3实现归母净利润3.5亿元，环比扭亏（单Q2亏损2亿元），同比-56.5%。
　　宠物食品：境外业务改善，境内业务高增。境外业务：23Q3海外客户下单节奏均已恢复，中国宠物食品企业境外业务营收预计保持季度性环比增长。境内业务：聚焦自主品牌，境内业务营收维持高速增长。预计乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份23Q1-3实现归母净利润2.98亿元（招股书披露预计值均值）、1.66亿元、-1770万元，同比+37.3%、+45%、-111.2%。
　　动物保健：23Q3动保企业盈利预计延续增长态势，增速环比有所下降。畜禽存栏的增加带来疫苗需求的增长，大客户销售政策持续推进，预计动保企业业绩延续增长态势；但考虑到上年同期基数上升，业绩增速预计较Q2有所下滑。预计普莱柯23Q1-3实现归母净利润1.88亿元，同比+41.1%。
　　种业：关注转基因玉米收获情况。根据农业农村部答记者问，23年转基因玉米试点范围已经扩大到河北、内蒙古、吉林、四川、云南5个省区的20个县，并且在甘肃安排较大规模制种，10月转基因玉米已经进入收获期，建议关注性状表现、产量增幅等指标。同时，未来随着品种审定的落地，中国转基因玉米种子产业链利润分配将日趋完善，性状企业、种企利润兑现可期，建议关注大北农、隆平高科、登海种业。预计大北农、隆平高科、登海种业23Q1-3实现归母净利润-10.2亿元、-2.5亿元、7958万元，同比-211.6%、+65.6%、-29.2%。
　　风险提示：上市公司实际出栏量等数据不及预期；农产品价格大幅波动；养殖疫情发生等。
　　

研究报告全文：行业及产农林牧渔业2023年10月13日行养殖景气分化明显关注产能调减预期业研究看好农林牧渔行业2023年三季报业绩前瞻行业点评相关研究本期投资提示双节畜禽价格仍弱关注产能调减预期预计农林牧渔行业2023年三季报业绩同比-137主因猪价同比回落生猪养殖板块业绩表现不佳-申万农林牧渔周观点所拖累申万农林牧渔重点跟踪的38家上市公司2023年三季报预计合计实现归母净亏损4670亿证2023925-20231082023年10元同比-1371各子行业业绩同比均有不同程度下滑增速排序如下宠物-88种植业券月8日-124海洋养殖-126预计农林牧渔行业23Q3合计实现归母净利润3408亿元同研育肥重陷亏损仔猪快速下跌关注产比-835其中猪价震荡下生猪养殖板块环比小幅扭亏为盈23Q3预计合计实现归母净利润619究报能调减加速-申万农林牧渔周观点亿元同比-952环比1145上市公司业绩增速因行业景气经营状况等因素呈现分化与差20230918-202309242023年异预计2023年三季报业绩增速位居前列的上市公司有圣农发展288EPS060元股告9月24日益生股份265EPS067元股仙坛股份177EPS033元股等生猪养殖23Q3猪价呈现上涨后回落的倒V型走势受去年同期高基数影响预计板块上市公司业绩同比有所下滑但季度环比扭亏为盈23Q3涉及生猪养殖业务的主要上市公司继续实现了生证券分析师猪出栏量的同比增长猪价的波动依然是相关公司业绩表现变化的主要原因23Q3猪价呈现前涨后朱珺逸A0230521080004跌走势在前期仔猪出生量下降之传导效应与阶段性的压栏二次育肥的共同作用下季度初猪价快zhujyswsresearchcom速上涨8月初外三元生猪均价上涨至1757元kg涌益咨询但行业供给充裕之态势实际并未赵金厚A0230511040007改变23Q1仔猪出生量处于较高水平致使23Q3标猪供应充足供给压力加之需求旺季不旺zhaojhswsresearchcom8-9月猪价呈现回落态势根据农业农村部数据23Q3商品猪均价为1609元kg同比-2690研究支持饲料原料价格维持高位养殖延续亏损根据Wind数据显示23Q3自繁自养与外购仔猪平均盈利盛瀚A0230522080006分别为-10849-18532元头延续亏损态势预计重点跟踪的生猪养殖业上市公司合计实现归母shenghanswsresearchcom净利润-8454亿元同比-3726其中牧原股份23Q1-3预计实现净亏损1500亿元同比胡静航A0230122090003hujhswsresearchcom-19921但在猪价回升与成本优化的共同作用下23Q3预计扭亏为盈禽养殖白羽肉鸡23Q3鸡价有所回落预计相关企业业绩环比承压同比仍维持高增23Q3联系人受益于海外引种祖代种鸡的持续趋紧白羽肉鸡父母代鸡苗价格维持高位但由于需求端的季节性走朱珺逸862123297818弱与终端供给的充裕下游商品代鸡苗价格与鸡肉价格均环比有所回落参考畜牧业协会数据23Q3白羽肉鸡父母代种鸡销售均价557元套环比-5商品代鸡苗销售均价25元羽环比-24zhujyswsresearchcom鸡肉全产全销价格为106元kg环比-6预计白羽肉鸡板块重点上市公司益生股份单Q3实现归母净利润1亿元环比-60同比扭亏22Q3亏损032亿元预计圣农发展23Q3实现归母净利润319亿元环比-55同比95黄羽肉鸡低位供给下季节性景气来临23Q3黄鸡价格上涨明显预计相关上市公司将实现环比扭亏但高基数下单季度仍有同比下滑的压力参考畜牧业协会数据在持续的亏损压力之下2023年黄羽肉鸡父母代鸡存栏水平去化至2018年后最低水平预计黄羽肉鸡供给水平继续下滑Q3为黄鸡消费的传统旺季据新牧网数据23Q3黄鸡中速鸡销售均价为142元kg环比8同比-19预计立华股份23Q3实现归母净利润35亿元环比扭亏单Q2亏损2亿元同比-565宠物食品境外业务改善境内业务高增境外业务23Q3海外客户下单节奏均已恢复中国宠物食品企业境外业务营收预计保持季度性环比增长境内业务聚焦自主品牌境内业务营收维持高速增长预计乖宝宠物中宠股份佩蒂股份23Q1-3实现归母净利润298亿元招股书披露预计值均值166亿元-1770万元同比37345-1112动物保健23Q3动保企业盈利预计延续增长态势增速环比有所下降畜禽存栏的增加带来疫苗需求的增长大客户销售政策持续推进预计动保企业业绩延续增长态势但考虑到上年同期基数上升业绩增速预计较Q2有所下滑预计普莱柯23Q1-3实现归母净利润188亿元同比411种业关注转基因玉米收获情况根据农业农村部答记者问23年转基因玉米试点范围已经扩大到河北内蒙古吉林四川云南5个省区的20个县并且在甘肃安排较大规模制种10月转基因玉米已经进入收获期建议关注性状表现产量增幅等指标同时未来随着品种审定的落地中国转基因玉米种子产业链利润分配将日趋完善性状企业种企利润兑现可期建议关注大北农隆平高科登海种业预计大北农隆平高科登海种业23Q1-3实现归母净利润-102亿元-25亿元7958万元同比-2116656-292风险提示上市公司实际出栏量等数据不及预期农产品价格大幅波动养殖疫情发生等请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1预计农林牧渔行业2023Q1-3业绩同比-137申万农林牧渔重点跟踪的38家上市公司2023年三季报预计合计实现归母净亏损4670亿元同比-1371各子行业业绩均有不同程度同比下滑业绩增速排序如下宠物-88种植业-124海洋养殖-126预计农林牧渔行业2023Q3合计实现归母净利润3408亿元同比-835其中猪价震荡下生猪养殖板块环比小幅扭亏为盈2023Q3预计合计实现归母净利润619亿元同比-952环比1145表1申万农林牧渔重点跟踪子行业2023Q1-3净利润预测及同比增速归属母公司净利润百万元同比增速2022Q1-32023Q1-3E农林牧渔12585-4670-1371其中种植业17601542-124种业-855-1096-283海洋养殖5145-126禽养殖30712683126生猪养殖3101-8454-3726饲料业-347-3922-10311动物保健15181144-246农产品加工65614357-336宠物489446-88资料来源Wind申万宏源研究注增速公式统一采用增长率本期-上期上期绝对值100表2申万农林牧渔重点跟踪子行业2023Q3净利润预测及增速归属母公司净利润百万元同比增速环比增速2023Q3E2022Q32023Q2农林牧渔340820619-4663-8351731其中种植业57055237233533种业-325-205-701-582536海洋养殖151722-116-321禽养殖7891207347-3471275生猪养殖61912989-4256-9521145饲料业-3103512-1615-1088808动物保健653874-24-25328535农产品加工12111480995-182218宠物187193197-32-49资料来源Wind申万宏源研究注增速公式统一采用增长率本期-上期上期绝对值100请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想行业点评2部分重点公司三季报业绩前瞻表3农林牧渔重点公司2023年三季报业绩前瞻公司名称公司代码2022Q1-3归母2023Q1-3归母净利同比增速2022Q3归母净利润2023Q3归母净利同比增速净利润润E润E北大荒600598SH128813605613574001207海南橡胶601118SH-132-320-14196-61-501813苏垦农发601952SH604501-1696256220-1404登海种业002041SZ11280-291505288073大北农002385SZ-329-1024-21162182-250-23744隆平高科000998SZ-710-2456556-413-1007576农发种业600313SH729328972520-2028好当家600467SH5145-12581715-1157益生股份002458SZ-40266526524-3210041130民和股份002234SZ-332-1206389-35-80-13075圣农发展002299SZ19274528756291319948仙坛股份002746SZ102283176748680-646立华股份300761SZ650-242-13717805350-5653湘佳股份002982SZ97-64-165329220-7834牧原股份002714SZ1512-1500-1992181961279-8440温氏股份300498SZ686-5189-856894209-500-11188巨星农牧603477SH-97-308-2185016740-7607新希望000876SZ-2707-3783-39751433-800-15582海大集团002311SZ2102220046811831100-703唐人神002567SZ34-864-262405174-200-21497禾丰股份603609SH350-5-1015330320-9340金新农002548SZ-38-338-78423146-100-16831天马科技603668SH241-108-1448491-80-18810中牧股份600195SH400409213143140-233生物股份600201SH21026124041051262000瑞普生物300119SZ2332952649931162500普莱柯603566SH133188411353703310科前生物688526SH283239-15621240-10000金龙鱼300999SZ23531466-37713775003256雪榕生物300511SZ6-9-24219107-50-14671中粮糖业600737SH75892221691281532000梅花生物600873SH34441979-4254868608-3000中宠股份002891SZ115166449646705125佩蒂股份300673SZ158-18-111216725-6294乖宝宠物301498SZ217298372979921582资料来源公司公告Wind申万宏源研究注归母净利润单位为百万元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想行业点评3投资分析意见配置养殖业持续周期性改善重视产能调减预期关注非瘟疫苗进展转基因玉米试点种植厄尔尼诺重现等行业主题重点关注上市公司行业持续周期性改善益生股份圣农发展巨星农牧温氏股份牧原股份中宠股份相关行业主题投资非洲猪瘟疫苗商业化生物股份中牧股份普莱柯科前生物转基因玉米试点种植登海种业隆平高科大北农4风险提示上市公司实际出栏量等数据不及预期农产品价格大幅波动养殖疫情发生表4农林牧渔重点公司盈利预测表证券代码证券简称20231012申万预测EPSPE收盘价元总市值亿元20222023E2024E20222023E2024E生猪养殖002714牧原股份3604197024208140315449300498温氏股份177111770811032552217760347729051470310202219414513巨星农牧禽养殖002299圣农发展190423703313028758157002982湘佳股份2130300320861332516300761立华股份1600132194289452864002746仙坛股份81170015041068542012饲料业002311海大集团4557758178251331261814002891中宠股份227567036054069634233动物保健603566普莱柯209274049078102432721688526198292088125155231613科前生物农产品加工300999金龙鱼34781886056106123623328300511雪榕生物6153105706507798资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组陈陶021-33388362chentao1swhysccom华东B组谢文霓18930809211xiewenniswhysccom华北组李丹010-66500631lidan4swhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共5页简单金融成就梦想