研究报告全文：行业及产国防军工业2023年10月12日预计军工行业Q3业绩稳健增长订行业研单预期有望带动行业向上究行看好国防军工行业2023年Q3业绩前瞻业点评本期投资提示军工行业景气度确定预计2023年Q3业绩同比增长324-360我们选取42家分证布于军工产业链上中下游的重点标的当前总市值108594亿元约占申万国防军工指数券证券分析师成分股总市值的499军工行业42家重点标的公司因去年Q3单季度基数较低且受研韩强A0230518060003究hanqiangswsresearchcom益于下游旺盛需求我们预计2023Q3业绩约为896-921亿元同比增长324-360报武雨桐A0230520090001保持快速增长告wuytswsresearchcom研究支持受益于军工电子信息化建设及原材料国产替代加快预计上游电子元器件及高端材料穆少阳A02301220700062023年Q3业绩分别同比增长194-208和238-274受益十四五军工电子信musyswsresearchcom息化建设电子元器件板块全年将实现业绩增长展望未来随着下游精确制导武器卫联系人星等板块进入高速成长通道电子元器件还将维持增长Q3业绩预计增长194-208穆少阳862123297818受益于新机放量叠加国产化替代需求碳纤维及钛合金等高端原材料板块有望维持增长musyswsresearchcom高端原材料板块Q3业绩预计增长238-274受益于下游需求放量及大额订单持续签订预计中游分系统及结构件板块2023年Q3业绩分别同比增长581-621和280-394受益于下游需求放量中游分系统板块率先备产业绩有望稳健增长Q3业绩预计增长581-621受益于下游航空航天大额订单持续落地中游结构件板块规模效应凸显业绩有望维持高增长Q2业绩预计增长280-394伴随需求释放国产替代叠加管理改善下游主机厂2023年Q3业绩预计同比增长462-483各大主机厂定位及产品不同而军方对各产品需求迫切程度有差异导致下游各主机厂业绩释放时点不同展望未来随着新机放量国产替代叠加管理改善我们预计下游主机厂将陆续进入业绩爆发期Q3业绩预计增长462-483订单预期股权激励国企高质量改革军工行业景气度确定有望持续向上预期十四五期间行业景气度将逐渐兑现订单有望持续落地保障公司业绩增长稳定性根据公司公告中航沈飞航天电器中航西飞已相继实施股权激励中航电子与中航机电吸并中航电测及中直股份资产重组国企高质量改革持续深化有望带动全行业企业业绩稳定兑现三大主线把握2023年国防军工行业投资机会一主机主线1航发产业链装备放量叠加国产替代加速2主机厂未来有望接力进入高速增长阶段二成长主线1精确制导武器装备放量带动卫导惯导TR组件高增2低轨卫星星座建设加快应用领域拓展3无人机国内军用及国际外贸需求旺盛三价值主线1高端材料高温铸造合金隐身材料等渗透率提升及国产替代加速2电子元器件估值重构完成基本面有望迎来拐点重点关注标的主机组合中航沈飞中航西飞航发动力航发控制航发科技成长组合盟升电子佳缘科技长盈通航宇科技价值组合中航光电振华科技图南股份中航重机西部超导三角防务中科星图风险提示价值链不同环节采购价格波动下游客户订单不及预期增值税政策或将有变请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1国防军工行业重点标的2023年Q1-Q3业绩前瞻归母净利润亿元产业链子版股票代码股票名称2023Q3E同比增速2023Q1-Q3E同比增速同比增位置块2023E下限上限下限上限下限上限下限上限速603678SH火炬电子1919-152-1304445-385-37876-51603267SH鸿远电子1617-98-723939-420-41370-133电子000733SZ振华科技8585437447238238277280304277元器002179SZ中航光电9898259266293294283285363334件002025SZ航天电器2021464501636442643879420300726SZ宏达电子1516-288-2644344-346-33859-308合计2532561942087207238590950171300699SZ光威复材2627831036868-96-89107145300395SZ菲利华1717366408464621923366354上游600456SH宝钛股份2223485524616118920176364688122SH西部超导313211297374-149-14211232高端300777SZ中简科技1617206239373816417872211原材600399SH抚顺特钢1718479548333498125441229料300034SZ钢研高纳1112208262272722424746355600862SH中航高科26273403668182212219102328300855SZ图南股份0910362442272846549435381688281SH华秦科技1010309367282941643846383合计18719223827448048696108705272600372SH中航机载535320222049155156123512422311650600562SH国睿科技1111581628444522423369252603712SH七一二12121862123233697790165002985SZ北摩高科1415217269393919421348520600879SH航天电子2122427467606018419573198688002SH睿创微纳121374380838381080110654723分系000738SZ航发控制1617200230616212713582188统688311SH盟升电子0101扭亏扭亏040433563457258658688375SH国博电子1819290329494921723068300301117SZ佳缘科技0202扭亏扭亏050527638511719中游688270SH臻镭科技03044637010607-100-3013235688568SH中科星图0707437519111147653236479合计160164581621505510439453750476600765SH中航重机4449244366122126332379164364300775SZ三角防务2022215341626533237885367300696SZ爱乐达0707731681617-201-17224110结构605123SH派克新材1616297338464629931464321件002651SZ利君股份0304-385022226056272336688510SH航亚科技03032365526040060764096751072478300900SZ广联航空0404242369091021827121382688239SH航宇科技0708705889191937843429565请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想行业点评合计104114280394302312318358416344600760SH中航沈飞9091447457239240375378301305600038SH中直股份1011232424862323378938934288600316SH洪都航空0101259430470102-550917198主机下游000768SZ中航西飞343595999491913803891151194厂600893SH航发动力3939221237111112149154156229600967SH内蒙一机1819841086262323992112合计192195462483527530309316722325重点标的合计896921324360253525602162283544299资料来源Wind申万宏源研究注标为已披露2023年Q3业绩预报标的标为申万预测其余为Wind一致预期表2国防军工行业重点标的估值表产业链子版20231011归母净利润亿元PE证券代码证券简称位置块总市值亿元2022A2023E2024E2025E2022A2023E2024E2025E603678SH火炬电子133480769411717181411603267SH鸿远电子132380709011016191512电子000733SZ振华科技37742383043724541612108元器002179SZ中航光电874927236346859432241915件002025SZ航天电器2512567910713745322318300726SZ宏达电子14628559728817252017合计191558119501203150124201613300699SZ光威复材22999310712915225211815300395SZ菲利华217749668811545332519上游600456SH宝钛股份156356769612128211613688122SH西部超导303110811215218428272016高端300777SZ中简科技151160728710425211715原材600399SH抚顺特钢17532044668989402720料300034SZ钢研高纳18313446638554402922600862SH中航高科34717710213617045342520300855SZ图南股份11652535475846332520688281SH华秦科技21933346638466483526合计20995554705926116338302318600372SH中航机载68668723129835279302320600562SH国睿科技186355698410334272218603712SH七一二2016779011614826221714002985SZ北摩高科12253148627639262016600879SH航天电子251461738710241342925分系中游688002SH睿创微纳212631547510368392821统000738SZ航发控制2779698210112540342822688311SH盟升电子66903253549257271914688375SH国博电子336952688811265503830301117SZ佳缘科技4770611172677452819688270SH臻镭科技7621113182671574129请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想行业点评688568SH中科星图17462436547972493222合计26411473750963119456352722600765SH中航重机328912016421026327201612300775SZ三角防务1719628511615128201511300696SZ爱乐达6032124323728261916605123SH派克新材114549648210124181411结构002651SZ利君股份7972223242736353330件688510SH航亚科技42602071115213613928300900SZ广联航空5141521283534251815688239SH航宇科技7501829466541261612合计924331041655069530221713600760SH中航沈飞1156023030139451350382923600038SH中直股份22493942537358534231600316SH洪都航空152514172226108907158主机下游000768SZ中航西飞623452115165247119543825厂600893SH航发动力97191271561952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