本期投资提示：
　　2023Q3原油价格同比下跌、环比上涨，成品油价格上调：2023年7、8、9月Brent原油均价分别为80.2、85.1、92.6美元/桶，波动区间为75—97美元；2023Q3均价为85.9美元/桶，环比上涨10.5%，同比下跌12.1%，收于95.3美元/桶。2023Q3汽油、柴油价格累计上调5次，汽油、柴油价格累计分别上调1110元/吨、1065元/吨。
　　2023Q3 PTA-PX、丙烯酸-丙烯、以及煤制烯烃价差环比扩大，聚丙烯-丙烷、环氧丙烷丙烯和原油催化裂化价差环比收窄：2023Q3原油催化裂化价差为775元/吨，环比收窄347元/吨；新加坡催化裂化价差为15美元/桶，炼油价差环比扩大5.4美元/桶。2023Q3乙烷乙烯平均价差为519美元/吨，环比收窄123.6美元/吨；丙烷脱氢平均价差为64美元/吨，环比扩收窄131.2美元/吨；丙烯酸与丙烯价差1318元/吨，环比扩大182.5元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为2235元/吨，环比收窄122元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为150美元/吨，环比收窄97.5美元/吨。聚酯产业链价差中POY环比略有回落，2023Q3PX与石脑油价差为424美元/吨，环比收窄5.4美元/吨；PTA-0.655 PX价差为392元/吨，环比扩大220.6元/吨；POY-0.86PTA-0.34 MEG平均价差1188元/吨，环比收窄79.7元/吨。
　　行业重点公司2023年三季度业绩预测如下：受沙特和俄罗斯将减产政策延至年底的决策影响，三季度原油价格有所反弹，我们预计上游油气勘探开发业绩将保持环比向上趋势，下游炼化受益油价环比向上带来的库存收益叠加需求恢复，预计业绩环比也有所改善：中国石油——油价反弹推动业绩提升，天然气销售有望成为新增长点，预计净利润450亿（YoY +19%，QoQ +8%）；中国海油——受益于增储上产，油气产量稳步提升，预计净利润350亿（YoY -5%，QoQ +11%）；中海油服——受国内油气增储上产政策及油价高位共同利好，预计净利润10亿（YoY +4%，QoQ +7%）；海油工程——随着国内油服行业景气复苏，预计净利润6亿（YoY +70%，QoQ +12%）。23Q3油价单边向上给企业带来一定库存收益，炼化价差环比提升，聚酯产业链价差也有所修复：荣盛石化——油价向上带来库存收益，预计净利润18亿（YoY +2043%，QoQ +428%）；恒力石化——国内炼油与聚酯板块价差修复，预计净利润25亿（YoY -229%，QoQ +23%）；东方盛虹——国内炼厂盈利环比修复，预计净利润为13亿（YoY -2311%，QoQ +35%）；桐昆股份——涤纶长丝盈利环比改善，预计净利润12亿（YoY -428%，QoQ +102%）；卫星化学——三季度原料价格有所回落，C2C3主业价差持续修复，预计净利润14亿（YoY +496%，QoQ +23%）。
　　投资分析意见：1）从竞争力、盈利稳定性、产能投放一体化的大炼化角度，重点推荐荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份。2）乙烷制乙烯的成本优势，及丙烯产业链受益角度，重点推荐卫星化学。3）油价高位、煤化工成本优势和长期成长性，重点推荐宝丰能源。4）油价维持高位，国内加大能源保障，提高国企分红角度，建议关注中国石油、中国海油、广汇能源、中海油服、海油工程、新奥股份、中油工程、博迈科等。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
　　

研究报告全文：行业及产石油石化业2023年10月11日23Q3原油价格有所反弹预计上游行业研勘探板块和下游炼化业绩环比皆向究行上业点评看好石油化工2023年三季报业绩前瞻证本期投资提示券研究证券分析师2023Q3原油价格同比下跌环比上涨成品油价格上调2023年789月Brent原报宋涛A0230516070001油均价分别为802851926美元桶波动区间为7597美元2023Q3均价为859songtaoswsresearchcom告美元桶环比上涨105同比下跌121收于953美元桶2023Q3汽油柴油联系人价格累计上调5次汽油柴油价格累计分别上调1110元吨1065元吨陈悦8621232978182023Q3PTA-PX丙烯酸-丙烯以及煤制烯烃价差环比扩大聚丙烯-丙烷环氧丙烷-chenyueswsresearchcom丙烯和原油催化裂化价差环比收窄2023Q3原油催化裂化价差为775元吨环比收窄347元吨新加坡催化裂化价差为15美元桶炼油价差环比扩大54美元桶2023Q3乙烷乙烯平均价差为519美元吨环比收窄1236美元吨丙烷脱氢平均价差为64美元吨环比扩收窄1312美元吨丙烯酸与丙烯价差1318元吨环比扩大1825元吨丙烯酸丁酯平均价差为2235元吨环比收窄122元吨丁二烯与石脑油平均价差为150美元吨环比收窄975美元吨聚酯产业链价差中POY环比略有回落2023Q3PX与石脑油价差为424美元吨环比收窄54美元吨PTA-0655PX价差为392元吨环比扩大2206元吨POY-086PTA-034MEG平均价差1188元吨环比收窄797元吨行业重点公司2023年三季度业绩预测如下受沙特和俄罗斯将减产政策延至年底的决策影响三季度原油价格有所反弹我们预计上游油气勘探开发业绩将保持环比向上趋势下游炼化受益油价环比向上带来的库存收益叠加需求恢复预计业绩环比也有所改善中国石油油价反弹推动业绩提升天然气销售有望成为新增长点预计净利润450亿YoY19QoQ8中国海油受益于增储上产油气产量稳步提升预计净利润350亿YoY-5QoQ11中海油服受国内油气增储上产政策及油价高位共同利好预计净利润10亿YoY4QoQ7海油工程随着国内油服行业景气复苏预计净利润6亿YoY70QoQ1223Q3油价单边向上给企业带来一定库存收益炼化价差环比提升聚酯产业链价差也有所修复荣盛石化油价向上带来库存收益预计净利润18亿YoY2043QoQ428恒力石化国内炼油与聚酯板块价差修复预计净利润25亿YoY-229QoQ23东方盛虹国内炼厂盈利环比修复预计净利润为13亿YoY-2311QoQ35桐昆股份涤纶长丝盈利环比改善预计净利润12亿YoY-428QoQ102卫星化学三季度原料价格有所回落C2C3主业价差持续修复预计净利润14亿YoY496QoQ23投资分析意见1从竞争力盈利稳定性产能投放一体化的大炼化角度重点推荐荣盛石化恒力石化东方盛虹桐昆股份2乙烷制乙烯的成本优势及丙烯产业链受益角度重点推荐卫星化学3油价高位煤化工成本优势和长期成长性重点推荐宝丰能源4油价维持高位国内加大能源保障提高国企分红角度建议关注中国石油中国海油广汇能源中海油服海油工程新奥股份中油工程博迈科等风险提示地缘政治影响石油及化工品价格波动经济下行风险全球疫情影响请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评表1主要石油化工品价格走势价格环比同比2023Q32023Q22022Q3Brent原油美元桶859105-121WTI原油美元桶908235-09NYMEX天然气美元百万英热27146-665日本石脑油到岸美元吨673118-59甲醇元吨240484-6190汽油元吨927137190柴油元吨807645-30航煤元吨650575-254丙烷CFR华东美元吨626157-103MB乙烷美元吨221414-456乙烯CFR东北亚美元吨807-47-107丙烯CFR东北亚美元吨815-35-96聚乙烯元吨82272629聚丙烯元吨751229-75丁二烯FOB韩国美元吨798-61-266苯乙烯元吨866677-92丙烯酸元吨6294487803丙烯酸丁酯元吨10069110-109环氧丙烷元吨9468-2914焦炭元吨1549-245-246PX美元吨107239-15PTA元吨598163-18乙二醇元吨405704-34涤纶长丝POY元吨771030-29资料来源Wind隆众资讯化工在线中纤网申万宏源研究表2主要石油化工品价差走势价差环比同比2023Q32023Q22022Q3乙烯-石脑油美元吨159-350-154裂解乙烯价差美元吨109-304-186乙烯-乙烷价差美元吨519-192383甲醇-15煤炭元吨1328176-91原油催化裂化价差元吨775-309-50新加坡催化裂化价差美元桶15561-172丙烯-12丙烷美元吨64-673-10聚丙烯-丙烯元吨1359-371-218煤制烯烃价差元吨431829-37丁二烯-石脑油美元吨150-393-596苯乙烯-08纯苯-03乙烯元吨545-50-321环氧丙烷-083丙烯元吨3811-97155请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共5页简单金融成就梦想行业点评丙烯酸-073丙烯元吨1318161-520丙烯酸丁酯-05丙烷-06正丁醇元吨2235-52-471PX-石脑油美元吨424-13136PTA-066PX元吨3921289-279POY价差元吨1188-63-71资料来源Wind隆众资讯化工在线中纤网申万宏源研究表3石油化工重点公司2023三季报业绩EPS单位元股202120222023证券代码证券简称1Q1HQ1-321A1Q1HQ1-3221Q1HQ1-3EYOY601857SH中国石油0150290410500210450660820240470718000301SZ东方盛虹01202403009401202802500801102504578601233SH桐昆股份075181256304062095080005-020004054-33002648SZ卫星化学062124247349088116125091021055096-23600938SH中国海油077151229298068134208-9600346SH恒力石化058123181221060114086033014043079-9002493SZ荣盛石化039065100127031053054033-014-011007-88601808SH中海油服00401703000700602304304900802804913600583SH海油工程00300901200800301101903301002203690资料来源万得申万宏源研究表4石油化工重点公司单季度业绩预测EPS单位元股202120222023证券代码证券简称1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3QEQoQ601857SH中国石油0150140120090210240210160240230258000301SZ东方盛虹01201100606401201600-0201010235601233SH桐昆股份075106084049062033-02-07-020205102002648SZ卫星化学06207912410208805201000102103404223600938SH中国海油07707907706906806707411600346SH恒力石化058064058040060054-03-0501030423002493SZ荣盛石化039039035027031022001-021-014003018428601808SH中海油服004013014-0240060170200060080200217600583SH海油工程003006003-00400300800801401001201412资料来源万得申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共5页简单金融成就梦想行业点评表5石化行业重点公司估值表20231010EPS元股PE代码简称市值静态PB收盘价元22A23E24E25E22A23E24E25E601857SH中国石油77913716082085087091099910000301SZ东方盛虹1113736008103146181139118621601233SH桐昆股份14403470050761462082881910710002648SZ卫星化学15395180911291720617129722600938SH中国海油20206129298285291298777716600346SH恒力石化1429100603312719522943117618002493SZ荣盛石化1192120703309413317436139727601808SH中海油服16126310490831051293319151219600583SH海油工程6332800330450550641914121012资料来源万得申万宏源预测申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共5页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共5页简单金融成就梦想