本期投资提示：
　　AI在图片处理、生成领域落地较快，美图即为典型案例，自22年起持续推出AIGC功能、迭代大模型，并且在商业模式上得到验证。
　　美图是国内领先影像数字化厂商，管理层更换，业务聚焦。根据公司公告，截至今年6月底整体MAU为2.47亿，环比年初增长1.7%，其中美图秀秀MAU为1.27亿，美颜相机MAU为5210万。根据QM数据，美图秀秀和美颜相机23H1分别蝉联图片美化、拍照摄影赛道用户规模的第一名。今年6月1日，创始人兼CEO吴欣鸿接替蔡文胜出任公司董事长，更加聚焦主业。
　　自研视觉大模型MiracleVision已迭代至3.0版本。6月发布1.0版本，目标在于搭建大模型架构。8月已迭代至2.0版本，构建高质量数据集提升美学能力。10月发布3.0版本，进一步降低了用户使用门槛，同时增强可控性和精确性；两大核心特性为奇思妙想和智能创作：1）当用户输入关键词后，大模型可自动补充相关表述，如光影效果、风格等，通过“提示词精准控制”功能来满足更加专业的设计要求，如使用“近景/远景”等描述控制最终生成效果。2）智能创作包含深化创作、画面扩展、局部修改和分辨率提升
　　AI产品生活场景、生产力场景全覆盖。美图去年年底起陆续发布AI动漫、AI简笔画、AI写真等功能；截至目前，图生图超3000万人使用，文生图超2000万人使用，头像制作超800万人使用。今年6月发布产品主打生产力场景，根据公司10月发布会，1）WHEE创作生态初见成效，生成的优质AI效果超550万。2）开拍用户规模快速增长，9月MAU突破35万。3）WinkStudio自7月中旬上线以来，已服务近10万名视频创作者。4）美图设计室2.0已为近百万中小电商卖家提供AI商拍服务。5）AI数字人生成工具DreamAvatar已于8月26日上线，主打AI演员与AI主播。6）AI修图师RoboNeo于7月开启内测，当前DAU近万人。
　　美图在AI领域优势：1）流量优势，从修图到用于社交娱乐的个人图片生成以及生产力场景，高频打低频切入更顺畅。2）多年积累的图片资源、美学欣赏和技术优势。
　　商业模式初步验证，AI驱动业绩强劲增长。根据公司中报，美图23H1实现收入12.6亿元，同比增长30%；调整后归母净利润1.5亿元，同比增长320%。影像与设计产品业务增长强劲，收入为6.0亿元，同比增长62%；人像美容功能持续丰富+AIGC功能转化+生产力功能订阅转化驱动付费会员加速增长，截至6月为720万，相比期初净增160万（22H2净增约为60万），对应付费率为2.9%。付费率增长驱动来自于AI功能持续丰富和完善，ARPPU增长驱动来自于生产力场景的持续拓展，定价更高。
　　风险提示：技术创新不及预期、产品表现不及预期，市场竞争加剧。