行情概述：2023年9月，传媒行业指数（SW）跌幅为7.63%，沪深300跌幅为2.01%，创业板指跌幅为4.69%，上证综指跌幅为0.30%。传媒指数相较创业板指数下跌2.94%。各传媒子板块中，媒体下跌6.83%，广告营销下跌7.06%，文化娱乐下跌7.26%，互联网媒体下跌7%。2023年9月，港股互联网板块跌幅为6.04%，恒生科技跌幅为6.19%，恒生指数跌幅为3.11%。港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢0.15%。
　　数据跟踪：1）游戏：2023年8月，中国游戏市场实际销售收入292.26亿元，环比上升2.15%，同比上升46.08%，环比增长幅度小幅缩窄，同比增长幅度再次扩大。其中，移动游戏市场实际销售收入228.51亿元，环比上升3.35%，同比上升63.73%，暑期节假日运营活动及新游带来增长。客户端游戏市场实际销售收入达56.04亿元，环比下降1.60%，同比上升6.92%，头部产品活动数量少于上月导致。9月国内及出海手游流水同比上升环比下降。根据Sensor Tower数据，2023年9月国内手游iOS渠道流水约为89亿元，同比上升15%，环比下降7%。国内游戏厂商出海手游iOS+Google Play渠道流水约为47亿元，同比增长5%，环比下降4%。2）电影：9月全国票房28.24亿元，23年后续片单储备丰富。根据猫眼专业版，2023年9月全国票房28.24亿元，观影总人次0.7亿，总场次1080.8万，平均票价41.3元。9月总票房环比减少64%，同比增加122%，环比下降主要由于8月份基数较高。票房前三分别为《第八个嫌疑人》4.4亿、《奥本海默》3.6亿、《孤注一掷》3.1亿。
　　投资组合：腾讯控股、快手、芒果超媒、恺英网络、三七互娱、姚记科技、分众传媒、皖新传媒、汤姆猫、思美传媒、百度集团-SW、美团-W、网易-S等。
　　投资主题：AI和VR应用，游戏，影视动漫，广告，数字经济，教育，跨境电商等。
　　受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司、东方甄选、巨星传奇等；A股主要有浙数文化、电广传媒，南方传媒，中文传媒、电魂网络、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国、创业黑马、立方数科等。
　　投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的整体加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。
　　风险提示：宏观经济波动风险；重点产品上线进度不及预期；行业监管趋严风险。

研究报告全文：TableMain证券研究报告行业月报传媒2023年10月11日传媒传媒互联网行业9月报关注优于大市维持AI多模态进程及应用端催化证券分析师马笑布局Q3绩优标的资格编号S0120522100002投资要点TableSummary邮箱maxiaoteboncomcn刘文轩行情概述2023年9月传媒行业指数SW跌幅为763沪深300跌幅为资格编号S0120523070008201创业板指跌幅为469上证综指跌幅为030传媒指数相较创业板指邮箱liuwxteboncomcn数下跌294各传媒子板块中媒体下跌683广告营销下跌706文化娱乐下跌726互联网媒体下跌72023年9月港股互联网板块跌幅为研究助理604恒生科技跌幅为619恒生指数跌幅为311港股互联网板块相较恒王梅卿生科技指数跑赢015邮箱wangmqteboncomcn数据跟踪1游戏2023年8月中国游戏市场实际销售收入29226亿元环比上升215同比上升4608环比增长幅度小幅缩窄同比增长幅度再次扩市场表现大其中移动游戏市场实际销售收入22851亿元环比上升335同比上升沪深3006373暑期节假日运营活动及新游带来增长客户端游戏市场实际销售收入达155604亿元环比下降160同比上升692头部产品活动数量少于上月导11致9月国内及出海手游流水同比上升环比下降根据SensorTower数据202374年9月国内手游iOS渠道流水约为89亿元同比上升15环比下降7国内0游戏厂商出海手游iOSGooglePlay渠道流水约为47亿元同比增长5环比-4下降42电影9月全国票房2824亿元23年后续片单储备丰富根据猫-72022-102023-022023-06眼专业版2023年9月全国票房2824亿元观影总人次07亿总场次10808万平均票价413元9月总票房环比减少64同比增加122环比下降主要由于8月份基数较高票房前三分别为第八个嫌疑人44亿奥本海默相关研究36亿孤注一掷31亿1皖新传媒601801SH点评投资组合腾讯控股快手芒果超媒恺英网络三七互娱姚记科技分众传携手华为深入合作智慧教育双方有媒皖新传媒汤姆猫思美传媒百度集团-SW美团-W网易-S等望实现优势资源互补202310102传媒互联网行业周报AI加速多投资主题AI和VR应用游戏影视动漫广告数字经济教育跨境电商等模态进程关注国内应用9月游戏受益标的港股海外公司阿里巴巴-SW京东集团-SW拼多多爱奇艺移卡版号发放布局业绩兑现阅文集团美图公司哔哩哔哩-W猫眼娱乐泡泡玛特云音乐祖龙娱乐中2023109手游心动公司东方甄选巨星传奇等A股主要有浙数文化电广传媒南方3电影国庆档点评只待风云起传媒中文传媒电魂网络冰川网络中文在线昆仑万维万兴科技吉比特2023108游族网络力盛体育遥望科技东方时尚浙文互联零点有数兆讯传媒风4传媒互联网行业周报DALLE语筑视觉中国创业黑马立方数科等3结合ChatGPT提升理解力Copilot将通过Win11免费推送投资建议扩大内需关注文体娱乐互联网新消费平台经济强调引领发展创造就业2023924和国际竞争我们认为行业的整体加配机会已现良机基于以下三点理由1预5电影国庆档点评有望延续暑期计今年基本面逐步修复2ARVR和AIGC赛道成长预期非常明显当下正是布档火热态势关注档期储备丰富及院局时机3政策支持数字经济文化产业和平台经济发展扩大内需战略规划纲线和票务相关标的2023920要强调文化体育互联网社会服务共享经济新个体经济领域对于促进消费发展的重要性结合二十大关于繁荣文化产业网络强国数字强国的表述以及中央经济会议支持平台经济在引领发展创造就业和国际竞争中发挥作用看好未来发展风险提示宏观经济波动风险重点产品上线进度不及预期行业监管趋严风险请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒内容目录1行情回顾411A股传媒板块412港股互联网板块52月度数据跟踪521游戏市场9月国内及出海手游维持同比增长522电影9月全国票房2824亿元23年后续片单储备丰富63本月重点事件点评合集7311腾讯混元大模型发布已在腾讯50多个产品和业务内测7312杭州亚运会开幕建议关注亚运会相关标的7313iPhone15Pro推出空间视频拍摄功能VR普及率有望进一步提高8314Unity宣布将对满足门槛的游戏征收每次安装费用9315DALLE3ChatGPT强强联合语言理解能力大幅提升10316MicrosoftCopilot将通过Windows11免费推送11317ChatGPT推出语音和图像新功能多模态应用有望加速推进113189月游戏版号点评及观点更新估值有吸引力布局业绩兑现124风险提示13214请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒图表目录图1传媒板块与创业板沪深300上证指数比较2023094图2传媒各子板块月涨跌幅比较2023094图3传媒与其他板块月涨跌幅比较2023094图4港股互联网板块与恒生科技恒生指数比较2023095图5202201-202308中国游戏市场规模及增速6图6202201-202308中国移动游戏市场实际销售收入及增速6图7202201-202308中国客户端游戏市场实际销售收入及增速6图8202109-202309国内iOS渠道手游流水及增速6图9202109-202309国内游戏厂商出海iOSGooglePlay渠道手游流水及增速6图10近一年全国电影票房收入截至2023097图11近一年全国电影票房人次截至2023097图12iPhone15Pro将是首款可以录制空间视频并在VisionPro中浏览的智能手机9图13Unity收费标准10图14DALLE3对于语义的细节理解能力大幅提升10图15DALLE3画技提升11表1传媒板块月涨跌幅前十及后十个股2023094表2港股互联网板块月涨跌幅前十及后十个股2023095表3部分公司相关产品12314请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒1行情回顾11A股传媒板块2023年9月传媒行业指数SW跌幅为763沪深300跌幅为201创业板指跌幅为469上证综指跌幅为030传媒指数相较创业板指数下跌294各传媒子板块中媒体下跌683广告营销下跌706文化娱乐下跌726互联网媒体下跌7图1传媒板块与创业板沪深300上证指数比较202309图2传媒各子板块月涨跌幅比较2023090-7SW传媒Wind媒体中信传媒创业板沪深300上证综指媒体广告营销文化娱乐互联网媒体-1-030-7-2-201-7-3-683-4-7-5-469-7-700-6-7-706-7-692-710-7-8-763-9-7-726资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所注各子版块口径均为WI图3传媒与其他板块月涨跌幅比较202309121086420-2传媒电子建材建筑机械综合家电钢铁汽车通信银行医药煤炭计算机-4房地产国防军工基础化工食品饮料综合金融交通运输轻工制造有色金属纺织服装商贸零售石油石化-6农林牧渔消费者服务非银行金融-8电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind德邦研究所注各版块口径均为WI表1传媒板块月涨跌幅前十及后十个股202309涨跌幅前十涨跌幅后十002699SZST美盛964301231SZ荣信文化-2747600996SH贵广网络945301299SZ卓创资讯-2425300418SZ昆仑万维597600633SH浙数文化-2028000676SZ智度股份590601900SH南方传媒-1986300805SZ电声股份229000719SZ中原传媒-1945301052SZ果麦文化128300528SZ幸福蓝海-1930002995SZ天地在线126300295SZ三六五网-1914300052SZ中青宝047601949SH中国出版-1732002739SZ万达电影022603258SH电魂网络-1687300027SZ华谊兄弟000301313SZ凡拓数创-1657资料来源Wind德邦研究所414请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒12港股互联网板块2023年9月港股互联网板块跌幅为604恒生科技跌幅为619恒生指数跌幅为311港股互联网板块相较恒生科技指数跑赢015图4港股互联网板块与恒生科技恒生指数比较2023090港股互联网Wind互联网软件与服务中信传媒恒生科技恒生指数-1-2-3-311-4-5-535-537-6-604-619-7资料来源Wind德邦研究所表2港股互联网板块月涨跌幅前十及后十个股202309涨跌幅前十涨跌幅后十1060HK阿里影业19230268HK金蝶国际-20460354HK中国软件国际7312400HK心动公司-17820241HK阿里健康5402013HK微盟集团-17322158HK医渡科技0251686HK新意网集团-13601810HK小米集团-W-0160909HK明源云-13166060HK众安在线-0863690HK美团-W-10821024HK快手-W-2109618HK京东集团-SW-10649999HK网易-S-2119961HK携程集团-S-9760780HK同程旅行-2163888HK金山软件-9270136HK中国儒意-2400772HK阅文集团-905资料来源Wind德邦研究所2月度数据跟踪21游戏市场9月国内及出海手游维持同比增长根据伽马数据2023年8月中国游戏市场规模为29226亿元环比上升215同比上升4608环比增长幅度小幅缩窄同比增长幅度再次扩大环比增长主要由移动游戏市场规模支撑同比增长受移动游戏市场与客户端游戏市场共同作用具体而言移动游戏市场实际销售收入为22851亿元环比上升335同比上升6373主要增长原因如下8月仍处于暑期并包含七夕节日相关活动再次刺激用户付费此外新品冒险岛枫之传说流水达5亿元同时7月新品晶核流水取得明显环比增长客户端游戏市场规模为5604亿元环比下降160同比增长692客户端游戏市场规模环比下降是由于监测的产品中部分头部产品如穿越火线地下城与勇士等8月活动数量少于7月并且活动侧重于促活而非促付费使其流水环比下降而同比保持上升趋势是由于部分头部产品同比表现较佳例如英雄联盟核心用户群体较为稳固并且七夕活动推出的限定皮肤热度较高永劫无间转为免费制带来较多热度多款产品为市场带来同比增量514请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒图5202201-202308中国游戏市场规模及增速35050300403025020200101500100-1050-20--302022年1月2022年7月2023年1月2023年7月销售收入亿元YoY资料来源伽马数据德邦研究所图6202201-202308中国移动游戏市场实际销售收入及增速图7202201-202308中国客户端游戏市场实际销售收入及增速25080582560562002054401515052205010100480546500-204442-5--40销售收入亿元YoY销售收入亿元YoY资料来源伽马数据德邦研究所资料来源伽马数据德邦研究所根据SensorTower数据2023年9月国内手游iOS渠道流水约为89亿元同比上升15环比下降7国内游戏厂商出海手游iOSGooglePlay渠道流水约为47亿元同比增长5环比下降4图9202109-202309国内游戏厂商出海iOSGooglePlay渠图8202109-202309国内iOS渠道手游流水及增速道手游流水及增速120000020700000201515600000100000010105000005800000540000006000000-5300000-5-10400000-15-10200000-20200000100000-15-25--20--30月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月91234567891234567899123456789123456789101112101112101112101112年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20212022202220222022202220222022202220222023202320232023202320232023202320232021202220222022202220222022202220222022202320232023202320232023202320232023202120212021202220222022202120212021202220222022国内iOS端流水万元YoY-MoM-出海iOSGooglePlay端流水万元YoY-MoM-资料来源SensorTower德邦研究所资料来源SensorTower德邦研究所注汇率参考即期汇率美元兑人民币注汇率参考即期汇率美元兑人民币22电影9月全国票房2824亿元23年后续片单储备丰富根据猫眼专业版2023年9月全国票房2824亿元观影总人次07亿总场次10808万平均票价413元9月总票房环比减少64同比增加122环比下降主要由于8月份基数较高票房前三分别为第八个嫌疑人44亿奥本海默36亿孤注一掷31亿614请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒图10近一年全国电影票房收入截至202309图11近一年全国电影票房人次截至20230915060036004004001002200200501000-2000-2002022-092023-032023-092022-092023-032023-09全国电影票房收入亿元环比全国电影票房人次亿人环比同比同比资料来源艺恩数据德邦研究所资料来源艺恩数据德邦研究所3本月重点事件点评合集311腾讯混元大模型发布已在腾讯50多个产品和业务内测腾讯发布混元大模型是腾讯自研的通用大语言模型拥有超千亿的参数规模超2万亿tokens的预训练语料使其具备强大的中文创作能力复杂语境的逻辑推理能力可靠的任务执行能力混元大模型在可靠性和成熟性方面有所提升可靠性方面一是减少胡言乱语幻觉相比主流开源大模型降低30至50二是能识别陷阱面对安全诱导类问题的拒答率提升20成熟性方面一是提高了超长文本的处理效果能一口气生成千字长文二是具备更强的逻辑推理能力能结合实际场景推理决策应用方面目前已在腾讯50多个产品和业务内测例如1腾讯会议助力打造了AI小助手功能包括会中问答会议摘要会议待办项等2腾讯文档智能助手功能支持数十种文本创作场景同时一键生成标准格式文本自然语言生成函数基于表格内容生成图表等功能已开始内测3腾讯广告智能化广告素材创作满足千人千面实现文图视频自然融合随着大模型的相继推出下游AI应用有望开辟新模式新场景新应用一方面技术不断迭代成熟能力不断增强为新应用提供技术支持二是各家大模型企业各有所长可根据需求匹配最适合的上游模型建议关注芒果超媒皖新传媒恺英网络等游戏公司奥飞娱乐汤姆猫万兴科技焦点科技阅文集团美图公司思美传媒等312杭州亚运会开幕建议关注亚运会相关标的第19届亚运会于2023年9月23日至10月8日举行截至7月底杭州亚运会赞助企业已签约121个类别共176家赞助企业亚残运会也开发完成104个类别共154家赞助企业亚运会亚残运会市场开发工作取得历史性突破赞助企业规模赞助招商收入成为亚运历史之最建议关注亚运会相关公司阿里巴巴自2019年成为杭州亚运会的官方合作伙伴已在云服务信息技术电商新零售绿色公益电子订餐等多个领域与杭州亚组委开启合作9月4日杭州第19届亚运会组委会联合淘宝开启首家亚运官方特许商品3D体验店在淘宝App搜索亚运3D体验店即可感受在虚拟世界购买亚运特许商品的体验这家体验店分两层一楼是交互区二楼是商品的集中展示网友可与商品进行互动也可详细查看亚运特许商品以虚拟形象进行试戴试用除杭州亚运会官方3D体验店外上线淘宝人生亚运互动网友可以猜金牌与运714请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒动明星合拍以及在虚拟世界中游览杭州各大景点等快手2023年7月快手正式成为杭州亚运会官方指定短视频分享平台围绕赛事进程快手也参与本届杭州亚运会的相关运营宣传工作联合杭州亚组委发起多场线上线下活动打造覆盖赛事内容运动员报道自制节目前方报道团互动玩法等多个维度的创新内容全景式呈现赛场内外的更多精彩瞬间新东方新东方为面向赛事工作人员志愿者和其他相关人员提供在线教育平台搭建和技术支持课程开发和语言培训等服务双方开展深入合作通过亚运平台向青少年及大众进一步普及体育精神与体育文化助力体育强国建设元隆雅图公司是杭州亚运会特许零售商可以销售所有亚运会特许产品此外公司正在与合作方合作开发杭州亚运会特许产品并借助体育IPTEAMCHINA中国国家队开发杭州亚运会相关IP文创衍生品目前正在开展相关特许产品和IP文创衍生品的开发生产和销售工作电魂网络梦三国2项目小组赛于9月27日开始公司已开通梦三国2梦燃主场亚运专题页以版权方的身份全力协助亚运赛事浙文互联2022年8月公司宣布成为杭州2022年第19届亚运会杭州2022年第4届亚残运会官方线上品牌推广服务供应商公司运用数字虚拟人数字孪生AIGC等元宇宙前沿科技充分发挥公司数字营销企业优势为亚运会全面助力另外浙文互联与浙江文投集团杭州余杭区政府共同投资了LGD电竞俱乐部该俱乐部旗下选手也参加本届亚运会电竞项目相关比赛浙数文化公司旗下战旗网络参与杭州亚运会部分场馆体育展示项目体育展示指通过音频视频舞美灯光表演及互动等多媒体内容和数字技术手段结合举办城市文化和竞赛项目及场馆特点对体育赛事的竞赛活动及仪式进行舞台化品牌化包装和传播的系统工作总称涉及观众入场运动员出场观众互动颁奖仪式等多个环节杭州城市大脑有限公司开发建设杭州市文明帮帮码等产品其中的亚运志愿服务在线专区支撑杭州市亚运城市志愿者的招募培训管理工作等金陵体育公司是杭州第19届亚运会官方球类和田径项目赛事器材供应商为大赛提供包括田径足球篮球排球三对三篮球乒乓球羽毛球网球沙滩排球手球曲棍球棒垒球水球高尔夫球藤球橄榄球板球壁球盲人五人制足球轮椅篮球坐式排球盲人门球草地掷球硬地滚球等多个项目的器材313iPhone15Pro推出空间视频拍摄功能VR普及率有望进一步提高苹果宣布将在最新发布的iPhone15Pro系列手机上推出一项新功能空间视频拍摄该功能将与其在6月份宣布的AppleVisionPro相结合为用户带来空间视频体验iPhone15Pro将是首款可以录制空间视频并在VisionPro中浏览的智能手机空间视频功能将于今年晚些时候开放iPhone15Pro和iPhone15ProMax两款机型上可以利用主摄和超广角镜头拍摄三维视频而这些视频可以在明年年初推出的VisionPro头显上播放这一功能有望进一步扩展VR的使用场景在过往VR的应用场景中内容多为PGC例如电影游戏等主要原因包括全景拍摄设备及后期制作门槛较高然而当VR拍摄功能嵌入手机设备与技术将不再是限制大众生产VR内容的门槛更多UGC内容有望丰富应用场景拓展VR受众拍摄门槛降低有望进一步推动VR普及率结合AIGC等新技术或带来业务814请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒新增量建议关注传媒VR部分受益标的风语筑宝通科技富春股份恺英网络华立科技芒果超媒等图12iPhone15Pro将是首款可以录制空间视频并在VisionPro中浏览的智能手机资料来源IT之家德邦研究所314Unity宣布将对满足门槛的游戏征收每次安装费用Unity宣布根据用户不同订阅层级将征收不同的每次安装费用2024年1月1日生效会触发UnityRuntime费用的游戏需要同时满足以下两个条件1该游戏在过去的12个月内的营收已经超过了最低收入门槛2该游戏已经超过了最低的生命周期安装次数具体来看只有达到以下收费门槛的游戏才需要支付UnityRuntime费用1UnityPersonal和UnityPlus过去12个月的收入达到或超过20万美元且达到了20万次的游戏生命周期内的安装量2UnityPro和UnityEnterprise过去12个月的收入达到或超过100万美元且达到了100万次的游戏生命周期内的安装量在此之前Unity对开发者按年收费不会据游戏销售情况收取额外费用最高配置的企业版年费4950美元个人入门版免费914请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒图13Unity收费标准资料来源Unity官网德邦研究所同时宣布增加新服务和新工具在价格不变的情况下所有Unity订阅计划都将增加UnitySentis功能让创作者可以将运行的AI模型嵌入到游戏或应用程序的UnityRuntime中无需支付额外的云计算费用也不会带来延迟315DALLE3ChatGPT强强联合语言理解能力大幅提升根据量子位OpenAI将AI绘画与ChatGPT合并提示词门槛极大降低理解语义的细微差异能力大幅提升相比前两代DALLE3最大的优势在于原生构建在ChatGPT之上不仅意味着语言理解能力大幅飞跃甚至提示词都可以让ChatGPT自己来写同时DALLE3自身的画技也前进了一大步DALLE3有望在10月面向ChatGPTPlus和企业用户开放图14DALLE3对于语义的细节理解能力大幅提升资料来源OpenAI官网德邦研究所1014请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒图15DALLE3画技提升资料来源量子位公众号德邦研究所NLP与CV模型相结合有望成为模型搭建的新趋势NLP模型提升对于语言的理解能力有望降低prompt构建的门槛CV模型逐步精进画技逐步实现在专业领域的应用随着上游模型的更新迭代使用门槛逐渐降低下游AI应用有望开辟新模式新场景新应用一方面技术不断迭代成熟能力不断增强为新应用提供技术支持二是各家大模型企业各有所长可根据需求匹配最适合的上游模型建议关注芒果超媒皖新传媒恺英网络等游戏公司奥飞娱乐汤姆猫万兴科技焦点科技阅文集团美图公司思美传媒等316MicrosoftCopilot将通过Windows11免费推送微软宣布Copilot将作为Windows11免费更新的一部分从9月26日开始以早期形式推出并将于今年秋季在必应Edge和Microsoft365Copilot上推出同时必应将增加对OpenAI最新DALLE3模型的支持并根据搜索历史提供更加个性化的答案还将提供全新的人工智能购物体验并更新必应聊天企业版使其更具移动性和可视化面向企业客户Microsoft365Copilot将于2023年11月1日与Microsoft365Chat一起全面推出后者是一款全新的人工智能助手Microsoft365Copilot的新功能包括1画图增加了背景移除和图层功能以及预览版Cocreator2照片AI编辑照片的新功能包括背景模糊以及根据照片内容快速找到要找的照片等3Clipchamp具有自动构图功能4Windows版OutlookAI协助电子邮件编写并从OneDrive无缝附加重要文件和照片必应和Edge中的新功能包括1个性化答案根据过往记录提供个性化的回复2MicrosoftShopping中的Copilot通过必应或Edge更快地找到您要在线购物的商品买到最实惠的商品3必应图像创建器中的OpenAIDALLE3模型4内容证书使用加密方法为必应中所有人工智能生成的图像添加隐形数字水印5必应聊天企业版现在可以在MicrosoftEdge移动应用程序中使用317ChatGPT推出语音和图像新功能多模态应用有望加速推进OpenAI宣布开始在ChatGPT中推出新的语音和图像功能允许进行语音对话或向ChatGPT展示想表达的内容该功能将在未来两周内向Plus和Enterprise用户推出语音将在iOS和Android上推出图像将在所有平台上提供1语音对话可以使用语音与助手进行对话例如在旅途中与它交谈听1114请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒睡前故事等新的语音功能由新的文本转语音模型提供支持能够仅从文本和几秒钟的示例语音中生成类似人类的音频并且使用开源语音识别系统Whisper将口语转录为文本2图片对话可以向ChatGPT展示一个或多个图像例如搜索冰箱中的内容以提供用餐计划分析与工作相关的数据的复杂图表如果要聚焦图像的特定部分可以使用移动应用程序中的绘图工具图像理解由多模态GPT-35和GPT-4提供支持将其语言推理技能应用于各种图像例如照片屏幕截图以及包含文本和图像的文档与此前DALLE3ChatGPT联合相类似OpenAI基于其在多个模态领域的技术积累通过储备技能的排列组合形成质变多模态融合有望加速AI技术的迭代路径AI的多模态融合有望成为下一阶段的重点领域使其拓展更为广阔的应用场景随着上游模型的更新迭代使用门槛逐渐降低下游AI应用有望开辟新模式新场景新应用一方面技术不断迭代成熟能力不断增强为新应用提供技术支持二是各家大模型企业各有所长可根据需求匹配最适合的上游模型建议关注芒果超媒皖新传媒恺英网络等游戏公司奥飞娱乐汤姆猫万兴科技焦点科技阅文集团美图公司思美传媒等3189月游戏版号点评及观点更新估值有吸引力布局业绩兑现9月国产游戏版号下发合计89款产品获批表3部分公司相关产品公司相关产品恺英网络斗罗大陆诛邪传说三七互娱赘婿完美世界淡墨水云乡汤姆猫金科文化梦幻无间青瓷游戏吉比特雷霆阿瑞斯病毒2宝通科技易幻回响计划禅游科技彩块的旅程中手游聊天群的日常生活创梦天地女巫日记心动公司出发吧麦芬资料来源国家新闻出版署德邦研究所我们认为当前游戏估值已具有吸引力建议布局相关标的业绩兑现由于游戏行业产品周期滞后于监管周期的特征市场通常先交易业绩预期再交易业绩兑现空窗期估值水平有较大幅度的回落当前游戏行业估值水平较6月高位已有超35回落基本与3月行情启动前相当估值具有吸引力建议布局相关标的业绩兑现行业景气度高且持续性强对部分核心标的三季度业绩同比增速展望乐观23年7月中国游戏市场规模同比增长37环比连续5个月保持增长同比连续3个月增长并且增速逐渐提升基数效应体现加之小程序游戏等细分赛道带来的增量我们对部分核心标的三季度业绩同比增速展望乐观1214请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒买量成本高或是偏弱消费的映射有改善空间和趋势互联网流量增速趋缓并非今年开始有的事件流量成本高买量效率低或更多是反映偏弱的消费影响途径有两条其一厂商预期非假期期间上线难以有上佳表现导致暑期档产品扎堆推高流量价格其二用户本身消费能力尚在恢复对付费转化有负向影响具体到标的上7-9月游戏标的经过调整后估值已经有性价比我们建议关注1三季度业绩有望取得较高增速的恺英网络三七互娱姚记科技巨人网络等2对行业催化敏感的神州泰岳紫天科技宝通科技盛天网络等4风险提示宏观经济波动风险重点产品上线进度不及预期风险行业监管趋严风险1314请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业月报传媒信息披露分析师与研究助理简介马笑华中科技大学硕士2022年加入德邦证券传媒互联网海外首席分析师行业全覆盖5年多二级研究经验2年产业战略投资咨询经验曾任新时代证券TMT组长传媒计算机首席分析师此前担任过管理咨询顾问战略研究员投资经理等岗位2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名2020年wind金牌分析师刘文轩2021年加入德邦证券研究所传媒互联网组王梅卿2022年加入德邦证券研究所传媒互联网组分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明1Table投资评级的比较和评级标准RatingDescription类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表买入相对强于市场表现20以上现为比较标准报告发布日后6个股票投资评增持相对强于市场表现520月内的公司股价或行业指数的级中性相对市场表现在-55之间波动涨跌幅相对同期市场基准指数的涨减持相对弱于市场表现5以下跌幅2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上A股市场以上证综指或深证成指为基行业投资评中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间准香港市场以恒生指数为基准美级国市场以标普500或纳斯达克综合指弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平10以下数为基准法律声明本报告仅供德邦证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经德邦证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络德邦证券研究所并获得许可并需注明出处为德邦证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务1414请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明